投资小红书-第132期
过面尘土、伤痕累累，但我们依然且必须相信时间的力量。“投资是一种放弃或牺牲了今天的消费来换取未来收益的行为。所以，对未来有没有信心是投资的本质要求，你不能相信未来，就不能进行投资。”正如有着30年投资经验的中国第一代机构投资者王国斌所说。曾讲过一个故事：芒格的姑姑不顾她父亲托马斯·芒格法官的反对要嫁给一名音乐家，托马斯·芒格法官就出钱让这位音乐家去读药剂师学院，并资助他买下了一家位置上佳、因为大萧条而倒闭的药店，后来这家药店财源广进，让芒格的姑姑过上了衣食无忧有保障的日子。
辞职炒股，你真的想清楚了吗？
近期，一则题为“从华为辞职炒股，我的选择正确吗？”的帖子在雪球博客上走红。每当行情好转，总有人跃跃欲试。事实上，投资是一项关乎洞察力和判断力的工作，投资回报与你是否全职炒股，距离市场多近或者赚钱的愿望有多强烈并无关系，投资的成功需要稳妥的框架和情绪控制能力。如果你有投资能力，炒股（投资）不用辞职；如果你没有投资能力，全职炒股太贴近市场和沉迷于投机反而只会让你错上加错。
股市没有黄灯，它经常会出其不意地直接从绿灯跳到红灯，没有中间阶段，不给踩雷者出逃的机会。投机貌似天下最容易的事，事实上却是天下最危险的事。
市场会直接从绿灯跳到红灯
自2月9日以来，钙钛矿大牛股奥联电子在短短两周内已经腰斩。自去年12月以来在钙钛矿概念的加持下，奥联电子在短短两个半月，成了涨幅3倍的大牛股，但风云突变就在一时间，高位放杠杆进来的投资者损失惨重。
个股遭遇黑天鹅事件突然失去流动性并不鲜见。比如，2018年1月24日复牌之后，乐视网曾连续遭到11个无量跌停，股价从15元附近跌至5元，加了杠杆的投资者无从出逃，遭到惨烈闷杀。
短期来看，追热点的投机者在某一时间段看起来像是投资天才，盈利迅速上涨，信心暴增，强化了他们的投机行为。然而，就在他们信心最高昂的时刻，恰恰也是最危险的时刻，一旦风向转换，或者一旦遭遇流动性危机，这类股票就成为投机者的万劫不复之地，不给他们出逃机会。
正如《金融狂热简史》约翰·肯尼思·加尔布雷斯所说，投机局面下市场最终会不可避免地暴跌，这种境况下注定不会温和来临或者逐步来临。当它到来时，它带有灾难的狰狞面孔，投机者争先恐后逃离市场，但基本会失效。
辞职炒股的本身就隐含着要赚短期的快钱，往往导致投资者走上投机之路。投资在错误的方向加杠杆，就如屡次举着火把穿越炸药库，一次爆炸就导致人生无法承受之重。
橡树资本董事长霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中说，“想象无能”——无法理解结果的多样性，它对投资的许多方面造成影响，“想象无能”首先是没有预测到未来可能发生的极端事件，其次是没有理解极端事件的连锁后果。
不必亲自试错
投资者有四重境界，分别是不知道自己不知道、知道自己不知道、知道自己知道哪些又不知道哪些、知道自己知道。
受短期赚钱效应蛊惑而辞职炒股的人大多处于第一重境界，不知道自己不知道，这也是极其危险的。盲人骑瞎马，夜半临深池，这种情况下辞职炒股不仅会毁灭一生积累的财富，而且毁灭自己的职业生涯。
“一旦你参与投机，你就有可能把钱输光。”这是格雷厄姆的第一个老板阿尔弗雷德·纽伯格的警告。投资不必用自己昂贵的时间和本金去试错，而是站在巨人的肩上，选择正确的道路前进。
在2000年致股东的信中，巴菲特曾说过，投资与投机之间永远是一线之隔，尤其是当所有市场参与者都沉浸在欢愉的气氛当中时更是如此，再没有比大笔不劳而获的金钱更让人失去理性了，再正常的人也会像参加舞会的灰姑娘一样被冲昏了头，他们明知在舞会中多待一会，也就是继续将大笔的资金投入到投机活动之中，地瓜马车和老鼠驾驶出现原形的概率就越高，但他们还是不舍得错过这场盛大舞会的任何一分钟，所有人都打算继续待到最后一刻才离开，但问题是这场舞会中的时钟根本没有时针。
投机是指望下一个接盘者出现，当下一个接盘者爽约时，投机就会轰然倒塌，投机本来就建立在流沙之上；但投资却不一样，投资是自身收益率足够，并不需要下一个接盘者，谁买谁卖都没有关系，即使股市关闭也没有关系。放眼世界投资史，依靠投机成功者鲜有人在，即使大名鼎鼎的股票作手——利弗莫尔，也最后难逃穷困潦倒自杀身亡的命运。
成功的投资者不仅富有，而且实现了“仁者寿”。巴菲特在1965年至2021年实现了3.02万倍的收益；约翰·邓普顿在46年的时间里实现了550倍的收益；沃尔特·施洛斯在1956年至1983年间实现了231倍的收益；A股的价值投资者张尧在过往20年的时间里实现了2000倍的收益。
那么，投资是如何建立在坚硬的基石之上呢？巴菲特曾在2015年致股东的信中提到过一个例子：他在1986年以28万美元收购了一个400亩的农场，当年该土地的农业产出收益率大概是10%，尽管对农场经营一无所知，但巴菲特认为“无需特别的知识和智慧”就可以得出结论，这笔投资不会亏损，还很可能大幅增值。
张尧的选股法则是，从定性上来说，就是买入经营上有竞争优势的好公司，好公司就是其商业模式可以形成大量自由现金流；估值上也要有绝对优势，最常用的标准是3～5年现金流回本法，也就是在好公司三五倍市盈率时出手。这种将其根基建立在坚硬的岩石之上的投资一开始就立于不败之地。
校对：王蔚
