川恒股份(002895)：百万吨级“磷、氟”锂电材料规划释出 “矿化一体”保障优势延续
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵乃迪/吴裕 日期：2021-09-16
事件：
9月15日晚，公司发布公告拟于9月16日与贵州省福泉市人民政府签订《投资项目合作协议》(以下简称“《合作协议》”)。基于福泉市在磷资源、区位、政策等方面的综合优势，公司拟在福泉市投资建设“矿化一体”新能源材料循环产业项目。项目总投资额预计100 亿元，将分两期进行建设，其中一期项目(45 亿元)计划建设期为2021 年3 月-2024 年3 月，二期项目(55 亿元)计划建设期为2024年4 月-2026 年4 月。一期和二期项目建成达产后预计将分别新增年产值85 亿元和120 亿元。该项目的投资主体为公司及公司控制的成员企业或公司招引的其他相关投资主体。
点评：
立足“矿化一体”，“磷、氟”新能源材料规划全面释出公司现旗下控股或参股有小坝、新桥、鸡公岭、老虎洞四大磷矿，现拥有磷矿产能300 万吨/年，规划总产能达1050 万吨/年，公司磷矿主要集中于贵州瓮安-福泉地区(简称“瓮福地区”)。基于充足且优质的磷矿资源，同时秉承“矿化一体”
发展战略，公司全面铺开磷矿及下游产业链相关新能源材料产品规划。根据《合作协议》，公司“矿化一体”新能源材料循环产业项目两期在原料端共将投资建设450万吨/年中低品位磷矿选矿生产线、120 万吨/年硫铁矿制酸及余热利用生产线、60万吨/年半水湿法磷酸生产线和6 万吨/年无水氟化氢生产线，在产品端共将投资建设20 万吨/年食品级净化磷酸生产线、100 万吨/年磷酸铁生产线、10 万吨/年电池级磷酸铁锂生产线和4 万吨/年电池用六氟磷酸铁生产线。
上述项目主要在福泉市双龙工业园区罗尾塘组团和公司龙昌厂区建设，其中公司矿山与罗尾塘工业园区间建设有皮带运输走廊，可实现磷矿与磷石膏的“对流运输”，充分落实公司“矿化一体”发展战略。
上下游同步扩增，保障一体化优势持续性
除规划扩增磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等“磷、氟”系新能源材料产线外，公司同时对磷精矿、硫酸、湿法磷酸等上游或中间产品进行同步产能规划，以确保对于终端产品的原料供应。同时，在当前磷矿、硫酸、磷酸因供需错配问题不断发酵致使化工品价格不断上涨的背景下，公司上下游产能的同步扩增将有利于公司磷化工产业链一体化优势的延续，从而充分降低磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等终端产品的生产成本，扩大公司相关产品的盈利能力。
20 万吨磷酸铁抢先于2022 年释放，成本与先发优势兼得磷酸铁产能方面，公司目前已明确产能规划的项目为9 月9 日公告的建设于龙昌镇的21 万吨/年二水磷酸铁项目和建设于罗尾塘组团的10 万吨/年无水磷酸铁项目。根据公司规划，首套10 万吨/年无水磷酸铁生产装置预计于2022 年上半年建成投产，余下磷酸铁产能则将于2022 年下半年建成投产。在凭借自身资源与产业链一体化优势拥有更低的磷酸铁生产成本的同时，公司抢先于2022 年投放20 万吨/年磷酸铁产能，对比其他企业将拥有更为明显的先发优势，有利于公司提前抢占市场份额，提前与下游客户进行深度绑定。在未来磷酸铁行业供需宽松的预期下，公司也将凭借成本与先发优势在行业竞争过程中占据领先地位。
盈利预测、估值与评级：
由于新增项目还未实际落地，因此我们暂不考虑相应的业绩增量。我们仍维持公司2021-2023 年的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.23/5.58/9.41 亿元，折算EPS 分别为0.66/1.14/1.93 元/股。我们持续看好川恒股份在拥有充足优质磷矿资源和完整磷化工产业链的优势下，向下游新能源材料领域的不断突破，我们仍维持公司“买入”评级。
风险提示：
产能建设不及预期，环保生产风险，产品价格波动风险，合作协议落地风险，项目审批风险
水井坊(600779)：员工持股计划落地 健全长效激励机制
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱会振 日期：2021-09-16
事件：
公司发布2021年员工持股计划，拟参与员工总数不超过66人，筹集资金总额上限为3981 万元，股票规模为72.37 万股，占当前股本比例0.15%，来源于回购，持股计划受让价格为55 元/股。
员工持股计划实现利益绑定。与2019 年7月出台的股权激励计划激励对象仅为15 人相比，本次员工持股计划涉及人数不超过66人，激励覆盖范围显著扩大，叠加公司前期曾上调股票回购价格上限并扩大回购规模，本次员工持股计划决心坚定且力度较大。具体来看，董事和高级管理人员共3人拟认购16.6万股，占本计划比例为22.94%，其中总经理朱总拟认购10.4 万股，占本计划的14.37%；此外，中基层管理人员及核心技术(业务)骨干参与人数不超过 63人，合计拟认购55.8 万股，占本计划的77.06%。
考核指标较为宽松。本次员工持股计划共分为两期解锁，每期解锁比例为50%，第一个解锁期考核要求为，公司2021年-2022 年营收增长率平均值在9家对标企业中排名前5；第二个解锁期考核要求为，公司在2021-2023 年营收增长率平均值在9家对标企业中排名前5；其中对标的9家企业为2020 年上市酒企中营收排名前10 的酒企(贵州茅台除外)。公司核心产品均处在次高端价格带，叠加公司改革红利持续释放，看好持续增长潜力。
深度变革渐次落地，中长期发展逻辑不断强化
1、总经理朱总上任后深入一线了解公司情况，聘请专业咨询机构对公司全面诊断，对品牌与营销进行深度观察与总结，确立了三大发展战略，厘清公司未来发展方向。
2、公司坚定品牌高端化战略，7 月份推动由部分经销商组建水井坊高端酒销售公司，以此充分利用渠道资源，9 月份升级版典藏大师焕新上市，高端化战略深入推进，公司向高端浓香头部品牌冲刺迈出坚实步伐。
3、本次员工持股计划覆盖范围广，激励力度大，可有效将实现高管团队、业务骨干与股东利益的深度绑定，以此吸引和留住优秀人才，并充分调动核心员工积极性，确保公司长期高质量发展。
盈利预测与投资建议：
预计2021-2023 年公司EPS 分别为2.13 元、2.81 元、3.56 元，对应动态PE 分别为52 倍、38 倍、29 倍。次高端扩容是长期趋势，公司核心产品均处于次高端价格带，收入和业绩弹性较大，维持“买入”评级。
风险提示：
市场开拓或不及预期，经济大幅下滑风险。
光迅科技(002281)：海外需求旺盛 业绩稳步增长
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：李宏涛/李仁波 日期：2021-09-16
事件：
公司发 布2021 半年度报告。营收31.37 亿元，同比增长22.63%。归母净利2.93 亿元，同比增长39.83%。
1、业绩稳步增长，毛利率略有提升
公司实现营收31.37 亿元(YOY 22.63%)，归母净利2.93 亿元(YOY 39.83%)。其中传输类产品营收同比增长32.04%，占总营收比重62.74%。数据与接入产品营收同比增长幅度8.64%，占比36.64%。
业绩增长的原因主要是：①传输产品营收大幅增长主要系受益于国家宽带战略的实施；②全球5G 无线承载市场发展带来的市场增长；③智能光网新品上市。公司传输类产品毛利率29.2%，数据与接入类产品毛利率19.48%，均有小幅上涨。
2、数字经济引领产业转型，5G 需求助力行业增长
当前，我国正处于经济结构转型升级与新一轮科技革命和产业变革突破爆发的历史交汇期。国家为开辟新的发展路径，以新模式、新业态为特点的数字经济成为引领经济增长的主导力量。数字经济将为光通信和器件产业带来三大机遇：5G 网络建设新周期、大型数据中心建设以及广泛的5G 新应用，未来几年将带动光器件和相关行业市场规模整体稳步增长。同时海外云厂商的资本开支逐渐增加，Facebook、Google、Microsoft 和Amazon 四大云商2021Q2 资本支出超300 亿美元，同比增长50%，环比增长超10%。据LightCounting预测，到2026 年，全球光模块市场规模达145 亿美元，未来5 年将以CAGR10%的增速保持增长；2021 年全球数据中心400G 光模块出货量将达到193.5 万只，较2020 年的61.3 万只大幅提升。
根据咨询机构Omdia 数据，2020 年光迅科技占全球市场份额7.1%，行业排名第四。未来光通信市场需求持续向好，公司作为全球领先的光通信企业，长期发展值得期待。
3、品类丰富，技术领先
公司拥有光芯片、耦合封装、硬件、软件、测试、结构和可靠性七大技术平台，支撑公司有源器件和模块、无源器件和模块和子系统产品。公司有PLC(平面光波导)、III-V、SiP(硅光)三大光电芯片平台。PLC 芯片有AWG、MCS 系列；III-V 芯片有激光器类(FP 芯片、DFB 芯片、EML 芯片、VCSEL 芯片)、探测器类(PD 芯片、APD芯片)；SiP 芯片平台支持直接调制和相干调制方案。公司掌握了包括COC 平台和混合集成平台两大有源平台，混合集成平台包括气密封装和非气密平台，气密平台包括TO 类封装平台、BOX 类封装平台，非气密平台包括AWG 混合集成平台、TFF 混合集成平台、硅光子混合集成平台，多模COB 平台。光迅科技在行业竞争格局中仍处于非常领先的地位。公司持续加大研发投入，增强技术壁垒，上半年研发投入2.8 亿元，占总营收比重8.93%，同比增长22.54%。
4、投资建议
随着5G 的发展，数字经济进一步发展，总数据流量的持续提升，光通信行业将维持高景气度，同时我们看好公司的技术和客户壁垒。
预计2021~2023 年公司营收70.63 亿、80.09 亿、90.84 亿，归母净利润6.04 亿元、7.17 亿元、8.46 亿元，对应的PE 为27/23/19，继续推荐，维持“买入”评级。
风险提示：
5G 建设不及预期；竞争加剧导致产品降价幅度过大；数据中心建设需求不及预期。
双星新材(002585)：业绩连续七个季度环增 三季度再创历史新高
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：姜明 日期：2021-09-16
事件：
公司预告2021 年前三季度实现归母净利润9.46-9.68 亿元，同比增长110-115%；2021 年第三季度实现归母净利润为3.42-3.62 亿元，同比增长57%-66%。
公司加速转型，新材料收入占比持续提升
公司收入分板块来看，新材料四大板块光学、新能源、可变信息和热缩膜的收入均呈快速增长的态势，2021 年上半年收入增速分别为25%、113%、40%和20%，而传统包装膜收入同比下滑5.7%，这意味公司继续加快部分具备升级潜力的传统产能向新材料板块的转移。整体来看，上半年公司四大新材料板块合计贡献收入17.6 亿元，占收入比重67%，较去年提升11 个百分点，公司向新材料转型的速度在不断加速，伴随30 万吨产能在今年9 月的交付，未来新材料收入占比将会持续提升。
受益于新材料膜放量以及新产能投放，业绩持续高增长截至今年一季度，公司拥有存量产能56万吨，其中约32 万吨为新材料板块。
今年公司计划交付6 条新线，可以增加30 万吨新材料光学产能，其中，4、6、7、9 月已各交付一条新线，已经交付的4 条新线合计20 万吨产能，预计10、11 月还会交付剩下的两条。公司今年第三季报归母净利润能够实现57%-66%的高增长，一方面得益于供给端新产能的增加，另一方面光伏、高端显示光学膜、MLCC 等新材料膜都在快速放量，高毛利的新材料膜收入占比快速提升。
由于新产线从安装完毕到试生产再到爬产需要一段时间，我们推测已交产线在三季度的有效产能释放率不足50%，未来已交付新产线利用率的提升叠加后续2 条新产线的交付，我们判断公司单季盈利水平持续创新高是大概率事件。伴随30 万吨新产能的释放，预计到2021 年底，公司光学显示膜、MLCC 膜、光伏膜出货量将会是A 股上市公司第一。
风险提示：
产能未能及时交付；新产品未通过客户核验。
投资建议：
上调盈利预测，维持“买入”评级考虑到公司盈利能力改善，上调盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为13.5/19.8/27.6 亿元(21-23 年上调幅度3%/6%/15%)，分别同比增长87.7%/46.1%/39.5%。通过分部估值方法，得出公司的合理估值约为42.8 元，维持“买入”评级。
鲁阳节能(002088)：技术驱动成长 被低估的陶纤龙头
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：孙伟风/冯孟乾 日期：2021-09-16
陶纤行业市场空间有望加速扩容：陶瓷纤维自有的质轻、绝热等优良产品属性，符合节能减排大趋势，应用需求在不断增长。
近年来，保温隔热耐火制品需求增速高于耐火材料行业的平均水平。碳中和政策的深入推进，能耗控制的必要性和迫切性进一步提升，虽然使用陶瓷纤维的成本相对更高，但可以减少高温设备及管道的热量损失和能耗，符合国家相关政策方向和节能减碳的大趋势，对于企业经营利大于弊。因此陶纤有望凭借其优异的产品属性，实现对当前传统高温行业的相关材料替代，再次进行市场扩容。
成长源于技术驱动，有望再次起航：
公司成长的力量源泉来自于技术驱动，构筑了自身在行业内的强劲竞争力。2015 年以来，公司持续进行技改，吨产品能耗、单线产能等指标均有明显提升，降本增效对盈利拉升效果非常明显。在当前业务基础上，公司下一阶段的主要增长动力，一方面来自于产能的继续扩张，另一方面则来自技术领先带来低成本优势，推动产能利用率提升，从而带来产销量增加和市场份额扩张，推动业绩进一步增长。此外，公司积极投入研发，进行产品升级和新业务拓展，如推广高温纤维除尘滤管等新产品，探索利润增长点。
打破偏见，估值重塑：
市场认为陶瓷纤维市场空间较小，且公司已获得较高市场份额，业绩天花板较低，并且下游主要依托周期行业，自身也会具有较强周期属性。虽然公司近年来业绩稳步增长，财务报表质量优异，但估值仍然不高。未来随着碳中和政策的推进，有望打开陶瓷纤维应用空间，而且公司自身盈利能力并未跟随下游行业表现出周期性，反而近年来依靠技术驱动，业绩持续上行，毛利率攀升至高位稳定，早已表现出较强的成长性。当前时点公司产品放量带来的业绩增长确定性强，延续性较强，且能凭借高现金分红，带来稳定的股息回报率，构筑较强的安全边际。
盈利预测、估值与评级：
我们预测21-23 年公司归母净利润分别为 5.43/6.59/7.91 亿元，EPS 分别为 1.50/1.82/ 2.19 元。Wind 一致预期可比公司2021 年平均PE 为24X，根据我们测算，鲁阳节能21 年PE 为19X，低于行业平均水平。
当前公司PE(TTM)为19X，低于近五年PE 均值。考虑到行业需求有望扩容，公司陶瓷纤维产能的持续增加和利用率提升，业绩增长确定性较强，并且凭借高现金分红，可带来稳定的股息回报率，构筑较强安全边际，给予“买入”评级。
风险提示：
行业需求增长不及预期；公司市场份额提升不及预期；新业务拓展不及预期；岩棉业务恢复不及预期；现金分红比例大幅降低。
长城汽车(601633)：自主龙头布局混动赛道 产品力锦上添花
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：邓健全 日期：2021-09-16
国内SUV、皮卡龙头，新技术赋能有望迎来强产品周期
长城汽车是国内SUV 市场和皮卡市场的龙头，2020 年公司SUV、皮卡市场份额分别为8.3%、45.8%，哈弗H6、长城炮均为细分市场销量冠军。
对于市场需求的把控、产品力、品牌力是长城汽车长期优势所在，柠檬混动DHT 技术、咖啡智能平台等新技术将持续为公司发展赋能。本篇报告重点分析长城汽车柠檬混动DHT 技术。
我们预计2021-2023 年公司营收分别为1430/1816/2171 亿元，归母净利润为72.8/99.9/124.6 亿元，EPS 为0.79/1.09/1.35 元/股，对应当前股价PE 分别为77.1/56.2/45.1 倍，公司产品及品牌力强叠加新技术赋能，有望迎来强产品周期，首次覆盖，给予“买入”评级。
政策 产品两端发力，长城汽车布局混动赛道
《节能与新能源汽车技术路线图2.0》明确混动节能车发展方向，双积分政策倒逼车企加快探索节能与新能源技术路线。两大政策双管齐下，多家车企如比亚迪、长城、吉利等纷纷推出全新一代混动系统。2020 年12 月，长城汽车正式发布柠檬混动DHT 系统，开创性采用2 档变速箱、提供3 款动力总成、四驱PHEV 版本搭载全球最大容量高效能混合动力电池。DHT 系统经济性、动力性优越，后续在哈弗、WEY 品牌的应用有望进一步强化公司产品力优势。
揭秘柠檬混动DHT核心优势，两档变速为制胜关键
国内HEV市场由日系车型占据主导地位，日系合资车市场份额超过99%。本田、丰田的混动系统主打燃油经济性，相比之下长城汽车综合性能更佳。丰田THS路线优势在于工作模式灵活切换，劣势在于机械装置复杂导致动能浪费，本田i-MMD 路线结构简单但是发动机直驱工况下只有单挡，动力性欠缺。长城汽车在本田路线的基础上开创了双速混动新架构，变速箱具备动力挡、经济挡2 挡，发动机直驱工况下可满足更高动力需求，代表了下一代混动系统升级的先进方向。
风险提示：
海内外汽车需求不及预期、新车型销量不及预期、混动系统开发进度不及预期。
世界杯那只是黑马
塞尔维亚队。
这届世界杯上的塞尔维亚队有些许相似之处，塞尔维亚曾经主打3511阵型，弗拉霍维奇和米特洛维奇轮流司职中锋，塔迪奇担任前腰，米林科维奇、古德利、卢基奇打中场，两名边翼卫是科斯蒂奇和日夫科维奇。在客场对葡萄牙的世预赛，就是弗拉霍维奇首发，米特洛维奇替补。由于只有获胜才能夺得小组第一，斯托伊科维奇在下半场用米特洛维奇换下古德利，塔迪奇在第90分钟送出助攻，米特洛维奇攻入绝杀进球。此后，斯托伊科维奇把阵型调整成3412，两名中锋米特洛维奇和弗拉霍维奇联袂首发，塔迪奇继续担任前腰，减少一名中场。9月28日在欧洲国家联赛B级D组榜首大战中，塞尔维亚客场以2比0完胜哈兰德领衔的挪威，拿到升级为A级球队的资格，弗拉霍维奇和米特洛维奇分别建功。
上届世界杯，塞尔维亚在小组赛取得1胜2负，未能晋级16强，先后输给瑞士和巴西，当时的主帅是克尔斯塔季奇。本届世界杯，塞尔维亚再度与巴西和瑞士同组，斯托伊科维奇希望为球队带来改变。
但客观来说，塞尔维亚整体水平相较于同是前南斯拉夫的克罗地亚还有些差距，世界杯分组落位难度相对较大的下半区。想要完全复刻上届克罗地亚的轨迹可能性不大，如果能闯入8强，就算是一份惊喜。
国内不错的it培训机构有哪些？
IT培训机构排名前十：1、达内培训2、北大青鸟3、港湾教育4、凌阳教育5、兰赛普学院6、甲骨文培训7、安博亚威8、清华万博9、OPEN LAB10、东方瑞通如何选择IT培训机构：学员人数多少和办学场地的大小体现规模和实力。说白了就是看它有没有钱，人多地多自然钱多，兵马未动粮草先行，有没有良心我们看不透，但是有没有钱我们能看得到。人家愿意不愿意为我们高薪聘请大神老师我们无从揣测，但是有没有能力高薪聘请大神来教我们还是能看出一二的。办学时间体现的是经久不衰的历史。办学有年份的IT培训班不罕见，但是几十年都保持高规模、高标准存在的是少数。有多少在时间的长河之中举步维艰、勉强维持，又有多少规模慢慢缩小、甚至消失。
