期货之家指南股票基础知识：什么是保证金交易？炒股如何卖空？
保证金交易
当投资者没有足够资金购买其所提交指令的全部股份，则必须引入信用交易来完成订单，即保证金交易。在采用保证金交易之前，需要在经纪行或者做市商处开设一个特殊账户。实际上，该账户使投资者能够申请到信贷额度。
美联储和全美证券商联合会对保证金交易设立了特殊要求。如今，执行此类交易要求账户上至少有50%保证金。换句话说，使用保证金购入股票时，投资者必须保证自己在经纪公司的账户上已经至少有股票交易总金额的50%。
例如，假设你想要购入施乐公司的100股，而现价是45美元。通常情况下该笔交易需要4500美元(不考虑佣金费用)。如果你想要通过保证金购入这些股份，你则欠经纪公司2250美元，即交易总金额的一半。你必须已经在自己的账户上或者以抵押金的形式提供给你的经纪人2250美元，经纪人支付剩下的交易金额(2250美元)并且每月收取尚未偿还金额的利息。记住，该利率可能比银行利率高，因为经纪行需要先从银行借钱再借给你。
人们在使用保证金购买股票时，可以只投入少量资金以利用杠杆效应。事实上，用少量资金就可以买入价值更高的证券。当一个投资者使用保证金购入股票，股价上升时潜在收益更大，因为只需要支付给经纪人原始购入金额的一半。
例如，假设你支付45美元每股购入100股施乐公司股份。如果股价升至60美元每股，每股利得则是15美元。但由于你只支付了购入金额45美元每股的一半，你实际的资本利得率是67%(15美元的收益除以22.50美元每股原始支付的价格)。虽然该回报率不包含保证金账户利率或者经纪人佣金，你仍然会赚取比在开始时支付4500美元的全额资金的情况下高很多的利润。
虽然这听上去是很不错的主意，但你应该记住股价也存在下跌的可能性，这就会导致相反的结果。如果股价下跌，经纪人可能让你补充额外资金以达到最低保证金的要求。这种情况被称为追加保证金通知。你账户中经纪人的借款并不会随着股价下跌而减少;相反，只有你投资的金额贬值。换句话说，经纪人不与你共同承担市场风险。
让我们回到原来的例子。假设你的施乐公司股票价值从4500美元跌到了3200美元。你账户中权益资本价值贬值为950美元(3200美元的市场价值减去2250美元的初始权益)。如果对现行市场价值的保证金要求是35%，即1120美元(=3200×0.35)，你必须在经纪公司加入170美元(=1120-950)来补充权益资本。依照法律规定，你必须使保证金账户重新满足最低保证金要求。
经纪人的追加保证金通知给投资者两种选择：要么存入资金或者等价证券，要么卖出全部证券头寸，账户资金全部交由经纪人结算。用例子来描述，如果你将初始的施乐公司100股在价格下跌后以3200美元卖出，你则欠经纪人2250美元(借入的原始资金)、保证金账户利息以及佣金。实际上，你剩余资金少于950美元，意味着你的真实损失是1300美元(=2250-950)。
请记住，投资者使用保证金购买股票时要承担全部责任。在牛市中，这样做是极有诱惑力的——特别是当手头没有现成的用于投资的资金时。投资者承担了巨大风险，因为他们频繁地买卖股票。除非客户很富有，否则绝大多数经纪公司通常会要求投资者存入大量资金以保证追加保证金的顺利进行。长期投资者更适合利用保证金购买股票，因为他们通常很少接到追加保证金的通知而且可以通过存入其他市场证券来弥补头寸。
卖空
通常而言，股票交易往往都是先买入股票然后卖出以获利;卖空则刚好相反。我们先卖出股票，之后买回以补进开始时售出的股票。这个过程听起来令人困惑吗?我们通过一个例子来理解为什么有人会使用卖空(short selling)策略。
首先，卖空者往往不看好股票走势，预期股价下跌。公司利润或每股收益下降、股利比率降低或者是预期会对公司整体有负面影响的管理变动都会造成股价下跌。无论什么原因，这些投资者都认为该股票会下跌。
卖空者想要从股价降低中赚取利润，这与用保证金交易的投资者持乐观态度、看涨股市的行为相反。首先，卖空者必须在经纪商那里开设保证金账户。然后，与保证金交易中借入资金不同，卖空者从经纪商手中借入股票。随后卖空者则能以较高价格售出股票，等到股价下跌以后，再以非常便宜的价格买回偿还给经纪商。
我们假设经纪商能够借股票给想要卖空的投资者。股票被放入卖空者的账户并且在卖出时转出给买方。这时投资者是股票空头并且需要在之后补进股票归还给经纪人。卖空的目标是最终在一个较低价格买回股票，将它们交还给经纪人，之间价差则是投资者利润。但如果股价上升，投资者可能必须用更高价格买回股票，承担损失。
这里以一个假想的情况说明卖空如何运作。假设你听说波音公司失去了一份在圣路易斯老麦道修建军用飞机的政府订单，你预期波音公司当年的利润会大幅下降，并会对公司股价产生影响。为了利用这个信息，你从经纪人那借入100股波音公司股票以48美元每股出售，得到4800美元净收入(未扣除佣金)，但你仍然欠经纪人100股波音公司股票。两个月后，事实证明你的直觉是正确的，波音公司股票价格跌至40美元每股。你现在决定以4000美元回购波音公司100股以弥补开始时从经纪人借入的股票。事实上，经纪人拿回了这些股票，你则得到800美元的利润(未扣除佣金)。
如同保证金交易，卖空也存在着风险。假设两个月以后沙特阿拉伯政府给波音公司提交大型合同为本国建造战斗机。投资者预期到波音本年利润上升，市场力量将推动波音股价上涨而不是下跌。现在股票是62美元每股，所以你回购股票时实际损失了1400美元——因为你将花费6200美元来回购股票。
为避免面临这种尴尬局面，你可以提交止损买入指令。这样，如果你以48美元每股卖出的股票涨至54美元，则自动回购100股波音公司股票。虽然你一定会亏损，但这种情况要好于你无法控制股票以至于股价逐步涨到更高的价格(意味着之后更高损失)。
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