李迅雷认为，全球正步入低增长、高波动的时代，这主要受世界人口规模的扩张和寿命的延长、地缘政治冲突的加剧以及社会贫富差距的扩大三方面因素的影响。对于国际形势而言，李迅雷判断，美国方面供给端的问题很难在短期内得到缓解，预计二季度美国通胀压力仍会持续，长期形成的社会阶层固化和收入差距拉大情况难以逆转，经济泡沫在不断累积。
对国内市场而言，李迅雷提出，受居民收入增速放缓的影响，我国没必要追求全年5.5％的GDP增速目标，更重要的是防范风险，守住底线。此外，李迅雷认为，未来我国股票指数上涨空间有限，但一定存在结构性机会。李迅雷建议，应及时转变投资观念，关注具有核心竞争力和自主创新能力的企业。
以下为原文报告：
一、全球经济将步入低增长、高震荡时代
这一轮的疫情和通胀，其持续时间都可能比想象中更长。长期来看，全球将步入低增长、高震荡的时代。二季度美国GDP继续负增长，通胀高位运行，这种情况是比较罕见的。过去美国长期低通胀、低增长，如今却变为高通胀、低增长。与此同时，美国失业率处在历史低点，这说明当前美国经济并未衰退，甚至呈现偏热态势。
为何全球经济会步入低增长、高震荡时代？人类历史无非就是战争与和平的交替，战争将一切推倒重来，所有社会秩序重新建立，过去的富人变成穷人，使穷人重新获得新的机会。但1945年二战结束以来，全球基本没有发生过大规模的世界战争，迄今和平局面已经持续77年。这带来了三个重大变化。一是人跟自然的关系发生了很大变化；二是国与国的经济实力的此消彼涨发生了戏剧性变化；三是和平的持续意味着游戏规则长期延续且基本不变，其结果一定是贫富差距越来越大。这三个变化使得经济增长面临巨大挑战。
二、今年下半年全球及中国经济形势分析
上述诸多问题是否会进一步恶化？这也是值得思考的。比如随着国与国之间发展的不平衡性越来越强，地缘政治问题该如何解决？再比如通胀能否尽快回落？二战以来，物价稳定的时间要远远长于通胀的时间。也就是说，当前的通胀持续局面是我们没有经历过的。本次通胀本质上是公共卫生危机、局部战争导致的大宗商品供应短缺问题。虽然美国需求侧没有受到多少影响，但供给侧的问题仍待解决。2008年次贷危机是流动性出现问题，主要表现为失业率大幅上升，企业和居民部门大量去杠杆；但由于供给端问题不大，因此没有出现通胀。当前美国供给短缺问题将很难在短期内得到缓解，因而通胀压力很大。
图1：美国近三年劳动力市场及CPI数据
中国方面，受居民收入增速放缓的影响，需求侧持续收缩。这会引发什么结果？当前我国正处于利率水平相对较低的阶段，这跟2008年美国次贷危机泡沫破灭、90年代初日本房地产泡沫破灭的前提条件并不相同。当时美国、日本的经济确实过热，金融创新活跃、经济也非常繁荣，所以出现了泡沫。而当下中国金融创新非常谨慎，利率水平又处在比较低的位置。如果不是为了抵御近期美国等高通胀的外溢影响，我国本来是具备降息空间的。所以当前我国面临的困难与过去很不一样，这种差异会给资本市场带来深刻影响。
我认为资本市场就是对经济结构、时局变化和经济长周期的反映。在当前情况下，期望大牛市是不现实的，因为很多问题都属于“灰犀牛”事件。“黑天鹅”容易解决，但“灰犀牛”不容易解决。在结构固化、泡沫刚性的背景下，如果要解决“灰犀牛”问题，需付出巨大的代价。
比如美国经济下行，虽然特朗普、拜登都给出了药方，但谁去抓药呢？之所以政策设计在实操层面很难实现，就是因为存在利益重新分配的问题。在阶层固化严重的社会背景下，很多问题很难解决。现在美国1％的富豪拥有近40％的资产，贫富差距过大的解决方案一拖再拖，最后只能靠财政举债和美联储“放水”，这就使得货币总量越来越大，资产价格泡沫也越来越大。为什么泡沫这么大，但泡沫始终没有破灭呢？最近有个德国人写了一本书，叫《韧性时代》，该书指出了当前我们面临的诸多问题和风险。正因为我们充分预见和估算到了这类风险，所以泡沫始终没有被戳破。泡沫问题迟早要解决，但应如何解决？这是当前需要思考的问题。
在此背景下，中国没必要再去追求全年5.5％的增速目标。毕竟今年受到疫情和房地产两大风险的影响。我认为当前中国更重要的任务是防范风险。这就需要坚持底线思维，避免金融、房地产等领域发生系统性风险。因此货币政策、财政政策要与国内目标相适应。所以7月末中央经济工作会议并没有强调“强刺激”，而是要“守住底线”。
三、大类资产配置建议
目前来看，市场形势整体可控，我们应该重点把握结构性机会。既然我们已对经济发展和风险有了充分预期，也必然会有诸多的应对预案。未来稳增长的核心还是政府部门加杠杆（虽然今年没有大幅度加杠杆）。未来潜在增速回落已经是必然趋势。如果经济增长不追求数量，就必然要追求质量。所以A股市场还是会反映出经济政策的变化、以及经济转型过程中所应该采取的举措。
当前我们面临的最重要的经济转型，就是房地产市场的上行长周期已经过去，这对经济的影响是巨大而且深远的。越来越多人认为，房地产对中国经济增长的巨大支撑力量正在逐步减弱。同样受疫情影响，2020年房地产投资增速是7％，今年上半年是-5.4％。这意味着2020年房地产是经济增长的动力，而现在却已经成为阻力。另一方面，这也意味着我国经济不得不转型。判断房地产市场是否出现拐点，我们采用的是“年轻人口规模*城镇化率”这一指标（图2、图3），而不能单纯地用城镇化率做出判断。因为人口年龄结构已经发生了深刻变化。
图2：美国、日本城市化率与房地产关系
图3：我国人口结构与城镇化率关系
经济转型会对资本市场产生很大影响。过去地产、金融类上市公司在整个A股市场的利润占比超过50％，今年上半年中国金融业增加值占GDP的比重达到8.8％，大幅超过美国。日本房地产泡沫破灭之后，金融增加值占GDP的比重不断下降，如今只有5％左右。1990年全球市值前十大公司中，有6家都是日本的银行，但现在全球市值前十大企业中没有一家日本企业。这种变化反映出全球经济已进入高科技和互联网主导的时代，这个时代更注重科技进步、更加注重模式创新，更加注重经济增长的质量，更多的机会来自与新经济相关产业，更注重企业市场份额的变化和头部企业的崛起。无论是大行业的龙头，还是小行业的隐形冠军，只有持续保持高成长才是硬道理，才能给投资者带来更多机会，才能让市场保持活力。
整体来看，我认为未来股市的总指数上涨空间有限，但一定存在结构性机会。过去市场上最大的两大板块：金融、地产，今后可能都面临收缩。当然收缩中也有结构性机会，比如间接融资规模收缩，直接融资比重可能会提高。总体来说，我们必须要及时转变投资观念，关注具有核心竞争力的企业和自主创新能力的企业，关注能顺应市场变化、不断创新的企业，这将是未来资本市场上最有吸引力的标的。
本文源自财联社
第168期·开聊FM |「新春特辑」2021年投资机遇
“开聊八点半，与开兴每周开聊热点话题”
【今日签】
开兴： 大家好，《开聊八点半》的新春特别系列，开兴在这里给各位拜年了，值此新春佳节，阖家团圆之际，祝大家新年快乐、牛年大吉！一句金斧子新年签送给大家 “在强者恒强的时代里，一定会精彩纷呈，尽管会有城头变幻大王旗，但我相信，代表资本市场的主要指数，还是会继续向上。” 这句话来自中泰证券首席经济学家李迅雷。在经历了全球经济震荡调整的2020年后，中国股市意见领袖三十人元旦展望2021年，普遍认同2021是“股”舞人心的一年，将继续呈现“结构性牛市”。
那么我在元旦当天的分享《金斧子张开兴2021新年致投资者的一封信：力争做好跨一二级市场的产业链研究》中也已经对2021年乃至更长远的未来做出投资机遇研判，抓住结构性机遇、紧握核心资产是仍是题中之义，我们今天就来聊一聊。
【话题引出】
珊媛： 开兴，新年好！2020年投资者经历了类似2008-2009的预期反转，行情跌宕起伏，谁也不曾想过上证指数能够在2020年两次触及2700点以下。新冠疫情的爆发成为2020年所有突变的一个开始，但这场全人类的危机却让我们目睹了两种能力——一是中国企业在这场浩浩荡荡的全球化进程中不断拓展自己的能力边界，从参与者向着市场秩序定义者角色转变的全部过程；二是我们这个国家 健康 的经济和 社会 体系在一场危机面前所展现出的强大韧性。
开兴： 的确，正如我们去年开年发出第一封致投资者信中写道的那样，“回顾2018年以来，中国资本市场可谓是内外交困，险象环生，但不管是贸易战、 科技 战，还是国内疫情或者海外疫情危机，每次都有人说“这次与以往不一样”，在移动时代，无论是好消息还是坏信息，真消息还是假消息，流动传播太快。再结合人性的贪婪与恐慌，所有的乐观和悲观，都会被数倍的放大了。危难时刻方见信仰底色，与我相处多年的朋友，近期也曾对A股看空到2000-2400点，人性使然，奈何不了。纷繁复杂的投资环境下，我们需要的不仅是对 历史 经验的反思，还要有对美好未来的展望，也只有这样才能保持冷醒和理性，才能相信无论春夏秋冬、严寒酷暑，太阳依然每天升起！”这个想法在去年市场所面临的冲击当中也得到了印证。
珊媛： 开兴你说的没错，结合人性的贪婪与恐慌，所有的乐观和悲观，都会被数倍的放大，去年上半年市场恐慌情绪促使很多人匆忙离场，年底又有不少人以为抓住了机会急忙上车却遇上了高点。不知不觉，2021年的第1个月过去了。 这一个月的走势如果用四个字概括，那就是“高开低走”。 那面对接下来的新年行情、春季行情，投资者需要注意哪些方面呢？在你看来2021年的市场收益将呈现什么走势？
疫情造成的直接损害及其与其他中长期问题叠加所造成的影响使得全球经济形势仍然处于动荡期。疫情爆发后，发达经济体普遍采取了大规模扩张性货币政策和财政政策稳定宏观经济和金融系统，疫情缓解后宽松政策势必要面临退出问题。另外，考虑到需求复苏可能要快于供给恢复的速度，通胀存在短期内上行的可能，这也将加大宽松政策退出的压力。宽松政策的退出很可能将给全球经济带来扰动。如果经济出现不确定性，流动性或再次被释放，推动资金进入消费和 科技 领域。
因此，流动性预期没有过去两年宽松，在投资中需要注意由此带来的估值震荡。 在经济复苏的基础上，流动性客观上需要向常态化回归，但基于经济正处于缓慢复苏进程中，需要政策保持稳健性和连续性，预计不会快速转向。从数据来看，社融增速在2020年四季度或已见顶，未来将逐步回落。
珊媛： 有朋友担心流动性收紧，是不是牛市就没有了？
珊媛： 那接下来A股行情将如何演绎？
开兴： 2019年以来，我国股市已经连续两年位于牛市行情（2019年与2020年上证综指分别上扬22.03%和11.94%），目前来看作为十四五规划的开启之年，2021年A股牛市行情还是有望延续。
对于A股市场而言，预计2021年股市总体风险可控，但系统性投资机会不大，市场仍以结构性机会为主； 市场会从相对容易赚钱的β行情，转向更考验选股的α行情，而有α的个股大概率会在符合政策发展的几个领域。
珊媛： 为什么？具体体现在哪儿？
开兴： 首先， 增量资金不断涌入股市 ，政策层面在不断鼓励私募证券类基金、理财资金、保险资金以及外资进行中国股市。如2020年12月30日人社部发布的《关于调整年金基金投资范围的通知》明确“年金基金财产投资权益类资产的比例合计不得高于投资组合委托投资资产净值的40%”，这一比例较之前30%提高了10个百分点，按照3万亿的年金规模估算预计可带来3000亿元的增量资金。
其次， 市场活跃度在不断提升 ，注册制2021年有望在A股市场全面实施，这将在一定程度增强A股市场的吸引力。A股市场中机构投资者的地位在逐步提升，一定程度上有利于行情的延续，但考虑到2020年机构投资者的仓位大多已满且聚焦于龙头，因此2020年虽然有行情、不过波动幅度同样会比较大。 中国A股市场的轮动特征更为明显，所以结构化行情更为期待。
珊媛： 除了A股，过去一年，受到疫情和中美关系不确定的影响，港股基本是“跟跌不跟涨”。2020年恒生指数全年下跌3.4%，在全球主要股票指数表现中排名非常靠后，远远落后于A股沪深300指数27%的涨幅和美股标普500指数16%的涨幅。 开兴你是如何看待2021年的港股市场？
开兴： 可以说，2021年港股非常值得期待。一方面2020年港股市场行情轮动有所滞后，另一方面《关于调整年金基金投资范围的通知》明确年金基金财产的新投资范围，限于境内投资和香港市场投资。同时2020年以来南向通资金达到3344.13亿元，高于1219.06亿元的北向通资金，因此港股市场可能正在蓄力，值得期待。
从最近三年的投资回报率来看，港股市场的投资回报率明显低于A股与美股市场，港股长期以来相对全球其他市场估值偏低。但是为何前段时间资金大举南下？ 其背后的逻辑可以总结为两点——资金溢出，估值吸引。 不同于A股盈利温和修复+结构性紧信用，港股盈利修复更强劲、流动性环境更友好，由于盈利与流动性的错配属性，港股是中美高利差的最大受益者。我认为，处于估值低位和盈利拐点的港股配置价值凸显，港股有望走向中长期的新经济牛市。
珊媛： 其中， 科技 板块仍然是其重要战场。
开兴： 没错，港股逐渐形成了以互联网公司+消费电子为主体的差异化 科技 资产池，且龙头公司的业绩高增能够消化其估值水平，长期而言 科技 的配置价值仍不容忽视。 越来越多的海外中概股回归更增大了香港打造中国的纳斯达克 科技 股集群的可能性。
2020对于港股市场来说是一个转折之年。经过一系列改革之后，2020年港股市场迎来了不少新经济公司的入驻，中概股二次上市浪潮汹涌。虽然从市值排行来看，港股市场结构中传统行业依然占据着半壁江山，但资金流向表明新经济企业目前受到越来越多的重视。
珊媛： 那么新的一年，开兴有没有什么投资建议可以给到大家？很多朋友都在问， 个人投资者可以去股市搏一搏还是安心买基金？
开兴： 根据前面提到的2021年股市整体呈现震荡上行，市场波动可能会加大，加上经过两年“权益基金牛”之后，大家在2021年收益率预期可以适当降低。 个人投资者的话，还是要尽量避免波动加大市场下的直接投资，通过公募FOF组合模式参与可避免风险增强收益。 根据家庭所处生命时期，以及自身的风险偏好分类，通过专业的模型，做好家庭资产配置。建议投资者长期投资，选择优秀基金经理管理的锁定期产品，做时间的朋友。
珊媛： 非常感谢开兴的新年分享，希望能给各位投资带来帮助，在这里也祝愿大家新春快乐，阖家欢乐！感谢大家的收听，我们下期再会。
股市都涨到3200点了，是因为什么原因才上涨？
是要到涨的时候了，自2019年末至今，国内外经济形势一片衰败，国内火热的资金无处安放，楼市进去不容易出来，在国家房住不炒的大背景下，也玩不起多少花样了。股、楼、债，总要有个来承接资金，股市就这么涨起来了。
其实说到底， 推动股市能上涨的就只有一个原因，大量、天量的资金 ，没有资金股市就是在有政策和利好，只会是昙花一现而已。上市公司的业绩、政策利好都是辅助股市上涨的号手，一旦业绩、利好演变成投资者购买的意愿，我们喜闻乐见的上涨行情就来了。
那目前这一波资金来与哪里呢？有几个方向，一是居民手中的储蓄，疫情期间，居民担忧疫情不能控制，导致不敢投资，现在疫情控制住了，也敢放心大胆投资了。二是国家针对中小微企业的持续放贷，疫情过后，国家为快速提振经济，复工复产，投入大量资金在中小微企业，个别企业并没有把钱投入到实体中，反而把钱投入到了股市当中，被动造成股市的资金膨胀。
炒股炒股，大家的想法都是炒一波就走，所以短期内跟风效应明显，股市就水涨船高，至于谁接最后一棒，尚不得而知。国人是最容易健忘的，几年前股市崩塌产生的后果转眼就忘，如果股是用来炒的，我相信，总有炒糊的几个人。
指数很快就到了3200，什么原因？只能说是货币宽松背景下，市场的信心修复，增量资金入市积极，叠加特市场的赚钱效应，带动了牛市预期。
从指数角度去看，券商，银行，保险地产，都是指数权重巨大的行业板块，而这些金融权重连续暴涨，比如光大证券两周翻倍，中信证券连续三个涨停，平安出现暴涨，必然会带来指数加速上涨——因为金融在指数里的权重，合计超过30%（金融地产周期）。而之所以金融板块会出现暴涨，主要是:
第一， 科技 牛市，已经强化了市场的赚钱效应；
第二，白酒医药行业超级牛市和超额收益，让基金的浮盈丰厚无比，必然带来基金的新发和净申购规模增长；
第三，银行获得券商牌照，以及上证综指改进指数计算基准，带来市场对“存量改革”的高度期待；
第四，中信和建投屡屡传出合并报道，导致了市场预期做大券商的预期；
第五，疫情条件下，信贷融资加快转向股权融资必然需要一个稳定活跃的市场，这个政策预期趋于一致。
因此，从主观客观上讲，市场逐步在赚钱效应下形成了一个“牛市预期”。而 历史 上的牛市，从来都不会缺席金融行业，而金融行业指数权重很大，一旦金融行业——券商，银行，保险暴涨指数涨幅就非常大。
从支取突破3000点开始，仅仅过去两个交易日，指数就突破了3250点。而多数前期的 科技 股，医药白酒股近期都开始落后指数和市场，说明了资金既从上述板块分流，也说明了增量资金获得了市场主导权。
而事实上， 历史 上的牛市总有一个阶段是由“增量资金主导”的，因此，指数恰好处在这个“阶段”当中。
因此说，指数因为赚钱效应，吸收了很多的增量资金——两市成交已经累积三条上万亿。而增量资金不会去选择高高在上的 科技 白酒和医药，只会选择“价值洼地”——恰巧的是券商有合并重组预期。因此券商被率先点燃后资金开始扩散到大金融的其他行业。
未来市场会如何演变，这个只能看:
第一，赚钱效应是否能够保持，比如，每天100家以上涨停个股，没有闪崩个股出现；
第二，业绩浪是否能够顺利接过市场情绪上涨，从而让市场走的更加坚实和稳健；
第三，两市成交能否维持在万亿规模附近不会大幅回落——现实增量资金耗尽。
因此，目前看，有牛市的信号和预期并且在逐步扩大，而金融的连续暴涨，带来了指数过快上涨的风险是否能够适当修复。
这两天的股市涨的有点出人意料，特别是今天，180点，涨幅5.71，证券几乎涨停，太猛了，让我们这些被割了几年的韭菜感到不敢相信，前期那么多利好，外围普涨，也没见这么牛过呀！这次涨的这么凶到底是什么原因？叫我也分析不出啥子丑寅卯来，我只知道，涨了的，尽量减点仓位，落袋为安！亏了的，涨幅小的先拿着。至于什么原因涨，那都不重要，跟着趋势走就得了。
如果没有疫情的话本该在去年年底开始涨的，熊市持续了五六年了，这波上涨属于正常现象。牛熊轮换有一个周期和规律、牛市持续时间每次在半年左右，一轮五到七年。
1.资本市场新政。
资本市场要全面开放，但券商太弱小，一时又长不大，就给银行发放牌照，培养几个高盛，摩根史丹利之类超大型金融公司，可以与狼共舞，不至于被鲸吞。所以以后就是银行并券商，券商大吃小的金融市场，对银行券商都是利好。
2.拉动内需。
全球疫情之下，外需萎靡不振，经济只能靠拉动内需，内需就要人人手里有钱，并且关键要能花出去。现在是疫情之下，手里钱不敢花不敢投资，都沉淀在银行里。牛市起来，财富效应之下，刺激消费。
3.产业升级。
我们的经济要产业升级，企业要转型，需要大把的资金，除了借债，发行股票直接融资，成本较低。另外，一些企业被疫情折磨得苦不堪言，需要资金，也可以从股市融资救急。
4.外资涌入。
美国疫情和内乱让资金寻找新的投资方向，印度经济已经面临崩溃，又四处挑事来转移内部矛盾，中国疫情防控在大国中一枝独秀，又是新兴市场，必是国际投资的挚爱。
那是不是真牛呢？
有待验证，要看中期业绩报告，要看二季度的经济增长率，要看疫情防控，，，总之且行且珍惜，即使牛市，目前来看也是水牛，疯牛。上次没逃顶的，这次也很难，因为性格所致，人性使然。
那就眼看牛跑了吗？毕竟已经等了五年了。
麻雀战法，不贪心，进的少，飞的快，永远不被套住，也赚不了大钱，但可以积少成多。
气势如虹！今日股市可以用这四个字来形容。
抛开各种深层原因不谈， 最直接的原因是：降息了。
这一波行情来得如此迅速，在今日股市一举拿下3330点后，有机构喊出“年内看3800点，甚至4000点”的预言。不少散户们在今天也纷纷上车，多个券商APP一时发生宕机现象，但还在犹豫的投资者面对年内高点不禁要问：牛市真的来了吗？现在上车还晚了吗？
回答上面的问题，我们要梳理一下这轮股市上涨的脉络，透过现象发现上涨的逻辑。
今日股市上涨的驱动力是什么？
先来看看近期股市的表现，从7月6日说起。
今天股市一开盘，券商股一马当先、迅速拉升，轻易攻下3200点，市场情绪高涨，A股迎来大涨。午后一开盘，银行股接力，房地产、煤炭、有色金属等纷纷大涨，此前一度破新高的贵州茅台也再创新高。截至收盘，沪指收报3332.88点，涨幅5.71%；深成指报12941.72点，涨幅4.09%；中小板指报8632.06点，涨幅4.15%；创业板指报2529.49点，涨幅2.72%。
数据显示，截至7月6日收盘，上交所股票总市值报41.37万亿元，深交所总市值为29.58万亿元，二者合计70.95万亿，约10.06万亿美元，为2015年6月以来首次。
“今日股市上涨的逻辑有几个方面，一般来讲有基本面方面，还有一些触发因素。”一位头部券商资深分析师在接受CF40研究部访谈时说。
从基本面分析，“最重要的一个原因是当前价值股估值较低。” 该分析师说，像美国股市，其实在经济修复的大背景下，估值已经逐步修复了，但是中国价值股的估值还是很低，一直没有得到明显修复，这是此次股市大幅上涨的一个基础。他认为，总体来看，我国经济基本面和股市之间还是存在着一些落差，毕竟中国经济正在快速修复，而且修复程度目前已是全球最好。从券商本身来看，近期改革方面的一些传闻，已经使市场对于定价形成了一些预期。以上两点形成了基本面方面的支撑。
从触发因素来看，上述分析师认为，今日大涨其一与上涨动量有关，此前券商股连涨五天，形成了一定的“赚钱效应”，今日券商股再次掀起涨停潮可能是上涨动量下的冲高。其二是舆论作用，近期媒体也不断有对“牛市”的报道，这对整个市场特别是散户群体会有很强的宣传效果。
今日，大量散户纷纷开户交易，不少投资者反映招商证券、新时代证券、东吴证券、同花顺等券商交易系统出现宕机现象。
如果往回看，这波快速上涨行情始于今年下半年的头一天。
7月1日，上证指数重返3000点大关，报收3025点，相当于回到了年初点位；2日继续接力，在前一日大涨1.38%的基础上，沪指再次大涨2.13%；深证成指、中小板指则创出近4年半新高。3日，券商、银行板块再度发力，引领股市再度走强，当日收盘时，沪指涨2.01%，报收3152点；深成指涨1.33%，报收12433点；创业板指涨1.57%，报收2462点。
如果从板块层面来看，大致可以看出近期股市上涨的脉络：先是6月中旬创业板在注册制改革的利好下创了4年来新高，接着6月最后一天券商率先发起上攻态势，随后，券商持续发力的同时，银行、保险、地产股等蓝筹板块也纷纷扛起领涨大旗，各个板块纷纷跟进，煤炭、有色以及低位低估值股纷纷也发力上涨。
7月2日、3日、6日，连续三个交易日，两市成交都突破了万亿规模，6日更是创下五年来新高，达到1.57万亿，与上一交易日相比放量33%；三个交易日，北向资金持续净流入规模达到了450亿。
一般而言，一波大行情来临前，券商股会率先而动。这波行情在券商领涨下，A股成交额连续突破万亿，北向资金多日净流入……有市场机构喊出“年内3500、年内3800”的预言，一股“全面牛市”的味道扑面而来。
近期股市上涨的逻辑是什么？
行情火爆，更需要冷静分析到底是什么因素推动了近期股市大涨。
在接受CF40研究部访谈时，CF40青年论坛会员、中银国际证券总裁助理兼首席经济学家徐高分析，此轮股市上涨主要有两方面原因。
第一是全球经济的复苏态势比较良好， 全球制造业PMI都已经回到50以上或者接近50的水平。展望未来，全球经济增速，将会持续上升，一直到明年上半年创出高点。在这样的经济预期下，市场对于上市公司盈利改善的预期是比较强的。
第二是在疫情爆发之后，全球各国的货币政策都相当宽松，向市场注入了较多的流动性， 这些流动性对股市估值有明显地推升作用。
“推动近期资本市场上涨的原因既得益于经济基本面的改善，大盘估值处于 历史 低位，又有来自国际资本涌入等资金面推动的因素。” 李迅雷在接受媒体采访时说。他认为，近期股市的上涨属于2017年以来的结构性牛市。
由此可以看出，本轮股市上涨有两大因素，一是经济基本面的支撑；二是资金面的宽裕，不仅包括国内机构主力资金，还有北向资金，以及散户资金。
“牛市”真的来了吗？
那么，在经济复苏的基本面支撑下，机构主力资金、北向资金再加上不断进场的散户资金，股市上涨的行情会持续吗？“牛市”真的会来吗？我们访谈的多位专家对此都给出了相对谨慎的态度。
CF40成员、北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，从横向、纵向对比来看，最近四年多，A股处于长周期之后估值的修复一个过程中。耐心的投资者将发现， 今明两年中国股市将以温和回升为主要特征。 （ 更多内容可点击： 专访钟伟：“3000点牛市论”无依据 今明两年股市以温和上升为主）
“现在谈全面牛市还为 时尚 早。” 徐高说，经济虽然已经明显从疫情冲击带来的低位回升，但复苏的过程仍然面临相当程度的不确定性。他认为，疫情目前仍在全球蔓延，美国在复工之后疫情数据也有一定程度的反复；经济复苏过程中，货币政策的宽松态势也会有所调整，这些都会对市场带来影响。
他继续分析，2014年到2015年的A股大牛市更多是在经济疲弱背景下，流动性推动所形成的泡沫牛和杠杆牛。因此在泡沫破灭之后才会形成股灾，对金融体系形成比较明显的冲击。有了之前的经验，相信监管者会对股市的泡沫有更高警惕，尤其会注意避免银行资金大举进入股市而推高股指的情况发生。
徐高认为， 今年下半年的股市应该不会重现2015年“疯牛”的状况，股市上涨应该会更为 健康 。
对于“下半年牛市”之说，上述资深分析师说， “目前来看，我的态度相对比较谨慎。” 之所以这样说，还是要回归到基本面和资金面的分析上。
他认为，基本面，虽然很多行业已经大致恢复常态，但是整体来看肯定还比疫情前更弱一些，民航、餐饮、工业企业等多个方面都是如此，其实很难完全回到以前水平。资金面，目前短端利率、长端利率差不多已经回到了疫情前的水平，所以资金面宽松这个因素对股市的支撑其实也差不多了。另外，社融的量该放的也放的差不多了。综合以上分析，整个基本面的支撑其实差不多了。
该分析师认为，一般牛市可能会短暂性地脱离基本面，这都是有可能的，现在看起来可能也有这么一个趋势，但对于这轮上涨的持续性，还需要进一步再观望。中央高层领导在陆家嘴论坛上的发言也表示出，他们对美国股市反弹速度之快其实还是有不同意见。那么之后会不会出现一些会对“急牛”情况产生影响的相关政策，需要观望。
后续股市如何演绎？
对于后续股市将会如何演绎，上述分析师认为，短期来看，在当前的气氛下，大涨可能还会持续一段时间。除非政策层面出现一些较为明朗的变化，会使得股市整体产生方向性转变，否则赚钱效应可能使得上涨趋势自我加强。
但是，该分析师也同时认为，“ 目前股市估值修复已经差不多到位了， 因为很多股票已经超过了疫情前的价值水平。相比国外情况来看也是如此。其次，从政策角度来看，相关改革措施何时落地还需观望。”
如何看待下半年股市走势？徐高认为， 可以乐观，但也不宜过度乐观。 一方面，疫情的发展正在逐步得到控制，经济也在持续复苏，在这样的环境中，对于股市可以抱以乐观的态度。
但另一方面，近期股市上涨比较多地受到了银行资金进股市预期的推动，金融监管者应该会着力避免2015年股市暴跌类似情况的发生，银行资金进股市预期的落空势必会对市场情绪带来负面影响。因此投资者也不宜对股市过于乐观。
事实上，今年五月中下旬以来，货币政策已经边际收紧。不少专家也预测，下半年货币政策宽松度可能会有所收紧。在股市暴涨的情况下，央行更要防备虚拟资金入市的风险。这一轮股市暴涨可能会在一定程度上收紧货币政策的宽松力度。
徐高也认为，下半年，随着经济复苏的持续推进，货币政策的宽松度会降低，而且金融监管者也会避免过量流动性推动股价泡沫的情况发生。“因此今年下半年应该不会重演2015年‘疯牛’的情况。”他再次强调说
最近两年新闻联播提及A股的内容和沪指第二天收盘涨跌情况
下午市场继续大涨，已经突破3300了，正在向3400前进，有点疯牛的味道，踏空的应该是最难受的，这种行情也别说啥了，持股即可！
开局趋势延续，上证加速上涨，创板斜率偏低，延续上周大强小弱风格，5分钟量能在周五的高基数上继续放大，增量资金跑步进场，振幅会很大，换来换去容易心态爆炸，有量有信心。
今天上证综指跳空高开高走，分时成交量阳量多于阴量，涨放量，跌缩量。上证每分钟成交90亿（上周五75亿），总成交量巨幅放大，主动买盘力量大大强于主动卖盘力量。创业板指数每分钟成交30亿（上周五25亿），总成交量放大，主动买盘力量强于主动卖盘力量，预计创业板继续走高，
行情来了就先别想着什么调整，顺势而为，持股待涨，等出现信号了再说调整的事情。
板块方面 ：增量资金市场，短线没跟上核心板块的节奏就持股等轮动，泛滥的流动性能把大部分的水位都给买起来。
市场成交量持续放大，两市成交破万亿，不管目前是不是牛市，有量能行情就能走的更远，积极参与即可。
当前的行情来说，有支持的 科技 板块和证券板块都是主力一直在支持的地方，相关的 科技 板块概念股已经开始谋划策略了，有望成为市场最强的风口 我观察了一周 科技 板块，每天78%个股处于低调爬升状态，当板块内多只股票都越走越好时，意味着妖股隐藏在内！龙头已经选出来了， 科技 的74只个股，仅有一只非常特别，很可能成为今年大妖！
这只票前期被错杀太多，技术上有强烈的反弹需求，目前还在低位试探，在近两个交易日中，大资金悄然介入，短期还有消息刺激，明显的启动状态，择机干进去，接下来就坐等起飞
今天冲到了3400了。
股市上涨，原因很简单，我认为至少有以下几个原因：
1.金融改革。 我们现在放开了外资，这是一件大事。大家回想1998年的亚洲金融风暴，索罗斯一个财团掀起的腥风血雨，如果我们自己的金融不足够强大，那么开放金融后，我们就比较危险，所以我们必须有与之相抗衡的企业，所以坊间有很多传言，比如券商要合并，要打造航母证券；比如银行要拿证券牌照等等；所以，大家看到，金融股是这波的主力，这个大家没有疑问吧？
2.港股走强。 为什么时间节点掐死在7月1，因为6月底，港版的国安法出台，那么香港恢复了繁荣与稳定，这一天开始，港股上涨，那么这是一个信号，港股基本上都是大金融居多，价值股居多，他们涨，带动了A股的价值股往上，这个可以解释时间问题；
3.注册制。 注册制来了，也就是指数的牛市来了，这两者是一致 的，所以，大家看到创业板先涨，主板后涨，且创业板都是权重涨，垃圾股不涨，这就解释了为什么是创业板先涨，主板后涨；可以预判，主板的注册制，快了；这就解释了，赚钱效应带来了资金。
很多人说，是因为我们国家疫情控制的好，我呸，难道我们5月控制的不好？6月底北京还爆发了呢？你怎么不说？
还有人说，钱多，水多；我呸，我们今年有降息吗？降准的次数有去年多吗？看看国外，那才叫放水呢，我们放了多少？这些观点都是人云亦云，无法解释时间和空间的问题；
最后说句：金融还有戏，行业龙头还有戏，垃圾股就不要买了！
为了应对疫情，全球都在量化宽松。货币供应的集中增加与实体经济巨大的不确定性叠加，资本的天然避险特性促进资金向股市和优质房市流动。至于“专家们”所说的业绩和预期，你什么时候看到过股市是真正因为这个原因涨起来的？
