#A股估值已经被低估#
作者：微信公众号~老孟的投资分析圈
节后A股又破了3000点，很多人就扒出同样的点位最早是在2006年，然后吐槽A股都十几年不涨了，甚至觉得A股是全球最差的股市。但真的如此吗？其实并非如此，不是没有比A股差的，而是大部分人没有发现的眼光。很多人喜欢拿美股和A股比，觉得美股才是好市场、才能投资赚钱，这是因为大部分人只看到了现在美股的十年慢牛。但从实际情况来说，十几年股市不涨其实是美股的专利，甚至出现过几十年不涨的情况。今天，老孟就来聊聊美股的往事，从中也提升一下大家对A股的信心。欢迎来到老孟的读书小院（微）。
美国经历过上世纪20年代的经济大繁荣，但到了后来，其实已经出现疯狂的苗头。20年代，美国已经持有6223万美元的黄金，但黄金资产还在不断地流向美国；当时全世界存款额的八分之五都在美国，股市也出现了一个长期牛市；甚至著名经济学家费雪就讲，美国将从此将消灭贫困。但就在人们无限自信的时候，一场大泡沫也就开始形成了。
达利欧在《债务危机》中说，1927年时泡沫的特征就开始逐渐明显，但美联储还在降息；到了1928年下半年，已经出现了经济危机的几大特征：物价过高；普遍看涨；高杠杆投资遍地；买家大量囤积库存；新买家持续进入市场；刺激性货币助推泡沫。借鉴这几点，老孟来给比较一下国内的股市：价格现在至少是不高的，市场更是悲观看空，这种情况下也不存在抢筹和新股民持续入场的情况，货币政策在进行宽松，但也只是刚开始；至于高杠杆则被牢牢地卡住，因为吃过2015年的亏；所以，股市并不存在泡沫，相反，以未来5-10年时间看，现在大概率是底部区域。
在1928年的美国，几乎所有的投资机构都看好1929年的行情，一致认为价格会继续创新高。这时候唯一保持清醒的就是美联储主席斯特朗，他是银行家出身，对金融市场是了如指掌；看到市场的这种疯狂，他已经觉得大事不妙，于是果断出手。1928年他三次提高了基准利率，并明确指出就是要防止股票市场出现灾难性崩溃。但市场却对此选择无视，虽然过程有所波动，但仍是继续顶着加息上涨。最后市场甚至形成了一致的看法，就是加利息反而是买入的机会。这其实跟我们2015年大牛市的情况很像，在疯狂上涨中，一切利空消息都能被解读成利好，老孟当时在其中就有很深的感受，身边有的人都开始刷信用卡冲进市场了，最后的结果就是一地鸡毛。
1929年初，美国经济已经显著减速，但华尔街仍陷在狂热之中。此时美联储本来会继续紧缩，但可惜的是，斯特朗患有比较严重的肺结核，当时这还是一种不治之症，1928年10月他已经去世了。于是，美联储失去了唯一明白市场状况的舵手，而后继者则碌碌无为。1929年9月，经济学家巴布森开始预测股市要不可避免地崩盘，但可想而知，根本没人听他的，反而被骂惨了。1929年9月3日，在一片欢乐的气氛中，道琼斯指数涨到最高的381点，而这个点位在随后的25年里都没能再见到过。很多人吐槽A股十几年不涨，其实美股当年也是如此，而且是长达25年不涨。当然这还不是最狠的，因为之前还发生过更持久的不涨时期，继续往下看。
1929年11月份，美联储终于反应过来了，它和英格兰银行进行了降息，才算止住了股市的下跌。而前期的9-10月份，因为美联储没有明白人，面对变化的经济形势，他们依旧维持反通胀的紧缩政策，维持高利率，等于是雪上加霜。这就像冬天已经来了，但家里还开着空调一样。当然，即使美联储后来有了应对，却已经晚了，股市经过短暂反弹后，又继续下跌，到了11月中旬，道琼斯指数已经跌去了一半。此后，美股开始一泻千里，一直跌了4年，到1932年道琼斯指数已经跌去了9成，又跌回到了41点。这也是挺有意义的一个事，因为1896年5月道琼斯指数创立的第一天，点位就是是41点，也就是说足足过去了36年，美国股市回到了原点。这么一比较，是不是觉得A股也没那么差了。
老孟看来，股市情绪一旦逆转，就会产生羊群效应，会由之前的疯狂买入瞬间转为疯狂卖出，这时候就是快速下落的飞刀，几乎没有人能接的住，总觉得买不到而过早出手的人，无一例外会被扎得鲜血淋漓；而好的投资方法是，等到飞刀落地后再进场捡筹码，虽然会错过最底部的机会，但成功的胜算会大大提升，风险也降低很多。再就是，一定不能赚最后一个铜板，如果不提前退出市场，那么当所有人都想下山时，基本上就已经跑不掉了。
美国股市再创历史新高逼近三万点，为何A股总在三千奄奄一息呢？
最近国际股市涨疯了，日本股市创了30年新高，日本股市还在持续创新高；本周美国股市也创了历史新高，逼近3万点大关，美国同样持续走高。
全球股市近期都持续疯狂大涨的基础之上，咱们A股近期反而不涨反跌，总是徘徊在3000点，为何A股大盘指数总在3000点徘徊不定呢？
其实全球股市在疯狂大涨，A股涨不起来，反而出现下跌，其中必然是A股自身原因所致，主要有以下三大原因导致A股总在3000点附近奄奄一息。
（1）增量资金赶不过扩容资金
A股近十几年大盘始终保持在3000点的主要原因之一就是发行新股太多了，股市增量资金远远赶不上股市的扩容资金。
要知道股市本身就是资本市场，股市离开资金就是死水一潭，股市想要上涨，必须要靠资金推动，股市都没有资金，绝对涨不起来的。
最简单的道理，整个股市有70万亿存量资金，随着增量入市1万亿，但扩容资金达到2万亿，反而股市还被抽走1万亿资金。
随着A股每年新股常态化发行，大量新股上市抽血，A股有70万亿存量资金，年复一年地都把这些资金抽干了，请问股市没资金怎么涨起来呢？
（2）严重缺乏赚钱效应
A股严重缺乏赚钱效应是千真万确的事，用A股市场投资者盈亏概率的数据“七亏二平一盈利”，意味着A股目前有1.7亿股民，90%以上投资者都是亏钱的。
股民投资进来股市炒股目的是为了赚钱，而不是为了亏钱的，既然大家初衷都是为了赚钱，但实际大家都是亏钱为主，从这里充分说明A股赚钱效应低。
投资者炒股亏钱不是股民投资能力不强，更不是股民投资者太笨，而是股票市场根本没有赚钱效应，根本就不可能赚到钱。
赚不到钱大家都不愿意入市炒股，导致股市更加严重缺乏资金，缺乏人气，股市资金和人气是命脉，没有这两样因素支撑股市涨不起来。
（3）股市制度不健全
因为A股是一个发展中股市，很多股市制度不健全，发展中的股市制度与国际成熟股市，比如美股，港股，日经等股市制度确实存在差距的。
最典型的制度是违规处罚制度和交易制度，A股财务造假最大罚款60万，责令改正，而美国发现财务造假，连带责任，罚到破产倒闭为止。
再有就是美国是T+0交易制度，但A股是T+1交易制度，已经限制投资者们交易买卖自由，超大资金可以光明正大收割韭菜，由于T+1制度限制眼睁睁地看着资产缩水。
以上三大因素就是A股的病根，同时也是为什么A股涨不起来，大盘始终都在3000点奄奄一息的真正原因。
总之一句话，咱们A股市场与国际成熟股市没有完全没有可比性，我们作为散户投资者无法改变A股走势，只能遵从A股走势，顺势而为之。
美国股市几乎新高，而A股还在3000点踏步，这是什么原因呢？
为什么美国股市一直创新高，而中国A股10年依然3000点徘徊？
美国为什么10年来一直是牛市，而中国A股死死的趴在地上起不来。现在还是在3000点晃荡，突破不了。
问题的根本还在于中国过度依赖房地产投资，而忽视金融投资的重要性。
01
我们可以从数据中分析出，中国家庭资产77.7%都投资在房产上，金融投资占比仅11.8%。
而美国的家庭资产分配比较平均，房产投资只占家庭资产的34.6%，金融资产超过房产占到42.6%.
可见中国居民对房子情有独钟，基本上每个家庭全部资金都压在房产上，而且每个月收入的大部分用于还房贷，剩下的少部分才用来日常支出。过于依赖房产投资，导致房产和金融两方面严重失衡，这样用在A股投资的资金更加少的可怜。
国内消费市场也动力不足，国人消费能力偏低，中国经济结构太过单一，市场资金流动性不足，全民炒房热，直接把股市资金吸走，A股缺少资金支持，想牛也牛不起来。
其次，我们都知道，美国经济强盛，市场消费能力强。政府也是大力支持国民消费来刺激经济，并且出台许多政策鼓励消费。
众所周知，美国人基本上都不爱存款，提前消费的意识深入每个美国人的心中。政府也乐意让国民贷款，甚至降低物价来促进消费。
02
经济的繁荣和衰退在美国股市上体现的非常明显。美国长牛的形成是其内在经济模式决定的。
美国的套路是：
→大力促消费
→消费提升，其受益的企业盈利大大提高
→那么上市企业的财务报表亮眼
→投资者会买入更多的股票，自然股价会创新高
→股价不断走高，牛市也能保持下去
→股市赚钱效应会显著
→美国投资者财富会增加
→更多的资金可以刺激消费
→市场不断循环，牛市一直存在
而中国A股却恰恰相反
→股市大涨
→投资者盈利
→资金出逃，进入房地产市场
→市场流动性缺失
→实体经济低迷
→上市公司利润降低
→股价下跌，引发熊市
所以，中国A股熊长牛短，如此循环，市场没有活水进来，资金也大量出逃到房地产市场。股市10年牛市没有形成，倒是造成了一个10年房产的牛市。
单一的依赖房地产投资，实体经济数据必然欠佳，那么股市自然是长熊漫漫。
根据《2018中国城市家庭财富健康报告》指出，城市家庭住房占比达到了77.7%，但在金融投资比重上，占比仅有11.8%，股票投资比重仅有0.96%、基金投资比重仅有0.38%。
这种比例如果改变，投资者更多的把资金用来股市投资上，情况可能会有巨大的变化。
但是中国A股起步晚，要远远落后于发达国家，制度现在也是不够完善。
美国的普通家庭投资在股市的资金大部分都是交由机构基金打理，而中国A股还是散户居多，投机气氛浓厚。再有财务造假处罚力度不足， 像康得新财务造假只是罚款60万，还拉了个涨停板庆祝。所以中国股市要想走出长牛，还有很长的路要走。
结语
但目前来看，国家一直在努力改变现状，注册制的实施，使得股市可以良性循环，垃圾股被扫地出门，没有了生存空间。
相信未来A股市场也会像美国一样，更多的为投资者创造财富，来拉动内需，促进经济。
当务之急，还是先改变过于依赖房产的单一经济结构，释放更多的资金流动起来，刺激消费，实体经济腾飞起来，上市公司才能受益，股市赚钱效应才会提高。
