文/贾谨嫣
2020年初，突然暴发的新冠疫情与股权质押风险成为A股最棘手的两颗“定时炸弹”，前者导致企业面临困境急需融资纾困，后者是干扰资本市场多年的痛点，两颗“炸弹”叠加之下的杀伤力极其巨大。这是一场A股“排雷战”，也是对第九任证监会主席易会满上任期满一年之际的一次重大考验。
从资本市场“新兵”到2020年的“拆弹专家”，市场对证监会这一年的防范金融风险的能力予以肯定：股权质押风险已在结构性牛市中慢慢化解，而在推行全面注册制之下，IPO融资金额大幅增加亦缓解市场各类风险，随着退市新规的强化等，基础制度建设不断夯实基础，A股正走在慢牛长牛行情中。
精准拆弹
股权质押风险成为资本市场多年痛点。市场人士认为，随着证监会着重化解风险的一系列举措推出，目前A股股权质押风险已在可控范围内。
截至2020年12月28日，沪深两市质押股数占总股本6.88%，为4885.97亿股。而2019年末的A股质押股数为5840.46亿股，占总股本比例为8.7%。此前，A股市场股权质押市值曾一度超过6万亿元，占A股总市值的10%以上。
多方合力之下释放股权质押风险。2020年，券商对股票质押的认识更加深入，减量提质趋势十分明显。除此之外，券商积极打造全业务链条的专业化流程，在客户准入、授信定价、贷后管理和风险追偿四大阶段实现全流程专业管控。
如是资本董事总经理张奥平在接受《华夏时报》记者采访时表示，近两年，股权质押风险逐步释放。本轮的结构性牛市确实帮助市场缓解此前股权质押存在的潜在风险，逐步恢复到平稳期，这是多方合力之下的风险释放过程。
张奥平认为，对于上市公司来讲，他们也逐步意识到了这种风险的潜在可能性，在实际的股权质押业务操作中也会尽力去规避潜在的风险。这是包括监管层、中介机构、企业本身等多方面的风险释放，从而使得A股股权质押风险逐步缓解。
近两年来，防风险一直是证监会的重要工作。当股权质押风险多年“顽疾”遇上受疫情影响的企业流动性困难等情况，证监会如何“精准拆弹”？
据悉，为疏解相关企业的流动性困难，防范违约风险，降低市场影响，证监会在疫情期间，对（生产经营正常的发行人）到期的公司债券，设立绿色通道等措施，支持发新还旧。
除此之外，积极引导投资者对疫情防控期间到期的公司债券，通过与发行人达成展期安排、调整还本付息周期等方式，帮助发行人度过困难期。
提高直接融资比重之下，企业可得到更好发展。数据显示，截至12月27日，2020年389只新股登陆A股，同比增加92%；首发募集资金4635.35亿元，同比增长超80%。
全面推行注册制
资本市场改革加快，全面推行注册制之下，科创板的增量改革与创业板存量改革为A股焕发生机。2019年7月22日，科创板及试点注册制落地；2020年8月24日，创业板及试点注册制落地。
截至2020年12月29日，已有220个企业登陆科创板。其中，2020年有141只科创板个股合计首募资金2179.21亿元，超过主板市场位居第一。创业板首募资金880.75亿元。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，注册制改革之下，将约束发行人更加自律。在基础制度建设方面提高证券违法犯罪成本后，使得发行人、中介机构具有更强的风险意识和自我约束能力，会大幅提升企业的合规性。
科创板、创业板的试点注册制成功经验，让中小板的注册制能够尽快落地成为了市场的期望。张奥平在接受《华夏时报》记者采访时表示，整体市场的全面注册制改革既要稳步推进又要快马加鞭高效推进。市场已经看到监管层方面的决心，推进注册制改革的力度与速度很快也很大。
张奥平认为，目前而言，中小板与主板的整体企业已经具备了全面注册制改革落地的前提条件，预计2021年中国的资本市场可以迎来全面注册制的时间档口。全面推行注册制之下，将加速规避散户市场中“炒小炒差炒新”的非理性投资方式。非理性的投资方式不利于资金端对企业资产端价值的有效发现功能，因为资金端无序的投机，也很难吸引到真正优秀的资产。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《华夏时报》记者采访时表示，对于2021年资本市场而言，注册制会加大企业IPO的数量，但是对企业的“质”的要求会更高，尤其是对金融创新类的企业，以及近期被广泛关注的资本垄断型企业，为防止其无序扩张，从监管审核层面将更加审慎。这样，对把控好2021年市场的闸门、引导资本科学合理配置是有积极意义的。
夯实基础制度建设
2020年以来，《证券期货市场监督管理措施实施办法》《证券投资基金托管业务管理办法》《证券公司股权管理规定》、《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》等事关A股的多项规章制度发布。
加强基础制度建设是易会满任期首要任务之一。多方努力之下，2020年A股迎来多项制度改革，其中亮点颇多。
在张奥平心中，2020年A股最大的亮点制度有三。其中，全面注册制改革的存量市场中的创业板改革当是重中之重，2020年8月24日，创业板注册制改革落地，以注册制之姿向欲直接融资的中小企业敞开怀抱。
12月14日，退市新规征求意见稿出台，A股退出机制的改革则体现了监管层的决心。除此之外，12月26日，刑法修正案获通过，针对资本市场各类造假行为加以震慑，体现了资本市场对此前出现过的无序、违规操作的零容忍。
退市制度改革为A股形成进出有序的大环境。张奥平认为，退市出口的放开体现了监管层提高上市公司质量的坚定决心，而刑法修正案获通过，对一系列的A股市场造假行为形成震慑，这种“零容忍”的监管态度值得点赞。
A股退市机制的不通畅已有多年。市场此前希望看到A股能够像海外注册制比较成熟发达的市场一样，实现真正的有进有出，良性循环的状态，只有进出有序的市场才能保证注册制改革下资本助力企业健康发展。
编辑：严晖 主编：夏申茶
理性看待IPO常态化与A股调整的关系
A股股价结构性高估，是长期历史遗留问题，是核准制这一新股发行制度的副产品。新股超发导致新股稀缺性丧失和供求关系的变化，必然引起二级市场的价值重估，处理不好就会带来估值体系的崩溃。
新股发行节奏应尊重二级市场普通投资者利益，正视A股长期历史形成的估值结构不合理问题，应该给注册制或者“事实上的注册制”设置一个较长的过渡期，以改革红利和业绩增长化解A股部分公司的较高估值，以公平方式补偿普通投资者利益。
A股的结构性调整如果过深过快，也有发展为系统性风险的可能性，应采取措施预防出现大量公司股权质押爆仓这种极端情况。据券商研报，以5月23日收盘价计、并以质押率四折、警戒线150%计算，共有233只个股639笔股权质押交易低于警戒线，需要追加担保品。
同时，也应看到IPO发行对于指数涨跌具有滞后性，往往是在新股大批量发行一段时间之后才会达到临界点，导致趋势逆转。更何况，紧随新股发行而来的限售股解禁问题仍然没有得到很好解决，大股东的清仓式减持令市场胆寒。
IPO常态化带来了价值投资的回归和市场的良性发展，过度投机文化部分受到遏制。但新股发行节奏仍需要适度控制，以维持新股改革的动态平衡，避免股市结构性调整恶化为系统性风险。只有IPO适度化，才能保证IPO常态化。
券商股满仓了应该怎么办？
很高兴回答你的问题。
满仓券商股的你应该是在被套之中，假如追高接盘的你可能还被套得不轻。
目前A股市场共有48只券商股，其市盈率、市净率参差不齐，有的次新券商股由于流通盘较小，估值偏高，正在走估值回归之路。
AH券商股，其A股股价溢价率普遍过高，有的是H股股价的几倍，建议你有时间去看看AH券商股的比价。
券商股已经有半年多的时间走下坡路了，有多少大V在券商股股价处于高位时喋喋不休地推荐买入券商股，这些满仓高位接盘券商股的小散们要解套可能要经历较长时间的阵痛和煎熬。
券商股在A股全市场实施注册制时极有可能还有一波行情，到时出现滞涨，不管盈亏如何都要全身而退，不能有半点的患得患失。
事实就是地说，A股券商股估值同H股券商股、美股券商股比较有的高估，中信证券这次增持的不是A股而是H股，这在一定程度上足以说明这个问题。
没有比较就没有伤害，请满仓券商股的友友们细品。
牛市买券商，但现在真的是牛市吗？
说实话，我非常不看好目前的券商行情。
大家都知道，券商的主要收入来自于券商经纪业务，其次是两融业务（融资融券）和投资业务（资管业务），部分券商有财富管理业务等其他业务（比如发行承销等）。
而绝大多数的业务本身，和行情有着密切的关系，也就是行情越好，券商本身的业绩会越好。
所以每当牛市来临，券商股总会行情率先出现一轮行情。
但2019年初-2021年，这一场结构性牛市的背后，券商的行情却跌宕起伏，甚至可以说是没有什么大的行情。
其实原因很简单，这一轮“牛市”，由于是结构分化的，市场总体的成交量并没有很大的突破，甚至可以说并不匹配总体的行情。
券商的总体收入，也完全没有随着行情的延续而出现大幅度的增长。
我们看看券商龙头，中信证券。
2019年的业绩，营收增长16%，净利润增长35%。
2020年营收增长26%，净利润增长23%。
其实这个业绩增长是远低于预期的。
如果我们对比2014-2015年牛市。
2014年的业绩，营收增长81%，净利润增长83%。
2015年的业绩，营收增长92%，净利润增长108%。
虽说19-21年的结构牛市，远比14-15年行情力度弱，但是从2440到3730，涨幅也超过了40%。
资金对于券商股的“嫌弃”，是赤裸裸的写在脸上的，所以整个券商并没有任何系统性的行情，也就在情理之中了。
资金对于券商的抛弃，代表了市场对于券商整个板块的预期。
那么为什么说券商股很难有大的行情。
第一，注册制并没有全线启动的时间表。
注册制本身，对于券商来说，是一个利好，但很明显，全面推行注册制，还是有待一个更合适的时间。
这说明了几点。
一是目前整个市场缺钱，流动性并不好，所以不敢大批量上IPO。
二是注册制企业本身，或多或少有些问题，之前大面积撤回IPO也说明了这个问题。
三是市场不会有好的行情配合，支撑注册制的全面铺开。
第二，市场成交量低迷。
市场出现了罕见的成交量低迷，最近几日，两市6000-7000亿的成交量，完全不匹配3500点左右的点位，更不像是牛市中的格局。
要知道，成交量低迷代表市场活跃度较低，行情并不理想，券商业务发展也就不容乐观。
第三，股权质押业务可能是雷区。
这个其实是券商最大的一个隐患，大量的股权质押业务。
截至目前，有近40%的公司，股票价位低于2019年初最低点2440点。
也就是说，有40%的股票，在这轮行情中并没有上涨，而其中有很大一部分做了股权质押。
如果整个市场无法企稳，带来新一轮的杀跌，可能会引发很大一部分股权质押的爆雷，导致质押爆仓风险。
这等于是给券商本身，埋下了一个重大的隐患。
第四，散户扎堆券商。
散户多的股票不容易涨，这是大逻辑。
现在散户对于券商的想法是不涨不卖，所以即便价格一路下滑，想入场的资金也没有捞到太多的筹码。
这种情况下，即便券商的PE PB都在合理区间，也很难给券商带来太大的行情，因为散户抛压太大。
第五，不希望有疯牛行情。
这一条也很重要，代表了上面的意思。
我们都知道，券商如果整个板块，出现了连续上涨的情况，会大大的带动市场氛围，指数很容易创出新高。
而目前的市场环境，并不适合出现任何疯牛行情。
大白马还有很大的估值压力需要消化，如果指数还在券商的带动下，强行往上拉，风险其实是很大的。
以上几点，都决定了券商短期内，可能很难出现像样的行情。
其实，从总的券商板块的成交量上来看，资金也没有大量进入这个板块的意图，确实很难有大的板块行情出现。
其实，从券商本身来看，也出现了一定的分化。
互联网券商巨头东方财富的走势，一直都是明显好于整个券商行业的预期。
营收多元化，加上互联网的红利，造就了东方财富如今的市场地位和公司业绩。
券商作为金融三驾马车中，最灵活的一驾，也是有着许多的机会。
券商的重组合并预期，也是整个券商板块的重大机会之一。
中信系，中信证券，中信建投。
汇金系，申万宏源，中国银河，中金公司。
同一个派系下的重组并购预期，说来难也难，说来容易也容易。
当时南车北车的合并，引发的行情有目共睹，所以券商之间的重组并购，机会很多。
但要切实推进落地合并，本身需要政策上的支持和券商内部集团的主导，毕竟作为券商公司本身，并不一定愿意主动的去被并购。
从地域上分，上海系，浙江系，安徽系，北京系，江苏系，广东系，也都存在着合并的预期。
只不过最终券商合并会走出什么样的情况，目前仍然犹未可知。
最后就是券商的多元化业务转型机会。
很多的券商已经下设财富子公司，做起了财富业务。
当然，券商的财富业务，并不像那些所谓的财富公司，存在爆雷风险，大多是以资管产品，私募产品，结构化产品，保险产品为主。
这一块业务，理论上受到行情影响冲击不会太大，未来可能会是主要营收之一。
随着券商的多元化，以及市场佣金的透明化，依靠券商经纪业务来支撑券商的业绩已经不再现实，而两融业务本身，在降杠杆的大环境下，也不会有太大的发展空间。
券商未来的主要生存模式，其实已经相对比较清晰。
可以参考券商巨头中信证券最近两年的主要方向，扩容加并购业务，进行资源和同业整合，成了主要的发展方向。
率先通过资本的力量，把自己打造成航母，让自己更有战斗力的券商公司，在未来会有更好的发展机会。
首先，满仓券商即便被套，也不要太紧张。
券商本身是一个周期行业，并不是一个朝阳或者夕阳行业，不会出现纯单边的行情。
跌多了会涨，涨多了会跌。
股民甚至都不用担心任何一家券商因为经营不善倒闭，毕竟能开券商的集团，本身就有强大的实力。
券商的牌照和银行保险一样难拿。
券商虽说也会有业绩分化的出现，但总体行情走势，相对比较同步，至少在大趋势上相对同步。
A股市场，每隔2-3年就会有一轮小牛市，每7-8年，就会有一轮像样的大牛市，券商本身一定是有机会的。
只不过如果已经满仓，还是相对比较被动的，相当于靠天吃饭，赌有没有行情了。
先看一下自己持有的券商，到底经营情况如何，目前的估值是否合理。
所谓的经营情况，主要看业务营收是否稳定，行情对于营收的影响。
所谓的估值合理，指的是行业估值是否合理，公司的估值和行业估值是否匹配。
如果这两项都满足，可以安心持股，等待春暖花开，如果不满足，那么该考虑一下是否继续满仓持有了。
所有的周期股，尽量不要在某一时间满仓操作，最好的办法是在估值相对偏低的时间段内，分批入场。
券商这类行业周期股，还要适当的参考市净率，并且对于预期市盈率有一定的估计，不能完全参考当下的市盈率。
对待周期股，如果没有在好的时间点入市，那一定要有足够的耐心，几个月，甚至几年，要有持久战的准备。
最后，投资不靠猜想。
很多人买券商，给的理由是券商没涨过，券商要护盘，券商要带领大盘创新高。
你可以有这样的预期，但这些并不构成券商上涨的根本动力。
一只股票没有涨过就一定要涨吗？
周期就一定要在逆境中爆发吗？
为什么今年有色类的周期股就出现了一轮行情，但是券商没有，原因是本身的并没有券商业绩大增的预期，仅此而已。
人都是主观的，当主观觉得某个行业好的时候，会不停给自己行业出现上涨的理由。
但如果不能客观的分析市场，看清市场，那最终的结果，就只能去和时间做朋友，等待寒冬过后的春暖花开了。
券商股满仓了应该怎么办？这个问题重点搞清楚为什么是券商股，为什么要满仓，有的人可能因为做不好券商股而对券商股有些偏见，实际上只要你分析得当，按照自己的模式这个时候仓位也该满上了，那就不是什么大问题了。
其实券商这个板块也是蛮不错的一个板块，比如基本面情况，从经济发展情况、资本市场状况就能折射出来，虽然不及那些小盘股来得受主力资金青睐，但也是很具题材炒作特色的。
牛市的带头大哥
如果牛市来了，券商股一般都会率先启动，满仓了券商股的话就能掘出这波牛市的第一桶金了，而且后面随着股市的火爆还会反复出机会，整体空间上也是非常的不错。
大跌时的强心剂
当市场因为大跌导致投资者信心不足，状态低迷的时候，都需要一些权重来护盘，两桶油撑指数带来的效果是很明显，但是老股民应该都对后面的结果深有体会。所以，护盘首当其冲的就是金融股了，银行、保险、券商三剑客，券商股上涨的作用又是其中最突出的。
证券市场的任何变化都与券商这个行业密切相关，所以，伴随着关于证券市场消息的出现，券商股的活跃度也是比较高的。如果时机判断合适，满仓券商股并不是坏事，把握不是很大的话还是要多在仓位配比上多下功夫。
那么这次满仓券商股还会有机会吗？回答是肯定有，股票跌了是机会，券商股下跌后，只要出现了足够的价值洼地，散户被折磨的割肉出局，证券股的风口到来，到时候就会止跌出现新一轮上涨。既然选择了满仓券商股，就要坚守初心，只要大市行情在，相信券商股的春天一定会到来。
出了中信证券研报事件这个幺蛾子，大盘跌是肯定的，早盘低开幅度也不算小，原以为大盘不会杀尾盘的，牛市里很忌讳这个，结果还是杀了下尾盘，收在3000下方！或许游资主力认为还是3000下方安全，免得总有人神经过敏！
像今天证券日报说的那样，中信推出个股卖出评级报告没毛病，但问题是中信平时推出的卖出评级报告多吗？券商研究员一般都是卖方研究员，基本都是写增持和买入研报为主，卖出评级这种找骂的事一般没人愿意干，毕竟A股不能做空。如果平时很少推出做空报告，为什么这个关键点出？你让股民怎么去做空？根本没做空机制啊！还有，在中国人保连续涨停前，那么多没有业绩的垃圾股比如市北高新东方通信德新交运等等涨停板数量不比中国人保少，为何偏偏出中国人保的卖出评级报告？
所以我不能不想到选择性执法这个词，一个小区好多家违建，怎么就只拆某一家？关键是资本市场高度敏感，连新任易主席回答有关股市上涨问题都高度谨慎，只说市场问题交给市场。中信作为国字号大券商，不懂得股市的敏感性吗？
一个中信的个股研报就能终结这次超级局部牛市，你信吗？一波波澜壮阔的局部牛市行情在利空打击下就能以一根大阴线行成顶部，你信吗？我不知道答案，还得问国字号的中信专家们！
首先分析一下当前券商板块所处的阶段
自从2020年7月份开始调整以来，截止到目前，券商板块已经连续调整了9个月，由去年7月份的最高点1827.84点回调到当前的1330.34点（2021年4月20日），整个板块回调幅度达到27%。无论是从调整的时间，还是从调整的幅度当前都是比较充分的。
其次从券商板块的技术层面分析来看 ，当前整个券商板块月线级别各条短、中、长期均线逐渐趋于粘合，周线级别K线在120周大级别均线处得到支撑，日线级别券商板块日K线也处于阶段性低位并且有企稳迹象，所以从技术层面分析来看， 当前券商板块即使还没有见底，但是下跌的空间有限。
最后再分析一下当前A股所处的阶段
“牛市买券商”。当前A股由2019年1月份的最低点2440点开始上涨以来，到2021年4月份的3472点，已经累计上涨了1032点，涨幅达到42%，从理论上来说已经进入了技术性牛市，当前A股正处于牛市中的第二浪尾部，未来仍有较大的上涨空间，券商股仍然可以凭借牛市中交易量获得高额的收益，所以券商股后面还会上涨。
综上所述，如果你券商股满仓了，千万不要着急，要多点耐心等待券商板块的春天到来。
首先说一下，股票为何不可满仓操作。对于我们普通投资者，大多没有专业水平，在专业水平的投资者手中，一般在趋势形成的牛市中，高手也不可超过9成仓位，在震荡市中不超过5成仓位，在筑底形成确认前，不超过3成仓位，这个是有科学道理的。趋势形成，牛市中，我们手上要有1成仓位应付突发事件，市场总不缺机会，这1成仓位是用来纠错的。在震荡市中，我们五成仓位可以拿出来2成做波段操作，3成的仓位做底仓，这样进可攻，退可守。在底部区域未形成之前，保留3成仓位，在底部区域确认后，我们逐步加仓，这个是“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”的好时候，手中有足够的子弹，可以收放自如。
其次，说一下当前市场运行的情况。个人对这里并不看好短期趋势，长期向上的慢牛判断还是没有改变。认为这里底部区域确认的概率较大，但是想一步到位的反转向上的概率较小，从3731.69点，调整到3328.31点，空间幅度已经足够大，时间已经超过了第一个13天的变盘点。接下来，本周会有两到三天的上涨，然后还是要回踩确认底部。
第一种，你满仓持股赚钱。这种操作是非常简单和舒服的，那就是择机高抛，降低自己的仓位到五成以下。如果你实在舍不得，可以把仓位控制在五成仓或六成左右，让自己手中持有足够的资金，等待调整的结束，在调整后期，底部确认，我们再提升到八成，九成仓位。
第二种，你满仓浅套。也就是说你满仓持股券商，目前处于成本区或者是微套状态，比如被套5%以内，建议你逢高减仓或者是止损。恰好本周末外围市场收盘较好，消息面整体利于股市。对于券商股会形成一定的刺激，如果券商股周一有所表现，你很有可能解套，一定要逢高把仓位降下来，出售五成到七成的仓位，手上留有底仓3成左右。
综上，个人认为，目前大盘走到了底部确认区域，至于后市怎么走，还待交给市场，我们只有充分尊重市场，随时调整自己的交易策略，才能利于不败之地。任何的反常行为都是非常危险的，一定要把仓位降下来。但如果你认为这里是牛市或者你认为股指能够走到4000点，那么咱俩的根本观点就不一样了，那你就自行选择策略。有自己的操作策略，并且能够坚持，在股市中一定是最好的操作策略，操作手法。
券商股的投资要从：1、牛熊市趋势；2、执行投资的方式方法；3、是否可分散投资。这三点只要捋顺了，也就能更好的投资于券商股。那么，如果券商股满仓了应该怎么办呢？
一、先分析券商股处于牛熊阶段的走势特征。
券商股在股市中的位置很是特殊，特殊在什么地方呢？1、是证券的承销者，也就是说大部分利润来自于股市的承销、佣金、策略、方案之类的服务；2、是股市的参与者，本身也是上市公司。
因为这种特殊性，券商股的走势特征很是明显。明显在哪里呢？明显在股市的牛熊阶段中。在牛市行情的初期，券商股的走势具有先导性。何为先导性？就是在牛市初期，券商板块会先进行大幅的上涨。
从逻辑的角度讲，个人认为：1、熊市的下跌幅度较大；2、相对震荡区间的时间过长；3、跌不动，有反弹的需求；4、机构投资者的催化，市场的估值达到低点，最为利好的板块之一就有券商板块。
牛市初期上涨以后，并不是在整段牛市期间出现上涨，而是会出现“修整”。当到了牛市中后段主升浪的时候，券商板块又能够随着股市的上涨而上涨。从逻辑的角度讲：1、股市的行情很好，催化了证券板块；2、大量的新股民入市，增加了券商的业绩收入；3、市场整体投资氛围高胀；4、对于牛市券商板块的预期。
也就是说，券商股在牛市中有两波行情，一波在开始，一波在尾端。
那么，熊市行情、震荡市行情呢？券商股的表现又是不一样。从几次熊市券商股的表现来看，可以用一个字形容“惨”。不管是下跌的幅度还是下跌的速度，都是“惨”。所以，在牛市的顶部额外要注意券商板块。从逻辑的角度讲：1、牛市的估值过高，需要修复；2、熊市的卖出氛围；3、券商板块的业绩，没有办法支撑。
在震荡市呢？震荡市的券商股，走势震荡幅度并不是很大，从阶段上看就是相对底部的横盘震荡。
现在，满仓了券商股，就需要分析现阶段股市行情处于的是哪个阶段。如果处于牛市的初期，那么券商股的机遇性就比较大；如果处于牛市的中期，虽然说券商股的机遇性不是很大，但也不至于有很大的风险；如果处于牛市的尾段呢？券商股也具有机会。
当然，如果处于熊市、震荡市就需要规避风险了。
二、券商股投资的执行方式是否正确。
从个人的角度看，正确执行券商股投资的方式则为，震荡市定投，牛市翻涨以后清盘，空仓于熊市。为什么？
上述中我们讲到了股市牛熊各个阶段券商股的走势特征，在震荡市中呈现的是相对底部的横盘震荡，振幅并不大。在这个阶段进行定投是具有优势的，因为一直可以在底部进行吸筹，并且时间足够长。
那么到了牛市呢？这时候就需要注意未来的熊市，所以在牛市翻涨的过程中就需要将手中的筹码系数出清，避免未来大幅下跌造成亏损。
三、已投资部分是否能分散式投资。
现在满仓持有券商股，并不能有效的分散风险。很多投资者认为来回交易一家上市公司股票即可。虽然从理论的角度讲，是适合的，但要是长期持股的情况，分散投资3家左右不同行业的上市公司股票，更为合适。一则是规避券商股可能在熊市到来时的大幅下跌；二则是规避市场、行业性分析；三则是规避个股风险。
总结：券商股满仓的情况下需要对现阶段的股市行情进行分析，对券商板块的走势特征进行总结，然后制定相对应正确的执行策略，最合适的方式还是分散式投资。
记得在14年的时候，网络上流传一位大神，此人在14年年中加杠杆满仓券商，11月券商正式启动，由此短时间内身价达数千万，15年初清仓离开股市，实现财务自由，过起闲云野鹤的生活。
在那时满仓券商，就是世上最幸福的事之一，然而如果在15年熊市开启时满仓券商，可能又是另外一个故事了。所以问题的根源不在仓位，而在选时，进一步说就是对大势的判断，赶上牛市，满仓券商又何妨，至于其中原因，还得先从券商的行业特点谈起。
行业特点
相比较同属金融的保险银行， 券商的周期性非常强 。与市场牛熊高度相关，道理也简单，目前券商的经纪业务仍然占主营收入的大头，同时券商自营、资产管理业务又与大势息息相关，所以市场好坏对公司业绩影响很大。
以中信证券为例，经纪业务和证券投资业务收入占比最高，对净利润的贡献也最高，均超过50%。
对市场来说， 券商对牛市最敏感，往往充当趋势开启的排头兵 。这点市场高度认可，比如14年7月底开启的牛市，率先启动的就是券商，当时券商一路猛涨，且不分大小，所以如果满仓券商，躺着也能赚钱。
从 历史 走势来看， 券商板块往往不鸣则已，一鸣惊人 。起涨的时候，往往整个板块集体上涨，甚至集体涨停，18年10月至今，板块涨幅超过5%有十余次。当然，每一次板块上涨，并不都是牛市开启，更多是指数突破重要关口，券商股助力完成，起着权重搭台的作用。
比如最近券商集体上涨，在指数冲关3000点的过程中起重要作用，成功突破之后，整个板块开始震荡，使命完成。
这两年券商还起着“护盘”作用。 每当指数跌到关键位置，拉券商起到护盘的作用，所以这一年多以来，做券商实际上不亏。 以龙头中信证券为例，18年指数下跌25.48%，中信下跌5.3%；19年指数上涨19.495，中信证券上涨43.34%。
券商的炒作逻辑
券商的一般逻辑是小盘次新 ，比如最近的南京证券，次新小盘券商相比中信证券，涨幅会大很多，这是券商的一般逻辑。
券商的牛市逻辑则是大小一起抓 。14年的中信证券即是行业龙头，也是市场龙头，大牛市的逻辑有一些变化，大资金进场，能提供足够流动性，还有价值洼地的股票就是大券商，在当时中信不仅估值低，而且流动性好，想要的货都能买得到。
综合起来看，券商的炒作，不管是一般逻辑还是大牛市逻辑，小盘次新总不会吃亏。
当下的券商
如果是当下，券商能满仓吗？其中的关键假设，又回到前面所说的，到没到关键关口？具不具备牛市条件？
先说关键性关口，当下3000点的突破任务已经完成，券商开始进入休整，如果指数在这附近震荡或下跌，券商基本没什么事了，以前的波段性行情都是这样走的。
往上看，3000点之后的下一关键关口是3050点，这是自今年5月指数调整以来，区间震荡的上轨，突破这个关键点位，才有可能看到券商再次加速，也才敢去谈论是否具备牛市的条件。
从大环境看，国际贸易缓和，监管层推进中长线资金入市，金融开放外资持续买买买，金融衍生品多元化，增厚券商业绩…这些条件有助于市场走慢牛，综合起来，3000点的券商可以尝试，赢面更大。
总结
最后总结一下， 券商满仓与否，重点不在仓位，而在于选时、选势。 当突破关键关口时，大势扭转时以及跌破心里预期关口的护盘效应，都会给券商板块带来机会。选股来说，市场更偏好次新小盘，但要真到牛市，并不区分大小，至于能不能满仓，全凭个人的风格了。
不过还是要提醒大家一句，无论何时都不要忘记，股市有风险，入市需谨慎的道理。
我没有券商股，但我给持有券商股的人打气，只要你有耐心，最终的胜利肯定属于你的！
2020年下半年开始的牛市，证券股不仅没长，而且还在震荡下跌。按照以往的经验牛市的发动机是证券股，牛市的旗帜也是证券股，而这一波证券股是拖着旗子跟随大盘往前走。这个极不正常的情况，咎其原因：一，券商股都有商誉问题，目前对商誉减值这个问题比较敏感，很容易使市场处于观望的状态。二，目前股票质押问题仍然没有解决，仍然处在后期排雷阶段。质押问题一旦爆发，最受影响的就是证券股。三，实行注册制以后，虽然IPO发行有所增速，数量增速并不明显，企业上市的速度加快，上市的中间程序比较简单了，券商的服务费用在降低。在没有增量的情况下，费用的降低直接影响到券商的收益。四，注册制目前仍然处于 探索 阶段，券商作为中间商，对企业的上市负有几乎完全的责任，在不成熟的前提下，风险不小。五，中国进一步加大券商市场的改革力度，加大了对外开放程度。这直接会威胁到很多券商的目前地位和收益。六，资金目前主要流向于抱团股，而这些抱团股都是大市值的股，对资金的占有量很大，资金无暇顾及到券商股。这些方面是造成目前券商股持续低迷的主要原因。
但随着全面注册制的改革，券商自己的成熟和发展，券商在开发很多收入来源的项目，辅之市场不再是一九二八这种乱象，券商在风险控制的基础上，在收益稳定增长的情况下，一定会崛起。券商的收益主要还是来源于市场，目前市场长期在万亿以上的成交量，随着时间的发酵，这些巨大的成交量会给券商带来丰厚的收益。目前在进行t+0的制度改革，这必然会增加市场的活跃度，增加市场的交易费用，最直接的受益者非券商莫属。
用券商的技术走势来分析也比较精确，拿券商中的龙头股，中信证券来分析。
这是中信证券的周线图，代表中长期趋势。从形态结构上看，目前仍然处于中长期上升趋势之中，只是目前在这个趋势中的回调阶段，下方的支撑依然比较坚固。股价因为处在震荡之中，表现出涨涨跌跌并不强势，和外界的一些股票动不动大涨来比较，很是烦人。
你满仓券商股，要多一点耐心，不要此山望那山高，不要受外界的上涨诱惑来干扰，用时间换空间来取得最后的收益。
