2023年A股行情如何演绎券商喊出上半年或进入慢牛通道重点布局新时代五朵金花

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 邱利 陈锋 北京报道

2022年逐渐进入尾声,今年以来A股市场跌宕起伏,沪指再度在3000点横盘整理,众多投资者已经开始关注明年行情与机会。随着各大券商一年一度的券商策略会正如火如荼召开,首批券商2023年度投资策略也纷纷出炉。

展望2023年,招商证券、中信证券、中金公司等头部券商各抒己见,多数券商仍看好A股未来走势,更有券商喊出“明年上半年权益市场有望进入慢牛通道”;在行业配置方向上则多数看好安全和科创主线。

A股明年上半年或迎来反转

明年行情将如何演绎?券商普遍认为,当前A股已处于历史底部,明年上半年市场有望迎来估值修复,甚至步入慢牛通道。

作为A股最著名的“魔咒”之一,招商证券策略会11月23日在上海召开,并抢先发布了2023年投资策略观点。招商证券首席策略分析师张夏表示,2023年A股将进入中期反转的结构性震荡上行周期,走势类似“N”型走势。但考虑到增量资金相对有限,且有外部的一些风险和压力,2023年整体将会类似2003年、2013年一样,呈现逢三逢四结构牛特征。

“2023年中国投资主线非常明显,就是结构牛。”兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示,2023年中国资产,特别是权益资产机会大于风险。从中短期角度来说,宏观经济最”坏“的时候已经过去。2023年A股上市公司整体盈利有望改善,另外风险偏好的影响也有望改善,伴随着增量资金信心的逐步恢复,A股市场有望迎来结构性机会。

“当前A股具备大部分历史大底特征。”华泰证券认为,2023年或为市场筑底修复的变化年,2022年底前仍有杀估值的风险,当前至明年A股估值或呈现“√ ̄”形态;2023年上半年估值修复或启动,修复斜率前高后低。

浙商证券也在2023年度策略报告中传递出对权益市场的看好,“2023年扰动市场的宏观不确定性因素将逐渐淡化,权益市场有望迎来新的转机,并有望在2023年第二季度起进入慢牛通道。”

安全和科创主线获券商一致看好

哪些方向值得重点布局?具体配置上,安全、科创、高端制造、新能源等主线成众多券商关注焦点。

对于2023年A股投资机会,兴业证券策略团队认为,聚焦安全、科创、先进制造行业以及共同富裕等四大方向,未来数年A股行情的主线将是高水平科技自立自强,并有望从以“新半军” (新能源、半导体、军工)为代表先进制造业,进一步向信创、生物医药、基础软硬件、数字经济等“信军医”领域扩散。

此外,报告还特别指出,2023年可重点关注科创板投资机会,科创板或将成新一轮上行周期引领者。兴业证券首席策略分析师张启尧表示,当前的科创板或类似2012年创业板,在经历去年下半年以来的系统性调整后,随着国内聚焦长期“国家安全、独立自主、高质量发展”,且估值、持仓均处于底部,科创板有望率先引领市场从底部走出,成为新一轮上行周期的引领者。

招商证券首席策略分析师张夏指出,2023年A股有望从重视龙头、各种“茅”、高现金流的投资思路,向围绕科技自立自强、安全发展、高端制造、硬科技、专精特新这5个关键词构建的新选股思路转变。投资者可以考虑重点布局军工装备、新能源、高端制造、医疗医药、自主可控“新时代五朵金花”。

德邦证券认为,展望2023年A股市场,投资主线分为三方面,一是保障战略安全,如国防军工、信创、中药、医疗和能源安全等板块;二是加快制造强国,如工业母机、工业机器人、半导体设备等行业;三是加强战略纵深主线。

中信证券2023年投资策略认为,我国已进入高质量发展阶段,建设制造强国,技术跃迁势在必行。结构层面,以专精特新、隐形冠军为代表的中道风格预计将延续。

苏州证禾基金经理许志强接受《华夏时报》记者采访时表示,信息安全行业长期值得适度的“战略乐观”。从常识来看,信息时代正加速到来,全球产生和传输的信息量也在快速提升,信息安全作为伴随而来的刚需,未来成长空间必然是增长的。根据国际调研机构IDC预测,2025年中国数据总量将增至 48.6ZB,占全球数据圈的比例将从23.4%提升到27.8%。

中金预测中国经济增速有望超5%

除了对明年A股市场指数走势、板块配置等方面进行预判,中金公司还发布了2023年度宏观策略展望报告,对明年宏观经济、政策环境做出前瞻解读。

中金公司首席宏观分析师张文朗表示,2023年中国经济增速有望超5%,风险资产表现或更为亮眼。如果假设疫情的影响逐步减弱,经济内生动能改善,且财政以及准财政政策力度继续加大,尤其是支持新兴行业发展,中国经济增速可能为5.2%左右。

从结构来看,张文朗认为,2023年房地产将企稳回升,传统基建也将保持稳定的增长,但绿色转型和数字经济等新经济的增长空间更大。而资本市场方面,预计2023年风险资产的表现将比较出色。

中银国际证券首席经济学家徐高告诉《华夏时报》记者,尽管当前中国经济整体仍然低迷,但向好的趋势正在显现。而近期国内债券市场波动明显加大,国内经济前景的改善正是主要原因之一,从花旗中国经济意外指数来看,近期中国经济数据好于预期。此外,除了经济数据短期走势,国内宏观政策近期也在释放积极信号。

编辑:严晖 主编:夏申茶

十大券商展望2022年:A股至少不是熊市,上半年机会较多

A股2021年正式收官。上证综指时隔28年年线三连阳。

2022年即将到来,A股将作何走势,又该如何投资呢?

中信证券认为,2022年A股运行可划分为两个阶段:上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态,宏观流动性合理充裕,A股整体向好,机会较多。下半年,货币政策在内外约束下转向稳健中性,以及高基数下非金融板块盈利承压,市场表现平淡。

国泰君安证券同时表示,2022年A股或呈现横盘震荡,先上后下的格局。其中,坚决看好2022年的春季行情,夏季投资者则应该做好防守。

兴业证券认为,虽然2022年A股市场,整体上难有大行情,更多是结构性行情。但增量资金仍然汹涌背景下,市场至少不是熊市。

配置方面,大盘蓝筹获得多家机构的看好。

中信证券认为,2022年增量资金中“长钱”占比提升,机构定价权将明显增强。因此风格上,蓝筹是贯穿全年的投资主线。

海通证券同时指出,风格方面综合来看,2022年整体上大盘和价值有望略占优,同时沪深300在业绩占优的情况下有望略强于中证500。

中信证券:2022年上半年机会较多

整体来看,2022年上半年机会较多,下半年相对平淡。

其中,2022年A股运行可划分为两个阶段:上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态,宏观流动性合理充裕,A股整体向好,机会较多。下半年,货币政策在内外约束下转向稳健中性,以及高基数下非金融板块盈利承压,市场表现平淡。

配置方面,上半年政策重心在稳增长,建议聚焦优质蓝筹崛起。下半年,建议聚焦相对景气的板块。

2022年仍将处于疫情冲击下大波动后的“余波”期,全球部分经济体疫后超常需求刺激政策带来的增长及物价“大起”与随后潜在的“大落”,因此对应的政策应对是分析2022年资产配置的重要考量因素。

对未来12个月市场持中性偏积极看法,整体是危”中有“机”,有“惊”无“险”。

节奏上,当前仍处于增长放缓与政策托底预期的交互期,指数机会可能偏平淡,建议投资者重结构,均衡配置。

中信建投证券:2022年市场或呈现宽幅震荡格局

展望2022年,中国经济平稳运行,流动性维持中性偏宽松的状态。整体而言,市场或与2021年市场表现类似,呈现出宽幅震荡的格局。

板块方面,2022年景气程度表现优秀的行业将表现优异。其中,电网投资、储能投资、光伏和风电等清洁能源是第一条主线。创新药、家电家具、回归制造业的地产等共同富裕方向是第二条主线。国防军工、工业母机、新能源 汽车 产业链等高端装备制造行业是2022年的第三条主线。

市场风格来看,2022年蓝筹和成长股均会有优异表现。

国泰君安证券:2022年A股或呈现横盘震荡、先上后下格局

对2022年的A股市场策略,可以总结为四句话:春季进攻无碍,夏季防守在怀。成长机会仍在,价值重回舞台。周期盛极而衰,消费否极泰来。制造盈利向好,拥抱科创时代。

其中,坚决看好2022年的春季行情,夏季中投资者则应该做好防守。同时,风格方面,2022年应该说大股票和小股票都是有机会的,关键看投资者个人的风格。

同时,2022年A股或呈现横盘震荡、先上后下,因此建议投资者积极布局跨年行情,看好春季躁动接棒跨年行情。

海通证券:2022年A股指数振幅或变大,大盘和价值略占优

展望2022年,A股市场指数的振幅变大是大概率的事情。2021年市场的振幅处在 历史 极低位,因此2022年指数振幅向 历史 均值回归是大概率的事。

同时,2022年我国通胀仍面临PPI和CPI两方面的压力,涨价仍是宏观维度关键词之一,需警惕通胀压力。从时间来看,本轮通胀上行周期还未走完,当前这轮通胀周期中,CPI低点是2020年11月-0.5%,PPI低点是2020年5月-3.7%,截至2021年11月仅分别上行12个月、18个月。

风格方面,2022年大盘和价值风格或略优。回测结果显示,虽然2022年年初的跨年行情仍值得期待,但跨年行情结束后在利率制约估值和盈利下行的双重压力下,A股市场或将迎来休整, 历史 上在这类市场环境下大盘和价值往往是较好的选择。

因此,综合来看2022年整体上大盘和价值有望略占优,同时沪深300在业绩占优的情况下有望略强于中证500。

兴业证券:2022年至少不是熊市

2022年的A股市场,整体上看难有大行情,更多是结构性行情。其中,指数可能是“螺蛳壳里做道场”的状态。

不过,2022年A股增量资金方面仍然汹涌,因此市场至少不是熊市。微观流动性方面,首先,即便外资流入可能会边际放缓,但预计仍将有2000亿元至3000亿元的量级。其次,公募基金经过过去几年持续高速发行,只要2022年不发生系统性的风险或波动,大概率将维持2万亿元左右的增量。再次,随着保费收入的逐步回升,险资入市规模较今年也会有边际改善。同时,私募也会成为市场非常重要的增量资金来源。

因此,在银行理财维持千亿级别流入,社保、养老、年金等加一块也将达到2000亿元左右增量的背景下,2022年仍将是增量资金汹涌入市的年份。增量资金加起来有望达到3万亿元左右的量级。这一体量的增量资金带动下,2022年A股市场至少不是熊市。

配置方面,2022年A股主要的投资机会,在当前环境下建议投资者还是要在小盘偏成长的领域里挖掘,聚焦“小高新”,即小市值、高增速、新增量的板块,将是下一步市场超额收益的重要来源。

广发证券:2022年可增配中下游

2022年,A股盈利将大幅回落,而分母端难以形成有效对冲,A股将迎来“金融供给侧慢牛”以来的首个压力年。配置上应从2021年的“买上游”,转向2022年的“增配中下游”。

具体而言,2022年,海外将由复苏转向滞胀,由此带来美联储政策收缩的节奏加快。国内方面,经济下行风险有限,政策缺乏想象空间,整体将以稳定为主。

从估值连续两年扩张之后的收缩看,今年是比较温和的,这意味着2022年估值难以扩张。目前,整个A股的估值和结构性的估值应该是中性偏贵的,尤其是A股的龙头股还是偏贵的。

配置方面,2022年小盘股的表现,大概率会从今年的上涨转向下跌。同时,PPI和CPI的剪刀差将有所收敛,这将带来两个配置机会:一是PPI下行成本压力缓和的 汽车 、电机、白电,二是CPI传导提价兑现的食品加工、农业。

华泰证券:看多2022年A股市场

展望后市,看多2022年的A股市场,同时,A股2022年后三个季度的行情,或更为扎实。具体而言,2022年即使美联储鹰派,对A股估值影响也很小。同时,国内经济并未衰退,业绩显示制造业能屈能伸。

预计2022年A股非金融净利润同比增速4.7%,乐观有望实现8.0%、悲观预期下或为1.3%,积累趋势呈“U型”,中报是年内低点、年报是年内高点。基准情形下,结合盈利正增长+估值中枢平稳的判断,我们预计全A年度收益为正。

配置方面,全板块的业绩剪刀差、筹码分布、供给侧变化对比之下,预计2022年高端制造板块总体占优、大众消费有困境反转机会。

具体而言,2022年A股投资主线为能源与芯片的增长闭环。行业配置上,将以储能电力为盾、以硅基需求为矛。此外,碳达峰行情或刚行至三分之一,“泛电力链”行业轮动大概率仍是2022年市场主线。

上海证券:2022年看好沪深300、A50指数长期上行

2021年,市场资金整体充裕,中国为应对通胀减少投资,使得传统行业盈利增速下行过快,部分周期性贝塔很强的行业,如碳中和、具备成长属性的新能源光伏等行业,表现出很强的配置力量,市场资金由阿尔法偏离至贝塔特征明显。

2022年,伴随非市场化调节的逐渐退坡,在强调“稳字当头”的主基调下,我国经济总量将保持稳定,传统行业盈利或将全面恢复,利润分配将回归正常。在此环境下,今年偏低估值的阿尔法公司,大概率会迎来“盈利+估值”的双升。

同时,相对确定的是,当前贝塔行情已经行至尾声,2022年将进行阿尔法行情切换。指数上,看好沪深300、A50指数及港股互联网 科技 、纳斯达克100的长期上行。

国联证券:2022年成长风格有望占优

2021年,“复苏”是全球经济的主旋律,主要体现在主要国家利率上行、物价上涨、股指上扬等方面。在此背景下,2022年应选择业绩敏感度相对较低、但对估值和政策敏感度相对较高的行业进行配置。整体上,成长风格有望占优。

其中,大金融方面,无论是从 历史 角度还是横向对比看,其估值目前都处于非常低的位置。重点推荐具有成长空间的券商板块。

中游困境反转方面,受上游大宗商品涨价压制,2021年中下游普遍艰难。但2022年物价有望回落,也有望为中下游带来反转机会。重点推荐 汽车 及零部件、畜禽养殖两个行业。

校对:张艳

先稳后攻!头部券商A股中期策略出炉:下半年回避什么?布局哪些?

21世纪经济报道记者李域 深圳报道 2022年行至半程,在经历了剧烈的波动、震荡反弹之后,A股下半年将如何演绎?

对于A股下半年的走势,大部分券商均持较为积极的态度,其中兴业证券表示需要告别熊市思维;中信建投证券预计在新一轮政策加码后,市场在三季度有望再次上攻;信达证券判断存量资金补仓将带来牛市的氛围;而中信证券更为乐观,认为下半年经济将拾级而上,A股慢牛重现。

值得关注的是,对于下半年的反弹,券商多用“波动中继续修复”、“ 谋定后动”这些表达来描述上涨行情并非一蹴而就。

在投资风格上,券商之间产生分歧。中银证券表示,结合上半年估值挤压和盈利下调的充分定价,成长重新回到了起跑线上。平安证券称,内外周期的错位使得中资资产短期更具有全球吸引力,增量资金的流入不断强化市场情绪的修复,成长景气更高的行业弹性更大。

但是中金公司则认为,市场风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。光大证券表示,下半年在盈利下行的背景之下,预计价值将跑赢成长,消费将跑赢制造。

至于下半年的布局方向,高景气赛道、稳增长板块以及大消费是券商提及较多的布局主线,特别是光伏、新能源整车、一线白酒以及家电等细分板块被重点关注。

在券商看来,2022年下半年A股有望实现拾级而上行情。

中信证券表示,随着积极有利因素逐渐增多,中国经济下半年将会急起直追,预计二季度是年内经济低点,下半年经济将拾级而上,三、四季度单季经济增速水平将重回强势,全年仍有望实现一个在全球范围看相对合理较高的增速水平。在市场方面,中信证券预计,政策合力支撑经济快速修复,外部风险压力缓解,A股慢牛重现,年内行情可分为情绪平复、估值修复、估值切换三个阶段,当前市场正处于第二阶段。

在中金公司看来,中国股市当前估值处于 历史 区间偏低水平,具备中线价值,但下半年市场内外部环境仍可能面临一定挑战。下半年市场上行空间需更多积极催化剂支持,中期不宜过度悲观。流动性方面,利率水平可能稳中趋降,股市流动性好转则依赖风险偏好的改善。对投资者而言,行业配置上应以“稳”为主,先守后攻。

中信建投证券称,短期A股市场在“黄金坑”反弹行情之后,依然面临一系列基本面挑战,投资者需要保持耐心,等待逢低布局,预计在新一轮政策加码后,市场在三季度有望再次上攻,且成长风格将领先。

国泰君安指出,2022年下半年,经济预期好转,风险评价下降,风险偏好回升,上修指数运行区间。

光大证券认为,盈利的不确定性与预期的下调仍然将是市场需要克服的阻力,拐点或许将在四季度。三季度市场可能整体维持震荡,并且有阶段性下行风险。若经济出现好转,市场的拐点将有望出现在三四季度之交,四季度市场指数或许将有更好的表现。不过前期市场低点已提供了较为充分的安全边际。

海通证券判断,市场趋势向上,但仍可能阶段性休整,盈利下修是触发因素之一。尽管A股整体估值不算高,但相比4月底的低点,对盈利下修的缓冲作用可能有所减弱。性质上判断,今年盈利预测下修对市场的冲击,类似2020年7月。

2022年第二季度A股反弹以来,成长股表现出色,站在当前时点,下半年究竟是价值还是成长策略占优,券商机构间看法产生分歧。

招商证券认为,根据A股所处的阶段,下半年将会演绎从流动性驱动到社融驱动的特征,对应的将会演绎从小盘成长到大盘价值的风格演变。

和招商证券一样,光大证券也认为,下半年,在盈利下行的背景之下,预计价值将跑赢成长,消费将跑赢制造。预计消费与稳增长将在下半年有突出表现。同时高股息策略也值得关注。

不过,中银证券、平安证券等多家券商下半年则更看好成长股的表现。中银证券表示,中游制造集聚的高景气成长下半年相对盈利优势仍有望保持在较高水平。结合上半年估值挤压和盈利下调的充分定价,成长重新回到了起跑线上。

平安证券指出,2022年的市场环境中,外有新增的通胀压力,内有短期疫情冲击,政策刺激中稳增长和调结构兼有。本轮市场的选择和2020年更类似,成长仍然是下半年市场的重要配置方向。

国泰君安也认为,随着经济底与市场底确认,稳增长政策落地,投资人从恐慌避险转向适度接受风险,投资风格从仅强调业绩确定性类现金资产转向需求边际改善的盈利高增长板块,看好受益于政策支持、增量经济带来的需求恢复弹性较大的成长类公司。

在整体配置上,券商多数认可下半年布局“稳增长”、高景气板块与大消费三条主线。

中金公司建议在海外持续加息预期背景下适当减配上游周期,关注三条主线,一是“稳增长”或有政策支持的部分领域,如基建(传统基础设施及部分新基建)、建材、 汽车 等;二是估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域,特别是部分高股息领域,如基础设施、电力及公用事业、水电等;三是基本面见底、供应受限或景气程度在继续改善的部分领域,如农业、部分有色及部分化工子行业、煤炭,及光伏与军工等。

华泰证券给出的配置思路是,把握二季度后重大边际变化和已有逻辑的交易程度,美债贴现率压力见顶、产业链利润分配压力见顶、当前产业周期、通胀结构、地产宽松的股价隐含预期程度不高,由此,中游制造为首选,必需消费次优。细分品种中,结合自下而上逻辑,中游制造考虑机械、电子、 汽车 、电新、军工。

光大证券认为下半年消费内部有三条细分主线值得关注,一是景气确定性高,基金底仓的白酒与医药;二是受益于促消费政策的 汽车 、家电;三是景气度有望修复的社服、商贸零售。

中信建投证券表示,行业可重点关注军工、光伏、新能源车产业链、 汽车 、食品饮料、煤炭、券商等;主题重点关注数字经济、国企改革等,指数中期战略性关注科创板。

广发证券在行业配置方面,建议拥抱“政策暖风”的中国优势资产,关注疫后修复、“再加杠杆”、通胀链传导三条主线。

首先,关注兼顾内外需的确定性,如光伏产业链、 汽车 及零部件、新能源 汽车 、 汽车 电子,居民补偿性消费方面的零售、 体育 、 旅游 ,以及政策发力刺激的家电、 汽车 。

其次,建议关注居民、企业、政府“再加杠杆”潜在方向,如地产及销售to-C链、互联网传媒、创新药、煤化工、风光等。另外,建议关注上游资源及材料“供需稳态”,如煤炭、钾肥,以及养殖业供给收缩利润改善。

主题投资方面,建议安全与转型诉求兼顾,关注能源安全和国企改革主题。前者如煤化工、油气设备、光伏组件、风电零部件,后者如航空航天、绿电。

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