a股优质股票筛选「从A股上市公司粗筛出29家准优秀公司四附公司分析」

寻找优秀公司的过程,其实就是企业商业模式设计、战略制定、企业文化塑造、经营管理的过程,也是对世间常识知行合一的过程,这与创业或者经营一家公司并没有什么本质的差别。

将人工粗筛并做了记录的79家公司的筛选要点简要记录一下,鉴于篇幅有点大,分4期发布。其中之前用于软件筛选的指标组合附在最后面。

对本期19家公司分析要点如下。打开图片表格可以更方便地看到分析逻辑,图片中绿色的列为下一步要分析的重点。筛选出来的29家准优秀公司将进一步深入研究,研究的主要内容包括:商业模式及核心竞争能力分析;企业文化分析;核心管理人员分析;排雷分析;估值分析等。

第一期(1-20)的链接:https://www.toutiao.com/a7061103056792027679/

第二期(21-40)的链接:https://www.toutiao.com/a7061103056792027679/

第三期(41-60)的链接:https://www.toutiao.com/a7061103056792027679/

第四期(61-79)

61公司名称:今世缘

主营业务:食品饮料:白酒

行业初判:同上第三期中关于五粮液的判断。

公司初判:初步结论:白酒市场就那么明摆着,有更好的头部品牌企业在那里,何必关心这种三线呢,太区域化了,目前市场主要在本省,想象空间有限。除非发现了特别的机会。PASS。

62公司名称:智飞生物

主营业务:医药生物—生物制品:境外疫苗代理进口及销售,疫苗、生物制品

行业初判:医疗行业是个好行业,但对我来说研究起来有点难。

公司初判:初步结论:对该公司的产品及商业模式搞不清楚。如果集采中标在毛利大幅下降的同时,营收保住了,利润额保住了,那么下次要是不中标呢?太难了。PASS。

63公司名称:圣邦股份

主营业务:电子—半导体:模拟集成电路芯片设计及销售

行业初判:行业有前景,国产替代,企业谁胜出确定性不强。这个行业研究起来对我来说有点难。公司受益于行业需求,业绩暴增。

初步结论:行业和企业的研究对我来说都太难。放弃进一步研究。PASS。

64公司名称:陕西煤业

主营业务:煤炭 — 煤炭开采

行业初判:周期性行业。对我来说比较难把握。对其行业周期研究不够。

我一般不参与周期性行业的投资,在自己能力圈之外。除非有明确的大底,有绝对的低估值,以及对未来煤炭市场有充分的信心时。周期性行业切记用PE估值,是反的,盈利越好的时候,往往是股价高的时候,亏损的时候往往是股价低的时候。PB估值相对靠谱。

公司初判:对陕西煤业来说,PB在1.2以下时相对可靠,但持有多久才能遇到行业复苏则不知道。目前公司PB1.55,大约是中值,不算低。

初步结论:在我的能力圈边缘,轻易不参与,除非有特别明确的低估值和未来前景的信号。PASS。

65公司名称:天赐材料

主营业务:电力设备—电池:锂电子电池的材料

行业初判:初步结论:赶上了新能源这趟快车。但是新能源未来技术不确定,虽然短期爆发力强,一旦遇到技术变革,比如改氢电池了,又或改石墨烯电池啥的了,向下的爆发力也很强。新能源热潮已经烧的比太阳还红还热了,就别赶着像个水壶到炉子上吹口哨了,看看壶里还有没有水,屁股是不是已经烧红了。不适合我这种投资保守的人。PASS。

66公司名称:华峰化学

主营业务:化学纤维

行业初判:初步结论:近年毛利提升达标,但之前长期毛利比较低。资产比较重。说明软件筛选条件或软件功能不足。不在我的能力圈,看不懂这个行业。PASS。

67公司名称:兴齐眼药

主营业务:化学制药:眼药

行业初判:医药是个好行业。

公司初判:初步结论:不在我的能力圈,看不懂,而且估值很贵,而且长期很贵,它不应该这么贵,我也不知道为啥它会这么贵,大概率是因为市值小游资炒作吧?高毛利 高销售费用,产品力不足用销售费用补。ROE仅去年和今年合格,估计还是软件机械筛选智能不足,错选进来了。 PASS。

68公司名称:韦尔股份

主营业务:电子—半导体:模拟集成电路芯片设计及销售

行业初判:初步结论:不在我的能力圈,看不懂这个行业。PASS。

69公司名称:绝味食品

主营业务:食品饮料—休闲食品:卤制品

行业初判:入口的消费行业是个好行业。生命不息,消费不止。万物皆可变,消费永不眠。无差别消费品细分行业算不算特别好的行业,比如食盐、白糖。差异性消费叠加文化属性的细分行业里容易出大牛股、长牛股、伟大的企业。

公司初判:毛利率、净利率均尚可但也一般,说明品牌、文化属性没那么强。营业成本控制占比稳定,但没有体现出规模效应,需要下功夫。存货周转率下降,需要加强管理。

70公司名称:天华超净

主营业务:新能源锂电材料;防静电超净技术产品、医疗器械和锂电材料业务

行业初判:初步结论:赶上了新能源这趟快车。但是新能源未来技术不确定,虽然短期爆发力强,一旦遇到技术变革,比如改氢电池了,又或改石墨烯啥的了,向下的爆发力也很强。新能源热潮已经烧的比太阳还红还热了,就别赶着像个水壶到炉子上吹口哨了,看看壶里还有没有水,屁股是不是已经烧红了。不适合我这种投资保守的人。PASS。

71公司名称:迈为股份

主营业务:电力设备 — 光伏设备。新能源。太阳能电池丝网印刷生产设备

行业初判:初步结论:赶上了新能源这趟快车。新能源热潮已经烧的比太阳还红还热了,就别赶着像个水壶到炉子上吹口哨了,看看壶里还有没有水,屁股是不是已经烧红了。不适合我这种投资保守的人。PASS。

72公司名称:宝信软件

主营业务:信息化软件。立足冶金行业的信息化、数字化软件。

公司初判:公司商业模式的分析见行业初判。

利润与经营活动产生的现金流量净额相比较合理,过往应收账款与营收规模增长同步,但2021年增长异常,需要搞清楚咋回事儿。2017年以来公司增长迅速,需搞清楚是否是收益于宝武集团成立后不断划转、兼并钢铁企业,给宝信软件带来的新增量,如果是这种增长,就并不是纯粹的商业市场行为,其持续高增长就存疑,这个必须搞清楚。

初步结论:由于行业特性及公司在行业的地位,可以进一步深入研究。目前公司估值不算低。

73公司名称:药石科技

主营业务:医药生物—医疗服务:药物分子砌块下游关键中间体、原料药、 制剂。

行业初判:其实就是医药研发外包服务,属于COX类。属于医药行业买铲子的。医药研发走向分工合作是必然的,大药企一条龙自己搞研发的时代必然会向这个方向进化。对于COX企业来说,技术实力、专利积累、人才激励机制是根本,其次才是营销。

初步结论:可以进一步研究,落实上述情况。目前估值正在回落中,已经不算太高,如各项情况都很好,估值进一步下落,有可能是买入机会。

74公司名称:伊利股份

主营业务:消费:牛奶

行业初判:必须消费品,收益消费升级。我国人均牛奶消费还很低,空间不小。行业已经进入寡头时代,发展比较稳定。抗通胀。

公司初判:初步结论:公司已经是一家优秀的企业了,可长期跟踪,低估时可买入。我在这个公司上赚了不少钱,之前41元左右因估值偏高卖出了,静待估值回落。行业很成熟,增长不会太快,不低估不入。

75公司名称:招商银行

主营业务:金融业:银行、投资银行

行业初判:银行是万业之母。银行业的总体增长跟GDP是相对应的,中国银行业总体已经进入低增长时代,但是由于之前政策的原因以及银行业自身不进取的原因,行业差异化很小。目前进入行业分化的时代,行业会逐渐走向集中,中国有4000多家银行,未来这个行业中会有优秀的银行表现非常靓丽,而底部的大量银行将越来越差。

公司初判:结论:招商银行目前看是中国最优秀的银行。负债端客户的质量,资产端的风险控制,金融科技的牛逼,客户为中心的理念及领先的服务,已经甩开一众银行很远了。招商银行已经是一家优秀并向伟大进发的企业了,目前这是我的重仓股之一,占比约21%,成本约31元,只要不过分高估,就会长期持有。

76公司名称:美的集团

主营业务:家电、楼宇科技、工业机器人、机电

行业初判:家电业已经成熟,已经形成寡头垄断,家电的基础技术没有啥特别的创新,未来就看物联网谁能再次领先。楼宇科技还是有空间的。工业机器人未来空间很大。机电依托美的原有产业,想象空间也不小。

公司初判:公司商业模式、战略、企业文化、高层管理者都很好。作为中国制造的代表,这么大体量情况下,海外营收近半,很好。相关多元化能力突出,每个涉足的家电领域,均能做到前三,这是有美的能做到。轻易不跨界多元化。涉足电动汽车,却定位清晰,只做电机、电控零部件(买铲子),而且是基于当下已有优势出发,很好。公司每一步战略和经营策略都符合我的想法,都是我喜欢的。管理梯队建设也很好。创始人何享健,以及目前的掌舵人董事长方洪波的哲学水平都很高,价值观也很正,值得信赖。财务报表无瑕疵。收购库卡机器人遗留的商誉可以忽略不计,因为即便是损失了,也是收购那天损失的,对未来公司实际业绩无影响,最多是影响报表数据(如果万一因商誉减值导致股价大跌是很好的买入机会,不懂的人太多了)。

结论:美的集团是一家优秀并向伟大进发的企业。已经是我的持仓股之一了,占比接近10%,如果出现低估,会继续加仓。

77汤臣倍健

主营业务:保健品

行业初判:保健品行总体是向上的,未来会越来越规范,有利于真正踏实做事儿的企业。随消费能力的提升以及老龄化,行业有较好的前景。目前行业集中度很低,品牌良莠不齐,有利于好公司在行业总体增长叠加提升集中度中高速增长。

公司初判:保健品龙头。蓝帽子攒的最多,有一定的门槛优势。公司文化不错,产品不过分忽悠,产品质量文化好,大单品策略不错,线上线下营销策略也不错,在保健品行业乱象中是一股清流。财报干净,各勾稽关系都对的上,没有假账风险。应收款占比低,且增长很有限。存货合理。在建工程合理。公司股利支付率极高,超过70%。基本不负债,无有息负债,现金一直极其充裕。扣除2021年新增发融资额外,上市10年分红融资比约1:1。

高商誉是2018年高溢价收购的澳洲益生菌公司Life-Space Group Pty Ltd公司所造成,事后看LSP没能达到收益预期,造成收购损失,但损失是在2018年收购时即发生了,考虑财报时直接将商誉从总资产和净资产中减去即可,其他财务数据可不变(如当年做了商誉减值,需从利润中将减值部分加回利润中)。

78公司名称:元祖股份

主营业务:食品饮料:蛋糕

行业初判:消费永不眠,好行业。

最后,加上一家港股上市公司:

主营业务:通信、社交,以及在此基础上的附加增值业务和在此基础是的投资业务

行业初判:通信、社交已经做到了实质性垄断,而且产品服务已经持续全球领先。附加业务做的也很好,变现能力很强。

粗筛优秀公司的指标组合如下:

上市超过3年净资产收益率(ROE)>15%投入资本回报率(ROIC)>15%毛利率>30%净利率>10%营业收入3年复合增长率>10%净利润3年复合增长率>10%资产负债率<70%

4700多家A股上市公司中,满足上述指标的上市公司只有74家。

如果再加上下面这些软件不能筛选的指标,剩下的就很少了:

销售费用率低于15%经营活动产生的现金流>净利润×80%;或者:自由现金流>0现金及等价物>短期债务没有大存大贷、没有大货(存货)大贷应收账款<年营业收入×30%应收款增长率不大于营业收入增长率研发费用率较高的,研发费用资本化率应较低。

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