本文来自方正证券研究所于2022年6月6日发布的报告《A股历史中的反弹与反转》。欲了解具体内容，请阅读报告原文。分析师：燕翔， S1220521120004。
一
核心结论
根据我们的统计，2008年至2018年，A股一共有约16次下跌中的反弹行情，以Wind全A指数计算，平均每轮反弹时间约为22个交易日、幅度约为17%。反弹的驱动力既有市场跌多了自发的超跌反弹，也有政策利好刺激。
我们认为反弹和反转的区别，主要在于有没有数据层面的向好变化。反弹可以没有数据变化，跌多了就可能反弹，而反转一般都会有。在A股市场中，最常见而且最领先的经济数据向好变化，就是金融数据，早年看信贷数据现在看社融数据。从当前的市场行情来看，随着全国yq防控形势逐步好转，稳增长政策陆续出台，我们认为此前4月27日上证综指2863点应该已经探明了本轮行情的低点。但市场从反弹到反转，一般不会一蹴而就，立马走出V字型行情，我们认为行情在3200点附近会有所反复。一方面，从政策出台到数据变好需要时间，另一方面，欧美等海外市场仍存在着经济衰退与持续加息的双重利空影响。从历史经验看，底部往往是复合底形态，需要有点耐心。风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。二2008年至2018年，A股市场大致一共经历了16次反弹行情，这里反弹是指行情上涨之后指数又再创了新低。以Wind全A指数计算，这16次反弹平均下来，每一轮反弹的时间约为22个交易日、反弹幅度约为17%（参见图表1）。
从反弹发生时所处的行情阶段来看，在下跌过程中的早中晚期都有可能发生反弹行情。比较典型的下跌过程中早期的反弹包括2008年4月到5月、2011年1月到4月、2018年2月到3月等几次。比较典型的发生在下跌尾声的反弹行情，包括2008年9月、2012年9月到10月、2018年10月到11月，此时虽然指数在后面又创了新低，但行情无论从时间还是空间看，都基本见底了。从引发反弹行情的驱动力来看，可以主要分为两类，一是市场自发的跌多以后出现的反弹，这种可以理解为是超跌反弹。二是因为政策利好出现的行情反弹。比如2008年9月18日晚，国家出台三大救市利好政策，包括印花税双边征收改单边征收、汇金公司在二级市场买入三大行股票、gz委鼓励央企回购，次日9月19日指数接近涨停。再比如2011年1月到7月，央行先后6次上调存款准备金率、3次加息，股市从4月份以后开始持续回落，2011年11月30日，央行下调存款准备金率，宣告货币政策进入宽松周期，市场在2012年1月至3月出现较大幅度反弹。从反转角度来看，一般认为2008年以来A股市场出现过四次行情反转（大底部），分别是在2008年底、2012年底、2016年2月、2018年底（参见图表2）。
我们认为，反弹和反转的最大区别，还是在于有没有经济数据层面的向好变化。反弹可以没有数据变化，跌多了就可能反弹，而反转一般都会有。在A股市场中，最常见而且最领先的经济数据向好变化，就是金融数据，早年看信贷数据现在看社融数据。我们根据人民币信贷数据，对社融数据进行了追溯调整，可以获得更长的历史数据（参见图表3）。从数据上看，过去几次行情大反转，都对应着社融余额同比增速出现明显的上升趋势。从行情和社融数据走势的领先之后关系来看，2008年底和2012年底这两次，行情是明显滞后表现的，特别是2012年底那次，行情是在社融数据已经起来好几个月以后才启动的。2016年那次行情略微领先社融数据变化，2018年底那次行情与社融数据走势基本同步。
从A股行情与社融数据走势的关系来看，有一个反例经常被提及，就是如何理解2014年到2015年的牛市行情。这波行情大体是从2014年7月开始启动，一直到2015年6月，走出了一波大牛市行情（参见图表2）。而与此对应的是，社融余额同比数据在2014年基本是单边下行的（参见图表3）。我们认为，对2014年这次牛市行情的理解，一方面，是Wind全A指数的底部转折点出现在2012年底而非2014年年中，2013年是结构性牛市行情，从全A指数来看是小幅上涨的（Wind全A指数2013年全年上涨5.4%）。当然，如果硬要从这个角度去抠数据，难免有点牵强附会。另一方面，更重要的，我们认为引发2014年牛市行情的主要驱动力，是短端利率的大幅快速下行（参见图表4）。因此我们认为，市场行情反转，需要数据层面向好变化，这个逻辑是成立的。从具体数据变化来看，社融起来往往是市场上行的充分条件，但反之不然，出现过一次例外，就是2014年的牛市行情。
从当前的市场行情来看，随着全国yq防控形势逐步好转，各地有序推进复商复市，叠加稳增长政策的陆续出台，我们认为此前4月27日上证综指2863点的位置应该已经探明了本轮行情的低点。但市场从反弹到反转，一般不会一蹴而就，立马走出V字型行情。一方面，当前各项利好政策纷纷出台，但从政策出台到数据明显变化，往往需要一段时间。另一方面，欧美等海外市场利空因素仍在，美联储持续加息已经板上钉钉，欧洲央行也大概率会在7月份首次加息，外围环境存在着经济衰退与加息周期的双重利空影响。本轮行情上证综指从底部2863点起来，到6月6日收盘报3236点，累计涨幅也已接近15%，短期看，我们认为市场会在3200点附近有所反复。从历史经验来看，底部也一般是复合底的形态，会反反复复较长时间。以我们熟悉的上证综指为例，2008年9月18日上证综指就探到了1802点，后面虽然出现了三大救市利好政策、四万亿刺激计划等一系列政策，到2008年底指数依然在1820点，底部区间持续了3个半月时间，1800点位置探了三次。2018年那次，10月19日上证综指跌破2500点，后来有了民营企业座谈会、各地发行纾困债等利好，行情开始反弹，但到年底指数又回到了2500点以下，底部持续了近两个半月时间，2500点这个位置探了两次。
A股反弹和反转的区别
反弹和反转的区别技巧：
领涨板快：这是重新聚集人气的关键，在反弹行情中，热点杂乱无章，而且不连续，缺乏带人气的领涨板块，行情属于超跌反弹的性质。在反转行情中，必需有“能够被市场认可”的并且能激发人气的领涨板块，在反转行情里有一大批强势股屡创新高，高价股的火爆，能够起到示范效应，使市场的整体价格重心抬高，将上升空间完全打开，大盘的热点连续，而且持续的时间较长。
成交量：看量能是否充分，这是场外资金入场的标志性指标，如果是反转的话，大盘在筑底完成后，向上突破时，成交量成倍放大，而且连续放出巨量，此时的量应当接近或超过上一波行情顶部的量，从底部向上突破时的量越大，说明量能越充分，反转的可能性越大，而反弹的成交量较小，既使放出巨量，但巨量不能连续放出，无法维持量能，说明多头后续能量不足。
炒作理念：是否推陈出新，在反转行情里，市场会形成一种“全新”的投资理念，同时还会有一些全新的题材和概念。而反弹行情里，缺乏新理念和新思维，反弹时市场只是在重复过去的一些陈旧的题材和概念。
底部构造：看构筑时间充分性，大盘经过大幅下跌后，成交量长期低迷。股价已经跌无可跌，市场对利好和利空已经麻木，在多次利空的打击下，几次探底，但下跌动力明鲜不足，无法再创出新低，底部形态明鲜，这是反转的首要条件。而反弹是在下跌趋势里的一种技术性回补，反弹的底部构造不充分。
技术形态：看短、中、长期均线是否形成“多头排列”，反转行情中，大盘的断期均线上升的强劲有力，中期均线紧随其后，长期均线开始拐头向上，短中期均线有效穿越长期均线，形成金叉，大盘的整体均线系统构成 “多头排列”。在反弹行情里，短中期均线虽然拐头向上，但长期关注A股谭校长均线仍然保持一定的速率向下运行，而且短中期均线无法有效穿越长期均线，反弹行情一般在长期均线处遇阻，成交量萎缩，股指无力有效突破长期均线。
基本面：看是否有支撑一轮大牛市的环境，反转行情中，基本面会发生根本性的变化，各种因素都支持股市走牛。而反弹行情里，基本面没有根本性的变化，甚至基本面还在继续恶化。
资金来源：看是否有大量的新资金进场，主要标志为：新股民是否纷纷入市。反转行情里投资者的队伍不断扩大，场外资金大量进场，多头有强大的生力军做后盾，而反弹行情里，入市的新股民不多，行情主要靠场内的存量资金维持。
这些可以慢慢去领悟，炒股最重要的是掌握好一定的经验与技巧，这样才能作出准确的判断，新手在把握不准的情况下不防用个牛股宝手机炒股去跟着里面的牛人去操作，这样要稳妥得多，希望可以帮助到您，祝投资愉快！
股市反弹与反转的区别是什么？
股票反弹与反转都是一种上涨走势，但是它们之间存在一些区别。1、在成交量变化上的不同在反弹初期，成交量出现短暂的放量现象，推动股价上涨，但后劲不足，导致股价再次下跌，其上涨时间比较短暂，而在反转过程中，成交量持续放量，推动股价持续走高，创立新高，其上涨时间一般比较久。2、在走势上的不同反弹的走势一般为：股票经过长期下跌之后，出现短暂的反弹现象，股价上涨，但是受到上方的压力位压制，导致股价继续下跌，甚至创出新低；而反转的走势一般为：股票经过长期下跌之后，在成交量的刺激下，股价持续拉升，突破前期的压力位，创立新高。3、在资金上的不同反弹过程中，入市的新股民不多，主要靠场内的存量资金维持；而反转过程中，入市的新股民较多，有大量的新资金进场。扩展资料：怎么分辨反弹和反转：通常市场中的反弹指的是短期价格出现了从下往上的回升。而市场中指的反转就是市场出现转趋势行情，一般转趋势行情相对于反弹行情的走势时间会更长一些。转趋势行情有可能是从下跌趋势转为上涨趋势，也有可能是从上涨趋势转为下跌趋势。投资者可以通过两者之间的方向性、走势变化、时间周期来分辨判断。一般情况下，股票下跌后出现反弹并不能有效突破股票价格上方压力，成交量持续性较弱，就说明反弹的空间是有限的。当股票价格持续反弹突破股票价格上方压力区间，成交量逐步放大。那么，股票的反弹行情就会演化成股票反转行情，就说明股票价格从下跌趋势转为有效上涨趋势中。在股票市场技术分析中，反弹和反转都是判断市场运行波段趋势与方向的重要参考依据之一，反弹与反转之间有密不可分的联系。股票行情反转信号有哪些：反转信号是指股价在原有的运行趋势下，突然出现转折。比如向上运行，行情反转后股价开始向下运行。股价向下运行，突然又改变趋势向上运行。所以反转技术形态分为：反转向上和反转向下。反转向上形态（底部向上岛形反转、跳空向上缺口，红三兵等）底部岛形反转：指股票价格持续下跌，突然出现向下跳空缺口加速下跌，随后股票价格在低位区间反复震荡。不久之后股票价格出现向上跳空缺口，两个跳空缺口处于差不多的价格区间，就形成底部岛形反转图形，后市就会从原来的下跌趋势改变成上涨趋势。反转向下形态（死蜘蛛形态、顶分型形态、顶部岛形反转、墓碑线、吊颈线等）死蜘蛛形态：可简单地理解为股价上涨的时候均线是多头排列，但是股价见顶的时候，均线缠绕在一起，随后转化成空头排列，均线形成的图形类似蜘蛛，因此后市是一种强烈看空的信号。
