赛道 股市,赛道股的估值

今年以来,激光雷达市场出现了变化。根据高工智能汽车研究院监测相关数据,去年中国市场乘用车前装标配搭载激光雷达数量还不到8000颗。但是今年前九个月,前装搭载激光雷达的数量已达5.7万颗,呈现了爆发式增长,由此推算今年全年可达12万颗,足足增长10倍以上。

11月2日,禾赛科技正式发布面向ADAS前装量产车的纯固态近距补盲激光雷达——FT120。该公司表示,目前已经获得多家主机厂总计超过100万台的定点,公司预计2023年下半年量产交付。

虽然包括禾赛科技、速腾聚创、大疆以及华为等国内主流激光雷达整机厂商目前尚未上市,但激光雷达上游环节来看,也有不少企业在做,上像已经涉足激光发射器、光电探测器领域并有所突破炬光科技、长光华芯。不过也丝毫不影响激光雷达市场的需求量大涨。资本也没有放弃,反而一轮又一轮的投资。甚至二级市场里,激光雷达概念指数近期涨势明显,在近一个月内涨幅达27.37%。

市场不少关注的人在猜禾赛有什么秘诀让资本大力捧场?有什么秘诀让产品能够不断地走向海外?因为大趋势来了。

激光雷达的黄金时代来了

2020年激光雷达受到了更多的关注,这一年多家激光雷达公司迎通过特殊目的并购公司完成上市的热潮。比如Velodyne、Luminar 已经在纳斯达克上市,国内禾赛科技原本也打算上市,目前激光雷达市场尚未成熟,行业还处于多家企业开花的时候。

根据高工智能汽车研究院监测数据显示,去年国内市场乘用车新车前装标配搭载激光雷达接近8千颗,数量还不多,以后随着无人驾驶的加速落地可能市场才会进入增长高峰期。

这期间激光雷达技术路线的选择、融资能力、量产客户的开拓等都是决定企业在行业能否站住脚的因素,企业自己是否具备足够的软硬件实力,能否大批量交付等也将影响着他们在未来市场的话语权。这也意味着,谁抢先实现激光雷达的大规模量产上车,谁就更有可能抢占未来智能汽车市场的高地。

2021年激光雷达市场更热闹一些,国内布局激光雷达的企业也不少,脚步也很快,华为的96线半固态转镜式激光雷达,先后获得了北汽极狐、哪吒S的定点。速腾聚创第二代半固态MEMS激光雷达已确认将在广汽埃安AION LX、威马M7、智己L7等车型上量产。Luminar Iris半固态双转镜激光雷达将搭载于上汽R ES33和沃尔沃XC90。炬光科技激光雷达产品全固态激光雷达,现已在雷克萨斯 LS 500 系列上应用,等等。

行业大环境向好,禾赛科技也跟着受益,禾赛多次获得资本加持。去年6月份以来,禾赛科技已经和至少12家OEM及自动驾驶研发企业达成了合作,涵盖理想汽车、文远知行、集度、爱驰汽车、新石器、主线科技、轻舟智航、华人运通等,以打造成熟的自动驾驶生态圈,比如理想、高合宣布将在未来的车型上应用禾赛的半固态转镜式激光雷达AT128。

竞争下,禾赛做了什么?

禾赛做了什么,它其实做了很多,不断推陈出新,几乎每年都有新产品。

2013年禾赛科技成立于美国硅谷圣何塞,后搬迁至上海。

2016 年之前,禾赛的主要产品是激光甲烷遥测仪和激光氧气传感器。

2016 年以后禾赛开始自研激光雷达,逐步进入自动驾驶激光雷达领域。激光雷达产品主要应用在4个领域:自动驾驶、高级辅助驾驶、机器人、车联网。

2017年禾赛发布40线激光雷达Pandar40,推出后受到行业广泛关注,被逐步应用于世界范围内多个无人驾驶项目。

2018年4月推出性能升级的Pandar40P,2019年1月推出64线激光雷达产品Pandar64。这两款产品受到了世界范围内头部无人驾驶公司的广泛认可,至2020年公司客户已遍布全球23个国家。美国加州DMV公布的2019年无人驾驶测试里程数排名前15位的企业中,超过一半选用了禾赛产品作为无人驾驶车队的主激光雷达。

2021年8月发布AT128,AT128突破了传统高性能激光雷达庞大的分立式设计,在垂直方向采用了固态电子扫描,在几颗芯片上就集成了128个VCSEL激光器,在一台小巧的激光雷达内实现了真128线的高性能。AT128点云数量达到153万每秒,测远达200米(10%反射率),点云均匀分布如同摄像头效果,能够为ADAS系统提供超高清的环境感知,在业界同类产品中表现非常优秀,这也是当时被央视报道的原因之一。

AT128发布没多久就官宣获得多家车企总计超过150万台的定点。据禾赛科技的量产节奏,AT128将于2022年下半年正式大规模交付。这意味着,能否实现量产交付能力将是禾赛需要考虑的问题,由此禾赛投资建设了年产能超过百万台的麦克斯韦智造中心,预计于2022年全面投产,建成后将承担激光雷达研发、生产、车规测试等功能模块任务,引入先进的“自动化 柔性”生产线,达成灵活的产能能力和多需求适配能力,逐步成为具备强大交付能力的超级研发制造中心,以支持快速增长的量产订单。

今年AT128 也获得了理想、长安、集度、高合、路特斯等多家顶级主机厂旗下多款车型总计数百万台的量产定点,9 月交付超过 1 万台,10 月交付再次过万

而这款产品FT120可嵌入车身两侧或四周,安装在两侧翼子板、进气格栅、后保险杠等位置,最小外露视窗尺寸仅为70 mm x 50 mm。

在性能方面,FT120拥有100° x 75° 超广角视场、零盲区等特性,最大量程为100 米,既能够感知到高处的路牌、栏杆、立体车库夹层等,也可以探测到低矮的孩童、宠物、锥桶、斑马线等,与其远距的半固态激光雷达 AT128 形成完整的车规级激光雷达解决方案。比如在路口转向、车辆加塞、主动超车、自动泊车等场景下,FT120 能帮助智能汽车实时“看清”周围路况。

成本与量产问题,禾赛已经步入正轨了

新势力主打智能驾驶,激光雷达上车进展最快,自主品牌对智能驾驶的布局节奏快于合资、外资品牌。从车型价格来看,新势力和自主品牌搭载激光雷达的电动智能车型的价格带位于 15-40 万元之间,相比之下外资品牌丰田 Mirai、奔驰 S 级等车型的起售价均在 50 万元以上。从数量上看,单车搭载激光雷达数量逐步增加至4颗,无人驾驶和激光雷达市场开始进入真正大规模使用阶段。

对于众多参与者来说,成本过高是较大的阻碍,虽然市场上的华为、大疆Livox、Luminar、Innovusion等的半固态激光雷达有量产项目落地。但是之前量产激光雷达的平均价格是比较高的,单颗前向激光雷达成本基本需要5000元,车企对L3智能驾驶单车整套激光雷达系统(前雷达 角雷达)成本包容度基本在1万元左右。由于成本过高,所以市场上大多数车企都选用毫米波雷达,而只有少数国产新势力车企在用更为高端的激光雷达。

目前FT120也已经获得了来自多家主机厂超过 100 万台的量产定点,预计 2023 年下半年量产交付。据悉,禾赛年产能百万台的“麦克斯韦”智造中心,明年也将全面投产。

当然,一般初创科技企业的营收情况一般都不好看从营收上来看。2017年至2019年禾赛科技的营业收入分别为0.19亿元、1.32亿元和3.48亿元。单看营业收入的话,各个年份的增长还是很快,比如2017-2019年,营业收入由0.19亿元增长至 3.48亿元,年复合增长率达327.97%。2018年,营业总收入同比增长582.30%。到了2019年,禾赛的营业收入同比增长162.27%,略有放缓。

这几年里,禾赛发布了多个能够创造营收的激光雷达产品,比如

※ 2017 年 发布的 Pandar40(40 线中长距激光雷达)当年实现销售收 入 0.14 亿元;

※ 2018 年发布的Pandar40P(40 线长距激光雷达)市场效果也不错,同年禾赛的 40 线激光雷达实现收入 1.15 亿元,同比大幅增长 749.14%;

※ 2019 年的 Pandar64(64 线长距激光雷达)当年产生收入 2.24 亿元,占激光雷达销售收入的 68.09%;

※ 2020 年 发布了PandarQT(64 线短距激光雷达),前三季度实现 0.17 亿元收入, 同年9月发布的 Pandar128(128 线长距激光雷达)当月即收获939.23 万元。

接下来,今年这个ADAS前装量产车的纯固态近距补盲激光雷达——FT120也应该会有不错的业绩贡献。

2017至2019年主营业务毛利率分别为 74.87%、75.62%、76.24%,高于同行业其他公司。大部分原因是激光雷达的研发与制造壁垒较高,比如40 线激光雷达的毛利率在 60%左右,Pandar64 在2020 年前三季度毛利率为 77.47%,128 线新品 Pandar128 毛利率有 60.67%;能够看出禾赛的产品的毛利率是随着产品的创新而上涨的,越具有科技属性的产品其毛利率越高。

然而,在毛利率均超过70%的情况下,禾赛科技归属母公司净利润近2年却亏损较大。2017年至2019年禾赛科技归母净利润分别为-0.24亿元、0.16亿元、-1.50亿元。也就是说只有2018 年实现了盈利,净利润有1611万元。相比之下,2019年的净亏损达到1.5亿元。

为什么有这么多亏损。一个是巨大的研发投入,2017年至2019年,禾赛科技的研发投入分别为 0.29亿元、0.61亿元、1.68亿元,占当期营业收入的比例分别为151.02%、46.54%、48.32%,研发费用占比超过了一半的科技公司。平均占到营收的 56% 以上。还有就是大家讨论比较多的相关专利许可费用。

根据相关资料显示,2019年8月,Velodyne 在美国指控禾赛科技侵犯其在美国注册的旋转式激光雷达相关专利;同年,禾赛科技在德国对 Velodyne 提起诉讼,指控 Velodyne 侵犯其在德国注册的旋转式激光雷达相关专利;次年,禾赛科技在中国上海知识产权法院指控 Velodyne 侵犯其在中国注册的旋转式激光雷达相关专利。

2020年6月24日,禾赛科技与Velodyne 签署《诉讼和解和专利交叉许可协议》。协议中,双方均否认对另一方的专利存在侵权行为,并约定在全球范围内交叉许可双方现有和未来的专利。该协议有效期限至2030年2月26日,在协议有效期内,双方承诺不在旋转式激光雷达领域对对方提出任何专利诉讼。

禾赛科技同意向Velodyne支付和解费用,包括一次性的专利许可补偿及后续按年支付的专利许可使用费。2019年禾赛科技向Velodyne支付了约1.6亿元的专利许可补偿费。除了专利许可补偿费费,从2020 年至到2022 年,禾赛科技每年需支付固定金额的专利许可费。这一项也是一个比较大的而且短暂持续的费用支出,影响禾赛的利润。

禾赛的未来

随着小鹏P5、威马M7、极狐阿尔法S HI、蔚来ET7以及AION LX plus,越来越多的智能电动车还是选择激光雷达技术路线,来实现较为安全的L2级别及以上级别的自动驾驶。加上如今国内传统车企与新势力一面倒选择了“激光雷达主导”方案。尤其是今年来自主机厂的需求明显增大,跟产品的NOA(导航辅助驾驶)需求提升有直接关系,想要从L2向L3跨越,很难跨过激光雷达方案,这意味着激光雷达的路线不仅是有一定市场的,也是智能驾驶的大势所趋。

从这些搭载激光雷达的车型上也可以看出,激光雷达正在让智能驾驶往更为高阶更为安全的方向发展。目前禾赛量产交付的产品不多,等到真正量产交付的时候,禾赛的营收、利润又会不一样了。加上自研芯片的使用为产品在性能、集成度和成本上带来了竞争优势。

之前提到的成本问题,从成本控制上来看,特斯拉或者苹果这类美国企业是非常看重的,管控也很严格。但是无论如何,禾塞科技等企业正在进行更多的创新突破,用大量的专利来构建激光雷达的专利壁垒,只要掌握核心专利技术,就不愁没有市场了,这就是拥有技术的底气。

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赛道 股市,赛道股的估值

什么是赛道股

跑道一般指可持续发展产业。这些行业一般都有政策支持和大量的资金支持,比如:能源、半导体、锂电池、风电、光伏和储能行业的股票等。
跟踪股一般是基金经理挑选的一些热门股票,大家聚在一起形成趋势。跟踪股有一个典型的特征就是高成长性。简单来说,股票赛道是指一个行业、一个风口、一个概念,比如:投资赛道、大消费赛道、医疗赛道、科技赛道、碳中和赛道等等。
展开数据
股票是股份公司所有权的一部分,也是签发的所有权凭证。它是股份公司为筹集资金和取得股息、红利而向各股东发行的作为持股凭证的一种有价证券。它是资本市场上的一种长期信用工具,可以转让和交易。有了它,股东可以分享公司的利润,但也要承担公司经营失误带来的风险。每股代表股东对企业基本单位的所有权。每个上市公司都会发行股票。
同一类别的每一股所代表的公司所有权是平等的。每个股东拥有的公司所有权份额取决于每个股东持有的股份数占公司总股本的比例。
它是股份公司资本的组成部分,可以转让和交易。它是资本市场上主要的长期信用工具,但不能要求公司返还其出资。
股票本身没有价值,但可以作为商品出售,有一定的价格。股票的价格也叫股市,它不等于股票的面值。股票的面值代表投入股票的货币资本的数量,是固定的;然而,股票价格是变化的,它经常大于或小于股票的面值。股票的买卖实际上是获得分红的权利,所以股票价格不是它所代表的实际资本价值的货币表现,而是一种资本化的收益。股票价格一般由两个因素决定:股息和利率。比如有一只票面面额为100元的股票,可以获得10元分红,也就是每年10%的分红,而当时的利率只有5%,那么这只股票的价格就是10元÷5%=200元。计算公式为:股价=股息/利率。
可以看出,股票价格的变化与股息成正比,而与利率成反比。如果一家股份公司的经营状况良好,股息增加或预期股息增加,这家股份公司的股价就会上涨;反之,就会下跌。
股息:股票持有人以股票形式从股份公司取得的收入是股息。股息的分配取决于公司的股息政策。如果公司不分配红利,股东就无权领取红利。优先股股东可以获得固定数额的股息,而普通股股东的股息与公司的利润有关。普通股股东的股息在优先股股东之后支付。只有在所有优先股股东全额收到承诺的股息后,普通股股东才有权利分红。股票只是股份公司所拥有的实际资本的所有权凭证,是参与公司决策和索取股利的凭证。它不是实际资本,只是间接地反映了实际资本的运动,从而表现为一种虚拟资本。

赛道 股市,赛道股的估值

美股三大指数都是什么?

美国三大股指分别指道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数和标准普尔500指数。
其中,道琼斯指数是世界历史上最古老的股票价格指数,是整体市场表现的指标,具有很大的参考价值。纳斯达克指数涵盖了生化科技的方方面面,是全世界科技股的重要指数。标普500指数是对美国500强上市公司的整体衡量,显示了美国经济的兴衰。
美国三大股指的影响
美国三大股指是全球金融市场的风向标。在很多情况下,它的波动会不同程度地影响各国的金融市场。
首先,美股总市值基数很大。其在全球股市的份额也超过40%,影响力从数据可见一斑。
第二,现在的全球货币是美元,是美国发行的货币。因此,美国可以控制其货币,以应对美国金融市场在各个阶段的挑战,从而巩固美股在全球金融市场的地位。

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