A股巨额成交量究竟从何而来,巨量成交

A股已经连续33个交易日成交额破万亿,巨幅换手的背后,主要是几股力量在推动:公募基金调仓;北向资金成交额加大;融资融券交易量上升;量化私募的中高频交易活跃。其中量化私募对成交量的贡献受到了市场的广泛关注。我们发现量化私募的中高频交易确实显著提升了A股的成交额水平,

目前量化私募的策略同质化情况比较严重,一定程度上增加了市场的脆弱性,但整体影响并没有那么大。

文:天风宏观宋雪涛/联系人林彦

截止上周五(9月3日),A股已经连续33个交易日成交额破万亿,巨量换手的背后,主要是几股力量在推动:

一是公募基金调仓:消费医药的持续弱势导致资金流出,成长和周期板块中景气度较高的赛道的估值和拥挤度处在高位,防御型配置资金开始青睐性价比较高的金融、基建和公用事业。

二是北向资金成交额上升:9月第1周,北向资金的成交额创下年内新高,周度累积成交额达到8342.16亿,占到全市场的交易额的11%。

三是融资融券交易量上升:融资融券交易额较5月的低点3000-4000亿回升至近期的6000-7000亿;9月第1周,融资融券交易额达到7135.73亿,占全市场成交额的9.2%。

四是量化私募的中高频交易活跃:量化私募目前的产品规模已经破万亿,8月量化私募新发行数量高,其中还有很多是明星爆款。根据私募排排网的不完全统计,超过七成的CTA私募规模不超过10亿,量化私募大多数还是以股票策略为主,存续产品交易和建仓对两市的成交额都有无法忽略的贡献。

一直以来大家对量化的固有印象就是机器人下单追涨杀跌,是波动率的放大器。其实这个理解并不全面。

根据我们的经验和研究发现:

第一,当下较为主流的股票量化策略主要是以日频价量策略(技术因子结合非线性的机器学习算法)和高频策略(主要信息来源是日内高频交易数据)为主。这两者都不是单纯的动量策略,其中甚至有时会用到反转的信号。

第二,从这些明星量化私募产品的业绩表现来看,策略的同质化还是比较严重的,经常出现同涨同跌的状态。这确实加大了市场的脆弱性,一旦策略出现回撤可能同时触发止损条件,在市场上形成一定的卖出压力。

中高频策略高度依赖市场流动性,在高换手的市场环境中能有较高的超额收益,而较高的超额收益又能吸引更多的资金申购该类型产品,新产品需要建仓和交易会提高市场的换手,因此交易量放大容易形成正反馈。

此外,日内策略会在任何交易时间交易,而日频策略常在临近收盘进行换仓(也有在开盘下单的),从日内的成交额分布来看,2点半之后的成交额确实明显提升,由此也可以瞥见量化策略确实对成交额的上升有贡献。

目前多数中高频策略的年化换手率在50倍以上,远高于主动管理产品。我们简单假设量化私募策略的平均换手率为日均20%,忽略投资商品市场的少数CTA产品,量化投资策略对A股的日成交额贡献应该在2000亿(周成交额10000亿)以上,整体占比略高于北向资金和融资融券。

综上,近期成交量大幅上升是由多方面因素共同推动的,主要背景是当前市场流动性宽松但分歧加大。备受关注的量化投资策略只是巨量成交背后的一个推手,同质化较为严重的情况确实加大了市场的脆弱性,但整体并没有起到决定性作用。

风险提示

团队介绍

宋雪涛 | 宏观团队负责人

美国北卡州立大学经济学博士,2018-2020年金牛奖最具价值分析师,2019年金麒麟新锐分析师,2020年入围新财富和水晶球最佳分析师,金麒麟最佳分析师,发表有央行工作论文、CF40金融书籍和多篇学术论文。

向静姝

伦敦商学院硕士,主要负责海外宏观和大类资产研究。曾任职于英仕曼投资旗下核心量化对冲基金AHL。

赵宏鹤

中央财经大学金融学硕士,主要负责国内宏观经济和政策研究。曾任职于中国出口信用保险公司发展战略部。

林彦

武汉大学金融工程硕士,主要负责大类资产配置研究。曾任职于弘尚资产量化投资部。

郭微微

武汉大学金融学硕士,主要负责行业比较和产业趋势研究。

A股巨额成交量究竟从何而来,巨量成交

A股的巨额成交量都是由谁贡献的?量化交易为什么会火?

一则关于“A股的巨额成交量都是由谁贡献的?量化交易为什么会火”成为了一个热门的问题?接下来我来说一下我的看法。 在股市中,A股的巨额成交量都是由谁贡献的?量化交易为什么会火?其实,在股市中,A股的巨额成交量都是由大部分的机构和散户所一起造成的,比如说有一只股票当天的成交量为五个亿,那么可能机构买了一两个亿,另外的三个亿或四个亿都是有许许多多的散户一起购买所造成的成交量,最终结合起来,就会有巨额成交量。量化交易为什么会火?其实,量化交易的其根本原因就是因为一个股票有许多的成交量,说明这个股票比较活跃,买的人多,卖的人也多,所以振幅会比较大一点,才能够让人赚到钱,如果一只股票的成交量很少,那么他一天的振幅可能才只有1%,这种政府少的股票一般都是赚不到什么钱的。

股市中的巨额成交量由谁贡献的

在股市中,A股的巨额成交量都是由谁贡献的?为什么量化交易会火?在这里我先说一下,A股的巨额成交量是由谁贡献的?在A股中,一只股票的巨额成交量是由许许多多的各方之间所及和造成的,比如说一只股票里面当天有六个亿的成交量,那么可能其中有一两个亿可能是机构造成的,然后其他的几亿可能是由许多的散户和各路游资所集合贡献的,最终造就了六个亿的成交量。

为什么量化交易会火

量化交易会火是因为一只股票,如果是成交量比较大的话,那么就说明该股票的振幅比较大,比较活跃,容易让一些有技术的股民赚到钱,而一些成交量很低的股票,那么他好几天加起来的振幅,可能也就只有1%或2%,所以根本不能让人赚到钱且浪费时间。

A股巨额成交量究竟从何而来,巨量成交

A股万亿成交成常态,那么多钱哪来的?

A股万亿成交成常态,这么多钱主要来自:

1.中国人均收入不断提高,老百姓变得比较富有,投资股市成为了老百姓生活中的一部分;

2.房地产市场已经发生变化,很多房地产资金开始进入股市;

3.很多人受过良好的教育,开始重视理财,基金大卖带来活跃资金,社保和外资都给市场带来增量资金。

中国经济高速发展,也让很多人看到了中国股市的机会,最近一段时间,中国股市成交量基本上都是万亿以上,这说明中国股市不差钱,很多人不理解,这些钱到底来自哪里?这个问题很简单,股市的钱主要来自:老百姓,投资房地产的资金,然后就是投资理财产品的基金,同时还有社保基金进场,这是股市成交量万亿常态的真正原因。

一、老百姓进场投资是股市资金增加的原因之一

随着中国经济高速发展,中国老百姓越来越有钱,根据最新公布的数据,中国有1.9亿股民,其中散户投资者占到80%左右,这说明,中国股市中一部分的资金来自中国老百姓,中国老百姓也是投资市场的主力军。

二、房地产市场的资金流入股市

国家这几年对房地产进行了严格的调控,很多人也感觉到了房地产已经过了高峰期,开始慢慢走下坡路,炒房资金慢慢进入股市,这个资金的规模非常大,这也是中国股市连续多日成交量破万亿的真正原因。

三、投资理财社保基金进入股市

中国经济的高速发展,越来越多的人受了良好的教育,投资理财成为了人生中非常重要的课程,他们通过购买基金进入市场,基金大卖就给市场带来了活跃资金。

社保基金为了跑赢通货膨胀也会进入股市进行保值,这些资金持续性的流入,让股市成交量不断放大,这也是A股市场成交量每天过万亿的真正原因。

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