15年教训深刻私募基金净值大跌提防清盘带来的螺旋下跌压力

股市下跌,意味着财富的灰飞烟灭,不管是公募、私募和中小散户,都会遭遇巨大的投资损失,出现大规模的账面浮亏,尤其是私募,其中部分是有止损线的,如果股市跌不停,私募因为跌破平仓线不得不清盘,就会带来新的抛售压力,加剧市场调整。

截至目前,上证综指下跌4.86%,深成指下跌10.99%, 创业板下跌17.34%, 中小板下跌10.18%, 科创板再创历史新低下跌16.35%,上证综指跌幅不大,在于大资金启动了中字头、大金融、建材和石油板块强势护盘,护盘背后市场一度传言有国家队进场托底,但很快得到媒体澄清,澄清以后大金融和基建类板块个股继续维持强势,对上证综指托底,但是上证综指的大致稳定,只是一种指数的虚幻,给投资者带来一种粉饰太平,很多个股跌幅巨大惨不忍睹,就是一些机构抱团的新赛道跌幅也是非常巨大的,给公募私募和投资者带来巨大的账面损失,让很多私募管理的产品跌破了警戒线。

媒体报道,最近的A股太惨了,不仅公募基金集体伤亡惨重,连私募大佬们也开始逐个跌破预警线了。私募排排网最新数据显示,截至最新,已有超1000只私募产品净值跌破了0.8元的传统预警线,其中,有123只为百亿私募旗下产品。2月11日晚间,百亿量化私募上海赫富投资向投资者和代销机构发出公告,称旗下赫富灵活对冲九号A期私募证券投资基金在2月10日的单位净值为0.8774元,已低于预警线0.88元,触及预警。而这不仅仅是个案。其中百亿私募大佬但斌、百亿私募大佬梁洪、百亿量化私募赫富投资先后曝出:净值跌破预警线……与此同时,前“公募一哥”任泽松更是1月暴跌近30%。另外《证券日报》记者根据第三方最新数据统计,截至目前,全市场有1259只私募产品自成立以来的收益率低于-20%。其中,有745只产品收益保持在-20%至-30%之间,临近清盘线,另有514只产品收益率低于-30%。

私募排排网数据显示,截至2月7日,百亿私募数量为113家,其中94家有业绩披露的百亿今年以来平均收益为-4.32%,业绩为正的百亿私募为11家,正收益百亿私募占比仅为11%。只有11%的百亿私募收益率为正,说明整个资本市场出现了系统性 的风险,毕竟能够管理百亿私募都不是一般的大资金管理人,应该是履历丰富、得到很多投资者对其过去投资经历的认可,可是覆巢之下无完卵,面对系统性风险,泥沙俱下,就是本事再大,也是无济于事的。

大量私募乃至百亿私募,跌破警戒线,甚至触及到清盘,可能与机构抱团炒作有关,百亿私募需要关注流动性,不适宜大量持有中小市值个股,加上整个市场2021年主流投资是抱团白马股和成长股,也就是下半年主要是抱团光伏、风电、锂电池、新能源汽车产业链,风云变幻,2022年以来,下半年抱团的新赛道出现了大跌,就是调整一段时间的芯片半导体,股价也是大幅下挫,造成一些私募持仓个股出现大跌,从而带来私募公募出现大面积浮亏,一些仓位较高的私募跌破传统警戒线。

跌破预警线如果不触及私募清盘,即使会减仓应对下跌,也不会对市场产生新的额外冲击,一旦某些产品,跌破清盘线,需要按照合同约定,进行清盘,这就给市场带来较大的隐忧,现在市场本身投资者信心不高,市场走势十分疲软,调整压力较大,一旦有私募产品进行清盘,不得不抛售持股,市场就会带来额外的抛售压力,在接盘力量较为疲软下,就可能带来新的调整压力,市场股价下跌越多,会有更多的私募跌破警戒线,更多的产品面临清盘压力,带来新的股价调整压力,可能带来更多的公募被动抛售和杠杆资金抛售,这就是一种负向激励。15年杠杆爆仓带来的螺旋式下跌就是这样形成的。

现在市场运行的内外环境十分复杂,外围方面,美国股市动荡、俄罗斯乌克兰危机加剧、美联储鹰派高涨,国内方面IPO压力、再融资压力、股东减持压力一直是市场的心头痛,股市调整压力并不低,另外需要稳定上证综指,不得不拉升大盘股,在存量资金不充沛下,新赛道面临资金分流压力,调整压力不仅不减少反而失血增加,这个时候可能需要更多的政策呵护,尽快恢复股市上涨,让私募净值脱离警戒线,减少不必要的抛售压力。

这个时候,不管是媒体、专家、监管层可能需要更加的务实态度,而不是空喊口号,让投资者感受到政策的暖意,投资者信心才能尽快恢复,股市恢复上涨,化解私募清盘压力,避免股市出现更大风险。

15年教训深刻私募基金净值大跌提防清盘带来的螺旋下跌压力

私募基金监管政策收紧 还有谁能

今年以来,私募基金可谓政策频出,市场反应颇具亮点。不久前“史上最热闹基金从业资格考试”成为市场津津乐道的话题之一。由于中国基金业协会对于私募的监管政策不断收紧,全国多达3万余名私募高管不得不 “挑灯夜读,备战统考”。
另外,一些跨界创投明星也纷纷加入到“基金从业资格考试”的热潮中。“为了参加基金从业人员资格考试所做的准备,其难度不亚于录个人专辑。”羽泉组合”里的胡海泉5年前涉足创投圈,也是创投界的“无证老兵”之一,对于此次考试仍然显得信心不足。到底基金从业资格考试为何汇聚了行业大咖和跨界创投明星?私募基金监管政策收紧的情况下,私募机构该如何应对?对广大投资人又会带来什么影响?众多问题近期成业内热议的焦点。
一、私募基金缘何成了人见人爱的香饽饽?
基金业协会网站信息显示,目前多位重量级的明星在资本市场都做得风生水起,如黄晓明、任泉、胡海泉等创办的私募基金公司都在基金业协会备案。
2014年3月13日,胡海泉成立了北京乾祥海泉投资管理有限公司,目前备案且正在运作的私募基金公司为北京乾祥海泉甲号股权投资中心(有限合伙),性质为股权投资基金。公开信息显示,目前海泉基金的管理规模达30亿元,投资项目已接近30个。
另一位创投明星,是被称为“艺人中最会投资”的任泉。公开资料显示,任泉旗下目前可查到的两家私募基金,于2015年8月6日和2015年9月10日在中基协进行管理人登记。2014年7月,任泉携手黄晓明、李冰冰等设立Star VC私募基金,次年10月章子怡和黄渤加入成为新合伙人。
2015年6月,Angelababy(杨颖)成立创投基金AB Capital;
2015年7月上旬,张泉灵加盟紫牛基金担任创始管理合伙人;
今年1月,孟非、郭德纲、黄健翔称要合作文化创投基金。
明星跨界积极投身创投领域,从一个侧面反映出我国基金业目前的繁荣场面。据中国证券投资基金业协会数据显示,截至2016年1月底,已登记私募基金管理人25841家,已备案私募基金25461只,认缴规模5.34万亿元,实缴规模4.29万亿元,私募基金行业的从业人员38.99万人。
同时,截至2015年10月底,私募基金管理人按基金总规模划分,管理正在运行的基金规模在20亿元以下的21388家,20亿~50亿元的260家,50亿~100亿元的88家,100亿元以上的85家。百亿规模的私募数量已突破80多家,其发展速度让业内人士颇感吃惊。
金牌顾问优选财富集团总裁张虎成指出,近年来,国内高净值客户人群快速增长,实体经济面临转型,大量的资产管理需求给私募提供了发展空间。在这样的格局下,私募的优势逐步显现,造成了在一段时间内的大扩容。
二、私募基金大发展带来哪些大问题?
私募基金大扩容的过程中,对增加融资渠道,促进经济发展确实做出了不小贡献,但也不可避免产生了诸多棘手问题。有关部门检查中发现,当前私募基金领域主要存在以下违法违规问题:
1、登记备案信息失真
常见如私募基金管理机构和私募基金登记备案信息不完整、不真实,更新不及时,没有按规定报送定期报告和重大事项变更情况。
2、资金募集行为违规
例如,向非合格投资者募集资金;变相降低投资者门槛;向不是特定对象公开募集、夸大或者虚假宣传;违规承诺保本保收益;投资者人数超过法定人数限制等。
3、投资运作行为违规
如挪用或侵占基金财产、将固有财产与基金财产混同、违反合同约定列支费用、进行利益输送等。
4、公司管理不规范
如内部管理和风险控制制度不健全,公司管理薄弱;信息披露制度不健全,信息不充分;没有建立利益冲突防范机制或执行不到位等。
5、涉嫌违法犯罪
如以虚假或夸大项目为幌子,以保本高收益为诱饵,向不特定对象公开募集资金,涉嫌非法吸收公众存款或集资诈骗;操纵市场、内幕交易等。
其中,以第2和第5项违规所造成的恶果最为严重,给投资者带来的损失最为惨重并难以挽回,其性质也碰触了法律底线。
三、紧缩私募基金调控政策意义何在?
曾记否,2015年11月1日,那个把“阿玛尼”穿成“白大褂”,在微信朋友圈迅速走红的中国最著名的私募基金经理徐翔被抓的历史瞬间吗?
作为中国最大的私募基金之一,泽熙私募以高收益率和对市场精准的把控能力闻名于私募界,其掌舵人徐翔更是业内神话。2015年6月15日是A股的一个转折点,在接下来的走势中,多只私募产品遭遇净值腰斩、爆仓、清盘,但“私募一哥”徐翔掌舵的泽熙投资却在6~7月的股市下跌中屹立不倒,并且收益率还逆势增长。
徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息,从事内幕交易、操纵股票交易价格,其行为涉嫌违法犯罪,目前案件在审。背后的违规操作终究使神话烟消云散,投资人发财梦一夜成空!
市场上如徐翔这般或案发或跑路的私募基金还有很多,私募基金曾经历了“野蛮生长”期后,行业因此已经变得鱼龙混杂。2014年纳入监管正规军之后,法规逐一落实,私募行业也朝着更加规范的方向发展。今年2月5日,中国基金业协会先发布了《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》,简称《公告》。
公告当中明确提到,“已登记的私募基金管理人应当按照上述规定,自查相关高管人员取得基金从业资格情况,并于2016年12月31日前通过私募基金登记备案系统提交高管人员资格重大事项变更申请,以完成整改。逾期仍未整改的,中国基金业协会将暂停受理该机构的私募基金产品备案申请及其他重大事项变更申请。”这也算是给私募下了最后通牒。按照规定:
从事私募证券投资基金业务的各类私募基金管理人,高管人员均应取得基金从业资格,包括法定代表人、执行事务合伙人(委派代表)、总经理、副总经理、合规/风控负责人等;
从事非私募证券投资基金业务的各类私募基金管理人,至少2名高管人员应当取得基金从业资格,其法定代表人、执行事务合伙人(委派代表)、合规/风控负责人应当取得基金从业资格。
于是,私募界便上演了叱咤风云大佬不得不奔赴考场,一些没有基金从业资格的跨界明星也硬着头皮上阵的场面,显而易见的原因就是按照中国基金业协会出台的新规,他们都需要在今年12月31日之前通过基金从业考试。
随后, 4月15日,根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》有关规定,中国基金业协会又发布了《私募投资基金募集行为管理办法》,以下简称《募集行为办法》,自2016年7月15日起施行。
四、谁可以“私募”、向谁“私募”、如何“私募”?
《募集行为办法》是针对募集环节制定的细则。从私募基金募集环节的募集主体、募集程序、账户监督、信息披露、合格投资者确认、风险揭示、冷静期、回访确认、募集机构和人员法律责任等方面,《募集行为办法》首次系统地构建了一整套专业、具有操作性、适应我国私募基金行业发展阶段和各类型基金差异化特点的行业标准和业务规范,对切实保护投资者合法权益、规范行业募集行为、塑造私募投资基金“买者自负、卖者尽责”的信托文化具有里程碑的意义。可谓是针对私募高管和从业者的思维准则和执行手册。
1、谁可以募集?
《募集行为办法》明确了私募基金两类募集机构主体,即已在中国基金业协会登记的私募基金管理人自行募集其设立的私募基金,以及在中国证监会取得基金销售业务资格并成为中国基金业协会会员的基金销售机构受托募集私募基金。
2、规范初期宣传以及确认特定对象、合格投资者
《募集行为办法》规定了募集程序依三个层次层层递进,并明确了募集机构承担合格投资者的甄别和认定责任。
首先,募集机构可以通过合法途径向不特定对象宣传的内容仅限于私募管理人的品牌、投资策略、管理团队等信息;其次,在通过调查问卷的方式完成特定对象确定程序后,募集机构可以向特定对象宣传推介具体私募基金产品;最后,募集机构完成合格投资者确认程序后才可签署基金合同。
《募集行为办法》确立了募集机构的六项募集行为义务。
第一,在不特定对象群体中,通过投资者风险识别能力和风险承担能力问卷调查筛选出特定对象作为潜在客户;
第二,按照投资者适当性管理要求,针对特定对象推介与其风险识别和承担能力相匹配的私募基金产品;
第三,充分揭示私募基金产品的风险,既保证私募性,又提示风险性;
第四,落实《私募投资基金监督管理暂行办法》关于向合格投资者募集资金的要求,募集机构须实质审查合格投资者相关资质,要求投资者出具合格投资者的相关证明后方可签署合同,明确禁止非法拆分转让;
第五,强制设置投资冷静期,借鉴行业最佳实践、国际惯例以及《保险法》的规定,募集机构在投资冷静期内不得主动联系投资者,根据基金合同投资者在冷静期内有权解除基金合同。冷静期的制度安排切实保护私募基金投资者的合法权益,提升客户体验,塑造专业诚信的行业形象;
第六,探索回访确认制度,由募集机构的非募集人员履行回访程序,进一步确认投资者的身份和真实投资意愿等,只有在确认成功后方能运用投资资金。
3、对募集专用账户的监督
为防止非法集资,被募集机构挪用侵占客户财产的现象出现,需要设立专门资金账户并让监督机构监管,明确募集机构与监督银行要签订监督协议,以确保资金原路返还。
《募集行为办法》的正式生效时间为2016年7月15日。一方面,对于广大投资人而言是好事一桩,从规范市场角度看,更有利于投资人辨别正规私募机构和产品,降低上当受骗的风险。
另一方面,对于私募机构而言,中国基金业协会郑重提示,在《募集行为办法》发布到正式实施的3个月过渡期内,募集机构应当尽快完成相关行为整改和内部制度建设。在办法正式实施后,中国基金业协会将严格按照《募集行为办法》的规定,严肃执行自律规则和行业标准,一旦发现违反本办法有关规定的情形将做出相应的自律处分,对违反法律、行政法规、中国证监会有关规定的情形,将移送中国证监会或司法机关进一步处理。
令人欣喜的是,我国私募基金行业的自律规则体系正在逐步形成。随着投资者财富的增长,投资者可选择的投资范围越来越广,私募基金作为资产配置中重要的一部分也会逐渐走入更多投资人的视线。投资者如果能运用好私募基金这个产品,也可以为自身带来财富的增值。

15年教训深刻私募基金净值大跌提防清盘带来的螺旋下跌压力

a股为何持续下跌

原因如下:基金募集增速放缓:从这两年的市场看,公募基金和私募基金已成为A股市场最重要的增量资金来源,但2021年A股市场的震荡调整,让基金募集增速明显放缓,基金募集增速的下滑在很大程度上压制着市场表现;而市场表现的低迷,反过来又会加大基金募集难度,形成负反馈循环。以公募基金为例,从绝对量上看,股票+混合型公募基金(下称权益型基金)份额一直保持增长态势,但从增速来看,2021年以来,权益型基金的募集增速明显放缓,尤其是下半年,随着A股市场赚钱效应的减弱,明星基金经理们纷纷走下神坛,公募基金火热程度明显下滑。基金降仓位,加速市场跌势:在市场调整期间,不仅基金申购增速放缓,基金自身降仓位也会加剧市场跌势。就公募基金而言,虽然主观上倾向于高仓位运作,但为应对基民赎回压力,在市场下行期也不得不被动降低股票仓位,加大市场抛售压力。就私募基金而言,影响要大得多。私募基金追求绝对收益,且部分产品存在清盘线约束,在股市下行期间通常会主动大幅调降仓位,以平滑净值波动、远离清盘线。就2022年以来的情况看,随着部分赛道板块的大幅调整,不少私募产品净值跌破预警线,倒逼基金经理主动降仓位,给市场带来较大压力。此外,量化投资策略的盛行也在一定程度上加剧了市场波动。很多量化策略强调顺势操作,会强化市场的“追涨杀跌”行为,既会推动板块涨过头,也会加速板块跌过头,加剧市场波动。【拓展资料】A股,即人民币普通股票,是由中国境内注册公司发行,在境内上市,以人民币标明面值,供境内机构、组织或个人(2013年4月1日起,境内港澳台居民可开立A股账户)以人民币认购和交易的普通股股票。A股不是实物股票,以无纸化电子记账,实行“T+1”交割制度,有涨跌幅(10%)限制,参与投资者为中国大陆机构或个人。中国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等。

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