顿巴斯会战开始
上周五央行全面降准0.25%，约释放长期流动性5300亿，但市场不满意，周一金融、地产等稳增长板块大跌，拖累股市走弱。
但昨天盘后央行表示已上缴6000亿结存利润，加上周五的5300亿，共1.13万亿，相当于降准0.5%，而且央行的6000亿是直接到财政的，也是增加基础货币，对实体经济的提振更为直接，比降准更有效。
看到很多朋友抱怨这1.13万亿又不是流到股市，有啥用？如果直接流入股市，短期内确实能够推升股市，但这是脱实向虚、资产泡沫，如果实体经济好不起来，就业率、居民收入无法提升，股市的繁荣只是假象。
而通过信贷投放流入实体经济，降低企业中长期借贷成本，扩大社会融资，刺激经济需求，有利于经济企稳向好，经济好了，股市才能筑底回升。
另外，央行、外汇局出台23条举措全力做好疫情防控和经济社会发展金融服务，从支持受困主体纾困、畅通国民经济循环、促进外贸出口发展三个方面，提出加强金融服务、加大支持实体经济力度，有利于缓和市场对于疫情冲击实体经济和高端制造产业链的担忧，这是最为关键。
但是，也有两大利空：
第一，昨天美国圣路易斯联储行长布拉德表示，美国的通胀率“实在太高了”，美联储需要迅速采取行动，通过多次加息50基点，将利率在年底前提高到3.5%左右，并且不排除一次加息75基点的选项。
此话一出，美元指数、美国十年期国债利率继续飙升，美元指数首次突破100，美国十年期国债收益率突破2.86%上方，中美十年期国债利率再次逼近倒挂，外资流出压力增大，科技成长股承压，昨天好不容易反弹的创业板指被顺势下砸。
第二，当地时间18日，乌克兰总统泽连斯基在每日例行视频讲话中称，俄军在长时间准备后已经开始了对顿巴斯的进攻。他表示，俄军大部分力量都集中在顿巴斯，但乌克兰不会放弃抵抗。
4月19日，俄军出动地面部队和海军，使用非制导炸弹、火箭弹、钻地弹和各种火炮，对马里乌波尔亚速钢铁厂进行攻击。
虽然A股近期已经对俄乌冲突越来越不敏感了，但俄罗斯发动全面进攻，还是很重磅的，A股午盘跳水可能有这方面的冲击。
A股跳水
最后来看行情，早盘A股在两大利好加持下高开，冲高回落后一度稳住，但午盘大幅跳水，尾盘小幅拉伸，三大指数集体收跌。
具体来看，截止收盘，上证指数微跌0.05%，深证成指跌幅为0.50%，创业板指跌幅为1.38%，北向资金净卖出19.44亿，两市成交额和昨天持平，为0.77万亿，为近期的地量了。
盘面上，昨天以半导体、汽配为代表的科技制造板块领涨，一度让人以为稳增长主线暂时歇息，科技成长板块要接过火炬，但韦尔股份公布年报带崩半导体，稳增长主线重新回归。
这到底是诱空还是科技制造板块真的无法挑起A股的大梁？科技制造板块反转的压力有两个：上海疫情对高端制造产业链的冲击和美国十年期国债利率飙升。
从前者来看，近期有密集的政策出台来为高端制造产业链恢复保驾护航，可以稍微乐观一些，至于后者，高位的美国十年期国债利率已经反映了5月份美联储加息50个基点和缩表的预期。
底部不悲观！
俄罗斯对抗金融险境，发猛力加息1050个基点，如何影响A股？首席解读来了
在东方证券宏观研究员陈达飞看来，俄罗斯央行紧急加息20%目的很明确，补充银行存款，缓解资本外流。战争爆发后，卢布大幅贬值，西方国家的金融制裁又加剧这一贬值预期，因为金融制裁限制了俄罗斯银行在跨境往来中的作用，并且美方的一项新的法律提案（《欧洲领土永不妥协法案》）如果通过，制裁还会升级。向来交战国的利率和汇率的变化对战争结局都有指示意义的，卢布贬值和利率提高都不利于俄国经济稳定。
罗志恒亦指出，俄罗斯加息对中国的影响是间接的，相对可控。另接受采访的多位首席经济学家与宏观分析师也均表示，俄罗斯加息溢出效应有限，对于A股而言，影响并不是很大。
搅动国际资本市场
“对国际市场而言，俄乌冲突短期难以缓解，经济滞胀担忧抬升，金融市场风险偏好下行。”罗志恒从两个方面谈及了此次加息对国际资本市场带来的影响：一方面，加剧全球通胀压力，供应链形势更加严峻。尽管俄罗斯GDP全球占比不到2%，但俄罗斯原油出口占全球的份额超10%，有色金属、小麦出口份额更高，未来国际原油、重要工业金属和农产品价格上涨也会加剧通胀预期。美日韩对俄罗斯供应的稀有气体依赖度高，半导体产业面临材料供应风险。随着制裁措施推出，海外诸多半导体厂商开始对俄断供，全球半导体采购和供货格局还要发生调整，可能拉长芯片交付时间，加剧供应瓶颈。
另一方面，将会强化全球加息周期，加快资金流出新兴市场。自去年美元加息预期升温以来，土耳其、阿根廷等脆弱市场的风险提升，拖累了新兴市场汇率和资产价格。俄乌冲突发生后，资金避险升温，波动率提升，加剧了新兴市场资金流出的压力。新兴市场的输入性风险加大，俄罗斯加息后，可能推动竞争性加息，流动性紧缩是确定的。
对A股影响有限
罗志恒分析称，对国内资本市场影响有限有如下原因：首先，中国外需走弱影响有限。当前俄罗斯大幅加息后国内投资将放缓，而国内通胀严重叠加居民避险可能抑制消费，中间品和产生品进口需求或将受限。2021年度中国对俄罗斯出口占总金额的2.0%，俄罗斯对中国外需的影响相对较小，外需更多取决于今年海外政策支持退出以及欧美经济动能放缓的节奏。
其次，国内输入性通胀风险较低。俄罗斯央行连续加息很大程度上是为了打压通胀。就中国而言，消费品价格方面，中国粮食自给率超95%，食品价格直接受俄乌粮食供应减少和国际粮价上涨的影响小；工业品价格上，油价上行风险可能推动PPI短期反弹，但保供稳价政策驱动PPI中枢下行趋势不变。
最后，中国汇率和金融稳定性强。在俄乌冲突和俄罗斯加息背景下，人民币汇率稳健，甚至走出一小波升值行情。这反映出，新兴市场并未都是风险资产，关键还是要看经济增长和金融稳定。中国经济周期和货币周期领先于海外，稳增长宽信用的窗口期仍在，两会开幕在即更多政策红利有待释放。
罗志恒还提到，俄罗斯加息可能会加快人民币跨境支付体系建设。俄罗斯加息若不足以应对资本外流，而外汇资产储备可能受到欧美金融制裁，人民币融资需求或将加大，人民币跨境支付系统（CIPS）建设势必将加快，有助于推动人民币国际化。
3月1日，A股迎来三月份“开门红”，截至当日收盘，上证指数涨0.77%，深证成指涨0.24%，创业板指涨0.16%，总体来看，两市个股普涨。
俄乌局势最新研判
据媒体报道，俄罗斯与乌克兰两国代表团2月28日在白俄罗斯东南部靠近乌边境的戈梅利州举行谈判。谈判结束后，双方均表示，将各自返回国内进行磋商，为下一轮谈判做准备。下一轮谈判可能于近期在白俄罗斯与波兰边境地区举行。
如何评估俄乌局势对市场的影响？各大券商正不断更新观点，评估这场诡谲的战争。天风证券最新研报表示，地缘风险或将对全球市场的风险偏好存在持续影响，俄乌冲突进一步扩散的实际幅度的扰动下市场或持续波动，从 历史 上地缘冲突事件来看，小范围的地缘冲突并不会改变中美股市中期趋势。市场短期调整或主要来自于基本面短期走弱背景下，外围环境波动以及市场对“新一轮监管”的过度担忧所致。加之最近受地缘冲突影响，本周国际市场出现短期避险情绪，市场存在一定的超调反应，但后半周美股反弹明显，证明市场对于优质资产仍长期持乐观态度。
中原证券指出，俄乌战争影响或大于预期。美国已明确表态不会派兵，但会制裁俄罗斯和援助乌克兰。虽然俄罗斯和乌克兰经济体量和贸易份额在全球的比重较小，对全球经济直接影响有限；但是两国在石油、天然气、粮食、化肥、稀有气体等行业具有重要影响力，战争势必加剧全球通胀水平。若战争升级，导致西方和俄罗斯全面对抗，甚至发生直接冲突，俄乌战争的影响将大幅超出预期，对全球政治经济生态产生深远影响。
西部宏观首席分析师张静静通过反向假设的方式予以分析。她称，假如没有俄乌问题美股或再创新高。风险事件大概率加剧波动，但或并不改变趋势。美股趋势或许并不受俄乌局势是否升级甚至俄乌战争是否爆发的影响。若不考虑俄乌冲突，从情绪面看目前的美股极像1999年Q3，一旦Q2市场对通胀担忧降温，美联储持续、多次加息预期缓和，美股再摸一下新高的概率并不低。
张静静指出，目前最需要担忧的仍是油价。“首先，今年底到明年初美股再度重挫的概率不低。一方面，明年美国经济衰退为大概率。另一方面，下半年油价将继续创出疫后新高。2008年与2018年美股两度重挫都是在经济基本面转差叠加油价大涨共振之下发生的，我们怀疑今年底该情形或将重现并再次刺破美股泡沫。但是，假若俄乌冲突持续升级、欧美最终将制裁之手伸向能源（尽管概率极低），油价大概率将继续飙升。一旦如此，美股泡沫或将被提前戳破，美国经济衰退也有望提前到来。”
陈达飞亦指出，包括土耳其在内的新兴国家在2021年就开启加息进程，英国也提前采取加息措施。对于市场的影响，实则主要由油价引发，这或将加剧美国内通胀压力。
俄罗斯退市对中国股市有什么影响
影响不大。A股与俄罗斯股市的关联。各国股市看起来是相互关联的，但实际上都是独立的个体。A股与英美股关联更为密切。国际流动资本的影响不大。对于A股来讲，境外资本的参与度每年在提升，但是占的比例还不是很大，无法左右A股的总体行情。A股市场平稳。目前A股市场平稳运行，一方面处于强支撑位置，另一方面，由于去除了杠杆的因素，暴涨暴跌的诱因基本排除。A股目前点位大跌的概率很低。俄罗斯资本市场的崩溃，从某种意义上来说是一个很好的时机，众所周知，俄罗斯是一个资源大国，我们完全可以借助这个时机获得更多的俄罗斯资源和优质的资产，从而充实我们的储备。
