#11月财经新势力#中长期投资国有大行股票真实收益分析
诸多媒体及理财专家向保守投资者及股市新手推荐持有国有大行类银行股红，认为该类股票年收益率保底5%，红利再投入收益率更高。那么，真实的年收益率到底能达到多少，口说无凭，下面以农业银行近六年来的实际执行数据来分析，以点概面地告诉我们实情。
分析取数说明：一是原则上以持股1年以上，免征红利所得税为基准（持有一年以内的优惠50%实缴10%、持有一月以内不优惠实缴20%）。
二是为计算方便暂不考虑买卖股市费用，因长期投资买卖频率小且费率相对较小（本金千分之二以内）。
三是年红利收入取公布的分红比例额度，而不取年利润份额，因普通投资者实际收益不采用权益法。
四是股票某日价格取当日实际成交价，而非复权价位。
一、年度分红额相对当日股价收益率
举例：农业银行2021年度利润分配股权登记日为2022年7月14日，7月15日除权，我们按2022年7月14日收盘股价2.95元买入，参与分红，每股红利0.2068元，账面收益率7.01%（0.2068/2.95）。
依次计算2017年度-2021年度该比例分别为4.74%、4.70%、4.55%、5.00%、5.66%。
简析：①收益率呈上升趋势；②红利收入为前一年度持有所得，数据失真，故为计算持有一年收益情况，还需将初始持股股价设定为一年前。
二、持股一年分红收益率
举例：农业银行2021年度利润分配股权登记日为2022年7月14日，7月15日除权，则我们按1年前的2021年7月14日买入股票，持有1年参与分红。则2021年7月14日当日收盘股价2.99元，每股红利0.2068元，收益率6.92%。
依次计算2017年度-2021年度该比例分别为5.52%、5.09%、4.79%、5.08%、5.53%。
简析：收益率有呈上升趋势，但基本维持在5%左右。
三、获得红利后第二天即卖出的收益率
（一）登记日买入，除权日卖出
举例：2022年7月14日收盘股价2.95元买入，7月15日除权，取得每股红利0.2068元后以7月15日收盘价2.76元卖出，红利所得税应缴0.04136元，实际每股亏损0.02456元（2.76-2.95 0.2068-0.04136）。
依次计算2017年度-2021年度数据（每股）分别为赚0.016元、亏0.01736元、亏0.03088元、亏0.13448元、亏0.04192元。
简析：登记日买入，除权日卖出基本上是亏损的。
（二）登记日前一年买入，除权日卖出
举例：2021年7月14日收盘股价2.99元买入，2022年7月15日除权日收盘价2.76元卖出，取得每股红利0.2068元并免征所得税，每股股价亏损0.0232元（2.76-2.99 0.2068）。
依次计算2017年度-2021年度数据（每股）分别为赚0.51元、赚0.3083元、赚0.1939元、亏0.0381元、亏0.0849元。
简析：持有1年后除权日卖出盈亏主要看股票整体走势，如2016年至2018年，农行股整体上行，赚钱为股票差价加红利（2017年0.34 0.17、2018年0.13 0.1783、2018年0.02 0.1739）；2018年之后，农行股票下行及震荡为主，亏钱主要为股价下跌额度超过红利（2019年-0.22 0.1819、2020年-0.27 0.1851）
四、长期持股收益率
假设2016年7月12日收盘价3.13元买入农行股，中途不进行买卖操作，持有至2022年7月15日股票除权日（股价2.76元），则原始股价3.13元，累计每股分红1.096元，6年总收益率35.02%，简单算术年平均收益5.83%，复合（复利）年均收益5.13%。
如果加上股票价格因素，则累计收益为累计分红加股价差，即2.76-3.13 1.096=0.726元，6年总收益率23.19%，简单算术年平均收益3.86%，复合（复利）年均收益3.54%。
简析：考虑股价涨跌因素，年均收益略高于银行长期定存利率（3%左右），低于中长期地方政府债利率（5%左右）。
五、长期持股并每年度红利再投入
假设2016年7月12日收盘价3.13元买入农行股1股，2017年7月13日所得红利0.17元以当日收盘价3.47元再次全额购入农行股，依次类推，均以红利买入除权日股票，直至2022年7月15日，则2017年至2021年分别持股1.049股、1.10股、1.153股、1.215股、1.288股，2022年7月15日可获红利0.2664元，账面初始投入收益率8.5%（0.2664/3.13）。
实际收益分解：2022年7月14日增殖后的股份价值：2.95元（股价）×1.288股=3.801元（或者以2022年7月15日反映的前收盘价值加红利，结果一致），则6年总收益（权益增加额）0.671元，总收益率21.4%，年均3.57%，复合年均收益率3.3%。
简析：红利再投入复合收益率受除权日股价影响较大，如果股票一直处于上升则收益率会累积增大，否则会拉低平均收益率。
六、总结
就目前股市运行看，在现有利润分配政策下，长期持有国有大行股票可获得略高于相当于无风险的银行定期存款利率的收益，但低于风险相对股票更低的政府债利率，如果不能增加股票投资的资本利得（股价差），则该投资行为不太合理。如果想获得更高收益，建议选择股票历史低位进入，持有期间应根据走势适时高抛低吸。
（国有大行股票估值不尽如人意，目前一般为净资产的一半左右，国有大行股票红利分配政策也不会有大的变化，两者之间有相互成因关系，但更有其他诸多原因，期望其估值有较大上行空间的可行性不大，市场资金是最聪明的）
