编者按：成熟市场与本土新兴市场有很多不同，主要包括：1、美国等市场有强大的集团诉讼，对发行人、中介机构追责高效有力；2、美国等市场投资者结构不同，机构投资者长期占市值60％以上；3、投行专业能力和声誉约束机制极强，利益与客户高度绑定；4、会计师、律师等中介机构专业水准相对较高。
纳斯达克作为全球高科技企业上市的聚集地，当下作为科创板的重要借鉴，受到了市场的广泛关注。
记者获悉，纳斯达克的审核主要依据信息披露原则，原则上不对公司的盈利、管理等实质性内容设置门槛，仅关注公司“是否披露了所有投资者关心的信息”。
据了解，美国股票发行注册及上市审核周期为4-6个月，整体上市周期为6-9个月。纳斯达克资本市场又分为三层，以其中标准最高的纳斯达克精选市场为例，上市条件可选指标包括盈利、收入、市值、现金流等指标，而流动性要求是必不可少的。
另外，纳斯达克配套的退市制度也比较完善，已上市企业必须达到“股东权益标准、市值标准、总资产/总收入标准”这三组条件中的至少一组，否则将会被退市。
数据显示，纳斯达克的退市率是很高的，比如2016年IPO数量只有70家，但退市企业却有244家，相当于当年IPO数量的3倍多。近年来，纳斯达克退市率最低的一年是2014年，但也达到了32％。美国股票上市周期需6-9个月
作为全球最关注最活跃的资本市场，美国股票发行实行注册制，证券交易委员会（SEC）负责证券发行注册，证券交易所负责上市审核，二者独立分工。
一般来说，美国股票发行注册及上市审核周期为4-6个月，整体上市周期为6-9个月。
SEC审核的主要依据是信息披露原则，原则上不对公司的盈利、管理等实质性内容设置门槛，仅关注公司“是否披露了所有投资者关心的信息”。
而规范信息披露的制度，主要分为三个层次：第一层次为美国国会颁布的有关法律，第二层次是SEC制定的关于证券市场信息披露的各种规则或规定，第三层次为纳斯达克交易所制定的有关市场规则。
此外，持续信息披露分为定期报告和临时报告。定期报告包括年度报告、季度报告和期中报告，主要内容包括公司的经营情况、财务状况、财务报告、其他重要事项等。临时报告则是指，公司必须迅速通过新闻媒体向公众披露有理由认为会影响其证券价值或影响投资者决策的任何重要消息。
定价机制方面，美国实行的是累计投标机制。即发行价格与数量并不事先确定，而是根据投资者需求确定。累计投标机制分为：股票估价及预路演、路演、投标建档三个阶段。股票发行定价和分配一般由发行人与承销商共同商议确定。纳斯达克全球精选上市标准“四选一”
SEC负责证券发行注册之外，各交易所的上市审核原则主要是根据各自的战略而定，上市条件可包括盈利、收入、市值、现金流等指标。
据了解，纳斯达克资本市场又分为三层：纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场，其中要求最高的是纳斯达克全球精选市场。
以纳斯达克全球精选市场为例，其上市条件包括四套标准，具体如下：
（1）上市前三个营业年度税前利润合计不低于1100万美元且连续三年盈利；最近两个营业年度每年不低于220万美元。
（2）上市前三个营业年度现金流合计不低于2750万美元且每年现金流为正；上市前12个月平均市场估值不低于5.5亿美元；上市前一个营业年度营业收入不低于1.1亿美元。
（3）上市前12个月平均市场估值不低于8.5亿美元；上市前一个营业年度营业收入不低于9000万美元。
（4）估值不低于1.6亿美元；总资产不低于8000万美元；所有者权益不低于5500万美元。
但同时，流动性要求的必不可少的。拟上市公司均需满足：每股股价至少4美元、股东人数不少于2200人、公众持股数不低于125万股、市值不低于4500万美元等流动性要求，及公司治理的相关要求。
而生物科技公司等在研发阶段投入巨大、暂无营业收入的企业，如选择在纳斯达克全球精选市场上市，则需满足上述第4套“市值 资产”的上市标准。
此外，对具有双层股权结构的公司，纳斯达克交易所的态度较为宽松，一直未对公司股份的投票权作任何要求，允许双层股权结构的公司在其市场上市。实行竞价和做市商的混合交易制度
据了解，纳斯达克股票市场，实行竞价与做市商机制相结合的混合交易制度，可以进行日内回转交易，不限制股票价格的涨跌幅，但设置了指数熔断和个股波动调节机制。
做市商机制要求，纳斯达克股票市场做市商买卖价应当维持合理水平，合理水平以全国最优报价为基准。如证券价格波动幅度达到一定标准，做市商应当根据指定百分比重新报价。如特定股票（指列入指数范围的股票）涨跌幅达到9.5％，做市商应重新报价，并且报价应在全国最优买卖价8％以内。
另外，纳斯达克还设有熔断机制， 当市场波动异常，特别是降幅达到一定比例时，纳斯达克市场上所有股票的交易将被冻结。但这种熔断机制是在无涨跌幅限制的市场中使用。
全市场熔断机制主要包括：
一是当标准普尔跌幅达到7％时启动一级暂停，下午3∶25之前将暂停交易15分钟，下午3∶25之后除非三级暂停启动否则继续交易。
二是当标准普尔跌幅达到13％时启动二级暂停，下午3∶25之前将暂停交易15分钟，下午3：25之后除非三级暂停启动否则继续交易。
三是当标准普尔跌幅达到20％时启动三级暂停，此时无论何时均停止交易且当天不再恢复。最后，纳斯达克还设有个股波动调解机制。当市场单只股票在15秒内涨跌幅超过5％的，将暂停交易五分钟。近年来退市率至少30％以上
值得注意的是，纳斯达克上市条件灵活多变，但配套的退市机制也相当完善。近年来，退市率最高曾达到当年IPO数量的3倍，比如2016年IPO数量只有70家，但退市企业却有244家。就算是2014年，纳斯达克退市率最低的一年，当年IPO数量165家，退市企业53家，退市率也达到了32％。
以纳斯达克全球精选市场为例，在该市场的已上市企业必须达到下表三组条件中的至少一组，否则将会被退市。
退市程序方面，先是纳斯达克上市资格审查部负责确认不符合继续挂牌条件的上市公司，通知该公司不符合上市条件的原因，并发布退市决定书和公开谴责信。
上市公司可在规定期限内（最长不超过180天）提交整改计划以符合挂牌条件，如规定期限内未能整改达标，纳斯达克将对股票实施停牌处理。
如公司服从退市决定，则纳斯达克可立即采取退市行动。如公司对退市决定不服，可向纳斯达克听证委员会、纳斯达克上市和听证审查委员会、纳斯达克董事会逐级提起上诉。纳斯达克董事会的决定为最终退市决定，并需报SEC备案。
实践中，由于触发退市的原因不同，从触发退市程序开始到最终采取退市行动（假定企业上诉最终没有成功），整个过程可能短至1个月，或者长至7个月。
本文源自券商中国
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新股发行，IPO上市需要多长时间
对于不同公司具体情况不同的，企业自改制到发行上市的时间应视具体情况而定，总体时间为一年以上。正常情况下，各阶段的大致时间为：从筹划改制到设立股份有限公司，需6个月左右，规范的有限责任公司整体变更为股份有限公司时间可以缩短;保荐机构和其他中介机构进行尽职调查和制作申请文件，约需3至4个月;从中国证监会审核到发行上市理论上约需3至4个月，但实际操作时间往往会在10个月左右。但由上可见，上市准备时间因企业而异，很难泛泛而论，有时也与企业一把手的性格特点以及中介机构的专业程度有很大关系，从实务中一年内申报出去的算是很快的，准备三五年的情况也不少，这还未考虑期间证监会停止受理或对特殊行业限制等政策因素的影响。
公司在纳斯达克上市流程和原始股交易规则
一、纳斯达克上市流程如下：
1、采取直接上市方式进行纳斯达克上市运作的流程
申请立项：向中华人民共和国证券监督管理委员等相关部门申请到境外上市的立项。
提出申请：由券商律师、公司律师和公司本身加上公司的会计师做出S-1、SB-1或SB-2等表格，向美国证监会及上市所在州的证券管理部门抄送报表及相关信息，提出上市申请。
等待答复：上述部门会在4~6个星期内给予答复，超过规定时间即认为默许答复。
法律认可。根据中美已达成的上市备忘录，要求上市公司具备在中国有执业资格的律师事务所出具的法律意见书，这意味着上市公司必须取得国内主管部门的法律认可。
招股书阶段。在这一时期公司不得向公众公开招股计划及接受媒体采访，否则董事会、券商及律师等将受到严厉惩罚，当公司再将招股书报送SEC后的大约两三周后，就可得到上市回复，但SEC的回复并不保证上市公司本身的合法性。
路演与定价。在得到SEC上市回复后，公司就可以准备路演，进行招股宣传和定价，最终定价一般是在招股的最后一天确定，主要由券商和公司两家商定，其根据主要是可比公司的市盈率。
招股与上市。定价结束后就可向机构公开招股，几天之后股票就可以在纳斯达克市场挂牌交易。
保持纳斯达克上市地位，反购并。
2、采取买壳上市方式进行纳斯达克上市运作的流程
决定上市：公司决定在NASDAQ市场上市。决议可由股东会或董事会做出。
制定方案：委任金融或财务顾问，制定上市计划及可操作性方案。
审计评估：委任美方投资银行或金融服务公司，制定详细的日程表，在国内进行公司审计、评估。
收购方案：设立离岸公司，收购空壳公司（已在NASDAQ市场上市的公司），通过空壳公司对本公司进行收购。
合并报表。
上市交易。由包销商进行私人配售或公开发行新股。
保持纳斯达克上市地位，反购并。
3、采取控股合并方式进行纳斯达克上市运作的流程
公司决定：公司决定在NASDAQ市场上市，决议可由股东会或董事会做出。
制定方案：委任金融或财务顾问，制定上市计划及可操作性方案。
实现控股：设立离岸公司，通过交叉持股的方式拥有公司部分国内企业的控股权。
审计评估：委任美方投资银行或金融服务公司，制定详细作业时间表，进行国内的公司审计、评估。
合并报表：通过离案公司收购目标公司（已在NASDAQ市场上市的公司）增发新股的方式将离岸公司拥有的国内企业部分与目标公司合并报表。
上市交易：由包销商进行私人配售或公开发行新股。
保持纳斯达克上市地位，反购并。
二、原始股交易规则：
(1) 从买卖双方决定价格的不同，分为议价买卖和竞价买卖。议价买卖就是买方和卖方一对一地面谈，通过讨价还价达成买卖交易。它是场外交易中常用的方式。一般在股票上不了市、交易量少，需要保密或为了节省佣金等情况下采用。
竞价买卖是指买卖双方都是由若干人组成的群体，双方公开进行双向竞争的交易，即交易不仅在买卖双方之间有出价和要价的竞争，而且在买者群体和卖者群体内部也存在着激烈的竞争。
最后在买方出价最高者和卖方要价最低者之间成交。在这种双方竞争中，买方可以自由地选择卖方，卖方也可以自由地选择买方，使交易比较公平，产生的价格也比较合理。竞价买卖是证券交易所中买卖股票的主要方式。
(2) 按达成交易的方式不同，分为直接交易和间接交易。直接交易是买卖双方直接洽谈，股票也由买卖双方自行清算交割，在整个交易过程中不涉及任何中介的交易方式。场外交易绝大部分是直接交易。间接交易是买卖双方不直接见面和联系，而是委托中介人进行股票买卖的交易方式。
(3)按交割期限不同，分为现货交易和期货交易。现货交易是指股票买卖成交以后，马上办理交割清算手续，当场钱货两清，期货交易则是股票成交后按合同中规定的价格、数量，过若干时期再进行交割清算的交易方式。
扩展资料：
纳斯达克上市条件：
1、需有300名以上的股东。
2、满足下列条件的其中一条：
（1）股东权益（公司净资产）不少于1500万美元，最近3年中至少有一年税前营业收入不少于100万美元。
（2）股东权益（公司净资产）不少于3000万美元。不少于2年的营业记录。
（3）在纳斯达克流通的股票市值不低于7500万美元，或者公司总资产、当年总收入不低于7500万美元。
3、每年的年度财务报表必需提交给证管会与公司股东们参考。
4、最少须有三位做市商参与此案（每位登记有案的做市商须在正常的买价与卖价之下有能力买或卖100股以上的股票，并且必须在每笔成交后的90秒内将所有的成交价及交易量回报给美国证券商同业公会(NASD)）。
纳斯达克CEO 罗伯特·格雷非尔德纳斯达克小额资本市场（Nasdaq Small Cap Market，简称NSCM）
纳斯达克专为成长期的公司提供的市场，纳斯达克小资本额市场有1700多只股票挂牌。作为小型资本额等级的纳斯达克上市标准中，财务指标要求没有全国市场上市标准那样严格，但他们共同管理的标准是一样的。
上市开盘价4美元以上必需维持90天，之后不得低于1美元，否则就要降级到柜台交易告示板，反之若公司营运良好且股价上升在5美元以上，则可申请到全国市场交易。
参考资料来源：百度百科-纳斯达克证券交易所
