（图片来源：2019国际货币论坛）
经济观察网 实习记者 孙昊曈 胡艳明7月6日，2019国际货币论坛上，证监会原主席肖钢在演讲中就中国股市开放的机遇和挑战发表了看法。
肖钢表示中国资本市场的双向开放是党的十八届三中全会决定首次提出来的，就是要加快中国资本市场的双向开放。既要走出去也要请进来，要加快有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度。
回顾近几年股市的开放性策略，肖钢总结出了几点。首先，引入了境外长期机构投资者。到2018年底，QFII的机构到了309家，额度也在不断的提高，现在到了3千亿美元的额度，规则也在不断的修订。沪深港通、沪伦通都继启动了，效果很好。沪港通、深港通虽然是“管道式”的开放，但意义重要。这是在资本项下没有完全兑换的前提下进行的。资本项下完全开放还需要一个过程，这个过程中让金融交易特别是股票交易开放，这个管道形成一个闭环，外资进来时能买股票，把股票卖掉的钱当天就回去，不能停留境内，进来的钱不能买房地产和投资其他，只能买股票；股票随时可以卖掉，卖掉以后的钱可以回去。其次是在股市开放的情况下，各个地方的市场的基本的规则，投资者的交易的习惯都不改变，完全按照国际投资者的习惯和交易的模式做交易。中国股市的制度与规则也不改变，在此前提下实现了互联互通，意义很大。现在外资进来的比较多，MSCI指数的纳入已经到了20%的比重，证券服务业的开放也在积极的推进，交易所也走出去了。
肖钢从四个方面指出了股市开放的积极意义，一是引入了优质资源，有利于改善投资者的结构。从外资投资的行为特征分析来看，20多年他们多数还是属于价值投资型的，它不是像散户一样追涨杀跌，一般来讲股市高的时候他会走，股市低的时候反而会进来，跟我们现在以散户为主的投资者交易的行为形成明显的反差，另外外资机构换手率远远低于国内较高的换手率。二是以开放促改革。MSCI纳入A股的成分，经过了好几轮，实际上要逐步的满足国际投资者的需求，使得中国的A股成为世界的可选资产，可投资的资产。三是有利于引入良性竞争。金融服务业、证券服务业是一个竞争的行业，可以促进我们的竞争，增强我们的能力。最后是服务开放型经济体的增长。要建立高水平的经济体，没有资本市场的开放是不能满足需求的。
但股市开放带来机遇的同时也带来了风险和挑战，首先风险跨境资本的大进大出，一定会增加我们国内市场的波动性。管理不当可能会造成系统性的风险，这一点是各个国家都要遇到的，开放给我们带来很大的好处，但是要看到它给跨境资本的进出会频繁。其次A股市场和国际股票市场的联动性明显增强，所以这样输入性的风险会加大，特别是A股和美股有频繁的联动，相关系数较高。再次是如何把控外资持股比例的平衡也仍待思考。最后是对本土证券行业的影响，我们的证券行业规模比较小，资本的实力不是很强，经营管理水平有待提高，所以外资进来以后一方面促进我们的竞争，提升我们的水平，同时可能有一些弱小的证券公司也会被市场淘汰。
针对股市开放将会面对的开放和挑战，肖钢也给出了六条建议，一是，股市开放要积极稳妥，应该和利率汇率的市场化改革同步推进。国内利率市场化的进度还是比较快，汇率的改革应该要同步推进，同时要跟资本项目可兑换来统筹安排。资本项目如果最终不能实现完全可兑换，股票市场全面系统的开放也做不到，这两者也是要有一个统筹。二是加强跨境资金的监测。外资越来越多，如何来加强对它的监测，肖钢认为应该借鉴外国的市场经验与做法。从外资进入开始每个账户都有标识，以便于及时的跟进统计，加强监测。三是解决股票市场配套风险管理工具不足的问题。适时增加市场风险对冲工具，防止境外市场价格影响境内市场。四是股市开放了以后，我们国内的法律、规则也要拓展延伸。五是加强对外资金融机构的监管。越来越多的外资证券公司，外资的公募基金私募基金进入中国市场，要切实加强监管。最后，怎么样完善跨境联合监管的协调机制更为重要。否则很多投资者保护的问题，权益纠纷的问题，规则的问题都解决不了。
肖钢在最后也表示股票市场的开放给我们带来很大的机遇和积极作用，同时要看到作用，同时要看到它的风险和挑战，后续还要进一步的加强监管。
证监会最新信息公告 2016年1月4号
1.4：跌破3500触发熔断，趋势破位但要当心主力阴谋丨收评
收盘了，协会来了。 （易选股）
沪深300指数跌6.98%再度触发熔断 市场提前收盘
解读：去年经历过17次千股跌停的股民朋友，可能觉得有生之年不会再遇到什么让我们感到新鲜意外的景象的，但是今天的熔断制度，再次让广大股民朋友刷新了想象力的上限，一大波段子也在赶来的路上，跌幅5%，暂停交易15分钟，跌幅7%，提前收盘，之前很多投资者具体不明白熔断是什么，今天全明白了，熔断机制还会给A股市场带来什么变化，我们稍后分析。
中国12月财新制造业PMI终值48.2 预期48.9
解读：只能说宏观经济还是不景气，传统产业落后产能步履维艰，服务业传媒业娱乐业却持续火爆，越是如此，供给侧改革越是要加快。
肖钢：A股市场将继续坚持改革开放
解读：会长不太明白肖主席表态的含义，整个国家都是改革开放，资本市场难道还能背道而驰吗？也许是暗示着沪伦通各种通，也许只是为了露面刷一下存在感。
人民币中间价跌破6.5关口 为4年半以来首次
解读：人民币加入sdr之后下跌，美元加息升值，这些都是早有预期的事情，长期来看肯定会加剧资本从中国流出，但是不能认为人民币暴跌就等于A股暴跌，但凡市场下跌，任何负面新闻都能拿来替A股背黑锅，但其实本质就是A股的政策、资金、技术所决定的。
国务院：证券印花税全部收归中央 2016年1月1日起执行
解读：这是元旦期间的消息，但会长认为非常关键，虽然新闻只是强调税制改革，但其实没那么简单，这次收归中央的部分，只是原先属于上海深圳的3%，总额只有75亿元，难道中央财政就差这75亿吗？难道大众创业万众创新就差这75亿吗？中小企业融资难、经济结构转型、中等收入陷阱等等难题，都差这75亿吗？所以会长认为，印花税全部收归中央所有，只是为降低印花税做的准备工作，只是先期释放的信号，因为全部收归之后，印花税的涨与跌完全是中央的事情，无需和地方协商，可以有效降低行政成本，缩短决策链条，甚至不排除在远期完全取消印花税。
今天上证的分时图，第一次叠加了熔断的因素，我们现在就来看一看，从集合竞价开始，指数个股就表现的比较疲软，开盘5分钟之后，市场向下选择破位，一口气跌破重要支撑位3500点，盘面出现过短暂的抵抗，之后再次杀跌指数直接跌破3400点，随后权重开始护盘，指数在这里企稳超过一个小时，很多急于抄底的资金，最喜欢在这种时刻进场，午盘之后指数再次杀出新低，并且触发第一次熔断，A股暂停交易15分钟，恢复交易之后，多头没有任何抵抗，一个直线再次下跌至7%，第二次触发熔断的同时，也宣布A股2016年的第一个交易日提前收盘，暴跌使得A股彻底破位，熔断又让下跌周期延长，2016开门黑，我们如何应对，下面开始复盘。
上证3500点的重要性，会长之前多次给大家介绍过，所以今天沪指放量跌破这里，就证明了资金最终选择向下破位杀跌，macd绿柱扩大，kdj短线超卖严重，今日沪深两市成交近6000亿，量能方面我们重点说一下，因为今天A股只交易了4个半小时，所以从全天的级别来看，本来应该是放量暴跌，但现在因为熔断提前收盘，所以尾盘一些量能没有放出来，现在反倒变成了缩量下跌，但是从分时图大家可以清楚的看到，早盘上证跌破3500时，是有明显量能放出的，这就说明确实有主力资金选择出逃选择做空，技术面整体来看，现在上证日线周线级别已经完全破位，下面没有任何支撑，从月线上看，3220附近是20周线，也是股灾之后多头构筑的第一个箱体顶部，明天我们先观察3200点附近的支撑力度，之后的支撑依次为3000点，和前低2850点。
会长多次说过创业板均线系统的严重问题（长期短期均线分割严重），今天主力终于给出了解决问题的办法，那就是k线下跌去主动修复均线，这样操盘造成的直接后果就是，首先前期创业板头肩顶形态成立，其次半年线和年线也是摇摇欲坠，反攻短期内是不要指望了，先观察20周和60周线的支撑，之前我们简单分析了破位之后的支撑位，现在我们开始真正思考对策。
首先我们要明确一个逻辑，暴跌只是触发了熔断机制，而绝不是熔断机制导致的暴跌
会长认为，做空逻辑主要还是我们之前说过的两点：注册制来临和产业资本减持禁令到期，所以今天的暴跌，就是提前消化这两个利空，而且现在来看，元旦前最后时刻的跳水，和今天早盘的杀跌是一脉相承的，这也说明主力做空是蓄谋已久的，是准备充分的。
再说一下量能的问题
前面说过该放的量没有放出来，会长明确的说，这不是好事，恐慌盘还没有大量的涌出，做空动能就没有宣泄完毕，所以单凭量能就可以判断，明天盘中必然还有急跌，而且很有可能是低开低走，但是会长想说两点，首先如果明天盘中下跌时还想的是割肉，那就注定只是韭菜了，如果明天暴跌时有量能宣泄，那么短线是可以低吸的，就算割肉也要等反弹。
其次就是熔断带给A股的变化
从今天的走势，大家可以看出熔断最明显的就是，延长趋势、结构完成的时间，如果没有熔断，那么今天上证可能就跌它个400点，明天再下探50个点也就差不多了，但是现在不同，明天市场还有一个杀跌动作要完成，可是大家要知道，股票就是贪婪恐惧的结合体，但是对于人类来说，恐惧永远大于贪婪，因为钱可以不要，但是命不能丢，所以下跌触发熔断，冷静期之后还是下跌，但是上涨时触发熔断，冷静期之后可能有一部分资金会多翻空，因为做空永远比做多容易，而且没有熔断时，大家做空也没有明确的目标，现在资金反而有了一致预期，跌到3%左右，都想去赶紧触发熔断冷静一下，而恢复交易之后，越想越恐慌的资金，唯一的选择就是继续触发熔断停盘，所以对于A股来说，熔断是一个新生事物，就连主力资金在操盘上都要适应，更何况我们散户，这一点大家有充分的认识，因为我们没有选择权和决定权，只能尽快的、主动的去适应。
今天的暴跌，就是为了提前消化利空，我们再看长一点，一季度是每年资金面最宽松的时刻，春节红包行情也是A股的保留节目，我们退一步说，就算今年一季度你不涨了，你没有行情了，都无所谓，但是如果反过来还有暴跌，那无论如何是说不过去的，资金也不会放弃这个千载难逢抄底的好机会，但是今天的破位非常严重，会长之前说过，破位之后市场需要反复的探底盘底、反转突破、确认回踩等走势，所以投资者也有担心，就是修复需要的时间过长，导致修复完毕一季度和春节都过去了，怎么办？会长认为，跌多了要涨，涨多了要跌，这是资本市场最根本的本质，如果因为各种原因，一季度这么好的做多机会都被强行的压制，那么这股积聚的做多动能在后面的时间，也会随时找机会爆发。
而且上面我给大家解读了印花税征收体制改革的新闻，会长认为，降印花税已经提上日程，这些都是先期准备，因为这个利好历来是性价比最高的，像降低印花税，高层仅仅是舍弃了一点点利润，但结果却是让A股整体市值上一个大台阶，严重破位之后，也许单靠市场自身修复，需要的时间比较长，但如果做空动能释放完毕，在低位能出一个利好，那么对于提振市场信心，快速企稳反弹，是非常有好处的，注册制是一场只许赢不许输的战争，所以当技术面破位过于严重的时候，政策面还是会出手的，这历来是A股的特色，但是作为投资者，毕竟我们不会提前知道什么有价值的信息，也不能只凭自身良好愿望去赌行情，所以还是需要耐心等待顺势而为。
在15年底会长就多次说过，对A股16年走势的担忧，而且也说过3500点的重要性，所以16年开门黑，之后破位杀跌，这些走势并不太出会长本人的预料，在节前我多次让大家控制仓位，绝不能超过半仓，在今天也多次提示绝对不要补仓抄底，浅套的可以割肉，深套的就算割肉也要等反弹，因为急跌时不卖股，这是交易基本原则，大家可以回过头来看一下，就算是去年股灾的a浪杀跌，后面也有一个b浪反弹让大家卖出，以上说了这么多，我们最后可以提炼出来几个判断，以及操盘策略：
1、熔断制度短期不是利好，抑涨助跌，主力和散户都需要去适应它，相应的恢复股指期货估计也要延后。
2、暴跌是提前消化注册制，和减持禁令到期利空，也是给养老金入市提供入口。
3、暴跌不改变一季度资金面情况，春节红包行情也会如期到来，但没有法律规定一季度到来就要涨，不停的涨，1月中下旬开始情况会慢慢好转。
4、不排除高层管理层近期出利好托市，比如前面说的降低印花税等等，先利用利空破位杀跌挖坑，等散户都割在坑里，再出利好反转，养老金完美入市，一季度完美洗盘，这个操盘计划大家打多少分？
5、再次问自己几个问题，A股不会关门，没人强逼大家买卖股票，要么适应、顺从，要么离开，大家自己想清楚，留下的继续战斗。
6、熔断导致今日量能没有放出，如果今晚没有利好对冲，那么明天多半会低开低走，但是大家要注意，只要明天量能释放，短线不但不能割肉，反而可以低吸做个反弹，但反弹不是反转，破位之后毕竟需要一段时间修复，所以这个反弹是为了降低成本，减少损失，所以快进快出，之后继续大幅度减仓，保持三成以下。
7、转机最早从中旬开始，所以我们需要做的就是控制轻仓、耐心等待、顺势而为。
一文带你读懂，家族信托到底是财富传承还是新型骗局
出品 | Meta 财经
父母之爱子，为之计深远。随着经济 社会 转型发展，曾经只流转于少部分人的家族信托走进了大众视野，成了父母们的“深远计”。
最为著名的便是2008年沈殿霞的家族信托，香港著名艺人沈殿霞因肝癌住院，沈殿霞自知即将不久于人世，便决定：以自己全部财产，设立家族信托。据香港媒体估计，沈殿霞留下约6000万港元的遗产，其中包括不动产。近年来，房产市值大增，若折合现值，这笔遗产已从6000万涨到近亿元港币。之所以设立信托，是怕女儿太年轻，继承的巨款会挥霍一空。
无独有偶，梅艳芳也加入了家族信托。2003年，梅艳芳将部分房产现金等资产委托汇丰国际信托有限公司管理，每月支付给梅艳芳母亲7万元作为生活费，直到母亲去世。
此外，据媒体披露，SOHO中国潘石屹、龙湖地产吴亚军等多位中国富豪也早就设立了家族信托。尤其是龙湖地产能避免受到掌门人婚变的冲击也是得益于家族信托。
作为监管鼓励的信托本源业务，家族信托近年来发展迅速，顺理成章地进入我国大众视野，成为了越来越多家庭的选择，被称为“可持续的母爱”。而从机构角度来看，近年来信托公司的业务转型，家族信托成了各家信托公司业务拓展的必争之地。
中国信托登记有限责任公司最新数据显示，截至2021年末，家族信托存量规模已达3494.81亿元；在2022年1月单月家族信托规模新增128.99亿元，较上月增长33.54%，创近一年来新高。
家族信托到底是财富传承还是一场新型骗局
随着信托机构的转型，虽然家族信托迎来了突飞猛进的发展，但市场上的风评却褒贬不一。
2020年，媒体曝光某华东地区信托公司把烂资产，爆雷的项目装进客户家族信托里，导致流动性风险，引发市场轰动。
具体来看，该信托公司在应对风险项目、刚兑普通投资者的过程中，利用家族信托更为灵活的操作空间，承接相应的风险项目。据相关转让记录，该信托公司在同一天内分两次向同一个家族信托产品转让了共计600多万份额。其中涉及大量信托融资的某房地产公司，出现在不少家族信托的资产池子中。甚至有信托公司的人士表示，就在该地产公司公开暴露问题前不久，市场对其已有所顾虑时，该信托公司的家族信托产品仍配置了一些资产。
随后，该信托公司负责人公开表示，承接主要是一种过渡性安排，尚未导致实质性后果。
再往前追溯，这种案例并不罕见。据21世纪经济报道，某位投资人此前以购买普通信托的方式投资了该项目约3000万，后项目违约，公司对其他投资人进行了刚兑；而这位投资人情形较为特殊，彼时他刚好在这家信托公司设立了家族信托，家族信托成立后，公司在未明确告知投资者的情况下，将这3000万风险项目的信托份额转让至该客户的家族信托中。假如转过去之后，后续自有资金不能接上，置换退出，又或者公司团队和领导发生变动，不再按既定的计划延续操作等，就有可能出现实质性亏损。
上述信贷公司的操作让信托市场遭到了投资者的质疑，家族信托产品到底靠不靠谱？
华东地区资深业内人士告诉Meta 财经 “骗局是不可能了，每个正规的信托机构都受到严格的国家监管，而且近几年国家监管力度不断加码，如果现在出现这种欺诈行为，从机构到责任人都要受到非常严厉的处分。但是，家族信托的核心不是完全依仗信托公司全权托管，而是要把家族信托实际控制权掌握在委托人手中。”
家族信托是指高净值人群委托信托机构，代为管理、处置家族财产的信托计划，其目的在于实现富裕人群的财富管理和子孙福祉。
与其他财富传承工具相比，家族信托投入至信托计划内的财产即具备独立性，无论富人离婚析产或破产、死亡，家族信托计划内的财产都将独立存在。而且委托人可通过合同约定设定多样化、个性化的传承条件。此外，通过特殊的财务安排，家族信托可用于规避高额的遗产税费。
家族信托的本质也决定了它可以完成几十年甚至上百年的财富传承任务，对于未成年人也有比较稳定持续的利益保护。
但是，业内人士强调，家族信托并非如理财或者股票一样具备非常大的灵活性，信托也不是立刻就可以完成设立的。家族信托除了需要综合考虑委托人及其家庭成员的财产、年龄、婚姻状况等多重因素以外，还要关注到设立信托的成本、风险以及受托人的专业程度，选择合适的时间和机构进行委托。此外，如果受托人在能够证明已经尽职尽责实施了有效管理的情况下， 由于市场波动导致投资损失，财产损失则由财产委托人承担。
从国家层面来看，我国也在逐步完善信托市场相关制度。全国政协委员、证监会原主席肖钢曾在2021年全国两会就曾提案建议，从修订信托法、建立与家族信托相配套的基础设施、出台信托法司法解释以及加强监管等四方面完善信托制度，促进推行家族信托。而在2021年12月初，该提案得到了中国人民银行的详尽答复。业内人士认为，人民银行的答复，为家族信托业务未来的发展提供了引领性方向。
信托频繁暴雷，家族信托会不会“吃锅烙”
随便在网上打个关键字搜索，就可以搜索到近百条关于信托暴雷的新闻。回首2020年至今，集合信托产品共发生近500起违约事件，涉及违约项目金额超过2700亿元，包括新时代信托、四川信托、华信信托、安信信托等公司均出现了大量信托产品集中违约事件，涉及的违约项目金额巨大。
7月13日，四川信托有限公司（以下简称“四川信托”）单日内四次被列为被执行人，执行标的金额总额为 2628.12 万元。
值得注意的是，此次判决书披露，四川信托股东宏达股份和宏达集团挪用信托项目资金最早可追溯至2013年，共涉及6个固有业务和23个信托项目。
2021年3月，四川银保监局开出信托业史上最大罚单，四川信托因存在13项违法违规事项罚款3490万元。一年后的2022年3月，四川银保监局又公布了17张关于四川信托的罚单。
除此之外，7月3日。北京裁判文书网公布两份民事判决书显示，程女士作为B1类受益人，于2017年在某信托认购两笔共计8000万信托产品，但后续信托劣后方未履行补仓义务，产品出现巨额亏损，程女士的8000万最终仅分配信托利益约394万。
“就眼下的情况来看，大多数头部信托机构都已经建立了比较完善的人力团队、资产配置框架以及内控制度，因此也有很好的抗风险能力。家族信托往往服务的是资金规模比较大的家族客户，而且是一个长期的服务，因此风险把控的严格程度与市场上其他的产品相比也是更为谨慎的。”业内人士如是说。
据《中国信托业发展报告（2020-2021）》，根据信托业协会调研问卷的不完全统计，当前家族信托资产主要配置在信托公司自有产品上，其次是其他金融产品和外采信托产品。在信托公司自有产品投资上，调研问卷所统计的家族信托投资于公司自有固定收益产品的规模为345.15亿元，占比64.43%，其次是投资于其他非信托金融产品（主要为银行理财产品、私募基金等）的规模为105.31亿元，占比19.66%，投资于自有证券投资信托和股权投资信托产品的规模占比为0.9%和7.95%。
从上述报告中不难发现，我国的家族信托资产配置在多元化的道路上不断前进。外贸信托副总经理马绍晶也曾公开表示：“我们确实感受到，FOF产品已经成为家族信托越来越重要的配置方向。家族信托存续时间长、追求稳健、传承的特性与FOF产品的风险收益特征与优势十分匹配，所以，这种趋势性的变化可能说是一种必然。同时，FOF业务基于其资产配置的能力，还可以为部分家族信托设计定制化的FOF产品。”
建信信托信托业务总监沈志强此前也在公开场合中提到，家族财富管理从配置简单的资金信托或者固定收益产品，逐步到配置未上市公司股权、大类资产，未来这条路应该会越来越宽泛。
Meta 财经 注意到，资管新规正式实施以来，信托行业的高质量发展以及防范金融风险的践行再上新高度。我国监管部门对于信托行业的监管不断加码，比如当前实施的“两压一降”，即融资类业务每年持续压降、金融同业通道压降和表内外风险资产处置，也为信托行业的转型发展提供了强大动力。
此外，今年全国两会期间，关于《信托法》修改完善、信托行业转型以及家族信托等议题受到代表委员们的广泛关注。全国政协委员、北京大学国家金融研究中心主任、南方 科技 大学代理副校长金李提案呼吁，虽然信托资产结构不断优化，业务结构转型初见成效，但信托业务创新急需找到新出路。
