反思中国引入熔断机制的利弊,香港取消熔断机制

作者罗光啸系中国知名财经评论员

2015年9月7日晚,上交所、深交所及中国金融期货交易所(以下简称中金所)同步发布《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》(以下简称《通知》)称,三大交易所拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下,引入指数熔断机制。

根据《通知》内容,这次拟引入的指数熔断机制将主要以沪深300指数为基准,设置5%、7%两档熔断阈值,并且涨跌都将触发熔断。当触发5%熔断阈值时,暂停交易30分钟,熔断结束时进行集合竞价,之后继续当日交易;但如果全天任何时段触发7%熔断阈值,将暂停交易至收市。

触发熔断时,除国债期货照常进行,其它沪、深交易所的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易都将暂停交易;中金所除国债期货正常交易外,沪指期货三大合约产品将同步暂停交易。

首先,对市场上突发的、大幅度的下挫或者上涨设立缓冲地带可以降低、缓解市场不冷静躁动情绪,为监管当局能在盘中就触发熔断的原因进行评估,赢得疏导、排查、应对的时间,避免非正常因素对市场严重干扰,引入熔断机制值得肯定和必要;但幅度过小,在股市已经既有的10%的涨停板限制情形下再叠加,会破坏交易延续性,小幅熔断有可能加剧市场预期的一致性,连续若干交易日会造成市场流动性缺失;另外,以沪深300作为整个交易市场熔断基准,可能“殃及鱼池,伤及无辜”。

其次,由于目前股市具有涨停板限制,沪深300指数出现大幅度涨跌并不多见;只是在近期股灾期间,才出现比较频繁。据统计,自今年5月以来,涨跌幅超过5%的共有10天,其中振幅超过7%的有4天;出现比较频繁的原因主要是“融资、配资”等比例过高导致暴力平仓引起,受政策推动而非市场完全不理性。

最后,引入熔断机制只是治标而非治本之策,市场缺技术层面的治理不假,但更缺顶层制度宏观监督和约束,应着力限制市场的赌性,开融资投资先河。在当前形势下不能急功近利,草率行事,不能为了熔断而熔断,要在适应市场整体框架下,集思广益,深入探讨引入熔断机制的问题。比如针对不同指数的涨跌幅度,分级实施熔断机制,根据中国股市特点打造具有鲜明特色的A股“熔断机制”。

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熔断机制的利弊:熔断机制的利与弊有哪些

熔断机制对于股指期货,乃至整个期货市场的风险控制都是非常有效的。事实上,自从1988年美国股市引入熔断机制之后,已经有18年没有发生股灾,其作用可谓功不可没。

熔断制度对于股指期货的作用主要表现在如下几个方面:

对股指期货市场的交易风险提供预警作用,有效防止了风险的突发性和风险发生的严重性。从我国股指期货熔断机制的设计来看,在市场波动达到 10%的涨跌停板之前,引入了一个6%的熔断点,即股指期货的指数点升跌幅达到6%.

即在此后的10分钟交易里指数报价不能超出熔断点之外,这不仅给股指期货的交易者提出了一种警示,也为期货交易的各级风险管理提出了一种警示。这时,包括对期货股指期货的交易者、代理会员、结算会员和交易所都有一种强烈的提示。

使他们都意识到后面的交易将是一种什么状态,并采取相应的防范措施,从而使交易风险不会在无任何征兆的情况下突然发生。

扩展资料:

表现形式:

国外交易所中采取的熔断机制一般有两种形式,即“熔即断”与“熔而不断”;前者是指当价格触及熔断点后,随后的一段时间内交易暂停,后者是指当价格触及熔断点后,随后的一段时间内买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。国际上采用的比较多的是“熔即断”的熔断机制。

我国股指期货拟将引入的熔断制度,是在股票现货市场上个股设置10%的涨跌幅限制的基础上,为了抑制股指期货市场非理性过度波动而设立的。

按照设计,当股票指数期货的日涨跌幅达到6%时,是沪深300指数期货交易的第一个熔断点,在此幅度内“熔而不断”,在到达“熔断”点时仍可进行交易 10分钟,但指数报价不可超出6%的涨跌幅之外;10分钟之后波动幅度放大到10%,与股票现货市场个股的涨跌停板10%相对应。

参考资料来源:百度百科-熔断机制

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熔断机制对中国股票造成的影响和看法!

  
  熔断机制的几点看法
  1.涨跌停+熔断,类似于结扎+安全套,有前者,后者无意义;
  2.跟踪沪深300是不行的,易被操纵和误导,操纵300只股票(ETF)等于操纵沪深300指数,操纵沪深300指数约等于操纵有约3000只股票的中国股市;
  3.熔而断,限制流动性甚至停牌不交易,比涨跌停板更糟,弱市易成挤兑。
  涨跌停板限价不限交易,而熔断机制一触发,直接停摆所有交易(收盘)。对于资本的大鳄们,这是一个千载难逢的机会,可以在弱市里低成本低风险地诱使股市中的群羊互相挤兑踩踏,强市多头做法则可以反而用之,但抢卖的力量总是远远超过抢买的,抢卖那可是逃命啊(促跌)。
  向上的操纵难度更大,因而不易涨更促跌,可以考虑上熔点比下熔点多一点点幅度。
  资本的特性是需要流动,人们一旦发现了风险,可能卖不了股票换不了现金,第二天、第三天、第N天,群羊争相奔逃挤兑,每天跌在下熔上,买者远离观望,卖者出逃无门,后果不堪设想(这与追涨杀涨的涨跌停板的原理完全一样)。
  4.两个熔断点太近,第一熔断后堆积的卖单会迅速压盘,买盘观望,第二点极易触及;
  

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