时间 ｜ 2022.10.10 原创 ｜ 研之有财
作为投资者要取得好成绩，需要有积极主动的态度和机会很少的认知。
——吉姆.罗杰斯
01
3000点下无错杀
为什么说3000点下无错杀？中国经济飞速发展几十年，资本市场也已经经历了30多年，可是如今上证指数依旧徘徊在3000点，牛短熊长的行情不断上演，许多散户终归难逃亏损命运。
不是中国经济配不上指数高点，而是中国的市场处于培育阶段，不成熟的市场必然面临更大的波动，一方面是市场制度的不成熟，另一方面是投资者的不成熟，相信很多人深有体会。
A股“慢牛”走势的呼声已经是人心所向，只不过这需要时间，就两字——培育，每一次市场洗礼对上市公司的公司治理、监管主体的治理、股民的理性和专业性都是一次培育与考验，最终大浪淘沙下来的，才是被市场所接纳的各个主体。
其实，A股肯定是值3000点的，特别是在指数改革之后，而造成A股长期在3000点挣扎的局面，就像那句话“雪崩时，没有一片雪花是无辜的”。
就譬如当下的行情，3000点肯定是止不住的，恐慌性抛跌会严重踩踏压低指数，溃不成军将是接下来写照。其实，回望复盘过去，俄乌战争时我们就该警惕，再不济美联储第一次加息预期也应该开始转向防守，哪怕再迟钝，二季度我国GDP增长率0.4%总该意识到问题的严重性。
所以市场到了这个地步，3000点以下，就当是每个公司必然要经历的回调，这是与宏观经济相匹配的，没有说哪一只股票是被错杀的，但这种下杀不是不可以避免的，如果在早几个月你做出了防守，你将躲过这一击。
另外我要说的就是，“股市是经济的晴雨表”，股市投资一定要关注宏观经济状况，可以稍微滞后于市场，但不可反应过于迟钝，学习鸵鸟遇到危险就把头埋进沙土里就更不可取。
02
贷款利率下调，你打算购房了吗？
国庆讨论比较多的是关于房地产政策的密集出台。
网上就发起了讨论：贷款利率下降，你打算购房了吗？反正我身边的小伙伴已经蠢蠢欲动，手快的已经在国庆期间买了。
撇开刚需不谈，大多数90后已经到了结婚生子的年龄，买房买车已经是箭在弦上不得不发。我们仅从宏观的角度谈谈房价，毕竟没有人愿意高位去接盘，也没有人愿意低位去割肉。
我们都知道，房价短期看政策、中期看土地、长期看人口，从全国一盘棋来看，房住不炒肯定是底线，但这并不意味着房价会跌。
第一，短期各种房地产政策密集出台可以看出政府拯救房地产的决心，此为一石多鸟，救房企——救地方债务——救银行——防范化解系统性金融风险——盘活经济，所以短期很可能房价稳中有涨，央行调查：未来三个月17.1%受访居民打算购房，比例出现回升。
第二，土地出让情况各省市就不大相同了，地价部分决定了房价，这是地方财政的一部分，也是房价的托底，如果房企的拿地价格就居高就不要指望房价会大跌。
第三，人口来看，中国人口增长乏力已是供认不讳的事实，另外人口结构偏老龄化、适龄购房人口需求减少、城镇化率提高面临瓶颈都是可预见未来住房需求减少的因素，所以长期来看房价涨不起来是大概率事件。但人口存量的竞争在各大城市上演，人口净流入的城市，其房价可能韧性更好。
所以，我认为，未来全国房价会去金融投资属性，投资收益率会和通货膨胀率大致相当，当然这只是基于我的判断，不做投资建议。
03
酒ETF遭遇滑铁卢
说实话，酒ETF如此大跌5%以上是我没想到的，海天味业“双标门”事件也应该让食品饮料ETF跌得更惨才是。市场传闻中央出台了新的禁酒令，如果属实对白酒不亚历史上于限制三公消费的打击。
复盘今日代表性的ETF也不乏亮点，上图标红部分为今日上涨超过1%的ETF。其中，OPEC减产消息下导致石油基金LOF涨9.97%，猪周期下猪肉价格高位运行导致的养殖ETF涨5%，煤炭ETF属于今年以来表现最抢眼的板块。本以为房地产ETF会大涨没想到是冲高回落，市场信心不足，不痛不痒的政策根本起不到效果，不知今后会出什么猛药？
04
互动话题
最近身边有人受政策鼓舞要买房，所以关注了房地产，我不知道是要支持买还是不买？因为生活的因素不简简单单是房价能左右的，一句“刚需”道尽了多少买房者的无奈，但是刚需就一定愿意去接盘吗？你怎么看房价和刚需之间关系？而在3000点的股市当口，大盘、房地产和白酒，哪一个才有泡沫？
-END-
快扛不住了……
你绝对想不到九月领涨的是它
3000点的股市与10万的楼市，哪个泡沫更大
肯定是10万的楼市啦，股市3000点位置居中吧，不高不低
房市和股市哪个泡沫大
人们对股市泡沫更包容，更能视而不见，因为股票最小交易单位仅为100股，只要几千元本钱就能炒股，也就是说，炒股没有门槛，任何成年人都可以参与炒股，不管股价如何上涨，每个人都能买得起。
楼市泡沫与股市泡沫，究竟谁更大?
很显然，人们对股市泡沫更包容，更能视而不见，因为股票最小交易单位仅为100股，只要几千元本钱就能炒股，也就是说，炒股没有门槛，任何成年人都可以参与炒股，不管股价如何上涨，每个人都能买得起。
相反，楼市最小交易单位为一套房，至少需要数十万才能参与投资，投资者准入门槛较高，只有中高收入者，或手中持有足够钞票的人，才能买房或囤房。不过，一旦房价大幅上涨，则可能让许多收入不足的人失去购房能力，或被迫退出这一市场，因此，房价上涨要远比股价上涨敏感、闹心。
众所周知，衡量市场泡沫与投机程度，主要指标有市盈率、换手率、申购中签率等。其中，市盈率是最客观的泡沫检测指标。所谓股市的市盈率，是指股价与每股收益之比值;所谓楼市的市盈率，则是房价与每个家庭的年收入之比值。
事实上，我国股市泡沫已远超“北上广”。中国股市不仅市盈率畸高、换手率奇高，而且新股申购中签率极低。
(一)A股市盈率泡沫横飞
截止2017年3月23日收盘，创业板平均市盈率高达70.99倍，中小板平均市盈率高达50.46倍。这是十年前A股牛市都难以达到的平均市盈率高度。
不过，相比之下，上交所平均市盈率却只有16.92倍，这主要是因为上交所拥有数十只“航空母舰”的蓝筹股，其中，工、农、中、建四大国有银行市盈率均只有5倍左右，在25只银行股中，仅有5只小银行市盈率超过10倍，而另外20只银行股的市盈率大多低于10倍。除此之外，贵州茅台、中国平安、上汽集团、中国建筑、国电电力、南方航空等超级大盘股的市盈率均不足10倍，中国石化的市盈率也只有10多倍。按表一统计，在市盈率低于10倍的35只股票中，深交所仅占5只，上交所却占30只。正是因为这些少数超级大蓝筹的低市盈率，拉低了上交所整个市场的平均市盈率，这就是大盘权重股的“平均”功能。
事实上，大多数个股泡沫仍是十分严重的，有人将这种股市繁荣景象戏称为“结构性泡沫”，但我不这样认为，很显然，这并不是什么“结构性泡沫”，而是普遍性的个股大泡沫(见表一)。君不见?在A股市场，目前约有四成(40%)个股的市盈率居然高达100倍以上，这是世界股市的“超级泡沫”!表一还显示：市盈率超过50倍的个股更是突破2000只，占所占比达到65.7%，也就是将近2/3的个股市盈率高于50倍，如果这不是“牛市”，就是“泡沫市”!
(二)股民不允许A股跌破2元
十年前，尤其是在熊市的岁月，我们在A股市场经常能看见大批1元股，然而，不知从何时开始，A股越来越贵，现在基本上已看不到低于2元的股票，即便是亏损累累的超级垃圾股，其股价也不肯低头，它们甚至被炒到一、二十元的股价。这也是A股市场大泡沫的写实与佐证。
截止2017年3月23日收盘统计，在3149只A股中，股价低于2元的股票，仅有一只。在68只ST股(超级垃圾股)中，股价超过20元的有8只;共有40只ST股的价格在10元以上，超过ST股总数的一半!在68只ST股中，仅有3只垃圾股的价格低于5元!如果连垃圾股都是如此“抢手”、如此高贵，那么，其他个股的泡沫就可想而知了。
在当天交易的2997只A股中，股价低于3元的股票，仅有12只。但股价超过50元的股票却多达264只!2008年底，A股仅有贵州茅台是唯一股价超过50元的股票!
我们再看一下香港主板的股价分布状况：截止2017年3月23日，港股主板共有1734只股票。共有958只港股价格低于2港元，其中，有633只港股的价格不足1港元!我们可以设想：如果允许内地股民毫无限制地进入港股，那么，可以预测，不出3个月，我们就可以一口气消灭633只股价不足1港元的股股，你信吗?试试?
因为：在A股市场，我们的股民却决不允许股票价格跌破2元，否则，他们就会奋不顾身地去争抢，更会有“皮包公司”振臂一呼而率领股民抢壳、炒壳，弄不好就会整出一个“买壳上市”来了!这就是毫无尊严的垃圾股：投资者决不允许它们轻易退市!
实际上，股票太贵，大多都是人为哄抬、硬炒上去的，这与高换手率密切相关。关于A股换手率畸高的一个证明：在上一轮疯牛终结的2015年5月份，世界交易所联盟发布的统计数据显示，当时美国股市总市值却高达27万亿美元，是中国A股总市值的近3倍!然而，中国A股当月成交额高达5万亿美元，而美国股市当月成交额仅为2.1万亿美元，很显然，中国疯牛当时的高杠杆、高换手、高投机特征暴露无遗，借钱炒股的融资融券业务功不可没。
(三)新股泡沫满天飞
你听说过哪个国家的股市：凡新必抢?凡新必炒?中国A股市场就是世界的唯一。
2017年1月4日至3月23日，共有118只新股上市，其中，有112只新股申购中签率均低于万分之五，这就是“凡新必打”的必然结果，无论新股质地好坏，股民普遍将新股申购看作是一种“福利”：似乎谁放弃打新，谁就是傻子!这是世界的唯一，也是中国股市的特色。这也是导致新股申购“中签难”、难于六合彩中签的主要原因。
打新中签率超低，已是世界罕见;然而，所有新股上市，必须连拉N个涨停板，这更是奇葩，这样的景象也是世界的唯一!
在今年上市的118只新股中，除29只尚未打开涨停板外，在已打开涨停板的89只新股中，有58只新股上市后连拉了10个以上的涨停板，其中，连拉涨停板数量最多的是至纯科技，它上市后连拉26个涨停板。世界上没有第二个这样的股市，所有新股上市必须连拉N个涨停板，绝不可能出现“新股上市首日破发”的状况。
在今年上市的118只新股中，共有104只新股价格较发行价翻番，其中，有2只新股上市后股价大涨了10倍!
为什么会如此?因为创业板平均市盈率高达70倍，但创业板IPO定价却不允许超过23倍发行市盈率，因此，人为制造的一、二级市场定价机制的扭曲与断裂，这是新股中签率低至万分之一的重要原因，也是新股上市必须连拉N个涨停板的核心原因。
当新股上市连拉N个涨停板后，其股价一口气就抵达了50倍、70倍的巅峰，这也叫新股炒作的一步到位，它同时宣告了新股一口气拉升行情的死刑。
由此可见，在A股市场，首先是旧股票泡沫累累，市盈率居高不下，接着是新股票一步到位的炒作追赶，于是，A股市场的股价水涨船高，只有更高、没有最高，泡沫累积越来越大、股价越来越贵。
为此，有人不服，他们还会理直气壮地质问你：为什么上证综指不涨呢?为什么上证综指还处在熊市中呢?其实，答案很简单：因为上证综指是被几十只超级大盘权重股所左右的，而这些超级大盘权重股因无法投机炒作，它们的市盈率大多不足20倍，甚至相当部分低于10倍，或低至5倍，因此，是它们制造了上证综指不涨的假象。但聪明的投资者却偷着乐，他们戏称这种结构性行情叫做“压住指数、炒个股”。
其实，在A股市场，无论是旧股，还是新股，它们的估值普遍严重偏高，大多都是泡沫累累的，许多股票已失去投资价值，唯有几十只超级大盘蓝筹股的市盈率是明显偏低的。
因此，可以毫不夸张地讲，中国股市的泡沫远远大于房地产或楼市!在中国股市，散户“炒股”之所以亏损，因为他们不是做投资，而是热衷于短炒赌博。
中国人不差钱、中国市场不差价，这是地球人都知道的。人有钱任性，但有钱也心慌。这种“慌”是找不到更好的保值增值办法的心发慌。此外，企业有“钱荒”，投资者也有“资产荒”。因此，中国多层次资本市场建设与改革，任重道远
