走下神坛的股市男神们摔跤各有姿势犯错各个不同

2020的投资界,曾流传过一份“股市渣男图鉴”。在这份图标中,部分当时稳定高增长的行业被划为“男神”行业,而部分不够稳定的行业则被归为“渣男”行列。

但转至2021年,我们分明可以看到,那些曾被“唾弃””的版图中涌现出了年内最强势的新能源、半导体、中证1000等板块。而消费和医药等板块内的“男神们”纷纷倒下。

这就是2021年的现实,曾经备受推崇的“茅股”,那些“浓眉大眼”、“高ROE”、 “竞争力突出”的上市公司,不但没有“穿越牛熊”,甚至直接在春节后就纷纷摔跤。

这一切究竟是怎么发生的?

股市男神们究竟是怎么“摔跤”的?

大牌分析师和投资经理们究竟错在了哪里?

“最干脆”:顺丰直接业绩爆雷

过去一年中,股价“摔跤”的公司有各种茅、包括“牙茅”、“油茅”、“纸茅”、“药茅”、“火锅茅”等。但如“快递茅”顺丰控股这样,直接一季报就业绩“爆雷”,把所有重仓投资经理“炸”的面目焦黑、晕头转向的,还是少数。

2021年4月8日晚间,顺丰控股公布了2021年第一季度业绩预告:其一季度预计亏损9-11亿元,扣除非经常性损益后预计亏损10-12亿元。而在去年同期,也就是疫情压力沉重的2020年一季度,顺丰取得盈利8.32亿元,差距明显。(见下图)

公告发布次日,顺丰股价一字跌停,充分显示了机构对这条消息的“猝不及防”。

那么顺丰是怎么出现业绩爆雷的呢?

后续的一季报中,顺丰对于业绩的突然反转,罗列了几大原因,总结起来就是公司正处于新业务拓展关键期,为扩大市场份额、需要持续加大新业务投入。

与此同时,一季度的各方成本尤其是人力成本都在承压,而原本获益的“春节不打烊”策略,在今年同行的竞争下,并未发挥应有的效益,时效件散单业务增长明显低于预期,最终导致了一季度的亏损。

此时对比三个月前分析师的判断颇有趣味。

当时深圳一家大牌分析师认为:顺丰在快递行业的竞争中已经占据优势,随着二线对手的淘汰出清,行业增长的加速将迅速和落后者拉开差距。

但事实上,格局的清扫至今尚未完成,而行业景气度却迅速的向下,最终导致了包括顺丰在内一众快递公司股价的次第回落。

顺丰的投资或许可以启示后来者:对于竞争激励的强周期行业,轻言格局肃清或是淡看周期都是重大风险。

“最意外”:通策董事长PK网民

如果说“快递茅”是因为竞争加剧业绩不及预期的话,“牙茅”通策医疗的股价回落则有点“业绩”与“人和”同时出问题的味道。

纵观“牙茅”通策的年内走势,可以说是大落——大起——又大落(见下图)。

最新情况是(截至12月14日),该股收于208元一线,相比年内最高位回落了50%。

通策的业绩在今年上半年相当坚挺,半年报收入增速74%,净利润增速140%以上,相当强势。

但该公司三季报的增速大幅回落,公司前三季度净利润6.2亿元,同比增长回落到55.09%,其中第三季度净利润2.69亿元,同比增长仅5.88%。(见下图)

业内分析师对公司三季报分歧较大,一些观点认为,公司业绩下滑的原因是扩张后的自然回落。还有些则认为可能存在部分店铺的毛利下降,更有人新此前通策医疗快速扩张,叠加疫情因素,使得风险成本加大。

而此时,公司董事长又在公众账号上与网友“对骂”,更加引发了一些投资者的担心。

此时回看年初的分析师的分析颇有意思,当时分析师对于“牙茅”的扩张模式非常推崇,对于所在赛道也有高度的认可,对它即将开始的省内“下沉”和全国“复制”寄予厚望。

但显然,他们没有对复制和扩张中的成本变化,给予充分的关注和思考,而或许正是后者带来的考验,击中了“牙茅”短期内的估值。

值得注意的是,“火锅茅”海底捞其实也是栽在了类似的“坑”里,其疫情前后的高速扩张如今已被基本否定,股价回落后的海底捞开启了大规模的“关店止血”措施。

“最揪心”:“药茅”陷入“人事变化”

如果上述两“茅”还只是因为业绩不及预期带来的震荡,那么素来被掌声包围的“药茅”今年面临的考验则还包括人事。

7月9日晚间,随着一纸公司董事、高管辞职的公告,公司内部人事的动荡再度开始。

公告显示,自1995年大学毕业后就在恒瑞医药任职,并在2003年起担任董事、总经理,董事长的周云曙提交辞职报告,公司创始人孙飘扬再度出山、重新担任董事长一职。

此前,孙飘扬“交棒”周云曙被认为是公司实现了领导梯队“完美交接棒”的案例。但如今看,似乎情况并不如预期般美妙。

其后的8月19日晚间,恒瑞医药交出了近十年来最差的半年报成绩单。报告期内,公司实现营收132.98亿元,同比增加17.58%;归属于上市公司股东的净利润26.68亿元,同比增加0.21%。

次日,关于“恒瑞医药大幅度裁员”的信息也开始在网上流传,公司陷入舆论漩涡接着,11月29日,恒瑞医药发布公告称,收到监管工作函,就有关事项明确监管要求。(见下图)

关于因何被监管,恒瑞医药表示,监管工作函是关于“研发费用资本化”处理的监管要求,明确一下要审慎评估满足资本化条件、研发支出的归集要准确完整这些,属于交易所日常履职,并没有涉及到行政处罚等。

而在全年接连不断的负面消息冲击下,在年初股价一度达到97.22元/股,市值近6000亿元的恒瑞医药,截至12月8日,其最新股价为50.36元/股,市值蒸发近3000亿元,股价接近腰斩。

值得一提的是,12月8日晚间,恒瑞医药还发布公告称将终止2020年度限制性股票激励计划。原因为鉴于当前行业市场环境和公司股价波动的影响,继续实施2020年度限制性股票激励计划难以达到预期的激励目的和激励效果。

正在经历困境“医茅”或许并不能算“爆雷”,但是它的起伏启示了对一类公司风险需要高度关注——主要负责人的变动。

“最不省心”:“纸茅”被质疑误导

“纸茅”中顺洁柔的股价跌幅相比前几位“男神”不遑多让,年内跌幅一度接近六成。

这其中自然也有业绩的因素,中报后,纸茅的利润增速突然转为负增长,大大影响了机构投资者的“胃口”。

不过,公司实控人的“兜底”增持倡议、以及员工持股计划的安排,凸显了对股价“急切看多”的姿态。

而这个甚至引发了一些讨论和质疑。

今年5月10日,中顺洁柔的董事、实际控制人邓颖忠曾发布“兜底式增持倡议”。

在当时多家机构的研报中对中顺洁柔的股价也异常看好,不少券商研究所均发布过相关报告给予“买入”评级。

在这样的背景之下,市场投资者也一度开始追风中顺洁柔的股票。但自6月9日开始,其股价便转向陷入持续暴跌之中,至今已经腰斩。

期间,中顺洁柔曾多次表示,“截至本公告披露之日,公司第三期员工持股计划尚未开始购买公司股票。”而实控人所谓的“兜底式增持倡议”也在未有进展披露。员工是否响应仍未可知。

12月1日,中顺洁柔突然宣布将终止员工持股计划,表示鉴于相关融资政策发生变化及市场原因,导致继续推进员工持股计划的难度较大。公司决定终止此次员工持股计划。

而在突然终止员工持股计划后,公司接到了深交所下发的关注函,连遭6连问,对公司推出员工持股计划的真实用意、终止员工持股计划的原因,以及今年以来多名高管辞职等事项进行询问。(见下图)

回头看,对于公司大股东意志的过于重视,以及对于公司长期增长前景的认可,并不代表可以对短期周期的忽视。

对于成本敏感的企业而言,每一次行业景气的变化都是一次考试,这类考试会一直延续到行业格局完全清晰、且增速彻底回落为止。

类似的,“猪茅”牧原股份似乎也在经历一场此前没有被充分重视的周期回落。

什么茅都不如茅台“本茅”,在其他行业里,再“浓眉大眼”的公司素质都抗不过“天时”的变化,这似乎是此类公司业绩“回落”给予投资者的启发。

本文来自华尔街见闻,欢迎下载APP查看更多

未经允许不得转载:股市行情网 » 走下神坛的股市男神们摔跤各有姿势犯错各个不同

相关文章

评论 (0)