A股与美股走势关联如何？经常会有股民说，A股跟跌不跟涨，但2022年5-6月份，我们发现多次呈现美股大跌，但A股反弹的情况；但随后也有美股反弹，A股反而不涨了。这里面有什么规律可利用吗？我们来尝试做一些总结，也对于《稳增长政策周期中的热点规律与下一个轮动潜力点》做一个补充。
A股更偏好政策和估值因素 我们之前，以稳增长政策周期做了相关分析，这个指标大家相对熟悉了，那么，我们也按照这个因素做一个分析。我们可以发现A股政策周期和市场底周期是完全不同的，所以会导致股民感受上的不同；而A股在不同周期中，美股的影响也有不同。
作为投资者，要先明白两个结论，后面会对此做详解。第一，A股对政策更加敏感。一般在政策救市或护盘前，A股往往跌幅是大于美股，而一旦政策出手，明显A股要强于美股，或者说A股更偏好政策因素。因此，不少投资者将A股看做是政策市，的确是有道理的，因为走势方面，很多时候，A股就是靠政策来企稳的，但政策底和市场底，的确不同步。
第二，A股对风险估值偏好更敏感。之所以对政策依赖，主要还是A股风险偏好的估值因素更敏感，而美股投资者更理性，其更注重的实质业绩因素，这两个差别是比较大。在杀估值周期中，A股明显跌幅更大；在杀业绩周期中，美股跌幅更大。或者可以说，A股的炒作风格对业绩因素很多时候没那么在意，反而对估值因素更看重。2018年的启示，A股政策周期的意义 2018年是一个对投资者并不友好的年份，局部反弹之后，又是重心下移，看上去总有希望，趋势方面又是下跌，矛盾较多，需要的是投资者清晰的认知，以及对趋势判断，所以这种走势也是最值得注意的。尤其是随后的政策因素是一个很关键的破题点，提供了很多的参考。
2018年有贸易摩擦，也有去杠杆和经济困难周期导致的中小微企业困境，但其实外部因素影响有限，核心还是我们对于经济的解决方案，单纯放水的作用越来越小，需要的是更精准的策略，所以最终国资委的民企纾困才成为政策救市的关键，在此之前，虽然有一些政策，并未真正带来趋势改变。这个也是值得投资者去注意的，并不是说看到一个降息或降准，就高喊牛市来了，需要明确经济的主要问题在哪里，因何而起，才能有效针对解决。
2018年，美股先强势，但10月后跳水；A股相反，10月前逐步阴跌，而10月后开始逐步企稳，筑底反弹。具体来看，2018.1.25-2018.10.18，标普500跌2.5%，沪深300跌1%。2018.10.18-2018.12.26，标普500跌12%，沪深300跌3.7%。而相关节点，恰恰是政策因素起作用的，美联储加息等利空因素，蓝筹股跳水明显，甚至苹果都一度大跌40%；而A股经历的国资委纾困民企等利好，走势相对强一些，开始了一波反弹。
此外，还有一个数据也是解释了政策因素，是A股相对特殊的。那就是出口数据，一般在出口回落幅度较大的前一年（2008年、2015年下半年、2018年），A股回落幅度较大，市场存在相对悲观的预期；而在出口回落幅度大的当年（2009年、2016年、2019年），股市表现反而较好，因为大家想得是，都这么差了，管理层的政策力度一定不会小。所以，我们经常呈现的是经济好，股市未必涨；经济差，股市未必跌，都是对政策预期的对冲效应。
实际上，无论A股，还是美股两者最终大的反弹，都是在2019年，只不过A股是春季攻势一波后转为震荡市，美股随后一波连续的上涨周期，延续牛市。这里面就引出来第二个问题，为何A股对估值偏好格外敏感，美股则是业绩因素，这背后是何原因呢？接下来对此重点分析。
