转机即将到来高盛CEO未来数月市场将适应新现实交易活动有望明年恢复

本周三,高盛集团首席执行官所罗门(David Solomon)在香港国际金融领袖投资峰会上表示,随着企业证券产品发行者和投资者逐渐适应更为严峻的新环境,明年的交易活动可能会反弹。

市场将适应“新现实”

所罗门表示,资本市场“高度依赖信心”,而在当前利率提高、流动性收紧和增长放缓的“新现实”之下,市场参与者和资产配置者需要花一些时间来适应。他预计,这种情况可能会持续“两到四个季度,有时可能是六个季度”。

所罗门表示:“我们正处于这一过程中,我预计未来几个季度市场将更加平衡。”

所罗门的这番言论发表之际,正值美联储11月利率决议发布前夕。今年以来,美联储已经连续三次大幅加息75基点,并且预计美联储将于北京时间本周四凌晨,进行第四次75个基点的加息。

今年以来,美联储持续的紧缩政策给金融市场带来了沉重打击。不仅美股市场乃至全球股市大幅下挫,而且众多股票和债券的销售也被迫推迟,等待市场情绪转暖。

“随着我们进入2023年,我们将开始对资本市场的轨迹有一个清晰的理解,”他说,尽管证券发行者和资本配置者所给出的估值和资本成本不同,但它们终将“再次相遇”。

瑞银:股市预期回报率已经相当诱人

瑞银集团董事长凯莱赫(Colm Kelleher)也在这场峰会上表达了类似观点。他预计,美股在经历本轮市盈率修正后,估值已经变得更具吸引力,特别是在消费医疗保健和某些大宗商品领域。

他表示:“如果你看一下未来9个月的情况,你会发现预期回报率实际上相当诱人。”

凯莱赫表示,在全球央行官员们努力在利率和经济增长之间找到恰当平衡点的同时,他们将能够控制住通胀,而在投资领域也会出现亮点。

他说,人们正在等待市场走向出现确定性,而不是选择“投降交易”。他还暗示,瑞银正等待着重返市场:“我们的全球财富管理账户中目前有着创纪录水平的现金。”

本文源自智通财经

转机即将到来高盛CEO未来数月市场将适应新现实交易活动有望明年恢复

当前世界经济发展形势和基本走向

2008年1月9日 联合国经济和社会事务部星期三在纽约正式发布了《2008世界经济形势与展望》报告。报告指出,美国房市泡沫破灭以及信贷危机加深、美元贬值以及全球贸易失衡等因素在2008年将继续给世界经济带来不确定性。
2006年世界经济增长率为3.9%,2007年为3.7%,报告预测2008年世界经济增长率为3.4%,延续下降趋势。
报告指出,2008年世界经济的不确定性将主要来源于美国经济。2007年第三季度,美国房市下滑的趋势变得更加严重,伴随着次级抵押贷款引发的信贷危机,经济前景不容乐观。
报告指出,美国房价在截止到2006年的十年间上升了近90%,因此有大幅下降的空间;而且,美国家庭的负债率近几年来快速上升,如果房价下跌达到15%的幅度,有可能影响消费者需求,使美国经济增长率下降两个百分点——这意味着美国经济将出现停滞。
一旦美国经济出现衰退,中国、欧洲和日本的出口增长都将受到影响,进而减少这些经济体对于发展中国家出口的需求,对世界经济将产生严重影响。
报告建议各国协调政策行动,改善国际贸易失衡的局面,稳定外汇市场。报告指出,汇率只是调整国际贸易失衡的手段之一,如果单纯依赖汇率调整,有可能导致美元进一步贬值以及国际社会对于美元丧失信心,因此,更为安全和有效的做法是刺激中国、日本和主要石油输出国等贸易顺差国的需求,以抵消美国需求紧缩产生的效果。
金融海啸摧毁“华尔街神话” 世界经济面临历史转折
这是最坏的时代,也是最好的时代。
在这个最坏的年代,我们遭遇了近一个世纪以来最猛烈的金融海啸,“华尔街神话”伴随着高盛和大摩的转型而灰飞烟灭,世界经济也随之陷入二战以来最深的衰退。随着金融风暴持续渗透到实体经济,世界经济已走到一个历史的“转折点”。
在这个最好的时代,经济全球化的大步推进,让我们有机会见证包括中国在内的全球七大央行联手降息的大胆救市举措,也促成了被视为“布雷顿森林第二”的G20金融峰会的成功举行,更让世人领略了主要国家动用数万亿美元刺激经济的决心,而中国的4万亿元投资计划尤其令人称道。
雷曼兄弟的倒掉
2008年6月24日,晴,纽约曼哈顿。在第七大道745号大楼巨大的外墙电子屏上,“雷曼兄弟”的字幕不停地变换着各种鲜艳的颜色反复滚动。
2008年11月19日,阴,有风,纽约曼哈顿。第七大道745号大楼巨大的外墙电子屏依然吸引眼球,不过滚动播放着的字幕已被“巴克莱资本”所取代,基色也变成只有蓝白两种。
9月15日,随着次贷危机进入第二个“高危期”,美国第四大投资银行雷曼兄弟公司出人意料地宣告破产。雷曼在美国的核心业务和固定资产,被英国的巴克莱资本以区区15亿美元收购,这便有了上述戏剧性的一幕。而雷曼在美国以外的业务则被日本的野村收入麾下。
雷曼并非次贷危机引发的破产首例。今年3月,在次贷危机的第一个“高危期”,美国第五大投行贝尔斯登因陷入流动性危机而不得不委身摩根大通,美联储专门为该交易提供融资。7月份,金融市场形势再度恶化,随着美国两大住房抵押贷款融资机构——房利美和房地美陷入困境后,危机迅速升级。两个月后,为避免“两房”破产对美国和世界金融体系造成难以估量的破坏,美国政府宣布接管“两房”。
不过,在很多人看来,放任雷曼破产是布什和保尔森任内最大的败笔。瑞士信贷亚洲首席经济学家陶冬算了一笔账:如果当初政府出手救雷曼,成本应该不超过60亿美元,但保尔森当时不出手的决定,却使全世界最终营救金融体系的成本超过1.3万亿(现在看来这一成本还在不断增加)。“雷曼破产,使大家对金融体系的信心一夜间崩溃,银行间的资金流动陷于停顿,最后迫使政府不得不全面打救金融业。”
次贷危机的起源
和雷曼同期落难的还有美国第三大投行美林,只不过后者以一个更体面的价格被卖出,接手的一方是美国银行。随后,美国前两大投行高盛公司和摩根士丹利公司宣布转为银行控股公司。
五大行中“硕果仅存”的高盛和大摩被迫转型,某种意义上也正式宣告了始于上世纪30年代的华尔街投行神话的终结。这不仅体现在这些机构再不能不顾后果地从事以往高风险高收益的业务,也直接导致了数十万华尔街精英丢掉饭碗。过去动辄上千万乃至上亿美元的“年终大红包”,也可能就此成为历史。
自认为帮助美林躲过一劫的塞恩,日前无奈地宣布放弃期望中的1000万美元年终奖。大摩的麦晋桁也宣布今年不拿分红,就连被认为在本轮危机中受创最小的高盛,其CEO布兰克费恩及其他六位高管也已被告知今年将没有年终奖。业界估计,相比去年,今年美国银行业的年终奖金可能缩水50%-70%。在主张“强有力的金融监管”的奥巴马上台后,华尔街要想重回高薪时代恐怕更难。
本月在接受彭博电视采访时,在华尔街打拼了61年的前贝尔斯登CEO格林伯格感叹说,他“参与开发”的华尔街模式已经一去不返了。而这场悲剧的起源,居然是美国一群所谓的“次贷购房者”。
所谓次贷,是指美国房贷机构针对收入较低、信用纪录较差的人群专门设计出的一种特别的房贷。相对于风险较低的优质贷款而言,这类贷款的还贷违约风险较大,因此被称为“次贷”。从2001年到2005年,美国住房市场在长达5年的时间里保持繁荣,一些银行等放贷机构纷纷降低贷款标准,使得大量收入较低、信用纪录较差的人加入了贷款购房的大潮。不过,随着美国利率此后不断上升,2007年夏,美国次贷危机全面爆发。此后,危机持续发展,导致大批美、欧金融机构陷入困境甚至破产,最终在2008年9月升级为一场全面的金融危机,并波及世界其他地区。
实体经济深受冲击
金融危机也使世界经济处于一个历史的“转折点”。按照国际货币基金组织的预测,今、明两年世界经济增长速度预期仅为3.7%和2.2%,为2002年以来最糟糕表现。世界银行等的预测更为悲观。
在这场金融风暴中,美、欧的主要金融机构遭到严重冲击,全球主要金融市场持续动荡,信贷紧缩严重。危机不断地从金融业向其他行业、从虚拟经济向实体经济扩散,致使美、欧、日三大经济体陷入衰退,世界经济严重减速。
上周,世界银行宣布了一个月来对世界经济增长的第二次下调,该行预计,今、明两年全球经济增长速度将大幅放慢,而明年世界贸易也将出现自1982年以来的第一次下降。预计今年全球GDP增长率为2.5%,明年则进一步回落至0.9%。而该行此前的预期为1%。
联合国本月初发布的一份报告也预计,明年全球经济增长率可能不会超过1%。IMF则预计,明年发达经济体经济将下滑0.3%,发展中和新兴经济体经济增速将明显放慢至5.1%左右。
早在2007年美国次贷危机开始显现时,美国一些次贷机构就纷纷破产。随着危机愈演愈烈,投行、保险公司、养老基金等因大量持有次贷支持证券而遭受巨额损失。据美国高盛公司统计,全球金融机构在美国次贷危机中所遭受的损失将高达1.4万亿美元,而截至今年11月份已经暴露出了8000亿美元。
由于美、欧金融机构在次贷危机中损失惨重,加上投资者对世界经济前景缺乏信心,美、欧、日主要股市持续动荡,大幅下挫。自今年年初至12月初,美国纽约股市三大股指跌幅均超过34%,英国伦敦、法国巴黎和德国法兰克福股市主要股指跌幅均超过35%,日本东京股市主要股指跌幅超过46%。股市大跌不仅严重影响了投资者的信心,还对企业融资产生了不利影响。
美国权威研究机构全国经济研究局本月宣布,美国经济自去年12月开始陷入衰退。由此算来,美国经济处于衰退之中已有一年时间。欧元区和日本经济均在今年第二、三季度连续下滑,也都陷入了衰退。随着发达经济体经济出现下滑,发展中经济体也受到波及。
在摩根士丹利亚洲主席罗奇看来,当今世界已进入“后泡沫时代”,整个2009年世界都将维持衰退,至少要到2010年才可能有缓慢的复苏。“在全球化时代,我们陶醉于跨境联系带来的繁荣。但是,随着繁荣走向极端并孵化出致命的资产泡沫的全球化,结果必将是泡沫破灭所带来的后遗症。”
美国经济有望率先反弹

多位经济学家认为,世界经济在接下来的六个月中仍将异常艰难甚至持续恶化。不过,随着更多货币和财政刺激措施开始发挥作用,主要经济体有望在明年下半年或是年底前后迎来复苏,其中,美国经济有望率先出现反弹。
经济明年底企稳已成共识
巴克莱资本联合首席经济学家马基认为,当前已经或正在进入全球性的衰退。他表示,美国的经济萎缩会持续几个季度,预计今年第四季度和明年第一季度美国经济会大幅萎缩。到明年第二季度,经济可能出现温和增长。到下半年,增长可能会更为明显。
具体来说,巴克莱资本预计第四季度美国经济会萎缩2.5%,明年第一季度预计负增长1.5%,第二季度预计实现1%的增长,而明年下半年则可能增长3%。
马基表示,如果美国经济明年下半年出现复苏,将对其他经济体带来很大的帮助,因为对美国的出口会增加。
标准普尔首席经济学家怀斯认为,这一次全球更像是在经历一次同步衰退,这在以往不大看到。不过怀斯也表示,总体而言,他认为到明年年底,经济情况会开始好转。
怀斯表示,以往更多看到的是,一个国家先陷入衰退,其他国家受到牵连出现经济下滑。而这一次,尽管金融危机首先在美国爆发,但欧洲经济却比美国提前感受到了冲击。美国已经陷入衰退,日本的经济滑坡则基本与美国同步,而欧洲的衰退可能比美国更为温和,但可能持续更久。
曾在美联储任经济学家的摩根大通美国经济学家费罗利表示,他们的最乐观的预期是,到明年下半年,美国经济会出现温和复苏。其他国家可能也是差不多的情形。摩根大通预计,美国经济明年下半年增长2.5%,上半年可能负增长1%,而今年第四季度可能负增长4%。
IMF首席经济学家布兰查德表示,全球经济低迷的状况很可能持续到2009年年底,届时可能见底。这主要是因为,许多引发本轮危机的因素可能在那个时候出现转机。比如在美国,楼市有望在明年中期见底;而去杠杆化的过程还可能持续一段时间,但也有可能在2009年年底停止。此外,金融机构的放贷意愿也有望逐渐恢复,加上财政和货币政策的刺激,都有望帮助经济在明年晚些时候复苏。
美国经济可能率先反弹
耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武表示,到明年下半年,美国经济反而可以比西欧、拉美甚至亚洲国家的经济更快地复苏。反倒是那些不太发达的国家,受这次打击之后,复苏的时间可能更长,难度可能更大。
陈志武表示,很多人认为美国经济在经过这次危机后可能要彻底垮掉,但他觉得这种结论有些太夸张,也有些太早了。他表示,美国经济的自我调整和复苏的能力,过两年回过头来看会超过很多人的预期。
这次金融危机是源于美国,然后影响到全球各国的经济。所以,这种情况下,按照一般的理解,这就意味着美国经济比其他国家受挫的程度会更严重,受拖累的时间也会更长。不过陈志武也指出,从现在来看,美国经济过去经过了两个世纪的发展,特别是其金融市场,尽管这次出现了危机,但整个金融体系的架构还在。所以,到明年某个时候,一旦当大家看到金融和经济危机已经到底了,接下来美国经济复苏的速度会超出人们的想像。
标准普尔的怀斯表示,美国已经陷入衰退,并可能持续到明年年中。美国这次的衰退的程度并未严重超出以往,只是持续的时间比一般情况要长一些。其他工业化国家中,日本的情况与美国会很类似。欧洲的衰退则可能更为温和,但会持续更久,可能到明年年底。
还有很重要的一点就是新总统的号召力。陈志武认为,奥巴马的上任可能会让整个美国社会对自己的未来的信心得到极大提振。奥巴马也许可以做到像罗斯福那样。1933年罗斯福总统上任以后,把美国社会的信心和凝聚力一下子呼唤出来,让美国大大小小的家庭和企业都愿意和新总统一起接受新的挑战,作出自己的贡献,尽快帮助美国经济走出大萧条。
陈志武表示,奥巴马明年1月20日上任后,可能在很多方面模仿一些罗斯福的做法,会在金融、证券市场制度架构方面作出改革,在刺激经济增长方面也会出台很多举措来刺激消费,同时也能在国际社会得到更广泛的社会群体的支持,这对美国经济在明年下半年出现复苏会有很大帮助。
股市:震荡仍可能持续数月
多位国际权威经济学家表示,金融危机最黑暗的时期可能已经过去。不过,金融市场特别是股市接下来几个月仍可能持续震荡。
金融危机或已见底
多数经济学家认为,金融危机的最坏时期应该算是已经过去。但他们也提醒说,在局势尚未完全明朗之前,当前还不宜过分乐观。
曾在美联储任职多年的摩根大通经济学家费罗利认为,在过去一段时间各国纷纷采取重大措施稳定市场和刺激经济的作用下,再出现像雷曼兄弟这样的大型机构倒闭的风险已大大下降。从这个角度说,金融危机的最糟糕时期已经过去。
巴克莱资本联合首席经济学家马基则表示,他个人不大愿意下类似于我们已经渡过最坏时期的判断。“美联储和财政部推出的一系列举措,的确似乎已经在市场上产生了一些积极效果,我们预计这种正面效应会继续下去。”
耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武表示,金融危机某种意义上说已经到底,当然这个底肯定不是V型,而是U型底。但是对实体经济的冲击还刚刚开始。
马基表示,在现阶段还存在危机继续恶化的风险,所以他认为现在还没到过于自信和乐观的时候,大家还必须对金融体系可能出现的更多负面发展保持警惕。
标准普尔首席经济学家怀斯表示,对金融市场来说,最坏的时期可能已经过去,但由此带来的经济冲击才刚刚开始。他表示,有迹象显示信贷状况有所改善,但仍有很多不确定性。总的来说,他认为信贷市场已过了最黑暗的时期,但要改善不是一朝一夕的事。
“在我看来,在彻底恢复正常,可能需要几年时间。”怀斯说。他以1997年亚洲金融危机时的状况为例表示,尽管当时只是一个地区性的危机,但受此影响,银行体系在几年后才恢复正常。
股市未来数月震荡为主
对于金融市场未来的走势,费罗利认为,股市接下来会继续消化经济方面的负面消息,经济的疲软会抑制股市的任何上涨。市场仍会持续波动。就美股而言,股市可能还会创出新低。“尽管我们已经很接近底部,但仍有进一步下跌的可能性。”标准普尔的怀斯表示,股市可能已经接近底部。股市通常会先于经济3-6个月企稳,如果说经济能在明年中期复苏的话,那么股市有望在今年年底左右企稳。
陈志武则预计,未来六个月中,道指可能在7000点到11000点之间震荡,然后随着投资人对美国经济的前景改观,股市可能出现回升。陈志武表示,从投资价值上来看,美国和欧洲等发达股市在现在和未来几个月中存在显著的长期投资机会,甚至包括金融业。尽管今天金融股跌得很惨,但长远来看,金融业前景依然看好,长期的投资价值依然非常高。
对A股市场,陈志武表示,“未来几个月还会有很多阴云,因为中国的企业盈利和经济指标在未来六个月或是九个月只会越来越坏,而不是越来越好。”但是也许从明年上半年以后,中国股市可能出现新一轮上涨。当然,“大小非”的问题还有待解决。他认为,A股未来六个月探新低的可能性很小,但是上涨的空间会比较有限,大概会在2000点上下波动一段时间。
巴克莱资本的马基表示,过去一段时间股市受到了企业盈利和世界经济增长降温预期的影响,也出现了大幅下跌。但通常情况下,股市会先于经济企稳。从历史经验来看,在经济出现明显复苏之前,股市已经开始企稳一段时间。
美元强势有些过头
对于前一段时间风头正劲的美元,专家表示,美元走强凸显了全球投资人仍对美国经济实力抱有信心,但当前的上涨可能有些过头了。
摩根大通的费罗利认为,美元近期走强主要原因有二:一方面,这是对前期美元疲软的报复性反弹。因为在今年夏天,市场对美元过分看空;另一方面,此前大家对美国经济衰退的担忧很盛,但没想到后来欧洲和其他经济体也纷纷陷入相对,因此,美元相比之下反倒成为抢手货。短期内,他认为美元可能在今后几个月出现调整。
标普的怀斯表示,美元只是从此前两年的过度弱势中反弹,但当前有些太强。过去几年,美元对欧元等货币的走势更多体现了利率的相对走势。在2006年时,欧洲的利率要低于美国,资金于是流向美国,推动美元上涨、欧元下跌;但随着美国利率下调和欧洲加息,欧元对美元开始持续上涨。
但在过去几个月中,随着欧洲陷入衰退,欧元遭到抛售。当然,美元的走强还受到日元套利交易的影响。由于大量套利交易在风险上升时选择平仓,欧元遭到打压,日元相对走强,美元也受到影响。
“就目前而言,我并不认为美元汇价太大偏离长期均衡水平,但我预计,一段时间以后,随着形势恢复稳定,避险意愿下降,欧元对美元可能回到1.40附近。”怀斯说。

转机即将到来高盛CEO未来数月市场将适应新现实交易活动有望明年恢复

为什么高盛说“疫情或将永远改变石油行业”?

先说结论,疫情将美国从世界原油供给体系中踢除,深刻的改变了石油行业!

全球主要的原油出口地有几个:1、以沙特为代表的中东地区;2、俄罗斯;3、以委内瑞拉为代表的南美;4、北美地区。

1.美国的开采情况

由于开采技术的提升和全球对轻质低硫原油需求增加推动,美国已经成为了全球主要的原油输出国之一。在2019年6月,美国曾一度超越沙特阿拉伯,成为全球最大原油出口国,日均出口量超过300万桶。能源贸易也成为了美国经济支柱的一部分。

由于美国的原油主要是页岩油,主要使用水力压裂法,需要借助高压把化学物质与大量水、泥沙的混合物注入地下,压裂油井附近的岩层构造,进而采集原油和天然气。这样的开采方式导致了美国的原油开采成本较高,达到了46美元以上。

2.中东的开采情况

以沙特为代表的中东,由于其得天独厚的地理优势,实现了原油的天然累计,用调侃的话来说,就是你在中东的土地上随便打一个洞,都可以看到石油从中流出来。由于得天独厚的地理优势,沙特等国开采原油的成本很低,大约在17美元左右。

3.俄罗斯的开采情况

根据沙特阿美的IPO招股说明书,俄罗斯布伦特原油的开采成本超过40美元/桶(含税),但由于俄罗斯石油行业的高税率,除税后的开采成本应该在20美元左右。

在疫情发生前,国际油价保持在较高水平,伦敦布伦特原油期货价格一度创下达到75.6美元/桶的高点。在这种情况下,即便是开采成本较高的北美地区,原油出口也能得到丰富的利润,这极大的促进了北美地区页岩油行业的发展,世界原油供应体系基本形成了美国-沙特(中东)-俄罗斯三角供应体系(委内瑞拉因为受到制裁,出口量有限)。

由于疫情的发生,全球主要经济体的生产和消费都出现了大幅的萎缩,经济衰退风险加剧,原油需求量急剧下降。同时由于俄罗斯无法和欧佩克达成原油限产协议,国际油价迅速下跌。截至发稿,NYMEX原油报价20.19美元/桶;布伦特原油当月连续报价在25.29美元/桶。据此价格我们来分析一下石油出口国的盈利情况,在主要的原油出口国中:沙特为代表的中东地区出口原油,还有一定的盈利空间;俄罗斯出口原油,基本保本; 美国出口原油,每桶要亏损20美元以上!

美国刚刚成为了世界原油出口的主要国之一,这个价格意味着,美国在今年的能源出口几乎萎缩为0,同时将大大的抑制美国的石油开采活动,新增油井会大大的减少,原有的开采企业可能面临破产潮。 全球原油供给将从美国-沙特(中东)-俄罗斯三角供应体系演变为沙特(中东)-俄罗斯的两极供应体系。

同时由于油井的开发属于资本密集型行业,需要一定的培育周期,一旦美国的石油(页岩油)行业被抑制,美国要再次重启该行业需要大量的时间和资金。在此之下,世界原油行业将发生重大的改变。

我想这也就是题主所说的:高盛说“疫情或将永远改变石油行业”。

沙特、俄罗斯两桶油把持石油价格,一招鲜吃遍天,还制造石油只够人类使用几十年的假新闻。

世道变了页岩油革命发力了!2017年5月北美的页岩产量达到了世界原油总产量的6%,为528万桶/天,2019年4月,美国页岩油达到了859万桶/天,到2019年12月,美国二叠纪盆地、巴肯、鹰滩等七大产区页岩油产量突破900万桶/天,占原油总产量的70%,美国日产原油1290万桶/天,已经是地球上第一大产油国。

这次沙特俄罗斯趁着新冠疫情危机全球股市暴跌之际,发动价格战,剑指页岩油这个打破他们美梦的“恶魔”,不把页岩油革命之火扑灭誓不罢休。

特朗普的特点就是反应慢,战火已经让页岩油公司岌岌可危,他还没想明白呢。别想了,三桶油一起谈判吧。

现在明白了为什么特朗普不想跟伊朗开战?美国制裁伊朗、委内瑞拉依然不改世界石油供过于求的局面。特朗普制裁北溪2号,无非自己多卖石油。特朗普是不是让沙特多折腾一会儿呢?灭掉沙特才能启动油价上涨。

疫情只是国际能源转折的开始。其他国家学会了开采页岩油,石油比水便宜就是应该的。谁都无法预料石油的未来,拿石油互相欺骗不是好项目了。

依靠石油单一产业的国家,要勒紧裤腰带过20年苦日子。俄罗斯石油依赖度太高了,不是大国思维。

关于题主提的:为什么高盛说“疫情或将永远改变石油行业”?首先石油和老百姓的出行息息相关,也对墨林有一定的影响,墨林以为有以下三个原因:

确实是这个样子,几年前沙特为了打击美国的页岩油,把油价打到了30美元左右。但是因为需求端还很活跃,再加上沙特本身的财政无法支撑他这个计划,低油价一共也没持续去几个月。

这次疫情直接从需求端开了刀,石油需求可能一时半会上不来,因为疫情结束不知道2020年能不能完全过去。现在虽然欧美已经到达了一个新高峰,但是有些国家我们还没有看到是什么样的情况,比如印度,未来会不会爆出更大的瓜?我们不得而知。

所以,2020年内石油的需求端都不会有明显的上涨,这确实改变了国际能源的格局。就拿美国的页岩油行业来说,这次疫情对他们来说将是一次大洗牌。现在小型的页岩油企业几乎都扛不住了。但这对于大的能源巨头来说,却是一个非常大的收购并购机会。

当这些小的页岩油企业倒下时,有实力的大型能源企业会把这些倒下的企业收购,好的资产剥离,坏的资产扔掉。预计在2020年结束后,疫情结束后,美国的页岩油企业会出现新的能源巨头。

经过这一大轮大鱼吃小鱼后,美国的能源企业才具有了在能源行业跟沙特俄罗斯群雄逐鹿的实力。这时候才会有真正的三足鼎立的情形出现。在此之前美国虽然石油产量高,但是并没有集中,无法形成有效的定价权。在此之后,可能他们就有了。

对于能源需求过来说,疫情打压了油价,对他们好处十分明显。但是当疫情结束之后,等需求上来之后,美国的页岩油将成长为另一个巨头,能源市场又多了一个屠夫。

经济学的正向思维是需求决定供应!

受疫情的影响,世界范围内对原油的需求大减,这将驱动原油供应下降。这是理想的供需平衡市场状态,最重要的目的是维持原油价格的稳定。

而事实上并非如此,原油的产量相对集中于几大组织:

以沙特为首的OPEC组织,他们掌握世界上储量最多、产量最大、开采成本最便宜的原油;以美国为首的国际原油财团,他们掌控国际原油的定价权力,掌握页油生产技术;以俄罗斯为首的原油输出定向国家,掌握西欧等周边国家的原油市场。

每个集团都有自己的原油优势,这决定了三者之间存在明显的竞争关系!

高储量、高供应、低成本的原油集团OPEC组织希望扩大市场份额,但政治、军事以及国际地位等的弱势要求他们只能通过增产降价来提高自己的竞争能力;

掌握国际原油定价权的美国凭借其霸主地位,意图通过金融手段来控制原油价格,保证自身页油权益;

掌握周边市场份额的俄罗斯也需要通过资源、甚至军事胁迫保证自己的出口市场。

这就决定了,面对世界性原油需求下行的状态下,三个利益集团必然会把存量市场蛋糕保护好,甚至去借机抢夺多方市场蛋糕。

而疫情导致的世界性原油需求下行,这种情况下,美国的定价作用略占下风,OPEC和俄罗斯借助成本优势和市场优势通过增产压低低油价,成功打击了美国原油在国际上的市场份额。

而忙于国内疫情防控的美国,面对感染人数的激增、金融市场的崩溃,基本上无暇顾及原油问题。

所以,给了沙、俄两国“痛打落水狗”的机会。且这种局面会因疫情的影响而长期持续。

当然,随着疫情的防控,当美国精力恢复以后,还是会认真的处理这个问题,这就是后话了!且听以后调侃……

这是2020年3月30日高盛的一封报告,原文是:随着油价低迷期过后持有优质资产的公司越来越少,疫情导致全球原油需求史无前例地暴跌,这可能会永远改变石油行业。

我分析了一下,原因如下:

我们知道,一国的石油消费增速及其趋势与该国经济走势呈现极强的“正相关”关系。

看看全球经济的停摆,就知道,这对于石油行业的冲击。

美油「油价」大幅下跌,美国页岩油企业正在面临前所未有的冲击,他们的生产成本较高,疫情之下的国际原油大跌,很可能让这些企业破产。很多企业的现金流已接近枯竭,页岩油又一次受到重创。

当下美国崛起的LGN业务,该业界人士透露,由于一直以来都是长协合同和DES(即目的港交割)交货方式,目前受到的影响不太大,但若疫情持续半年以上,很有可能对美相关企业和产业链造成影响,产生美国内大量失业。另外,受疫情影响,有中方买家正在以不可抗力等原因试图减少此段时期内的LNG进口量。

油价的大起大落,都意味着,很多小的,新型,抗风险低的石油公司破产以及被贱卖,被收购。

优质资产的趋势聚合,将彻底形成几个能源巨头,不可战胜的巨头。

不可战胜,意味着什么?意味着既得利益者霸占上风,意味着不会改变和动摇。

这就是改变,和永久改变的原因。

实则内因有两个:

1、国际石油持续衰退,2020年第一季度全球原油需求下降了43.5万桶/日,4月份,预计需求量将减少到1870万桶/日。原因一是疫情影响,其二是全球在大力发展新能源 汽车 ,尤其是国内,随着政策不断推进,新能源车占比将越来越大,纵观全球对于石油的消费呈减少趋势。

2、俄罗斯与沙特之间大打价格战,倍受伤害的是OPEC各成员国以及美国页岩油,虽然这场价格战是沙特与俄罗斯双方经济都造成了伤害,但为了杀敌一千而自损八百在所不惜。

俄罗斯为了自身利益,不惜与美国页岩油拼价格战,沙特为了限制伊朗发展,也是大大出手,这也是俄罗斯与沙特联手的主要原因之一。

另外大国之间的博弈并非一句两句能说清楚,这次价格战之后,双方一定还会重返谈判桌,来达到各自想要的目的。

海外疫情不断恶化,沙俄油价战毫无缓和迹象,国际油价持续保持在低位,如果这种情况延续下去的话,世界石油市场就会重新洗牌,谁的开采成本高谁就会被最先淘汰出局。如果按这个逻辑推理的话,美国页岩油是最先被淘汰出局的,因为美国页岩油开采成本最高。但是,很多时候,现实和逻辑是不一样的,沙特想用油价把美国页岩油淘汰出石油供给市场,这可能吗?成功的概率很低。

首先,供需关系看

现在页岩油产量是世界第一,比沙特和俄罗斯还要高,没有了页岩油谁来填补这一块,前提还要把油价维持在低位,只要油价涨到50美元以上,页岩油就存在利润空间,就会死灰复燃。当前世界,欧美国家发展到了瓶颈,用多少油基本稳定了,可发展中国家的用油量还在上升,这也是一块缺口。因此,没有页岩油,只靠传统石油根本就填不上这个坑。

其次,美国不是一个按常理出牌的国家

美国是什么国家,是世界霸主,军事,经济、外交、金融无一不是,石油这样一个大市场想要把美国踢出去,可能吗?想想当年美国没有页岩油时,都会想办法控制石油,把美元和石油捆绑在一起,更不用说现在有了页岩油了。不要小看美国,有的是办法让油价恢复正常,只是现在被疫情和经济拖累而已,什么时间有余力了,有的是办法抢占石油市场。比如增加石油的进口关税,这样就可以保住本国的市场,日本国内宁愿吃着天价的大米,也不降低粮食关税,美国不会吗。还可以挑起战争,沙特不听话,在中东再扶持一个傀儡去搞沙特,或在沙特内部搞一场政变,这种事对美国来说手到擒来,只要有美元,总有势力会出头。

最后,疫情影响,经济危机只是暂时影响了石油需求,终究会恢复正常

现在石油需求因为疫情和经济危机影响下下降,但这种情况终久不会持续,能持续多久不好说,美国页岩油企业在美联储背后支撑下如果挺过去也不是不可能,再说了,美国是一个多元化国家, 科技 、石油、地产、服务业齐头并进,不向沙特和俄罗斯,国家收入太单一,最后谁先抗不住,真不好说。

总结,疫情或将永远改变石油行业,只能说有这种可能,但可能太小。如此大的一块肥肉放在美国的面前,美国会不动心才怪,何况美国已经尝过个中滋味,国家强大了,再加上不要脸的特性,还有什么是不可能的吗。

都说此次疫情对世界格局和世界经济的影响的不亚于第三次世界大战。在石化行业尤其如此,高盛的判断决不是危言耸听。

一、疫情对油气市场的影响

1、首先对原油市场的影响

(1)国际市场: 根据IHS公司预计,由于此次疫情影响,一季度全球石油消费增量同比将由此前预计的60万桶/日变为负增长(-50万桶/日),一季度全球石油消费水平将同比削减110万桶/日左右。此次疫情加剧了全球石油市场过剩态势,出现了推低油价的“极端情景”。疫情发生以来,布伦特原油期货价格跌破60美元/桶,从1月22日62.3美元/桶降至2月11日的54.01美元/桶,预计未来一段时间将持续徘徊在55美元/桶左右。

(2)国内市场: 2019年中国原油进口量超过5亿吨(相当于进口1000万桶/日),石油消费量达到6.9亿吨,对外依存度上升至72%,石油消费量占全球消费总量已达14.5%左右。原预计2月全国石油消费水平同比将增加70万桶/日,受此次疫情影响,IHS公司预计2月全国石油消费量同比将至少下降300万桶/日,占全国平均消费水平(1400万桶/日左右)的约21%,3月份消费量将有所收窄。

2、其次对天然气市场的影响

(1)国际市场: 2019年全球天然气产量4.11万亿m3,消费量3.98万亿m3,市场供应宽松。在此次疫情的冲击下,预计全球LNG消费的增量将从2019年的5000万吨左右降至2020年的2000万吨以下。2019年,东北亚(中日韩)地区的LNG现货价格约6美元/MMBTU,全年平均进口价格(含长约)约9.2美元/MMBTU。此次疫情引起LNG价格进一步下降,预计2020年东北亚地区LNG现货价格可能跌至5美元/MMBTU以下,进口价降至8美元/MMBTU左右。

(2)国内市场: 2019年中国天然气消费量(含LNG)首次超过3000亿m3,达到3030亿m3,进口天然气(含LNG)1373亿m3,对外依存度超过45%。按照IHS公司原来的正常预测,2020年中国天然气及LNG的消费量将达到3270亿m3,同比2019年增长8%。由于此次疫情影响,预计2020年天然气消费增速回落到6%左右,达到约3210亿m3。

二、疫情对石化行业的影响

疫情发生以来,上游油品及石化原料生产企业由于其连续化生产特点,尤其是国内大型炼化企业大部分都处于开工生产状态,运行态势总体保持良好。但就行业整体运行来看,出现一些新问题:一是原料及产品运输受限,造成产品库存上涨,装置开工率下降;二是部分地炼企业和下游加工企业出现资金紧张、负债率增加甚至面临资金链断裂的状况;三是下游油品、化学品消费减弱,产品出口压力增加,一部分企业由于延迟交货,出口订单被迫取消;四是部分下游企业用工及防疫用品出现短缺,对企业正常开工造成较大影响。

此次疫情对石化产品生产及消费的具体影响,主要体现在以下四个方面:

(1)成品油需求疲软、销量下降、终端消费放缓疫情发生以来,由于企业延长假期、高速公路限行、公共交通基本停运、私家车出行锐减,国内汽油消费量急剧下降。另外,由于大型户外工程、工矿企业、物流运输等行业短期内难以复工,柴油消费需求进入“冰点”,而原本春节以来加速增长的航空客运市场发生了难以避免的“跳水”之势,航煤需求面临尴十分尬的境地。综合预计,1-2月国内成品油市场消费量将出现明显回落,跌幅在30%左右。由于市场消费触底,预计成品油产量减少30%左右,汽柴油表观消费量跌幅在35%左右,终端消费量(加油站销量)大幅下滑;汽柴油售价宽幅下调,89#汽油价格已从1月份的8705元/吨下调到2月上旬的8285元,0#车用柴油价格从1月份的7710元/吨下调到2月上旬的7305元/吨,油品消费疲软导致炼油企业成品油库存上升。

(2)石化基础原料需求大幅下降,短期化学品市场波动激烈。

疫情发生以来,国内大型石化装置生产运行基本保持稳定,但下游加工企业延迟复工,农膜、食品包装、塑料管材需求受到开工抑制,石化原材料需求显著下降,因此上游石化装置大部分被迫降低生产负荷,导致企业产品产量及销量同时降。大宗化学品下游的纺织、建筑地产等劳动密集型行业复工推迟,使得用于化纤、建材等领域的大宗化学品(如乙二醇、PTA等)销售也将受到一定影响。根据IHS公司预测,如果2020年我国GDP下降1%,乙烯、丙烯、甲醇、苯、对二甲苯等基本有机化工原料国内需求损失在200万吨以上;如果GDP下降2%,上述5种原料需求损失在400万吨以上。

(3)口罩/防护服等医用品需求爆发式增长,聚丙烯医用料及无纺布产能迅速激活

随着此次疫情的蔓延,防护用品尤其是口罩、防护服及消毒液等医卫用品需求量出现爆发式增长,在此严峻形势下,上游石化企业及时调整生产计划,确保原材料全力保供。从产业链分析,口罩、防护服是由上游的聚丙烯原料经过一系列加工得到无纺布,无纺布再加工制得口罩和防护服。通常1吨高熔聚丙烯纤维可生产一次性外科口罩90~100万个,生产N95医用防护口罩20~25万个。目前口罩和防护服产能已全面恢复,但与疫情防控期间国内民众巨大的消费需求相比,目前口罩产量仍然存在很大的供应缺口,需要继续增加产能,确保供应。

除了口罩和防护服用聚丙烯纤维料(喷融无纺布)外,聚丙烯透明料(注射器)、聚乙烯(透气膜)等石化原料生产需求明显提升,这类产品较少受到生产企业延迟复工的影响,通过全力生产可满足抗疫需求。经过此次疫情,未来民众对于口罩的消费习惯可能会有所改变,同时医疗卫生行业将更加重视医用品的应急储备,聚丙烯、聚乙烯等潜在的消费增量有望进一步提升聚烯烃行业发展景气度。

为打赢疫情防控阻击战,中国石油大庆炼化、抚顺石化、大连石化、兰州石化、独山子石化、宁夏石化、呼和浩特石化、吉林石化等炼化企业,提前结束春节休假,对生产医用料的聚丙烯装置进行升级管控,开足马力全力生产口罩、防护服等用紧缺医疗物资原材料。截至2月9日,中国石油已累计生产医用物资原料6.43万吨,累计出厂5.53万吨,及时供应下游生产企业,为疫情防控工作提供了重要保障。

(4)消毒用品需求激增,市场供应满足需求

疫情发生以来,84消毒液、洗手消毒液和75%医用酒精等消毒用品需求激增,目前我国消毒用品产能供过于求,完全可以满足需求。据工信部统计数据,我国共有消毒液生产企业433家,其中84消毒液企业95家,平均开工率目前仅60%,日产量1579吨,另有库存1908吨。84消毒液的原料是次氯酸钠,按照一般含量5%-6%计算,日需求量100吨。我国次氯酸钠日产能1万吨左右,虽然目前复产率不高,但产量近5000吨,因此,84消毒液市场供应非常充足。另据工信部统计数据,我国洗手消毒液生产企业70家,目前日产量达到140吨左右,库存200余吨,供应量充足;医用酒精生产企业59家,日产能407吨、产量200多吨,加之我国乙醇生产企业都可以生产95%以上酒精,日产量900吨,能够充分保证医用酒精原料供应。此次疫情发生后,影响消毒用品市场供应的因素主要是运输瓶颈。在疫情严峻形势下,防护用品的运输优先级较高,有可能出现产品交付滞后的现象。

三、石化行业应对措施

从整体情况看,近年来国内炼化新增产能较多,市场本身存在供过于求的风险。本次疫情在短期内将对实体经济带来较大冲击,炼化产品市场供过于求的风险加大。从积极的角度看,炼化产能将得到优化,有利于 社会 资源向竞争力强的企业集中,降低 社会 平均成本,促进炼化行业向高质量发展。从国家出台的财政政策看,减税和基础建设投资力度将加大,有利于加快5G为代表的新经济发展步伐,特别是在5G基础设施以及医疗基础设施建设方面将为高端石化产品带来较大的市场空间和机会,从而加快石化产品结构的优化和调整。针对疫情影响,下一步石化行业应如何应对,提出如下措施建议:

(1)加快消化成品油库存,进一步增强炼化一体化及应对突发事件能力

短期看,疫情对成品油销售带来严重冲击,生产企业库存处于高位,在相关行业陆续复工后,市场将会经历一段消化期,预计一季度国内成品油销售仍面临较大下行压力,但随着疫情后期私家车、物流、公共交通等的逐渐恢复,成品油市场总体呈现上行趋势。地炼企业库存压力大,应设法消化库存;主营炼油企业应控制油品外采数量,加大出口,积极排产。长期看,石化行业应在优化装置工艺流程和生产负荷、加强区域内企业间的储运协调能力、增强炼化一体化以及应对大型突发事件预案方面有所作为。

(2)优化完善下游产业链,弥补医用聚丙烯专用料及无纺布等相关领域产能短板

疫情发生以来,医用口罩和防护服等物品出现严重短缺,其原因并非上游聚丙烯原料供应不足问题,而是市场供需信息不对称、下游无纺布及口罩终端生产线总体产能不足、生产周期较长等因素所致。此次疫情后,需要行业人员深入思考,共同行动,加强上下游企业间的联合,持续优化聚丙烯医用料产业链和新产能布局,弥补产能短板,提升行业高质量发展水平,为及时应对公共卫生事件提供保障。同时,需要密切跟踪以5G为代表的新经济发展状况,掌握行业动态,加强企业合作,明确细分市场需求,提前布局,加快新产品开发,提高市场竞争力。

相信不同的石化企业和组织正在调动一切资源,争取在这次变革中寻找到新的机遇。

我个人来看,疫情只是导致石油行业大洗牌,很多石油公司难以在这种严寒中生存下去,另一些成本低、市场反应灵活的公司或许能熬下去,等到春天到来。

如果没有发生新的能源革命,石油还是人类主要的能源,那么石油行业就不会被根本改变。等到经济恢复,对石油的需求就会恢复,那么石油业的春天就会再次来到。

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