1115早评外资跑步加仓A股金融地产股板块迎来反转行情

今天是11月15日,我们回顾一下昨天的市场。昨天,A股整体冲高回落,上证及深成指均小幅下跌。受到房地产16条的影响,大盘股表现强于小盘股,而港股表现整体好于A股。国债期货大幅收跌,离岸人民币在美元指数上升的同时继续升值,回到7.05以下。夜盘来看,美股整体收跌,但纳斯达克中国金龙指数仍然逆势上涨0.42%,中国资产似乎又开始得到全球资本的青睐。那么,到底发生了什么事情?

周一,北向资金全天持续净流入,总计大幅净流入超过160亿。从外资净买入的对象来看,银行、保险、消费等传统外资重仓板块获得了重新大幅买入,这和10月的海外资金抛售重仓股产生了较大的对比。我们认为,原因可能在于,对于海外资本来讲,他们所担忧的国内资产的不确定性大幅降低,使得外资重新增配中国资产。昨日中美元首在印尼巴厘岛的会面,可以打消一部分中美竞争产生失控风险的顾虑。昨日的会面是拜登上台之后,两国元首的第一次会面,因此意义可谓是比较重大。根据央视新闻的报道,在这次的会议上,两国元首同意两国财金团队就宏观经济政策、经贸等问题开展对话协调。从中美贸易谈判的暂停到经贸对话等可能恢复,两国的关系将可能进入一个缓和期,这可能是海外资本对国内风险偏好上升的第一个原因。

第二个原因则可能因为上周媒体披露的房地产16条措施,使得房地产行业进入右侧区间,防范了房地产引发系统性金融风险的可能性。周一,A股房地产指数上涨了2%,而港股地产股的涨幅则更大,恒生地产建筑业指数涨幅超过6%,代表性的地产股涨幅高达40%以上,说明房地产行业的困境反转可能成为内外资共同看好的逻辑。而受此影响,银行、保险行业的基本面可能出现持续的改善,这也可能成为本轮A股上涨初期持续领涨的主线。

第三个原因则可能因为国内的疫情政策的相关变动。上周政治局常委会的20条措施,使得海外资金对国内的政策变动更趋于乐观,从而更多流入布局消费产业链,也就是相对出行更偏后端的领域。昨日港股和A股的出行链条均出现了相对的走弱,市场热点有所轮换,博弈出行的情绪开始消退,更多回到基本面的低估值板块中去。

从国内市场来说,投资者正在修正政策稳增长的预期,这使得昨日出现了房地产债大幅收涨,而国债、政策性金融债等跟宏观经济和货币政策更相关的品种则大幅收跌的情况,国债期货甚至在远期的03合约上出现了踩踏,单日跌幅达到了0.9%,只小幅低于2020年7月股市转向牛市行情时的跌幅,这也说明市场对政策稳增长开始定价。但从股票市场本身而言,出行链的博弈后,部分前期入局资金止盈离场,使得股票行情转入震荡。

从短期来看,由于担心疫情风险,市场的情绪可能会出现一定的反复,但从中期来看,市场走出当前的担忧是迟早的事情。对于股市这样的一个定价的是长期而不是短期过程的市场,预期的悲观大多数会出现在问题看上去无解的市场情况下,这时的市场会给出极端定价。而面对一定会走出去的问题,市场则会相对乐观。同时,A股当前的低估值使得全球资本可能会持续增配A股。我们认为,当前A股涉及的大的风险均已经实现了出清,政策稳增长预期也在持续增强中。因此我们仍然看好A股的表现,当前阶段更为看好大盘股。

(本文仅代表个人观点,不代表所在机构观点,亦不构成投资建议。)

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