我们的大A股，又双叒叕跌了。
很多人在问，为什么？
这一次，我们可以理直气壮大声响亮地说：
全都是因为美帝国主义！
因为，就在最近这一个月，无论是2年期还是10年期，美国的国债收益率都在持续抬升，而且相继超过了中国的国债收益率。
下面的表格，就是这一个月来中美两国的2年期和10年期国债收益率的变动情况。
有人就问了，为啥美国的国债收益率抬升，中美国债利差收窄乃至倒挂，不仅能影响人民币的币值，还能影响中国的股市？
没错，是这样的。
美国的10年期国债收益率，是中长期全球美元资产价格的锚；
美国的2年期国债收益率，是中短期美元资产价格预期的锚。
美元是世界货币，美元资产价格又是全世界其他国家资产价格的锚。
作为世界货币，当美元的国债收益率大幅度上涨，甚至超过了相同期限的中国国债收益率，因为考虑到汇率安全，中国的央妈一定会限制人民币货币宽松的能力。过去一段时间，中国的降准、降息连续低于市场预期，就是证明。
更直接地说，当美国的国债收益率高于中国，那就意味着原来投资于中国的海外资金，现在有了收益更高更安全的去处，它们大概率会选择卖出中国的资产，进而导致中国债市、股市、房地产市场纷纷承压。
房地产和股市的海外资金流出，缺乏相对准确的统计数据。但债券市场外资流出，可是明明白白的——西部证券统计了2014年以来外资每个月持有中国债券的变动，发现就在过去的两个月当中，外资对中国债券的减持力度，达到了8年来的最强。
观察2005年迄今中国股市与中美国债利差的关系，我们也可以明显发现：
当中美国债利差，特别是十年期国债利差，大幅度收窄乃至倒挂过程中，A股的表现一般都很糟糕。
数据来源：choice。
针对过去18年里中美国债利差快速收窄乃至倒挂的情况，我们可以总结几条经验。
（1）
大A股处于相对高位，中美国债利差的快速收窄，几乎必然会带来一场下跌，典型如2004年4季度-2005年1季度、2008年的1-3季度、2018年的1-4季度，还有2021年3季度迄今——这个道理也并不难理解，既然处于高位，中美利差的快速收窄，就给股市下跌提供了一个合理的契机，自然就跌下去了。
（2）
大A股处于相对低位，中美国债利差从零附近或负值区间开始快速走阔，对于A股的影响非常不确定，股市可能上涨（2006年3季度-2007年3季度、2019年1季度-2020年3季度），也可能在当前位置波动（2009年3季度-2011年3季度），但一般不会出现大跌的情形。股市到底涨不涨，需要有其他因素配合。
（3）
在中美国债利差快速收窄前几个月，股市一般都表现不错，但这只是给下跌提供弹药而已，当中美利差快速收窄乃至严重倒挂的时候，前面涨得越好，后面就跌得越惨。
（4）
当中美国债利差持续收窄并向负值、极端负值靠拢的过程中，A股通常会提前或者同步到达底部，如2006年1季度、2008年4季度、2016年1季度、2019年1季度；更进一步，在中美国债利差倒挂翻转然后再走阔的过程中，磨底时间越久，A股上涨就越猛烈。
如果就股市的行业表现来看，中美国债利差快速收窄乃至到达极值前的1-3个月：
煤炭、钢铁、传媒、银行、社会服务、食品饮料、公用事业的表现相对较好；
电子、汽车、环保、互联网、家用电器、机械设备、国防军工、电力设备、非银金融、建筑材料、轻工制造、纺织服饰行业的表现都比较差。
中美国债利差收窄到达极值并且开始翻转之后的1-3个月：
钢铁、传媒、煤炭、银行、有色金属、石油化工、医药生物的表现较差；
电力设备、家用电器、通信、电子、计算机、互联网、家用电器、国防军工、电力设备、轻工制造类的股票都表现较好。
不过，这里特别要强调一下，在每一轮中美国债利差快速收窄并到达极值前后，行业股票的表现，偶然性极大，这与该行业本身发展阶段和当时的外部环境有关，其统计结果仅供参考，并不能机械照搬。
在中美国债利差每一轮快速收窄乃至倒挂过程中，A股不同行业指数的涨跌情况，西部证券做过一个较详细统计，我们会将结果放到小红圈，有兴趣的朋友可以去查看。
现在的关键问题，是我们要做出判断，当前中美国债利差的倒挂，会不会继续向更深的负值推进？
答案是：大概率不会。
大家应该可以看出，无论是2年期还是10年期的美国国债，在美联储不断的嘴炮之下，其加息预期都已经被充分发酵，进一步抬升的空间极小。
明确来说，无论2年期还是10年期，3%很可能就是其收益率的顶部，在此情况之下，如果世界范围内通胀不发生大变化，目前接近3%的美国国债收益率，基本上就是强弩之末。
在美国国债收益率基本到达顶部区间的情况下，中美国债利差自然也就接近底部，叠加上A股目前整体相对较低的估值，如果世界上大国对抗的国际局势不发生根本性的变化，我对A股的未来并不悲观，甚至，可以说相当乐观。
比方说，沪深300指数，从2021年初接近6000点跌至现在的4000点附近，跌去了差不多1/3，现在你买入沪深300指数，股息率（就是每年给你的现金分红）是多少呢？
答案是2.89%！
2.89%是啥概念？
对比一下本文一开始的表格，这已经超过中国10年期国债收益率！
用沪深300的股息率和10年期国债收益率来计算沪深300的风险溢价率，过去18年间，只有2个时间段比现在高——2014年6月和2018年12月，想想看那两个时间段的股市都是什么状态？
到这种情况下，你还没有胆量和勇气买入沪深300指数这样的资产，在我们中国，那你还能有机会买入什么更好的资产呢？
