美债上升对A股影响,美债急速拉升对a股有何影响

最近美债收益率倒挂了,不少网友问我怎么看这事,会不会把A股带水沟里?

他们说看了好多大V的评论,反正就是一堆专业术语,似乎也没见几个把事说明白了的。

接下来我就用人话,把这事给说明白。

先上结论:A股正在走独立行情,不用过度担心,机会大于风险,但我们要警惕高估值板块的风险。

一、美债收益率的影响力有多大?

美债就是美国国债,说白了就是美国政府找人借钱,有美国政府的信用背书,所以几乎不用担心违约。

美国凭借强大的经济、科技、军事、金融实力,让美债成为全球最安全的资产之一。

所以现在美债的规模是30万亿美元,比我国的GDP还高很多。

也正是因为此,美债成为全球的硬通货。

美债收益率指的是美国政府找你借钱,支付给你的利息。假如美债利率是10%,你还炒股吗?

一点风险都没有就能拿到10%的收益率,傻子才炒股。

所以,美债收益率是全球资产价格的锚,几乎所有资产的预期收益率都会跟美债进行对比。

如果美债收益率升高了,那么大家就不大愿意去买风险或者波动更高的资产了,反之亦然。

由此可见,美债收益率的影响力非常大。如果它大幅拉升,就相当于把股市的钱给抽走了。

最近美债收益率拉升的速度就比较快,外资短期撤离,所以我们看到A股在短期承受了压力!

二、美债收益率由什么因素决定?

1.期限溢价

你找人借100万,肯定会约定一个还款的时间。

如果你准备1年后还钱,对方说,那你得给我3万利息。

但如果你准备10年后还钱,对方还愿意每年只收你3万的利息吗?

肯定不愿意,10年的时间,谁知道会发生什么,说不定你被车撞死了,他的钱也就血本无归了。

所以借钱的期限越长,风险就越大。那么对方肯定会要求你每年给5万的利息,要不然没必要冒着这么大的风险借你10年。

同理,美国政府找人借钱也要约定时间期限。

美债分为短期国库券(1个月—1年期)、中期国库票据(2年—10年期)、长期国库债券(20年—30年期)。

到期期限越长,票面利率越高,这个叫做期限溢价!是影响美债利率的第一个因素。

2.通胀溢价

假设现在的通胀率是1%,三个月美债利率是3%,那么意味着除去通胀的影响,实际收益率是2%。

但假如突然中东打仗了,你认为石油价格会大涨,短期通胀率可能会达到4%,那么你还愿意用3%的利率买美债吗?

肯定不愿意呀,因为这个时候买就得亏1%!还不如去炒石油呢。

美国政府为了发行美债,就只能提高利率,比如提高到5%,要不然大家就不愿意买美债了。

换句话说,通胀预期强烈,美债利率就得升高。这就叫通胀溢价。

但是有一点需要知道,我们能预测到短期的通胀率,但对长期的通胀率则很难预测。

比如,这次俄乌冲突,大家都知道最近的通胀率肯定会起来,但十年后呢?鬼才知道!

又比如,美国加息,也会更多地影响到美债利率短期上行,而长期来看,美债利率的大趋势是下滑的。

所以这种冲突会比较明显影响到美债利率的短期走势,而对长期利率的影响就小很多了。

作为长期投资者,其实这些扰动我们基本上不用过度担心,管我们鸟事呀。

你看巴菲特就从来不为这些所谓的大事操心。人家天天就盯着公司的基本面,这才是长期投资者最应该关注的地方。

3.经济基本面溢价

假设你在路上捡到一只生病的猫,带回家后你打算卖掉它。

买方一看这只要死不活的病猫,心想:买回去搞不好还要花钱给治病,白给我,我都不要。

但你又遇到一个买家,他是个兽医,一看就知道这猫没大碍,喂两天饭就没事了,所以出价100块。

你还不明事理,觉得有100块就不错了。结果兽医买回去后,过了一个月又转手卖了1000块。

这只病猫未来的健康程度就好比经济未来的基本面。

如果大家都觉得这只猫未来的健康不是问题,那么肯定就不会只卖100块。

如果大家都觉得这只猫过不了多久会死,那么白给也不愿意要。

问题的关键是,大家觉得这猫未来会怎么样。

同样的道理,如果企业觉得未来经济会变好,那么就会发债和借钱,也愿意给更高的利息。

就好比你认为明年做生意可以赚100万,那你就愿意借钱来做这个生意,即便利息要50万,你也愿意。

但如果你认为明年会亏,那么肯定就不愿意借钱做生意了。

如果大家觉得未来经济会变好,企业债的利率就会升高,国债想要卖出去,也只能升高。否则谁买呀?

此外,如果大家觉得经济会变好,就会把钱拿去买股票,而不愿意买美债。那么美债利率也只能提升才能勾搭人来买。

这个就是经济基本面溢价。

值得注意的是,未来经济基本面对长债利率的影响比较大。因为短期利率受政策、黑天鹅、通胀的干扰更强。

所以十年期美债收益率可以看成是未来经济走势的晴雨表。

看到这里你就明白为什么美债利率提升,不一定就会对股市产生压制了。

很多时候,加息的前期,股市还继续飚呢!因为大家看好未来经济。

三、美债收益率倒挂会怎样?

上面介绍了,期限越长,利率通常也会越高。那么收益率曲线就应该是一条向上的斜线,见下图的橙色线。

这种情况就说明经济稳定增长,没有通胀风险。

但蓝色线就是收益率倒挂,10年期国债利率比1年期的还低。

现在是什么情况呢?

从下图可以看到,2年期、5年期10年期利率最近都上升比较快,但2年期和5年期上升更猛。

那么我们就要分别分析一下通胀和经济基本面对长短利率的影响了。

1.通胀方面

最近美国的通胀率很高,而且俄乌局势还不明朗,所以短期看,美国的通胀率不确定性很高,既然大家担心短期通胀率会增加,那么肯定就不愿意按原来的利率购买短债了。

于是短期利率就会上升很快。

另一方面,美联储在加息,而持续加息下去,未来的通胀就会被抑制,长端利率自然就不会很高。

2.经济基本面方面

持续加息会对未来的经济产生抑制。这就会让大家对未来的经济更加悲观一些,那么长债利率的上升速度也会被抑制。

两者共同作用就导致了收益率倒挂。

四、为什么收益率倒挂预示经济衰退?

大家想想银行是怎么赚钱的?

银行的贷款利率高于存款利率,银行赚的就是这个差价。

而这个差价还要区分。

比如,一家银行的存款都是3年期的,假设利率是3%。

而另一家银行的存款都是活期,假设利率只有1%。

但两家银行的5年以上贷款利率都是5%,你说哪家银行更赚钱呢?

肯定是第二家嘛。说白了,银行就是用你的短期存款来放长期贷款,从而增加息差,白嫖你的钱。

如果这个时候,3年期存款利率上升到5%了,那么第一家银行就完蛋了,没有差价可以赚了。这个时候它就完全没有吸纳存款和发放贷款的意愿了。

银行不放贷,实体就缺钱,流动性就枯竭了,搞不好还要引发金融危机,最终导致经济衰退。

所以短期利率高于长期利率不是什么好事。

需要指出的是,只有收益率长时间倒挂,才被视为市场可能会进入经济衰退周期的预警。

偶尔的短时间的倒挂,可能是因为市场遭遇了短暂的黑天鹅事件,大家抢购长债避险。比如三月份就因为俄乌冲突导致十年期美债收益率下降很快,从而出现了倒挂。

五、美国经济真的会衰退吗?

从下图可以看到,有4次倒挂后,出现了经济衰退,但也有2次倒挂后没有出现衰退。

这是怎么回事呢?

我们要着重看两种利差,一个是10年期和2年期的,另一个是10年期和3个月的利差。

从下图就能看到,当10年期-3个月利差倒挂后,才出现了经济衰退。

为什么会这样?

上面提到了倒挂预示衰退的原因是:影响了社会融资,导致流动性枯竭。

但对银行端影响最大的是3个月利率。如果3个月美债利率都高于十年期美债利率了,那么银行贷款就完全无利可图了。导致衰退的风险就会陡然增加。

现在对于美国来说,还没有走到这一步,但10年期-2年期利率倒挂持续太久的话,也会对经济产生很大的影响。

所以接下来就要看美联储怎么应对了。

要解决这个问题,要么是长端利率提升,要么是短端利率下降。

对应的方法就是缩表和降息。

现在美联储正在加息,所以降息的可能性不大。于是只能缩表了。

缩表的意思是,美联大量抛售美债,那么长期美债利率就会提升,从而化解倒挂。

要抛售就得找接盘侠呀。这就有意思了。

想想为啥在这个时候俄乌要发生冲突呢?发生冲突后,资金就会为了避险而买入长期美债,这不正好就是接盘侠吗?

所以不要把老美想得这么简单,人家耍流氓是有一套的。接下来缩表还会继续。

六、对A股有什么影响?

其实最近我们已经发现A股似乎不再跟随国际股市,开始走独立行情了。

不仅如此,连港股和中概也在走独立行情!

其实从历史来看,收益率倒挂后,美国股市继续上涨(平均涨幅20%),距离拐点平均10.5个月。

而上涨的幅度主要取决于股市的估值水平,高估的时候,涨幅有限,随后就是大跌。低估的时候,上涨空间就比较大。

而这个道理对A股同样适用!

以前我就跟大家分享过,加息早期对A股的影响并不大,但是缩表就不同了。

缩表会作用于长期美债利率,十年期美债利率会上升,这就会导致资金回流美国,而这就会让高估值的成长股承压。

十年期美债收益率跟创业板的走势呈现负相关性。所以仍然要警惕高估值板块的风险。

但创业板的建仓并不是等到十年期美债收益率开始下降才开始,以后会再讲这一块。

既然美股在收益率倒挂后都继续涨,我们A股现在估值这么低,还有啥好怕的呢?(高估值的热门要注意)

七、总结

关于美债和美债收益率,我们要理解几个要点:

1.美债收益率的影响力巨大,它是全球资产价格的锚,几乎所有资产都要跟美债进行对比,从而决定了资金的流向;

2.美债收益率由三个因素决定:期限、通胀和未来经济基本面;期限越长、通胀预期越高、经济繁荣,美债利率就越高;

3.美债收益率倒挂会导致社会融资困难,引发流动性枯竭,经济缺少资金,导致经济衰退;

4.美债收益率偶尔倒挂的影响不大,可能是突发事件引起的,但长期频繁倒挂,就是衰退的先兆;

5.10年-2年的收益率倒挂并不必然引发衰退,如果叠加10年-3个月收益率倒挂,衰退的风险就大大增加;

6.为了缓解倒挂,美联储要么缩表,要么降息,现阶段,美联储会选择缩表;

7.美联储缩表会导致长端利率上升,资金回流美国,从而对成长股造成压制,当心高估值板块的风险;

8.长端利率上升并不一定对低估值板块造成压力,相反,国内央行宽松货币,资金会首先进入估值低,且业绩稳定的板块;

9.缩表和加息的后期,也就是美国10年期国债利率快见顶且成长股的估值泡沫化解得差不多的时候,我们就要开始逐渐布局成长板块了,从而在成长股行情中获得超额收益。

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