股票市场的反身性理论,股市心理学知识大全

反身性理论是国际投资大师索罗斯的哲学理论,索罗斯认为:【“市场中存在着为数众多的参与者,他们的观点必定是各不相同的,其中许多偏向彼此抵消了,剩下的就是我所谓的‘主流偏向’。存在着一种反身性关系,市场的反身性取决于两个因素—-基本趋势和主流偏向—-这两者又过来受股票价格的影响。”

简单地说,就是市场偏见的自我强化自我实现的正反馈闭环,直到最后崩溃。这个理论的前提是信息获取的不完全、人的不完全理性以及市场的非有效性】

再简单点说,个人理解,就是我们所看到,所理解的,甚至所说的,所做的,与真相来讲都是反的,都是肤浅的表象。你所看的,只是别人想让你看到的。说个2020年底的真实感受吧。

1, 大概在2020年11月底,链接中本号写了按经济进程,当时是属于美林时钟的进入到复苏,与预期通胀期,那么一切原材将会需求增加,尤其是周期性的行业会大面积的涨价。这张图一定要记住,它是国际公认的经济周期的钟摆(美林时钟),千万要在正确的时间做正确的投资之事。

但是当时的周期行业股票其实并没有什么动静,但是期货(远期有色,焦煤,电力需求,运输等都在涨价)但就是周期行业的股票不涨,认为主要有3个原因

一,当时涨的是什么

1,当时市场主流的是以高瓴为代表私募,以及QFII 外资为代表的价值投资,主推医药、消费、白酒 等核心龙头资产,市场对价值股,周期股视而不见

– 也就是那时,大家看到了后来涨到消费股 2600/股的贵州茅台;医药股PE 创历史新高78倍 恒瑞医药;科技股 PE超200的信息科技、游戏行业股票;

这是多么的疯狂。贵州茅台 13%的年增长率,PE值却干到了59;这是折现了至少4年的估值。

而同期周期股,市净率创出了,近10年的历史新低

而同期周期股,市净率创出了,近10年的历史新低

2,市场上各种大V,基金经理,投资圈,持续释放出A股将美股化,将提前走向西方几百年的投资进程,一致性认为A股的投资者都提前,极致专业化了。

3,对疫情,对经济的信心不足。

最后市场上的热情,投资专业媒体的渲染,投资圈 ,新媒体大V公号圈的一致嘻哈之下,将市场带上了顶点, 3个月不到,这些个热闹的板块,股票基本全线下跌,甚至腰斩,再腰斩,崩溃;哪怕有很多所谓的明星私募基金高调进入,也阻挡不了它的下跌,照样被埋。

4,这次也看清了,很多所谓的价值投资者,私募明星,公募大神,都干着隔2个月就换股调仓了,说得好好的是长期价值投资主义者!!!!

二,当时跌的是什么

1,当时周期性行业的股票PS估值甚至达到了0.5以下,什么概念,就是上市公司一年赚的钱,是股票总市值的2倍还要多。那么第二年,第三年呢。这是非常极端非理性杀跌、集体抛弃该品种的内在原因。即所有人都预期经济不好,都一致认为,周期性股票没有明天。市场不是有流行语:远铜近铝止于钢(而那时几块钱的铝,铜,钢铁的股票,本ID是捡便宜买了个遍)

2,而现在的周期股,无论是公号历史中多次提及的原油大宗,还是有色铜,铝,钢, 以及煤炭 都创出了至少5年新高,涨出了新高度。

三, 反身性与 极端一致性是异曲同工之处,即当市场所有的派系,媒体,投资圈都一致认同某一个行业,某一个品种,某一个股票时,这时危险就发生了。就会产生反身性现象。

其原因也很简单,无论当时看好的,还是看空的人,都毫不犹豫一致性认为某品种好的时候,危险就潜伏下了。当放量的疯狂上涨,而这个量越来越大,成交额越来越多,因所有人都已经看好了,市场上再没有增量资金来持续支撑循环上涨,就会没有人买入,想卖的人也不容易卖,马上就会出现缩量滞涨或放量滞涨的 聪明资金高位换手倒货;

市场一般此时会长时间横盘,或小震幅不大涨也不大跌。当有一个利空消息出来,哪性不是很致命的,也会听风是雨。一批人耐心不足集体出逃。市场就会大跌下来。越跌其他的人一看形势不对,也跟着卖,如此循环,股价就会一路向南头都不回一下。

总结:

1,当多个投资群体 疯狂预期一致性 看多时,要冷静思考。反之亦然

2,投资资金,永远朝估值低的地方进入,在估值高的时候退出。

3,不要迷恋大V,明星基金经理,要保持独立思考的习惯。他们也只是顺经济趋势而为,用周期天王周金涛话说:一切都是周期的馈赠。

4,投资多读一些研究反身性,逆向思维等人性的书籍。

下期有空,讲一下最近学习到的 高景气度,高增长股的逻辑,以及为什么大盘大跌之际,却能创出历史新高

作者:炎黄投资

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