6月19日，大盘下跌3.78%，上证综指跌至2907.82点，创业板指跌幅高达5.76%，中证500下跌6.24%。沪深两市共有1086支个股跌停。
A股这种涨的快、跌的更快的风格让人又爱又恨，涨的时候啤酒烤肉，跌起来就只能关灯吃面了。
面临新一轮大盘下跌，不妨回顾一下那些年我们一起经历的股灾，总结一下经验教训。
2010年股灾：调控政策出台，市场假摔
2010年是房地产调控元年，不仅政策频出，而且力度空前。2010年4月17日，“国十条”出台，市场风险偏好急剧下降，2010年2季度，股市出现一波调整，上证综指从3165点跌至2319点。
背后的原因是房地产调控政策使得市场预期投资将会下行，中游去库存导致周期股出现暴跌。
具体来说，面对严厉的调整措施，市场普遍预计房地产投资增速会出现快速下滑，于是中游行业的贸易商提前去库存，工业品价格出现调整，带动周期股的股价下跌。以钢铁股为例，2010年2季度钢材价格跌幅为12%（参见图1），而钢铁股指数跌幅达到31%。
然而，事实是：房地产投资没有出现下行，市场快速反弹。2010年3月，房地产投资增速为35.1%，到2010年6月，房地产投资增速不仅没有下行，反而上行至38.1%。
于是，市场的悲观预期在2010年3季度得到修复，周期股出现反弹。背后的原因是，房地产开发商经历了2009年的销售爆发，资金面并不紧张，另外房地产销售增速回落较为缓慢，2010年6月销售面积仍有15%的增速。
2011年熊市：抗击通胀，货币紧缩
2011年是股市惨烈熊市的开端，上证综指从2011年4月开始下跌，中间只有6月和10月出现了短暂的反弹。
背后的原因是2011年上半年通胀持续上行，央行保持紧缩的货币政策基调。
具体来说，2011年上半年，央行共上调了6次准备金率，基本保持每月上调一次的节奏。但到2011年年中，市场对通胀见顶的预期变得强烈，紧缩周期进入尾声的判断支撑股市在6月出现了短暂的反弹。
然而，2011年7月通胀创出新高，CPI同比达到6.45%的高位（参见图2），已在当年6月提升过准备金率的央行，在7月又进行最后一次加息，粉碎了多头的幻想。
直到2011年10月，随着通胀持续走低，市场开始预期政策会出现放松，股市再次小幅反弹。
2012年熊市：经济持续下行，抱团消费股
2012年股市继续下跌，但与2011年紧缩的货币政策导致股市杀估值不同，2012年的核心矛盾是经济走势与业绩增速。
2012年经济持续走弱，消费抱团与年底补跌是当年的核心。
从GDP同比增速看，2012年直到3季度，经济走势才略有企稳，GDP同比达到最低的7.5%，4季度反弹至8.1%。随着经济持续走弱，投资者开始在业绩稳定的消费股上抱团，白酒指数从2012年年初持续上涨至2012年10月，涨幅达22%（参见图3）。
但消费股只是典型的后周期，不是没周期，2012年底消费股经历了惨烈的补跌，部分白酒个股在10月中旬至12月中旬期间，跌幅高达30%，众多抱团消费股的基金净值一夜回到2012年年初水平。全年来看，年初的春季躁动和年底的蓝筹归来贡献了两次吃饭行情。
2013年股灾：6月钱荒引发的市场惨案
2013年开始，成长股走出独立行情，创业板指数一枝独秀。
直到2013年6月钱荒来袭，股市经历快速跳水。
具体来说，2013年6月发生钱荒，资金面异常紧张，银行间7天质押式回购利率最高达到12%（参见图4）。
钱荒导致股市出现了快速调整，上证综指从5月30日的2334跌至6月25日的1849，跌幅高达20%。但回过头来看，钱荒并未影响创业板的独立行情，短暂调整后创业板指数就创出新高水平。
2013年之后，最引人注目的股灾当属2015年6月、8月和2016年1月发生的三轮股灾。相信大家记忆犹新，在此就不再揭大家的伤疤了。值得注意的是，股灾3.0之后，投资者风险偏好急剧下降，大家开始抱团低估值蓝筹股，成长股一跌再跌。
股灾启示录：不要轻言政策顶或经济底
那么，回顾历次股灾，有什么经验可以总结呢？
一是不要轻言政策的顶部或者经济的底部。韭菜之所以成为韭菜，就是总想展现自己聪明的一面，妄图抓住政策顶部或者经济底部带来的左侧机会，比如在2011年年中预测紧缩货币政策即将到顶，或者在2012年初预测经济增速即将到底。所以，安心等待右侧机会，让自己活下去最重要。
二是政策会带来短期噪音，但不会影响趋势。一旦市场形成趋势，即使出台政策，也很难影响市场的走势。比如2012年2月央行降准一定程度上加强了春季躁动市场反弹的力度，但随后市场继续下跌。再比如2013年6月钱荒只是使得创业板短暂调整，并没有使得创业板牛市拐头。
三是抱团品种早晚会补跌，不要心存侥幸。2012年抱团消费股短期看获得了不错的收益，但应对熊市的唯一办法就是降低仓位，这意味着所有的强势股早晚都会出现补跌。
来源：苏宁财富资讯；作者：苏宁金融研究院高级研究员 左俊义
美国87年股灾对我国的启示
崩盘的历史- –
1929年10月美国股市大崩溃
历经25年的熊市才回到原有的指数
丘吉尔目睹股灾的序幕
买空卖空加剧股灾的发展
亡羊补牢，国会立法整顿股市
美国纽约证券交易所是世界上最大的证券交易所，它的道·琼斯指数(及以后的纳斯达克科技股指数)不光是美国经济的晴雨表，也是世界上大多数股票市场的风向计，一荣俱荣，一败俱败。
1929年10月的那次股市暴跌，当时不论是美国的股市投资者，还是世界上其他的股市投资人绝对不会想到的是，1929年9月3日是股票平均价格最高的一天，股市大崩溃以后，要等待整整25个春秋，股价才恢复到1929年的最高水平。
中国的股市虽说也经历过几次熊市，但最多也不过是两三年时间，因此很难想象漫长的25年熊市是怎样熬过来的？如果不吸取美国股市的教训，谁能保证中国的股市也步美国历史的后尘呢！因此有必要把这次股灾的主要原因找出来。
狂热引起灾祸
如果不是这次股灾的发生，美国是不会下决心整顿证券市场，成立证券管理委员会并制定出一个又一个有关监管证券的法律。也就是说，大家终于认识到如果控制不住无法无天的狂热，下一场戏必定是股灾。
这场股市暴跌起源于席卷美国股市行情不断上涨。从1928年开始，股市投机成为一种全国性的业余爱好，1929年1月2日，纽约证券交易所新年后的第一个交易日一开市，买单就像潮水般地涌来，股价与交易量飞速上升，通用电器等绩优股上涨了20美元左右，其他股价也上升了5美元以上。纽约时报更预计1929年将是美国股市最辉煌的一年。
实际上，在当年9月以前，已经股票价格急剧升腾，参与股票投资的人越来越多，简直到了男女老少齐疯狂的状态。出租车司机一面驾驶汽车，一面情不自禁地建议你应当买那只股票，即使路旁擦皮鞋的小童也能向你介绍当天的热门股。人们买股票只是一心想着在短时期内再卖出，井非为了长期投资。
作家G·托乌斯和摩根·威特斯在《1929年大萧条的内幕》一书中这样写道：“……股市的狂热居然涌进了地铁的车厢里！一个发疯的人愤怒地指责没有在每节车厢里装上电传打字电报机……他的这个要求不见得太荒唐。因为，在波土顿的一家工厂里，在所有的车间都安放了大黑板，一名职员每隔一小时就用粉笔写上交易所的最新行情。在得克萨斯州的一个大牧场上，牧牛仔们通过接通电台的高音喇叭，一分钟一分钟地了解行情。高音喇叭装在牧场上和牲口棚里。”
当时美国的券商雇佣大批股票推销员在城市的街道上，在乡镇里，在几百家小银行内，在千家万户门前，向市民和农民们一遍又一遍讲述炒股的好处，把老板的公司在二级市场上购买的股票转卖给这些不知行情的散户，推销员从每笔交易中获得手续费，老板的公司也从中获利。推销员还把根本没有偿还能力的外国政府发行的债券卖给老百姓，但却从不提“风险”二字。
为了吸引更多的妇女入市，许多证券经济商还专门设立了“女士专用房间”，有时还配有简易的免费美容院。在这里，女投资人可以从大黑板上得知最近的行情，女股民已占总投资者队伍的20%。
各家上市公司的职工也成了华尔街最忠实的投资者。各公司的购股计划从1915年到1929年翻了6倍，三分之一的职工积极参与股票买卖之中。
在空前绝后的投机潮中，纽约股市一涨再涨。一些激动不已的金融分析家称之为“金融火山”。从1928年3月初到1929年9月初，股票市场交易额的增长率与1923年至1928年初期整个时期的增长率相同，主要工业公司股票的价格上涨有时竟高达每天10个或15个百分点。
其实，大崩溃前不久，股市已开始下跌了，而下跌浪潮的加剧是从10月19日星期六开始的，但是由于22日星期二略有回升，小股票持有者对周三股市的下跌，就不再担心了。唯有专职金融商(银行家、经纪人等)24日清晨仍惊恐不安，他们不安地等待交易所10时开门。令他们特别感到不安的是，储户在银行门口排了长队，以便打听消息，或是为了提取存款。而资金雄厚的通用汽车公司的总经理埃尔弗莱德 。斯洛恩也来宣布“膨胀已告结束”。
美国的一场股灾，导致美国，甚至世界股市长达25年的熊市，即通过1/4世纪，股指才回到25年前的价位。触目心惊之余，我们当然不希望中国的股市会步这个后尘。
丘吉尔目睹股灾的序幕
10月24日，是美国证券史上永远难忘的日子。纽约证交所的1100名会员几乎全都到场，比平日多出300多人。一开市，交易员们发疯了似地来回奔跑，但还是赶不上股价下跌的速度。在短短的几分钟里，160万股被抛出，好股坏股无一幸免。
由于及时传递行情在技术上办不到而使风潮进一步加剧。通过电报和电话来传递信息过度频繁，人群挤得水泄不通，以至互通消息被推迟一个多小时，因此，巴尔的摩10时30分发出的指令，要到11时30分才在华尔街电传打字机上显示出来。结果大家都惊恐万状。
当时担任记者，后来当了英国首相的温斯顿·丘吉尔根据他的现场采访写了一篇报道刊登在《每日电讯报》上：“我看见这些人……自动出售几大捆股票，这些股票已贬值一半或2/3，但没有物色到一个有足够胆量去接受这批可靠财富的人。这批财富是别人忍痛出售的。到12时，损失已高达60亿美元，并已有两位银行家和一位经纪人因破产而自杀身亡！
下午1点30分，一个满脸傲气、神清沮丧的人匆匆进入华尔街23号(摩根银行所在地)大楼。他就是查尔斯·米歇尔，是当时世界上最强大的银行 一“国家城市银行”的总裁。
面对雪崩一般的股市暴跌，查尔斯·米歇尔迅速联络一些大银行家一起，织起了一个金融“联营”拼命地买进股票，想阻止疯狂的下跌。
那天下午，尽管他们不借花费数百万美元买进交易所的股票，结果也只是略微收住了一点急剧下跌的势头。而以往遇到这种情况，他们只需花不多的美元买下一部分股票就可以缓解跌势，然而这一次却失灵了，数百万美元在1929年是个巨大的数目，却如泥牛入海。
后来指示牌上亮出结帐数目：仅仅一个下午，卖出的股票比往常增加3倍，这在历史上是空前的。
在纽约证券交易所关门后的4个小时，报纸报道了惊人的消息：当天成交了12894650股股票。这就是人们后来所称的“悲惨星期四”。
大家都确信，是艰难的日子已经过去，并为25日交易所良好的运转感到欢欣鼓舞。但是，26日、28日和29日的再次下跌，使这场股市暴跌危机达到了顶点。
大灾难还在后头
1929年10月29日，星期二，上午10时，华尔街交易所开门。在刚开张的头3分钟，美国钢铁公司的65万股股票准备出售，每股179美元，却找不到一个买主，而24日开价曾是205美元！美国钢铁公司股票的下跌，为行情暴跌开了个头。威斯汀公司的股票每分钟下跌2美元，国际电话电报公司的股票一刻钟下跌17美元。到10时30分，出售了3259800股股票，亏损达20亿美元。
从9月初到11月中旬，纽约交易所的股票市价总值损失了300亿美元。然而，这仅仅是灾难的开始，股市的崩溃带来美国历史上破坏性最大的大萧条、大危机，使美国经济处于瘫痪状态。用居民的个人存款去搞股票投机的银行纷纷倒闭：1929年659家，1930年1352家、1931年2294家。国民收入总值从1929年的880亿元下降到1932年至1933年中的400亿美元。道·琼斯30种工业股票指数从1929年9月的最高点452点跌到1932年7月8日的58点。著名的通用电器股从最高的396元跌到8美元。股票和各种债券的面值总共下跌了90%。无数“百万富翁”倾家荡产。一些失去生存希望的人终于走上了绝路。
买空卖空加剧股灾的发展
这次的股市暴跌，也与股票的信用交易即买空卖空业务有关。投资人从券商那里借入资金，利率高低取决于市场上流动资金的多寡。投资人把买入的股票留在券商处作为借款的保证，等到股价上涨后，再卖掉这些股票，投资人获得了差价，也从中支付一笔利息给券商。这种信用交易的风险相当大，一旦投资人的判断失误，股价未上涨反而下跌了，券商就要求增收保证金，如果投资人拿不出这么多资金，只有变卖股票，这就叫断头，其结果，股票大量充斥市场，更加速了股价的下跌。
亡羊补牢，国会立法整顿股市
证券市场全面崩溃给美国震动很大，美国国会很快对证券市场进行调查，发现证券交易中严重地存在着大量人为操纵的投机行为，大量证据确凿的事实引起了严格管理市场的呼声。
1929年美国证券市场的大溃崩及其对整个经济带来的危害，迫使美国政府从法律上对证券市场加以严密的管理，制定了一套切实可行的证券法律，主要有：1933年的《证券法》(主要是针对发行市场而制定的)；1934年的《证券交易法》(主要是针对交易市场而制定的)；1935年《持股公司法法》；1939年《信托契约法》；1940年《投资公司法》；《1940年投资顾问法》和1970年《证券投资者的保》等等。这些法后来又由大量的补充条款和规定所完善，从而购成了一个对美国证券市场严密的管理网络。
42年间股市没有发生过股灾
1987年10月又发生全球股市大动荡
1945年第二次世界大战结束，直至1987年这42年间，世界股市的运行是比较正常的，也就是说没有发生过灾难性的波动。于是人们开始麻痹起来，似乎1929年那样的股灾将一去不复返。
但1987年10月中旬，华尔街的股市带头掀起了一场遍及全球的股灾，使毫无思想准备的人们感到措手不及。尤其是美国本身，因为当时美国参与股市买卖的股民已占全国人口的1/4。
1987年10月19日，星期一，当天早晨7点半，当纽约证券交易所主席约翰·菲林来到办公室的时候，市场部值班人员送给他一份电脑自动交易程序中接单的情况报告；数量近亿股，基本都是卖单，值班人惊呼“我一生中从来没见过这么多的卖单，好像整个世界没有一个买！”经过10月14号及16号的股价大幅度下跌后再收到超量的卖单，这的确有些意外。
交易所9点半正式开盘时，由于买卖严重失衡破坏了市场结构，已无法正式开盘了，菲林马上找人计算了拥有300万股东的IBM公司的情况，它是市场上最最热门的股票，往日价格起伏仅在15美之内，偶尔波动到35美分已经有点异常了，而当时的报价让人目瞪口呆，一开盘就比上周五下跌了10美元，整个市场的严峻形势由此可见一斑。
菲林当机立断，要求华尔街最大的十几家证券公司董事长10点整去开会，征询他们对能否坚持开市的意见，当时的形势是，坚持开市，所有的股价将继续下跌，专业股票商(即自营商)只能买进无法卖出，很快将没有资金可周转；若要停市，则会使人们更加丧失对市场的信心，后果更难以预料。两害相权择其轻，董事们一致决定：坚持开市。
10点半，交易所所有的股票全部开盘，报价单显示，道·琼斯指数下跌100多点，交易所里的人都意识到这仅是厄运的开始，没有人经历过这种场面，顶多从书本上知道一点1929年大危机的情况，因此，除了记录数据外，谁也不知该干什么。
10点45分，股价掉到接近2000点，这是人们此时的心理支撑点，11时反弹出现了，指数回升到了2100点，许多人都松了一口气。
略有反弹刚刚松了一口气，却有个高官说了句浑话。
面对纽约股市的危机，上任不久的美国证券交易委员会主席大卫·卢德1l点发表讲话，在回答记者提问时，他委婉地表示：“不排除短暂停市，以处理订单不平衡的可能性。”他大概没有想到，当此话通过路透社的电波传到太空又返回地面的时候，委婉的话语变成了“重磅炸弹”，刚出现一线生机的股市掀起了新一轮狂卖风潮。1点半以后，那些用养老基金、互助基金、保险基金购买股票的机构投资人也加入了抛售的行列，在这种数量巨大的重炮的轰击下，本来岌岌发发可危的指数一下跌到1900点。
最后的防线崩溃了，疯狂的股市如同滚开的油锅滴进了凉水，整个炸了起来，叫卖的喊声震耳欲聋。更可怕的是电脑自动报价系统应接不暇，报价显示比成交时间晚80至100分钟以上，没人知道按6亿股交易量设计的电脑能不能承受这种冲击，没人知道价格会掉到哪里。
点 评
乱说话，说假话，或在不恰当的时候说真话，都会出乱子，尤其是权高位重者。
一天跌走了5000亿美元，相当美国GDP的1/4
4点收盘后，经过几个小时的统计，道·琼斯指数收盘价从开盘的2247.06点下跌至1738。 74点，下跌508.32点，跌22.6%，成为第一次世界大战以来羌国股市上最大的一次下跌。这次下跌远远超过了1929年10月28日那天12.8%的跌幅。仅这一天内，美国全国损失股票市值5000亿，相当于美国全年GNP值的1/8或法国全年的GNP值。
在这一天里，纽约交易所的各项历史纪录均被改写：交易8亿股，是1987年日均交易量的3倍多；接单量47万次。平均每秒21次，而当年日均量为14.4万次，平均每秒7次。
点 评
与美国人玩股票相比，中国人还是小巫见大巫，但目前中国的股市远远不及美国1987年的股市规范、公开、公平与公正。搞得不好，在造成灾难方面，徒弟超过师傅，并非罕见。
股市出问题，就不是贪污，挪用若干个亿的问题，且看，好家伙，一天6个小时的交易日内，就跌掉了5000亿美元，相等美国GDP的1/4。
玩火自焚，玩股呢？
诱导全世界引发股灾
收市以后，菲林举行了新闻发布会，他宣布明天继续开市，然后又沉重地告诉记者们：“交易所差一点崩溃了。”
第二天，美国各类报纸用黑压压的通栏标题压得人喘不过气来：“十月大屠杀！”，“血染华尔街！”，“黑色星期”，“ 道·琼斯大崩溃！”，“风暴横扫股市！”……
10月19日，不但美国的股市大跌，世界各主要金融市场均出现抛股狂潮。在欧洲，伦敦《金融时报》指数1987年10月19日下跌183。 70点，跌幅为10.1%，亦创一天内的最大跌幅；瑞士信贷银行指数的跌幅为11。3%；联邦德国为3.7%；法国为6。 1%；荷兰为7。 8%；比利时为10。 5%。在亚洲，日本东京的《日本经济新闻》股价平均指数在1987年10月19日下跌620点即2。 35%后，20日再跌3800点即14。 6%；香港恒生指数在19日下跌420。 81点，即11。 12%，新加坡《海峡时报》指数19日的跌幅为12。 15%；澳大利亚所有普通股指数19日跌80。 20点，即3。 74%后，20日又下跌24。 9%。巴西、墨西哥的股市跌相也在20%以上。全球金融市场险象环生。
股市暴跌，各地政府纷纷采取行动救市，香港立即宣布关闭股市四天；美国则宣布限制使用电脑程控交易，同时里根政府宣布降低银行优惠利率，联邦储备委员会保证向商业银行提供充足资金，削减财政赤字；法国宣布降低长期利率等，由于一连串的救市措施，纽约、伦敦等股市普遍反弹回升，其中纽约道·琼斯工业股票价格指数重上2000点大关，但是，10月22日海湾战况传来，股市又应声回落。
10月26日，第二个星期一。香港股市重开第一天，恒生指数狂泻1121点，跌幅达33；3%，创香港历史最高纪录，东京日经指数狂泻1096点，这是东京股市史上第三个日跌幅最大的一天，亚洲股市暴跌反馈到欧美，引起欧美股市再次大幅暴跌。纽约股市道·琼斯指数跌至1793.93点，降幅为8%，巴黎下跌7%，苏黎世下跌10%，法兰克福下跌10%，这就是所谓的第二个“黑色星期一”。
点 评
经济的全球化，股市的全球化，利与害如何？
起码从美国股市带动西方股市的纷纷下跌成灾，得到某些启示。
对接轨不要迷信，也不要顽抗，要的是实事就事，符合大多数中国人的利益，而不是少数中国人或大多数外国人的利益。
这次股灾的特点和原因
这次股价暴跌有三个特点：一是来势凶猛，跌幅空前；二是全面下跌损失巨大；三是波及全球，冲击猛烈。
狂泻的原因何在？根据各方专家学者，股市老手，经过十多年来的反复探讨、辩论、吵架，终于得出了下面四点沉痛的经验教训：
第一，股市过热，美国经济的日益“虚拟化”是股市暴跌的原因。
经济“虚拟化”是指社会经济运行中金融资本与真实资本脱钩的现象，在战后特别是近十几年来，美国股份经济的发展过程中，经济的“虚拟化”则具体表现为股价习经济状况之间联系的日益松驰。
1982年以来，国际金融市场游资充斥，冲击货币市场和股票市场，股票市场投机活动日益猖撅，股票行情以极其反常的速度向上攀升，从而使得股价的增长速度大大超过经济增长速度，使股票价格与经济发展严重脱节。
这次全球性的股价暴跌正是在股值高估、股价奇高、股市过热、买空卖空长期盛行，矛盾日积月累以后爆发的。以美国追·琼斯工业股票指数为例，美国道·琼斯工业股票指数以1928年10月1日为100点，经过43年的风风雨雨，到1972年突破1000点大关，其后涨落起伏，1982年道·琼斯平均指数仅有884。 4点，1983年则升至1190.3点，虽然在1984年时下降到1178点，但自1985年起，随着美国经济的回升，股票市场日益兴旺，炒股票之风日盛，从而使股栗价格直线上升，股票价格的增长速度大大超过了经济的发展速度。
1982年10月至1987年9月间，美国的工业生产指数只增长了30。 5%，而美国股票价格则由1982年8月的776.9点猛增至1987年8月25日的2.42点，即上涨了近3倍，这种反常的股价骤升说明证券交易投机因素较大，只要一有风吹草动，崩溃难以避免。
点 评
2003年，中国人开始谈论所谓的“虚拟经济”。说的人之中，有些留过洋，并非等闲之辈。听的人，则往往似懂又非懂，觉得蛮神奇的，怎么明明是一块钱，一虚拟，就可以增加若干倍……于是又开始想入非非。
当然，有些头脑，还没有糊涂透顶的人，马上也会反应：如果亏损呢？岂不是如同90年代，玩保证金外汇期货一样，也是亏损几倍，即使把家里的老鼠挖出来卖，也是无法抵债的！
看了上面的这一段历史，未必就能马上开窍。但至少，让我们明白，虚拟的东西，作为一种经济表达的客观形式，作为一种知识，我们可以了解一下，但万万不要在一知半解的情况下，来个心血来潮，一窝蜂地学习西方已经失败了的东西。
第二，美国财政、贸易两大赤字居高难下，内债、外债有增无减，美元汇价长期疲软和利率不断上升，是导致这次股市暴跌的直接原因。
1982年以来，美国经济在持续回升的同时，经济发展的不稳定日益加剧，表现为“四高”即高财政赤字、高贸易赤字、高国债、高外债。
贸易赤字日益扩大，自1982年以来，美国贸易逆差急剧上升，1982年，逆差额为426亿美元，到1986年高达1698亿美元，4年间增长了近4倍。1987年，美国政府打算减少外贸赤字200亿美元，结果1987年1月一8月，美国贸易赤字已达1141亿美元，超过1986年同期水平，美国政府削减贸易赤回天无力和贸易赤字长期居高不下，使人们对美国的经济发展前途担忧。
财政赤字与年俱增。里根执政以后，为了复兴美国经济和重振军备，推行减税和扩大军费开支的政策，从而导致联邦财政赤字空前增加，累计已超过万亿美元，其中1986年财政年度高达2311亿美元，1987年按政府公布的数字为1480亿美元。
国债急剧增加。为了弥补庞大的财政赤字，美国政府不得不在公开市场上发行国债券来筹措弥补，因而导致国债数额的迅速上升。1980年底只有9300多亿美元，到1986年末为2.2万亿美元。
外债扶摇直上。从1985年上半年开始，美国终于失去了保持71年之久的国际净债权国地位，并很快成为当今世界最大的国际净债务国。1986年底美国国际净债务为1074亿美元，1986年底迅猛增加到2636亿美元。
此外，为了阻止美元汇价下跌，控制通货膨胀，吸收外资，美国联邦储备银行在1987年9月4日宣布将贴现率从5。 5提高到6%，美国一些大的商业银行尾随其后，将优惠利率从8。 7.5提高到9.25% ，利率提高意味着今后企业家对企业的投资将减少，使得股票商急于抛股保值，将其变为现金和存款以获取红利。
上述几大因素相互影响，搞得美国人人心惶惶，形成对美国经济前景的“信心危机”，从而导致了原来虚假过热的股市出现一泻千里的狂潮。
点 评
形成这次股灾的背景与四高有关：高财政赤字、高贸易赤字、高国债、高外债。
诱发因素是：海湾局势紧张，美、日、欧经济摩擦加剧。
导火线，则是管金融的高层自己点燃的。
中国目前，除了没有高贸易赤字外，其他三高都已经有份。人民币升值，高贸易赤字指日可待。如同日本往年中了美国的奸计，日圆升值，经济至今灰头土脸。
金融当局要认真领会“牵一发而动全身”的道理，吃透“无为而治”，少搞些急功近利，表面积极，看来热闹的动作。
第三，电脑程控、投资组合保险和股票套汇是这次股市暴跌的技术性原因。
众所周知，在这个信息时代，电脑已经深入到美国经济生活中的每个角落，股票市场当然也不例外，自60年代后期起，美国各主要股票交易所为了加速和方便股票买卖，逐步实行了股票交易的电脑程序控制化。股票的购进、持有和抛售等决策均由预先编制好的电脑程序控制。电脑追踪并分析股票指数的升降幅度据以作出相应的买进或卖出决策。
当股票指数上升至一定水平时，电脑就自动发出购进股票的指令；当股票指数下跌至一定水平时，电脑就会发出抛售指令。因此，一当市场价格出现偶然性的较强波动，程序交易便起了推波助谰的作用。10月19日，纽约股票交易所从上午9：30开盘时至11，00，道，琼斯工业股票平均指数从2250点跌至2025点，跌幅为10%，突破了正常界限，于是，电脑便纷纷发出抛售指令。股票的大量抛售使得股票指数进一步下跌，电脑随之发出新的抛售指令。
如此恶性循环，以致于下午4： 00收盘时，道·琼斯工业股票平均指数跌至1738点。正因为电脑程控助长了股票暴跌风，所以纽约股票交易所便在10月20日通知各证券投资公司暂停使用电脑系统，以避免股市发生进一步暴跌。
促使美国股市暴跌的第二个技术原因是投资组合保险(Portfolio lnsurance)。所谓投资组合保险是证券投资公司通过买卖股票期货合同(Stock Future Contract)来担保其投资在股票价格下跌时不致亏本。股票期货合同指的是股票买卖双方所达成的在将来某个时日以一个固定价格交割某种股票的协议。
当股票价格上涨时，出售期货合同就会发生损失；当股票价格下跌时，出售期货合同就会获取盈利。由于股票期货的价格变动方向恰好与股票价格变动方向相反，因此证券投资公司通过买卖期贷合同，就能使期货的价格变动方向恰好与股票价格变动方向相反，因此证券投资公司通过买卖期货合同，就能使期货合同损益与股票价格升降相互抵消，从而达到保险目的。
投资组合保险又是如何助长股市暴跌之风呢？
10月9日上午当股票价格猛烈下跌时，证券投资公司为了避免在将来持有股票而遭受损失，便纷纷在股票期贷市场上大量抛售股票期货合同，致使股票期货合同价格跌泄。股票期货上所刮起的暴跌风反过来又加剧了股票现货币场的暴跌风。这种连锁反应在股市上引起了极度的恐慌和混乱，最终导致了美国股市前所未有的大暴跌。
美国股市暴跌的第三个技术原因是股票套利(Stock Arbitrage)。股票套利是指利用股票现货与期贷之间的价差(Price Gap)在现货市场和期货币场上同时买卖现货、期货以谋取暴利的行为。股票现贷与期货为什么会出现价格差异呢？按照惯例，购买股票期货只须付10%的定金。这样，期贷投资者在期货合同到期前便可将多余的资金(90%)投资于短期国库券赚取额外利息收益。
10月19日股票期货币场上的抛售风使得股票期货的价格大大低于股票现货的价格。许多套汇者见到有利可图，便在期货市场上大量廉价购进期货合同，同时在现货市场上抛售股票现货。如前所述，证券投资公司为了避免在将来有于持有股票而遭到损失，抛售了大量的期货合同，因此，尽管套汇者购进许多期货，仍无法使股票期货市场反弹。另一方面，套汇者在现货市场上大量抛售股票现货，却进一步加剧了股票现货的暴跌风。
第四，海湾局势紧张，美、日、欧经济摩擦加剧，是这次股价暴跌的诱发因素。
由于美国对伊朗用导弹袭击在科威特海域的悬挂美国国旗的油轮一事作出反应，于10月上旬袭击了伊朗的两座海上平台。海湾局势呈现新的紧张气氛和美国的进一步卷入，也影响到投资者对股票市场的投资，而把资金转向黄金和其他货币市场。
1982年以来，在美国外贸赤字高居的同时，日本、联邦德国的外贸顺差急剧增加。1982-1986年间，美国外贸逆差额为5535亿美元，而日本贸易顺差为1907亿美元，联邦德国为1840亿美元。贸易收支的不平衡导致美、日、西欧之间的经济矛盾加剧。
就在美国和全球股市面临动荡不安，大有一触即发之势的时候，美国为减少少贸易逆差，却一再要求联邦德国和日本实行经济扩张政策，刺激消费，降低利率。
人们对“国际经济因已进入协调时代而可以得到推动力量”的宣传失去信任，很快就引起了纽约市场大规模抛售股票，开始了股市暴跌的风潮。
点评：
战争与和平，顺差与逆差，历来是金融市场最敏感的因素，风暴的原由。无风不起浪，无风想起浪也难。
为什么会引起国际股市的连锁反应
这是因为美国是全球最大的消费市场，股市的下跌势必会对经济成长有一定的影响。各国尤其是日本以及亚洲四小龙是以美国为主要市场，美国市场一萧条，这些国家和地区的产品就回滞销，人们眼光看长远便会发现本地的产品前景不佳，因此，纷纷抛出与美国有关的股票。这是美国股市影响各地股市的原因之一。这种原因是不太直接的。那么
15年股灾大盘跌到多少？
我是2007年入市，亲身经历过2015年的股灾。大盘从5100多点跌到3000点以下。
用一个词就可以形容当时的情景：暴涨暴跌。
2008年次贷危机引发金融海啸，对全球的股市造成重大打击。到2014年底已经6年，这期间股市特别的低迷，压抑的时间太长了，一场声势浩大的牛市已经在2014年底开始酝酿，终于在2015年初暴发，这是股市长期低迷的必然反应。问题是人们太疯狂了，在短时间内暴发出来了巨大的力量，以至于形成了巨大的赚钱效应，成交量每天都在刷新新的记录，以至于证券交易所不得不修改系统设置，才能显示万亿以上的成交量。人们一个个铤而走险，纷纷卖房、配资，以至于四五线的小城市也出现了很多地下的配资机构，当时的股民基本上每天都可以接到几个配资的电话。正是在这种疯狂的加杠杆的情况下，才催生了疯牛。我当时刚刚解套，买入了自己盼望已久的股票，也算是赶上了这波牛市，股价也是屡创新高。
这种由于人们太过疯狂产生的牛市缺少业绩的支撑，到2015年6月就坚持不住了，又产生了千股暴跌的壮观景象。这一次的杀伤力是巨大的，因为这次的牛市是杠杆推动的。当大盘下跌的时候，人们害怕被配资平仓，纷纷出逃，造成严重践踏，千股跌停，大盘熔断等奇观也就每天刷新着人们的眼球。我所买入的股票价格比较低，所受打击并不是很大，而且我是从来不加杠杆的。
对于2015年的这场股灾，我并没有觉得有多么的惨烈。相比于2008年的熊市，这一次的股灾还是不值一提。
2015年的股灾给我们最大的启示：投资莫加杠杆！
