明白了A股市场真相，才能更好地做好投资，特别是价值投资。
可真相只有一个，很可惜，你知道的那个往往不是。
噩梦醒来是早晨，对不起，距离下一个噩梦时间只有不到18个小时。
一、A股市场股神基金经理赚钱“真相”
笔者对A股市场“真相”的理解，源于对国内曾被封神基金经理赚钱“真相”的研究。
最近大家都在说但斌公司的基金清仓了，大家在争论什么时候清的仓，是不是完全空仓。这其实并不重要，重要的是在上证指数接近3000点的位置，作为一名市场公认的价值投资代表，认为选不到可以持仓的股票了，这才是颠覆大家三观的点。笔者对但斌算是比较了解，他给笔者的三本书写过推荐语，为最近出版的《做多中国》作了序。笔者认为但斌的成功并不是源于市场认知的他的价值投资，恰恰是他早就意识到了在A股市场必须重视价值投资者不屑一顾的择时，也就是说但斌在行动上选择承认了A股市场估值之外的“真相”，或者说不得不承认股市其他“真相”的存在。（文章后面笔者会详细说这个真相）
对A股市场被封神牛人的研究，发现他们的成功基本都是源于洞察并承认了笔者后面要说的A股市场“真相”，他们后来的失败也基本都是不再承认自己的成功是源于“真相”的帮助。
曾经被封神的王亚伟，被称为公募基金一哥，他曾经的成功被市场称为能精准押注重组股，有破烂王之称。他的成功其实是源于“打新”，这个新不是IPO，而是烂股（比如ST股）的二次上市，买ST股就相当于非常低的价格买到了要二次上市的原始股。而在当时ST摘帽成功的概率是非常高的，买ST股根本不需要什么选股能力，更不用什么内幕消息，因为A股退市的可能性非常非常小。王亚伟的成功源于他明白并充分利用了很多人没重视的市场“真相”，找到了一种“旱涝保收”的盈利模式，他没有去迎合监管层一直提醒的不要炒绩差股，他选择相信“真相”。当时媒体也常常调侃这种投资方式，“王亚伟、孙建波两位‘一哥’双双押宝ST股”，媒体常常出现类似的标题。王亚伟“奔私”后，至今没有复制当年在公募的辉煌，市场有各种说法，但笔者认为只是因为他放弃了当时的盈利模式，做回了一个正常的价值投资者。当然，放弃这个盈利模式，有退市加速盈利模式成功率下降的原因，但更主要的可能是他不愿意去承认让他封神的市场“真相”。
这个真相背后还有更让你意想不到的“真相”，我们后面聊，这里先谈谈第三个股神，“宁波敢死队总舵主”徐翔，他的成功源于找到了A股市场另一个成功率奇高的盈利模式——趋势打板割韭菜，这背后同样藏了一个没人愿意多说的“真相”。他后来的失败恰恰是他偏离了他的“初心”，相信了市场还有比借助“真相”割韭菜更好的盈利模式，徐翔从宁波来到上海后，开始和经济学家、研究员、上市公司走得非常近，希望借力价值投资思维，但其实他赚钱依然靠的是他的初心，真相是利用趋势割韭菜。最后的失败恰恰是因为和上市公司走得太近，以及割韭菜下手太狠，树大招风。而徐翔的一些“徒子徒孙”坚守了极端交易利用趋势割韭菜的“初心”，依然活跃在每天的龙虎榜，活得相当的滋润，在目前价值投资者异常煎熬的时期，他们依然笑傲江湖。
二、股神的倒下源于成功后想做回一个正常的价值投资者
很显然，他们的成功基本颠覆了人们对价值投资才能封神的习惯认知，而更令人不解的是，他们的失败反而是因为他们成功之后想回去做一个正常的价值投资者。
是的，通过价值投资去获得投资的成功是投资界的主流思想，没人可以去否定这种思想，这三位基金经理即使明白自己获得的成功并不是因为价值投资，但也不能改变他们追求价值投资的心，或者说他们永远不敢放下价值投资的旗号。即使他们发现当他们做一个正常的价值投资者时，就再也无法获得大的成功，他们依然不认为错在做了价值投资。
笔者一直希望可以把A股市场的真相告诉大家，但却一直被一些自认为是价值投资者的人嘲笑，认为笔者不懂投资，只会投机。笔者做过六年期货，做过证券研究所副所长，资产管理总经理，做过上市公司高管，筹建过两家公募基金公司，坚信价值投资可以成功，只是告诉大家一个真相，A股市场存在比价值投资更赚钱成功率更高的投资方式。后来，笔者慢慢明白了，越残忍的真相越能被“正义”的面纱掩盖，否则就不可能一直存在。谈市场真相，必须揭开面纱，这其实是在和“正义”做斗争。“正义”面前人们根本不在乎对错，比如，在三年前笔者写过一篇文章《目前看好银行股的都是伪价值投资者》，三年多时间过去了，事实证明银行板块成了走势垫底的板块，可当时跳出来持反对观点的大V目前依然是价值投资的化身，拥有不少追随者。
价值投资站在了道德的制高点，可以完全不顾事实，让人无视市场真相，做不到眼见为实。
高瓴张磊的成功被定义是价值投资的成功，所以《价值》一书成了销量百万的畅销书，价值投资被称为可复制的投资模式，我们且看张磊能否复制他的成功，如果不能复制，那证明张磊过去的成功可能并非源于他书中说的价值。可以断定的是，张磊能不能复制他过去的成功不知道，但他一定会复制王亚伟、徐翔及但斌的心路历程。如果放弃利用“真相”赚钱，他们就难于延续过去的辉煌，不管他们是主动放弃还是被动放弃。同样的情况还有公募基金经理“YYDS”张坤，在白酒上的成功，未能在互联网平台股复制，时间正在证明做一名正常的价值投资者要获得成功远没有通过趋势围猎容易。
说到这，大家对什么是“A股市场的真相”应该有点明白了，也应该开始理解我为什么说“价值投资者的噩梦远没有结束”。
三、你看到的A股市场表象是不是本质？
说真相之前，从大家都承认的A股市场表象开始说起：
1.A股市场炒作盛行，屡禁不止；
2.A股市场行情走势极端，波动巨大，牛短熊长；
3.A股市场走势和我国经济发展严重不匹配；
4.A股市场赚钱和赔钱两极分化非常严重；
5.A股市场有最保护散户投资者的交易制度，但散户亏损却最严重。
互联网时代，表象即本质。
但很多人不承认，认为这只是表象，不少人（包括监管层）认为上述现象背后的本质原因是：
1.A股市场不成熟，不理性散户太多（事实是：A股市场机构占比越来越高，但炒作未见收敛，波动未见减小，股Z频率越来越高）；
2.A股是审批制，不是注册制（事实是：注册制下依然没看到慢牛，炒作愈演愈烈。印度股市采用注册制后10年未见牛市，修改交易制度一年后开启了长达20年的牛市）；
3.退市不够多（事实是：退市多不可能阻止上市数量，指数也许可以变得好看一点，但因退市而亏损的投资者会更多，亏损更大）；
4.监管不够严（事实是：监管层够冤的，场内场外严防死守，我们的监管层是最忙的，做出的处罚是最多的）；
5.做空不方便（事实是：A股不走牛，是因为没有做空机制？什么逻辑）。
市场认为的这些原因，显然都不是主要原因，不是本质原因，不是真相，因为真相一定是可以完美诠释表象的，他们说的那些原因连上面括号里标注的事实都难于反驳，无法自圆其说。
四、从利益层面找寻A股市场真相
真相要从利益层面去寻找。
真相就是无数的现实告诉我们：A股市场“主力”割韭菜成功概率高，可以赚到远多于做价值投资能赚到的钱。（市场沿着阻力最小的方向运行）
这里提到的市场主力，是指掌握了交易主动权的投资者，他们是猎人思维，承认“A股市场的真相”，也是我研究发现的A股市场获利最多的群体。
股市投资无外乎赚这三种钱，市场主力更不例外：
1.企业成长的钱（投资：价值牧场）；
2.别的投资者的钱（投机：趋势围猎，割韭菜）（这个数字太诱人，散户思维亏损的钱是以10万亿元计的，可见主力割韭菜收获之大）；
3.政策“红利”（炒股跟党走：主题炒作）。
价值投资奉行赚企业成长的钱，可事实证明在A股市场并不容易，原因很多，比如：
1.A股市场信息披露问题不少，财务造假屡见不鲜；
2.政策多变对行业的影响巨大，难于预测；
3.一些高成长行业，比如互联网相关的一些优秀公司没有在A股上市；
4.高溢价高估值上市（及上市后的炒作），严重挤压了二级市场的获利空间。
在A股市场要想通过价值投资获取超额收益非常难，但对主力而言，通过割韭菜获取超额收益却相对容易，这样长期的负反馈，让操作上坚守价值投资的投资者会逐步改变，尤其是有割韭菜优势的价投资金，他们把“价值”“业绩”“估值”本身也变成了用来提高割韭菜成功率的工具。“一家好公司，同时也是割别人韭菜的好工具”。从这个角度我们才能解释A股市场独特的表象，才能理解一家好公司再离谱的高估值还可以一涨再涨，再低的估值还能一跌再跌。人家根本不在乎价值投资在乎的估值，人家在乎的是怎样的涨跌才可以割到韭菜。
港股2021年以来的走势吓坏了A股市场的价值投资者，原来估值再低也还可以更低，安全边际并不安全。
试想一下，如果A股市场估值向港股靠拢，那A股市场价值投资者的噩梦是不是才刚刚开始。港股成为价值投资者永远的痛，不是因为港股本身，而是港股对A股投资者的心理映射。
港股中概股这样走，最重要的原因是外资撤离造成场内资金失衡，表象还有互联网等企业靠外延野蛮扩张时代的结束。
A股市场显然目前面临的最大问题也是场内资金失衡，这样的市场价值投资标的只有具备炒作条件时才可能被主力选中，所谓估值高低没人在意，除非出现估值极端。（不能否认，目前A股市场有些股票已经出现估值极端，也就是价投能接受的安全边际）
上面说到的股市可以赚的三种钱，第一种最难赚，在存量博弈的市场更难，只有出现财富效应时增量资金才会进入股市，而增量资金基本接受的是场外理论教育，追求政治正确，相信道德正义的价值投资，会按价值投资思维选股，当然，这个时候市场主力也会充分利用这一点，主观上客观上会把相关股票抱团到不可理喻的高度。而现在，市场不仅没有财富效应，反而有亏损效应，这个时候指望通过价值投资赚钱是渺茫的，这可能才是但斌选择清仓的背后逻辑，和市场估值高低无关，他不想参与短期趋势围猎，也不想被围猎所伤，就只有暂时离开猎场。
现在的A股市场，因为资金面的入不敷出，增量资金极少，场内资金无法支撑五大交易所，主力资金只能选择赚后面两种钱，即赚别的投资者的钱（割韭菜），或者赚政策红利，也就是我比较重视的管理层在行情极端下跌时出救市政策，我们抓极端交易机会。
主力割韭菜因为赚钱多，成功概率高，所以就成了目前市场主力几乎唯一的选择。投资者要想生存，必须承认这一点，只有这样才能不被别人割韭菜。但，要想获取超额收益，还要让自己具有割韭菜的能力。
让我们站在围猎（割韭菜）的角度，再来看文章前面提到的A股市场的表象，就完全能解释通了。
1.A股市场炒作盛行，屡禁不止；（因为炒作有暴利，比价值投资赚钱容易）
3.A股市场走势和我国经济发展严重不匹配；（围猎赚钱容易，养殖户自然减少）
4.A股市场赚钱和赔钱两极分化非常严重；（围猎场自然是惨烈的）
5.A股市场有最保护散户投资者的交易制度，但散户亏损最严重。（A股独特的交易制度，降低了围猎的成本，提升了围猎的成功率，助长了围猎的长期存在）
话讲到这，大家应该明白了A股市场的真相了。
五、“真相”改变遥遥无期，价投噩梦远没有结束
很自然，大家会想什么情况下利用这些“真相”赚钱的盈利模式会终结呢？
很不幸，目前看不到可能，很幸运，极端交易长期有用武之地。
因为A股市场有大量散户思维的投资者存在，就像有漫山遍野的猎物，怎么可能打猎不赚钱呢？能赚到钱，这个盈利模式就会存在。这里说的是散户思维，和资金量无关，很多基金经理也是散户思维，尤其是被散户思维持有人持有的基金，他们喜欢的永远是倒金字塔投资，也就是高位时认购的资金一定远大于板块低位时认购的资金。被散户绑架的这些基金是主力眼里最肥美的猎物。
有猎物就有猎人，但如果围猎成功率下降围猎模式就会逐渐失效，围猎盈利模式才会逐渐消失，当然，消失的也只是短期围猎模式，中长期围猎模式是永远不会消失的。
如果改变A股独特的交易制度，短期围猎的盈利模式会失效，借助价值投资理念的中长期围猎才会盛行。没有T 1及涨跌停板保护，围猎成本肯定上升，成功率一定下降，涨停板围猎模式自然不复存在。但，现在的监管层改变A股这个独特的交易制度的可能性几乎没有。
还有一种可能就是如果价值投资赚钱变得比趋势围猎容易，那“真相”也能改变。
这种可能性有吗？当然有，一是被趋势围猎打乱的估值体系得到修复，也就是说A股估值向美股、港股靠近，炒作带来的流动性不再让市场估值偏离，比如，因为炒作A股市场给了围猎品种更多的流动性，而让一些不易围猎的大板块大盘股出现流动性枯竭，估值一直偏低。也就是说，只有围猎得到控制，价值投资胜率才能提高。而上面我们分析过，可能性极小。
还有一种可能，就是市场不再炒新，IPO定价不再过度透支未来，而这同样要寄希望于市场围猎盈利模式成功率下降。炒新我定义为闹洞房，是受制度保护的，道德层面是允许的，加上IPO高估值发行符合上市公司原始股东利益，而参与定价的基本都是国有企业的员工，这些券商的投行人员被买通的可能性非常大。即使监管部门强行压制发行价，但上市之后也会被炒作一步到位，本来上市就会包装业绩，加上炒作，其上市后的股价有些可能已经透支了未来十年的业绩，这让价值投资者无法下嘴。还有，炒新可以让定价再高的IPO也不会失败，还给管理层新股发行供不应求的假象。很多新上市公司上市后股价持续下行，需要很多年来消化高估值，这其实也影响到了相关指数的走势，可以说，炒新是A股市场万恶之首，但可悲的是没人在乎。
所以，我们可以得出结论，“真相”会一直存在，无法改变，那作为投资者，要么销户离开这个市场，要么就承认真相，找到在股市猎场的生存之道。
六、承认A股市场真相之下的A股投资最优解
普通投资者要在猎场生存确实非常难，但随着国家对资本市场的重视，让普通投资者离开股市显然不现实也不明智。笔者选择通过努力去帮助投资者摆脱围猎圈，进而提高投资成功率，设法让有缘人成为目前市场上投资成功率最高的群体——“主力”中的一员，所以一直提醒投资者重视A股市场真相。为了帮助一些投资者拥有猎人思维，拿回交易主动权，笔者创立了洪攻略极端交易体系（简称洪攻略或极端交易），极端交易涵盖了价值投资和趋势投资（行情大极端大交易，小极端小交易，不极端不交易），设计核心思想是因为市场主力总是利用极端行情摧毁投资者的心态来割韭菜，我们唯有极端交易才能和其同步，不被收割。为了让投资者有能力和主力同步，我设计了H333系列交易策略，不同季节策略不同，确保了在行情出现极端上涨时手中有筹码，在行情出现极端下跌时手中有资金。整个过程让投资者能抓住主要矛盾，保有接受有价值信息的好心态。
为了让投资者更好地理解和应用极端交易，笔者把市场上围猎成功率最高的方法总结成了容易理解学习和使用的五大核心战法（分属五大流派）。
考虑利用城门立木牵牛绳是主力最省力、成功率最高的围猎方式，笔者给出了应对策略——“城门立木战法”。
随着市场上理财教育越来越风行，接受价值投资理念进入股市的人越来越多，所以，利用极端估值围猎这类投资者的主力也会越来越多，为此笔者给出了应对策略——“极端估值交易时空图”。
可以说，我给出的应对目前A股市场的策略是接地气的，也是市场唯一的股市投资系统性解决方案。
世界越乱，极端越多，主力利用极端割韭菜的成功概率就越高，极端交易就越有用武之地。面对目前在崩溃边缘徘徊的A股市场，如果你不承认我说的真相，对我给出的药方无动于衷，依然沿着你认同的所谓价值投资（受峰终定律控制的价值投资）之路走下去，我可以负责任地告诉你，你的噩梦远没有结束。
A股市场还有多少人相信并坚持价值投资？
经过十几年在股票市场的磨炼，我已经是a股市场坚持价值投资者之一，相信在a股市场相信并坚持价值投资的人数不低，最起码会有a股总投资者10%的人数。
只要在股票市场经历过磨炼之后的老股民，都会相信a股市场还是有价值投资的，而且只有坚持价值投资的股民才是股市最后的赢家，因此可以肯定确实还有不少人相信并坚持价值投资。
就以a股市场白马股为例，过去几年时间炒股最大的赢家，成为股票真正的获利投资者，就是那些坚持价值投资的。比如长期持有贵州茅台、格力电器、长春高新和中国平安的价值投资者，这些股民在a股市场赚得盘满钵满，平均每年能翻一两倍的收益，这些股民才是在股市赚到钱的。
而对于那些超短线投资者，或者波段操作投资者，在a股过去几年时间里面，真正想要在股市赚钱是特别少的，可以说寥寥无几，绝大部分超短和波段投资者都是亏钱的，尤其是超短投资者亏得怀疑人生，这就是现实的a股市场。
就以我自身经历为例，我最初进入股票市场就是一个超短线投资风格，炒股几年下来赚到身心疲倦，炒股资产反而出现亏损累累；随后改变超短风格，追求以波段为主，把炒股风险适当降低，追求一种短期收益。但有些a股常年处于熊市状态，波段操作也是很难赚到钱的。
随着在股票市场成长起来了，超短和波段都不做了，最终得出一个结论“炒股要么选择输时间，要么选择输金钱”从此明白这个道理之后，我决定相信价值投资，而且也是坚信价值投资，结果坚信价值投资是正确的，确实能改变炒股的盈亏状态，走上炒股的正轨。
a股市场自身就是一个融资市场，圈钱市场，也是一个投机市场，由于股市环境的影响，只有在股票市场经历过酸甜苦辣咸的时候，才能成长起来，才能懂得在股票市场坚信价值投资之路，才是股票市场的王道，才能长久立足股市。
但话又说回来，真正在a股市场相信价值投资，并非坚持价值投资的股民相比非常少，这是不争的事实，绝大部分股民投资都是想要赚快钱的，根本不相信价值投资，因此可以推断a股市场只有10%的人相信并坚持价值投资，也许这个数字比例是比较符合实情的，大家是否认可？
很多人抱怨A股，是因为A股不值得投资吗？
格雷厄姆、巴菲特之后公认的第三代价投大神塞斯卡拉曼说：价值投资需要做许多艰苦的工作，非同一般的严格纪律和长期的投资视角。只有极少数人愿意为此付出巨大的时间与精力，而价值投资者中又只有一小部分拥有较强心理素质的人才能成功。这句话就是投资者发出此疑问的最好的解释。具体表现在以下几个方面：
1、投资以偏概全
人类的思维其实很是邪恶，在多数情况下总是喜欢放大负面因子，而对正面因子视而不见，从而导致以偏概全，特别是在A股市场。投资者从认知股市的那一刻起，就被灌输了炒股就是投机，炒股就是赌博，股市充满欺诈，没有诚信。
当投资者带着这样的认知来参与股市，显然第一时间发现的例子就是康美药业、康得新以及信威集团这样的案例。诚如芒格所言：对于拿着锤子的人来讲，全世界都是钉子。
2、价值投资中时间维度因子
我们在谈到价值投资时，经常会说到需要长期持有，但是这个长期在A股市场投资者而言，就一个月半年，或者稍微长点的一年两年，但是正真的价值投资其时间概念是一个模糊的定义，或者说根本就没有答案。
巴菲特的长期平均业绩为20.2%，高出道·琼斯指数10.1个百分点。塞斯卡拉曼的基金从建立起到2009年12月的27年间年均收益率为19%，而同期的标准普尔500指数收益率仅为10.7%。彼得林奇管理的基金13年时间增值26.39倍每年复合增长率超过20%。约翰涅夫管理的温莎基金，在31年间总投资回报率55.46倍，而且累计平均年复利回报率达13.7%，远远战胜同期市场。
上述这些价值投资者咱们统计的时间维度最少也是10年以上，A股有几个投资者能持有贵州茅台十年，持有恒瑞医药十年？
3、“伪君子”式的价值投资
在A股市场，自诩为价值投资者的人极多。但是价值投资绝非口头上宣称自己是价投，喊喊口号而已，而是需要实实在在的践行和实践。
不仅仅是在A股市场，实际上在全球所有市场，真正践行价值投资的人很少，即使巴菲特、卡拉曼、彼得林奇、约翰涅夫等等很多投资大师证明了其有效性。并且在这很少一部分“价值投资者”中，还有很多表面上看起来是价值投资，实际上根本不懂什么是价值投资的伪价投。
显然，在A股市场本就没有几个真正意义上的价值投资，样本极少的情况下，如何证明价值投资在A股市场无效呢？
所以：A股市场中大部分人都说“价值投资无效”也就没啥奇观了。因为这本来就是一小部分人才愿意干的事！而且是一件不容易干的事，价值投资很辛苦，也很孤独，很少有人愿意坚持下去。投资者多数缺少耐心。换个角度而言，正是因为很多人认为A股不适合价值投资，那真正的价值投资者反而会获得更大的投资机会与利润。
