并购玩得好称之为“故事”，玩不好就是“事故”！天泽信息即使如此，昔日44亿并购两家公司，如今一家经营陷入“停摆”，另一家也挺不住了！
8月30日，天泽信息(300209)股价再次刷新前期新低，最低跌至4.89元，至收盘股价报收4.94元，跌幅12.26%。
数据显示，自2020年7月9日以来，天泽信息股价从最高21.28元/股一路下跌，到如今跌至5元/股左右，期间一年多时间累计跌幅已超75%……
8月28日，天泽信息公布了2021年半年报，公司上半年实现营收11.77亿元，同比暴跌50.27%，归母净利润亏损9.49亿元，扣非净利润为-9.62亿元。
要知道，在2020年天泽信息净利润也曾亏损8.7亿元，如今半年即亏损近9.5亿元，可以说天泽信息的经营情况在持续恶化，而背后与昔日44亿并购并购的两家公司脱不开系！！！
10亿并购远江信息陷入“停摆”
资料显示，天泽信息于2011年7月登陆A股市场，上市前公司业绩可谓是“光鲜亮丽”。
财报显示，在2009年至2011年，公司净利润分别为2782万元、4803万元、5395万元；然而，上市第二年即变脸，2012年公司归母净利润仅为487.4万元，扣非净利润更是只有74.71万元，此后三年依旧未有起色，并在2015年迎来扣非净利润首度亏损。
面对业绩窘境，天泽信息无奈开启了并购之旅。也就是在2016年，天泽信息耗资10亿元收购了远江信息100%股权，并给公司带来7.87.80亿元商誉。彼时，业绩承诺为，2015年至2017年远江信息净利润合计不低于3亿元。
2016年、2017年天泽信息实现营收分别为7.24亿元、9.95亿元，归母净利润分别为9738万元、1.08亿元，其中远江信息分别贡献利润约9953.47万元、1.31亿元；虽然增厚了公司业绩，但在2017年，远江信息并未完成业绩承诺，业绩完成率为90.06%，三年累计完成率为96.89%……
紧接着，业绩承诺期结束后，远江信息陡然变脸；2018年净利润降至0.45亿元，2019年净利润则亏损0.7亿元，再到2020年营收仅为0.86亿元，2017年曾高达5.57亿元，而净利润亏损更是增至-3.44亿元……
不仅如此，如今远江信息早已成为“烫手山芋”！由于前期催收不力，加之资金紧缺、供应商上门催款、核心业务人员离职、员工薪资及费用报销无法及时支付等实际情况，远江信息大额历史应收账款始终回款困难；同时，大额逾期应付账款、银行贷款更是无力偿付……
根据2021年半年报显示，截至目前远江信息人员流失严重，经营资质到期，已连续多月处于 薪资停发状态，因涉及多项诉讼案件、主要银行账户被冻结，远江信息已陷入经营困境，无法开展正常的生产经营活动。
34亿元押宝有棵树也“爆雷”了
事实上，继远江信息业绩变脸之后，2019年天泽信息曾又完成一次重大资产重组，即作价约34亿元收购了有棵树科技有限公司99.9991%股权；后者主营业务系跨境电商出口业务，有棵树取而代之后，跨境电商业务则成为天泽信息的主要收入及盈利来源。
财报显示，2019年有棵树给天泽信息带来营业收入31.21亿元，占总体营业收入的80.71%，带来净利润2.96亿元，占总体净利润的596.84%。2020年，有棵树给天泽信息带来营业收入47.49亿元，占总体营业收入的94.48%，带来净利润4.17亿元。
即使如此，但有棵树也未能弥补远江信息给公司带来的亏损；在2019年，天泽信息归母净利润仅为4953万元，且扣非净利润亏损131.3万元；再到2020年，归母净利润更是巨亏超过8亿元……
进入2021年，“有棵树”也难扛大旗了！根据公告显示，自2月份以来有棵树员工流失情况日益严重；其中在职员工人数从2021年1月初的近2800人降至目前约1400人；同时有棵树月营业收入从年初的约4500万元降至5月的近100万元。
7月6日，天泽信息又曝出，因“有棵树”涉嫌违反亚马逊平台规则，2021年度已新增被封或冻结站点数约340个，占1-5月亚马逊平台存在销售收入的月均站点数的30%左右。
受此影响，2021年上半年“有棵树”营收同比暴跌51.12%，净利润亏损约7.42亿元……
为并购“买单” 为并购“填窟窿”
值得注意的是，天泽信息先后两起大额并购全线“炸雷”后，公司资金问题也随之爆发了！
根据公告显示，在并购“有棵树”时，天泽信息曾向民生银行、浦发银行申请并购贷款金额各2.1亿元；结果因公司本身经营活动的造血能力日趋减弱，可用于维持基本运营的资金日趋紧张，导致部分到期并购贷款发生逾期。
2021年6月份，天泽信息公告称，截至目前，因并购贷款逾期，公司合计产生逾期贷款本金27800万元！
随后，天泽信息又公告称，鉴于现阶段公司可用资金无法完全覆盖民生银行的8900万元逾期并购贷款本金及相关利息，民生银行计划启动司法程序拍卖天泽星网大楼，用于偿付公司的逾期并购贷款……
与此同时，2019年12月份，远江信息曾向浦发银行借款5000万元，借款期限为一年，公司为此次贷款提供连带责任保证；2020年12月份，为缓解还款压力、降低贷款逾期造成的负面影响，远江信息将剩余4600万元贷款进行展期。
然而，随着远江信息陷入“停摆”，2021年7月16日，天泽信息曝出，因远江信息未能如约偿付贷款本金，导致本次担保贷款逾期，随后公司又将所持的有棵树48.9991%股权为展期贷款追加提供股权质押担保。
8月28日，天泽信息再度公告称，近日，公司及子公司有棵树收到南京法院《传票》《民事起诉状》等诉讼材料，获悉浦发银行就与远江信息、公司、有棵树、股东孙伯荣的金融借款合同纠纷向南京法院提起诉讼，南京法院已受理该案。
此外，在并购“有棵树”时，时任实控人孙伯荣、股东陈进曾承诺远江信息2018年、2019年实现扣非净利润均不低于1.45亿元，结果却相差甚远；而孙伯荣、陈进应付公司的远江信息业绩补偿款3.14亿元始终未履行……
不晓得，曾计划将集中资源全面聚焦跨境电商业务发展，不断做强、 做精跨境电商主业的天泽信息，还能否在爬起来？
陆正耀大败局：神州优车摘牌、瑞幸爆雷，神州系告别资本市场
文 AI 财经 社 冒诗阳
编辑 杨洁
3月22日，由于未能按期披露年报，神州优车（OC838006）从新三板终止挂牌，自3月12日收到通知到最终摘牌，仅有十天时间。
神州优车被视作“神州系”及陆正耀在资本市场上的最后一块遮羞布。陆正耀最风光时，其“神州系”下有三家上市或挂牌公司，包括神州优车、神州租车，以及成立18个月即上市的瑞幸咖啡，吸金范围遍布新三板、港股及美股纳斯达克。
然而，从2020年4月瑞幸咖啡自曝财务造假后，“神州系”资产就接连爆雷。自那时起，港股神州租车（00699.HK）便开始寻找买家。今年2月，神州租车终达成协议，预计将在今年7月完成私有化。3月15日，神州租车发布了完成私有化前的最后一份财报，财报显示，神州租车在2020年净亏损达到了41.6亿元。
去年6月，瑞幸咖啡已经宣布从纳斯达克退市。今年2月，瑞幸咖啡在美申请破产。自此，“神州系”下三大上市或挂牌公司均告别资本市场，并逐渐与陆正耀脱离股权关系。
股权层面变动的背后，是糟糕的经营。从瑞幸的财务造假，到神州租车业绩骤降，再到神州优车不惜摘牌来“雪藏”宝沃财务，陆正耀激进的扩张方式，影响了整个“神州系”。而现在，“神州系”努力打造的“ 汽车 生态版图”已然溃败。
神州租车“卖身”时，上汽、北汽等诸多 汽车 厂商曾参与竞标，但最终还是选择了放弃；对于瑞幸咖啡，已不担任任何职务、不拥有股权的陆正耀，之前仍与昔日的左膀右臂开展了一场“宫斗”。陆正耀显然不是一位容易放弃的“大佬”，但“神州系”帝国，也正面临黄昏。
3月16日，神州优车发布公告称，收到全国股转公司“终止挂牌决定”，自3月22日起终止在新三板的挂牌。据公开信息显示，神州优车自2016年7月挂牌，至今已超过4年。
摘牌的直接原因，是神州优车未能按期披露2019年的年报。AI 财经 社注意到，神州优车在披露年报问题上曾做了好一番拖延。
2020年7月底，神州优车发布公告称，因公司组织机构较多且分散在全国多地，受北京疫情防疫措施升级的影响，2019年度审计工作的开展再次受到实质影响。值得注意的是，这已经是神州优车二度拖延年报发布。
但在外界看来，年报拖延的背后是神州优车难看的业绩。在2020年，神州优车一面剥离神州租车，一面“雪藏”宝沃的财务。2020年7月底，中国证监会下发《行政处罚事先告知书》，督促神州优车应从当日起将北京宝沃纳入公司财报合并财务报表范围。
但神州优车不仅认为这一结论与实际情况不符，还宣称此举会增加公司2019年度财报的审计难度及编制工作量，将此作为再度拖延年报的发布原因。
2018年底，神州优车通过壳公司长盛兴业，以39.7亿元从福田 汽车 收购宝沃67%的股权，属于宝沃的控股股东，按照惯例，神州优车自应当合并宝沃的财务报表。然而，根据全国乘用车市场信息联席会的统计，2020年宝沃累计销售新车8740辆，同比大幅下降84%。
此前，神州优车旗下已包括出行、电商和金融三大业务板块。其中，出行由神州租车和神州专车组成，电商则主要是神州买买车，金融业务主体为神州车闪贷。但在过去两年间，神州优车的三项业务相继出现问题。
神州优车最后一份财报为2019年半年报。财报显示，在2019年上半年，公司实现营收19.20亿元，同比下降48.98%，净亏损6.52亿元。对于业绩的大跌，公司解释称，专车及车闪贷业务收入有所减少，以及对宝沃 汽车 “新零售”模式的投入，是导致业绩下跌的原因。
如今来看，收购宝沃，的确是神州优车财务由盛转衰的开始。从其正常披露的2016-2018年财报来看，神州优车分别实现营收58.45亿元、98.56亿元、59.49亿元，同时，挂牌三年也由亏转盈，分别实现归母净利润-35.80亿元、-2.62亿元、2.70亿元，利润逐步转正。
直至摘牌，神州优车也不愿公开自身业绩，并“雪藏”宝沃财务状况。这背后，陆正耀曾引以为豪的 汽车 版图，在过去两年中崩溃。
事实上，业务上的依赖关系，已将宝沃与神州优车的命运深深绑定。
根据全国乘用车市场信息联席会的统计，2020年宝沃累计销售新车8740辆，同比大幅下降84%。而在2019年全年，宝沃 汽车 还有5.45万辆的销量。
如果仅用销量大跌来形容宝沃2020年的业绩，实际并不准确。如今来看，宝沃2019年的销量无疑有“虚胖”的嫌疑。
历史 上，宝沃品牌创立于1919年的德国，1961年经营不善破产。2014年，主营商用车制造的福田 汽车 为切入乘用车赛道，买下宝沃品牌所有权，最终2015年将这一品牌国产“复活”。创业之初的2016年、2017两年，宝沃分别实现3万辆、4.4万辆的销量。
彼时宝沃销量之所以能快速增长，无疑赶上了乘用车SUV品类高速增长的东风。两年间，宝沃发布的新车BX7、BX5、BX3全部为SUV，占据了品类下的所有细分赛道。
但这套崛起路径并不特殊，那两年，几乎所有车企都可以通过生产高性价比的SUV而崛起，包括如今经营不善的众泰、海马、江淮等。然而，2018年后，SUV赛道迅速变为红海，缺乏品牌积淀、产品核心竞争力的车企迅速败下阵来。也是在同年，宝沃销量下跌至3.3万辆，跌去了四分之一，最终被福田放手。
2019年，行业趋势并未发生变化，靠SUV崛起的车企迅速溃败。而宝沃的销量之所以能逆势增长至5.45万辆，来自神州租车采购的支撑起了关键作用。
AI 财经 社从港股上市公司神州租车的财报中看到，2019年神州租车最大供应商的采购量占其总采购量的比重高达60.53%，在外界看来，这一最大供应商便是宝沃。
除了“左手倒右手”般的采购外，神州优车激进的营销、金融策略，也在为宝沃拔苗助长。在陆正耀的安排下，刚将宝沃收入囊中仅一个月后，2019年1月，陆正耀宣称要通过“产业链改造和平台赋能，全面实现产销分离、渠道重塑，重构 汽车 消费”，由此推出神州宝沃 汽车 新零售平台。
实际上，这是一套激进的金融策略。陆正耀通过神州租车全国的网络，为宝沃推出了深度试驾、零首付购车、90天内无理由退车等服务。
而在渠道端，这引发了整个经销商网络的普遍不满。按照 汽车 的传统销售模式，4S店投资模式重、回本周期慢，其盈利能力往往与主机厂的商务政策直接挂钩，而主机厂的营销及服务，最终也需要通过4S店来实现，因而经销商与厂商往往深度绑定，主机厂会承诺在一定区域内只设固定数量的网点，以保证收入。神州租车店面的切入，显然打破了平衡。
不仅如此，神州宝沃还组织建设“旗舰店、专营店、授权店”三级店面，称要通过新零售店面下沉打造“千城万店”，无限贴近客户的网络。从2019年开始，很多自“福田时代”开始跟随的经销商要求退网。
从渠道到金融方案，“神州系”都大张旗鼓地做了起来，但唯一支撑不起的，却是最重要的环节——产品端。除了在上述三款SUV的基础上发布年度改款车型外，神州时代的宝沃在产品上几乎没有任何建树。不仅如此，宝沃产品还屡屡被曝出质量问题。
无疑，宝沃所涉及的 汽车 制造的确是撬动神州优车金融、二手车、租售业务的关键，但通过这张 汽车 版图的大网，整个“神州系”也陷入“牵一发动全身”的境地。神州租车在2020年业绩暴跌，不得不缩减采购后，宝沃的销量也随之骤降。
神州优车摘牌，意味着陆正耀及“神州系”在资本市场的最后一颗棋子即将离场。因为在此之前的3月4日，神州租车宣布私有化要约于当日截止，MBK Partners（安博凯）收到不少于90%的要约股份，剩余股份也将被强制收购。按照目前进度，神州租车预计将于今年7月向港交所申请退市。这也意味着，陆正耀的这块重要资产换了主人。
2020年11月，安博凯以17.71亿港元收购神州租车20.86%股份，成为第二大股东，紧接着以4港元/股的价格对神州租车提出全面收购。彼时，这一收购价格的溢价高达103%，按此计算，安博凯私有化神州租车的总对价为85.62亿港元（约合73亿元人民币）。值得注意的是，这一价格仅为神州租车巅峰时期市值的约六分之一。
如果说瑞幸咖啡的财务造假事件，是刺破神州租车股价的第一发子弹，那么其糟糕的业绩，是引起市值萎缩更重要的因素。3月15日下午，神州租车发布2020年度财务报告，在退市前的最后一份财报中，2020年公司总营收61.24亿元，同比下跌20.4%；净亏损41.63亿元，由盈转亏。其中，核心业务 汽车 租赁全年 汽车 租赁营收37.55亿元，与去年同期相比大幅下降23.6%。
从瑞幸咖啡、宝沃到神州租车，随着“神州系”资产接连爆雷，创始人陆正耀资金链吃紧，2020年4月上旬，外界便传来陆正耀拟出售神州租车股份来偿还债务的消息。
AI 财经 社了解到，2020年4月瑞幸自曝财务造假之前，神州优车在神州租车中持股29.76%，为神州租车的第一大股东，但已质押了所持全部股份；而瑞幸咖啡事发引起神州租车股价大幅下跌的连锁反应后，神州优车即面临强制平仓的风险。
在后续的接触中，神州租车相继接触了多个买家，其中华平投资、北汽、上汽均传出有较强的接盘意愿，最终无果而终。
事实上，对于从神州租车“出局”后，陆正耀是否会真正放手，外界还有所猜测。截至目前，神州租车董事会中宋一凡为“神州系”出身，担任执行董事职务，其余五名则来自安博凯。
已于去年6月宣布从纳斯达克退市的瑞幸咖啡，最近也有了新动向。3月16日，瑞幸咖啡发布公告表示，已与重要债权人达成重组支持协议。同时公告表示，瑞幸正在积极利用多种渠道进行融资，拟通过私募募集至少2.5亿美元。
今年2月5日，瑞幸咖啡在美申请破产保护，一度令当天盘前粉单股价下跌近40%。
2020年4月2日，瑞幸咖啡承认财务造假，次日神州租车盘中暴跌70%，导致神州租车采取紧急停牌措施。神州优车也同样大跌21%，一天之内市值缩水近75亿元。
瑞幸咖啡带来的信任危机，延烧到了“神州系”其他公司身上。加上疫情影响、业绩亏损，让整个“神州系”摇摇欲坠。此后，陆正耀为了剥离资产，神州租车开始屡屡传出出售的消息。但瑞幸造假的前科，也曾让很多买家犹豫不定。
但在2021年初，瑞幸咖啡还上演了一场陆正耀、钱治亚要求罢免CEO郭谨一的斗争。瑞幸7位副总裁、部分分公司总经理和核心业务总监共计24名高管签署联名信，要求罢免郭谨一。郭谨一则称，“举报信是1月3日由陆正耀、钱治亚组织并主持起草，部分当事员工不明真相，被裹挟签字”。
即便已不在瑞幸担任任何职务且不拥有瑞幸股票，但陆正耀显然并未与瑞幸完全切割。
瑞幸咖啡董事会成立特别小组对郭谨一进行调查。2月17日，瑞幸咖啡发布了调查小组的调查报告，称“没有发现任何证据证明郭谨一存在请愿信中所指控的不当行为”。随后，郭谨一发布内部信，称将加快优化公司的整体组织架构。
这或许也意味着，陆正耀对瑞幸咖啡的影响，也已经削减。
当初进行39.7亿元收购宝沃股权的豪赌时，按照陆正耀的构想，通过收购，“神州系”将完成出行市场的最后一块拼图，打造从 汽车 制造、租售、二手车再到金融的完整产业闭环。
然而，这一构想过于乐观。在陆正耀打造的“神州系”版图中，概念始终大于核心能力。羸弱的宝沃、疫情下业绩大跌的神州租车，共同导致陆正耀的“ 汽车 版图”中制造、租售、金融二手车体系没能成为彼此的避风港，反而放大了压力。“神州系”公司之间的关联交易频繁，也让它们互相紧密联系，最终导致一荣俱荣、一损俱损的局面。
“神州系”的版图基本都和 汽车 行业有关，瑞幸咖啡是个例外。但也是瑞幸的爆雷，牵连了整个“神州系”。无论是瑞幸咖啡，还是“神州系”的其他公司，陆正耀一贯偏好是快速融资、烧钱和闪电扩张的资本 游戏 。瑞幸咖啡的横空出世和成立18个月即上市，将这一打法体现到了极致。而也恰恰是如此，瑞幸的爆雷为“神州系”的“神话”崩塌打响了第一枪。
“神州系”的衰败始于瑞幸咖啡的爆雷。但真正的起点，在外界看来，是陆正耀激进的扩张模式。“资本 游戏 ”总会有终结的一日。
国泰君安股价为什么一跌在跌？国泰君安2021半年报时间？国泰君安会是下一个牛股吗？
随着中国居民财富的增长、各类机构投资者的发展以及市场各项制度越来越完善，中国股票二级市场的活跃度正在慢慢的得到提高，这给证券行业的发展提供了不少的空间。那么我们今天的主角国泰君安——国内最大的券商企业之一，值得我们进行投资吗？我们一起来看一看。
在开始分析国泰君安前，先分享一份整理好的证券行业龙头股名单给大家，限时点击就可以领取：宝藏资料：证券行业龙头股一览表
一、从公司角度看
公司介绍：国泰君安证券股份有限公司是中国证券行业长期、持续、全面领先的综合金融服务商。2011到2020年，国泰君安的营业收入连续十年名列行业前三，在致力于实现高质量增长、规模领先的同时，在盈利能力和风险管理方面挺注重的。自2008年开始到2021年，国泰君安连续十四年荣获中国证监会授予的A类AA级监管评级，该评级是历来中国证券公司获得的最高评级。
对公司的基本情况一目了然后，我们来瞧一瞧这家老牌券商还拥有哪些特色的方面。
亮点一：中国证券行业科技和创新的引领者
国泰君安特别看重对科技的战略性投入，针对自主金融科技创新进行一直推进，算是金融科技在证券行业进行应用最早的企业之一。设计了道合及Martix系统、优化数字化财富管理平台，在企业机构客户及零售客户服务体系建设方面进行赋能，把客户的经营能力提升了。
深化人工智能和知识图谱应用，促进了智能投研建设，建立完成了全资产管理系统，针对场外衍生品业务技术平台并初步搭建的方式，布局大交易体系。它具备了突出的创新能力，它所具备的创新优势属于行业中的佼佼者。
亮点二：打造国际业务平台
关于国际业务，公司以国泰君安金融控股为重心创建国际业务平台，在香港主要通过国泰君安国际开展经纪、企业融资、资产管理、贷款及融资和金融产品、做市及投资业务。
除此之外，在美国和新加坡等地也覆盖了业务布局，已创设企业机构客户及零售客户两大服务体系，将提供证券产品或服务获取手续费和佣金收入的方法加以利用，还有用证券或另类投资等方式获得投资收益等。
由于篇幅受限，更多关于国泰君安的深度报告和风险提示，我整理在这篇研报当中，点击即可查看：【深度研报】国泰君安点评，建议收藏！
二、从行业角度
证券行业迎来了较好的发展机遇。一是国企改革由试点逐步走向全面推开，石油、电信、民航、军工、电力等领域的混合所有制改革方面，有望获得实质性发展，资产重组、引入战略投资者、股权并购等投行服务是必需的。二是社保改革加速长期资金入市，预计养老金入市可给A股市场带来人民币6,000亿元的增量资金，证券公司在资产管理方面的业务前景很广阔。
三是国家”一带一路”战略进入加速落地期，沿线国家的基础设施建设、能源资源开发、产业投资等要有综合化的金融支持才行。中国股票市场基本对所有国际投资者都是开放的，为证券公司跨境投融资服务带来业务机会。
总而言之，作为券商行业龙头的国泰君安，由于国内对金融的重视力度加大，未来的上升空间非常大。但是文章具有一定的滞后性，想更准确地知道国泰君安未来行情，直接点击链接，有专业的投顾帮你诊股，看下国泰君安现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测国泰君安还有机会吗？
应答时间：2021-11-16，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
