当前a股四大底部哪一个最有含金量,a股哪些个股走出底部

9月11日,上证指数盘中刷新年内新低,一度跌至2652.70点,击穿前低2653.11点,距离2016年1月的“股灾底”2638点仅不到15点差距,同时沪市成交量再度跌破1000亿元,刷新逾32个月新低。

2018年以来,股市已连绵下跌8个月之久,指数不断新低,与“底部”相关的验证也层出不穷,但投资者始终未见真正的底部来临,恐慌情绪和被动抛售反而加剧了跌势。

那么,当前市场究竟有哪些底部特征?投资者何时才能迎来转机?

政策底

自6月以来,监管层和国家调控政策先后密集出台,从多个角度释放了维稳权益市场的信号。

6月,央行没有被动跟随美联储加息释放了“宽货币”信号;

7月国常会与政治局工作会议正式确立政策基调由“宽货币”转向“宽信用”;

8月政策延续连贯性,8月14日财政部“加快地方政府转向债发行和使用进度”,8月21日央行“调低银行购买地方债的风险权重由原来的20%降为0”,8月22日国常会在2014年之后再次提出“提高存贷比指标容忍度”;

一系列举措继续夯实市场对“政策底”的预期。

总体而言,政策的转向一方面表现在经济周期将进入“宽货币” “宽信用”阶段,社融和M2同比增速的回升后续有望看到;另一方面,制约大盘的核心变量信用利差已经出现了持续回落的态势,“社融同比大幅回落”与“信用利差大幅飙升”这两座压制股市的大山将会被移去。

数据来源:东方财富Choice数据

估值底

目前全部A股PE已达到14.3倍的历史底部区域,中小板PE26.4倍,创业板PE44.5倍。

数据来源:东方财富Choice数据

1990年以来A股经历了五轮牛熊周期,用上证指数刻画,前四次市场底部分别是1996年1月19日512点、2005年6月6日的998点、2008年10月28日的1664点、2013年6月25日的1849点。

分别来看,第一次低点形成始于1993/2/16日的1558点,累计跌幅-67%,历时3年,全部A股PE降至16.6倍;

第二次低点,下跌始于2001年6月15日的2245点,累计跌幅-56%,历时4年,全部A股的PE降至18.4倍;

第三次低点,下跌始于2007年10月16日6124点,一路下跌1年,累计跌幅-73%,全部A股的PE最低降至13.8倍;

第四次低点,下跌始于2009年8月4日3487点,累计跌幅-47%,历时近4年,全部A股的PE在14年5月最低降至11.5倍;

而这轮调整从2015年6月12日5178点以来最大跌幅-49%,截至目前已持续3年多时间,全部A股PE降至最低14.3倍,已落入前4次市场底部的估值区间(11.5-18.4倍)。

市场底

除了大盘指数的绝对值逼近2016年1月的2638点以外,多项数据显示市场底部特征愈发明显。

首先,成交金额降至“冰点”。8月沪市成交金额不到3万亿元,约28730亿元,创下近4年新低水平。其中,8月22日沪市成交额跌破千亿,仅984.64亿元。上一次发生还是在2016年1月7日,受熔断影响,当日交易时间不足20分钟,成交额仅799.82亿。如果剔除这一特殊情况,前次还要追溯到2014年8月底。

其次,个股破净数量创下新高。截至周一收盘,沪深两市共有267只个股股价跌破每股净资产,在所有可交易股票中占比近8%。主要集中在银行(61.5%)、房地产(25.9%)、采掘(22.03%)和钢铁(21.9%)等四个行业,破净股占行业成份股总数比例均超20%。在28个申万一级行业中仅国防军工没有破净股。

最后,越来越多的上市公司发布回购计划,截至9月11日,今年累计有286家公司发布310次回购方案,远超2017年的数量。其中,6月之后的股票回购共170次,占比约55%,理由多为上市公司股价下跌、维护投资者利益等。

数据来源:东方财富Choice数据,不含股权激励回购

资金底

尽管市场短线成交疲弱,呈现出参与者的恐慌心理,但也不能掩盖长期资金已经开始布局的事实。

海外资金方面,在6月1日A股正式纳入MSCI以来的66个交易日里,北上资金单日净流出的交易日只有12天,合计净流出156.55亿元;剩下的54个交易日里,北上资金累计净流入1185.21亿元,汇总净流入超过千亿元。

同时,8月产业资本在A股二级市场净增持20.1亿元,而2018年7月则为净减持64.6亿元。从今年前八个月的情况来看,8月的单月净增持金额,仅略差于今年2月。产业资本入场为市场注入增量资金,将有助于市场阶段性底部的确立。

此外,14只养老目标基金FOF已获得批文,进入发行阶段,而这部分资金将渐进式地为市场带来长线资金。参照海外成熟市场经验,国内养老目标基金未来的市场需求将会在万亿规模以上。

总的来看,虽然短期资金还在恐慌性卖出,但长期资金参与市场的积极性正在增强,也从资金面的角度为市场走出底部形成有力支撑。

综上,政策底通常要先于市场底,政策的调控和直接影响较难对市场起到立竿见影的效果;市场底的特征显现也是一个不断积累悲观情绪的过程,见“底”之后还有新底恐怕是投资者最为担心的一点;估值与资金方面,3500余家上市公司或有值得买入的标的,但各路资金的流入与行情反复均不足以导致整体的反转趋势。

最终的底部何时才能形成,或许要等待两个时机成熟。第一时机是等待市场下落尾声“强势股补跌”的自然出清,第二时机即等待政策效果的实质落定。强势股的补跌通常是“最后一跌”并伴随市场真正见底;而政策落定的催化剂会进一步夯实“市场底”。

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