今年来，在诸多因素影响下，国内资本市场动荡不止，极端行情亦不时上演。在此背景下，虽然基金普遍都在下跌，但是跌幅却是不尽相同，基金经理主动管理能力之间的差距体现得淋漓极致。
如今，9月行情已经收官，前三季度基金的成绩单也随之出炉，巨亏的基金数量不少。
前三季度十余只基金亏损超40%
wind数据显示，截止9月30日，前三季度开放式基金(非货基)亏损超40%的共14只，其中华宝基金和诺安基金的两只产品亏损超45%，位居亏损榜前列。
具体来看，华宝科技先锋混合C以-46.91%的成绩位居亏损榜首。
紧随其后的是网红基金经理蔡嵩松管理的基金诺安创新，以45.54%的亏损位居第二。拉长周期来看，自2015年11月8日成立至今，该基金整体回报率仍收负，为-12.10%。
据悉，诺安创新驱动是蔡嵩松在2021年5月接手，接手一年多以来，任期回报率为-28.29%。
百亿基金经理李元博管理的富国创新趋势今年前三季度回报率为-41.569%，也是垫底水平。而这也是今年垫底基金中规模最大的一只，这意味着给其基民带来的损失也是巨大的。
此外，今年前三季度回报率排名垫底的中邮健康文娱混合、长城久祥混合、华商远见价值、银河文体娱乐混合A、金鹰转型动力混合、中邮战略新兴产业混合、恒越品质生活混合发起式、华泰柏瑞港股通时代机遇混合、同泰慧选混合，今年前三季度亏损均超过了40%。
不可否认的是，今年以来A股市场表现并不好，基金亏损的情况相当常见，但亏损幅度如此夸张也难免让人质疑，专业的基金经理就这个水平？
蔡嵩松遭遇双重考验
事实上，远超同行的亏损自然也有其原因。
先来看看投资者最熟悉的蔡经理。2019年，乘着半导体的东风，重仓半导体的诺安成长“一战成名”，蔡嵩松也一举成为基民追逐的明星基金经理。
此后，随着半导体行情的起伏，蔡嵩松的头衔也开始在“蔡总”和“菜狗”之间反复横跳。
但因为常年被投资者挂在嘴边，市场对于蔡经理巨亏反而早有预期。而从业绩来看，除了诺安创新驱动混合，今年前三季度蔡嵩松管理的诺安成长、诺安和鑫灵活配置混合同样是亏损较深。
实际上，尽管蔡嵩松多次强调要“要做科技界最锋利的矛”，但是今年的科技股并没有给到他预期的回报。不管是半导体，还是年初“跨界”布局的TMT行业均是如此。
不过，尽管业绩不佳，蔡嵩松对基民依然有规模的号召力，今年以来，他连续接手了诺安优化配置混合、诺安积极回报混合两只“迷你”基，从这两只基金此前持仓来看，更多集中在制造业、交通运输业以及医药股，接手后蔡嵩松能否做大两只基金的规模还需拭目以待。
大幅调仓换股、风格漂移造或是巨亏主因
此外，笔者观察到，在排名靠后的基金中，不少基金都出现了大幅调仓换股的现象。
诚然，在当前风格轮动加快的背景下，加上业绩压力，换手率高、密集调仓不失为一种策略，也确有基金经理因此取得不错的成绩而受到基民广泛关注。但整体来看，大幅调仓的结果往往不大好，反而容易走上“追涨杀跌”的道路。
以李元博创新趋势为例，其在今年二季度大规模换股，前十大持仓中仅保留了移远通信、亨通光电，其他全部替换。
与蔡嵩松一样，李元博同样是看错了TMT，他在二季报中表示，二季度的基金运作没有达到预期，主要是超配了TMT行业。由于电子产业链大部分集中在长三角和珠三角，这两个地区在2季度先后受到了疫情的影响，对相关公司的订单、物流、生产，均产生了较大的影响。随着疫情防控进入常态化、快反应，预计未来不会出现类似二季度的情况，叠加对经济的托底，预计接下来国内经济的恢复会比较快，持续的时间较长。
此外，他也表示，下半年会更加努力寻找景气度边际改善的行业，积极寻找性价比好的投资机会。
同样被TMT“耽误”的还有金鹰转型动力灵活配置，基金经理王喆表示，二季度，由于疫情冲击下，经济增长中枢面临回落风险，对组合进行了调整，降低了计算机、电子等科技类板块的配置，同时增加了长期增长较确定的医药板块的配置。
不过，医药板块在二季度以来表现也并不强势，以医药等全收益指数为例，其在4月27日至8月29日指数增幅仅为10.1%。
换仓对业绩贡献不大的还有华商远见价值，从二季度持仓来看，基金经理李双全在二季度将该基金前十大持仓全部更换。
中邮健康文娱混合则在第一季度清仓去年高位入场的新能源，错过了市场反弹，典型的追涨杀跌。此外，从其持仓情况来看，该基金还存在风格漂移的问题。
恒越品质生活混合发起式基金调整则更为极端，今年一、二季度前十大重仓股连续大换血，仅贵州茅台一只得以留存。
此外，同泰慧选混合则是第二季度前十大重仓股换了九个，仅保留了美迪西一只。
事实上，不管是高度集中押注单一赛道，还是大幅调仓换股风格漂移，往往都会带来更大波动，这也是导致不少基金亏损的普遍原因。
对于基金经理来说，风险时刻也是考验基金经理的时刻，考验他们的投资定力，考验他们的抗风险能力。大浪淘沙，能持续为投资者创造稳定收益的基金经理才真正值得托付。
基金亏了40%怎么办
及时止损：在错误的方向止步就是前进补仓：做好补仓预算，设定合理的补仓计划基金跌了40%还能回本，只是回本的难度会比较大，如果想快速回本，那么就要在基金回撤的时候，进行加仓，但是加仓也会增加风险性，所以如果没有承受风险的能力，一般建议是及时止损，保住剩下的资金。拓展资料：都说基金止盈不止损，到底是不是这样呢？实际上，这个说法是有一系列前提的，比如适合你的基金、看好后市，以及基金本身没问题，如果以上三点任何一点不满足，那可以及时止损，毕竟在错误的方向止步就是前进。 1、超过了你的风险承受能力其实在买基金之前，大家就应该把这个问题想清楚。比如你能承受的最大亏损是40%，那么当基金跌幅超过40%时，建议还是及时卖出基金或换一只稳健型的基金。如果你的基金持仓超过了自己的风险偏好，并且是重仓，甚至是满仓。或者没有规划的持有数十只基金，那么还是早一些割肉调仓的好。因为当大盘调整的时候，你是无法承受这种大幅调整的。2、极度不看好后市。基金能赚钱的一个大前提就是长期看好股市走势，基金虽然能穿越牛熊，熊市跌的少，牛市涨得多，但整体走势还是和大盘趋同的。如果大盘长期调整或者没有行情，那么基金大概率也是赚不到钱的，甚至会亏钱。所以如果你中长期看空股市，那么基金也是需要止损的。3、业绩长期跑不赢大盘没有基金经理能在每个阶段都跑赢大盘。在A股行情比较好，对于偏债、低股票仓位的基金，跑输大盘是正常的现象，对于行业主题基金或是风格鲜明的基金，如果不在风口上，可是会跑输大盘。但连续三四个季度都跑输大盘，特别是市场风格轮动到基金持仓风格时，依然没有超额收益，这样的基金就要谨慎持有了。补仓方法每次下跌补仓都要做好1-2年的准备，接下来就是如何设定补仓计划了。 可以根据固定的加仓比例进行加仓，严格执行纪律。或者根据金字塔加仓法，在基金下跌的时候，随着净值的下跌幅度，逐步增加每次加仓的仓位，从而摊低投资平均成本。 举个例子来看，假如A基金现在的净值是1.2元，我们将加仓幅度设置为下跌10%，那就加仓1000元；当净值下跌20%，到0.96元的时候，那就加仓2000元；后市如果继续下跌，那就加仓3000元，直到净值出现上涨。 随着净值下跌，该方法对投资者的现金流是一个考验，如果现金流足以支撑，就能最大程度降低持仓成本。
深度解读：新华社为何公开“点名”诺安基金风险
新华社作为国家通讯社，肯定是有资格报道股市和基金新闻的，其公开具体点名诺安基金蕴藏较大风险，十分罕见，我第一次见到。中国股市一向是国家政策市，新华社点名了一般说明问题很严重，风险真的是较大，投资者要格外谨慎。
这篇文章指出一些投资者追捧热门基金，对基金缺乏足够的认知：主要是表达两个意思：
一是投资者对基金的风险缺乏认知，认为买基金就是赚钱的。很多新基民都是2020年入市，2020年是基金大年，随便买一只基金，只要不是7月15日后买入诺安基金，都会赚到钱。以诺安和鑫灵活配置混合基金为例，近6个月的收益是-9.86%，跟景顺长城新兴成长混合等34.65%半年收益相差超过44%。
二是投资者对基金重仓股的趋势缺乏足够的认知：很多人连基金的本质就是股票组合都不知道，当然，这里说的基金是多数人买的股票型基金。基金本质上是你交1.5%的管理费，请基金经理给你买股票组合。所以很不幸，那些在2020年7月15日之后请蔡经理买诺安基金的投资者这半年就亏9.86%。
网上最近又在流传这个段子：赚钱叫蔡经理，亏钱就叫菜狗。最近一周A股大跌，蔡经理的两只诺安基金分别下跌8.38%和7.59%，在同类业绩排名里垫底: 3082/3140,3011/3140，他的称呼，估计在基民中又变回菜狗了。
这个蔡经理，就是新华社点名的蔡嵩松，他目前管理两只诺安基金：诺安成长混合基金、诺安和鑫灵活配置混合基金，两只基金规模根据最新的数据：分别是327.76亿元和82.17亿元，合计大约410亿元。
那么新华社为何要点名蔡经理这两只的诺安基金蕴藏较大风险呢？仅仅是因为近6个月业绩差吗？当然不是，业绩差的基金经理比蔡经理的业绩差很远。
新华社点名“蔡经理”，原因很明确，原文是这么说的：“短短一年的时间内，频上热搜的诺安基金蔡嵩松管理的两只基金管理规模合计大增330亿元，这两只基金却始终重仓半导体板块。这类行业配置集中的基金管理规模不断扩大，蕴藏着较大风险，投资者要格外谨慎。”
这话翻译成大白话，就是蔡经理最近一年吸金330亿元，却只重仓半导体板块的股票，所以“蕴藏着较大风险”。
风险在什么地方？研究一下蔡经理这两只基金的重仓股股票趋势就知道了：诺安成长混合基金，规模327.76亿元，蔡经理的任期是2019年2月20日至今，十大重仓的股票分别是：韦尔股份、北方华创、中芯国际、三安光电、兆易创新、卓胜微、长电 科技 、中微公司、圣邦股份、沪硅产业。
另一只诺安和鑫灵活配置混合基金，规模82.17亿元，蔡经理的任期是2019年3月14日，十大重仓股分别是：长电 科技 、韦尔股份、北方华创、卓胜微、中芯国际、沪硅产业、兆易创新、中微公司、圣邦股份、北京君正。
细心的读者就会发现，这两只基金的10大持仓股高度重合了9只，所以走势基本一致：实际上，这就是蔡经理是从2019年初开始，花了基民的400亿元重仓了9只半导体股。这就是新华社文章里说的“风格极致”，这是好听的说法，不好听的说法叫“风格极端”，类似于很多股民的“一把梭”。
这种投资，就是将基金分散投资的风险又集中起来了。在基金重仓股上升趋势时，这种基金的业绩很好，一旦基金重仓股趋势变了，则风险很大。
所以蔡经理2019年3月到2020年7月15日，日子很好过，当时他“顶戴芯片设计博士”的光环，诺安基金业绩很好，他是明星经理，热度堪比现在的张坤和葛兰，基民都亲切地叫他“蔡经理”。
但是股市风云突变，蔡经理的诺安基金，在2020年7月15日之后，开始大跌：从7月14日的最高55.87%的收益暴跌到10月23日的7.23%，短短三个月暴跌48%，如果这三个月期间你听不懂股市的人指导，加仓或定投，你会亏损更多。所以去年买诺安基金的人，很多人都是欲哭无泪。
为什么会这样？因为蔡经理的重仓的半导体股泡沫开始破裂了，复盘他的重仓股那段时间的表现：韦尔股份：从253元跌到167元，跌幅近40%；卓胜微：从最高718元跌到330元，腰斩；9只重仓股走势都差不多。所以两只诺安基金业绩暴跌44%，买入基金的基民损失惨重。
现在，为什么新华社出来提示风险，因为蔡经理胆子很大，经过几个月的震荡，他开始拉升重仓股，比如韦尔股份：发行价仅7.02元，半导体设计公司，前几天创了新高328元，被拉到了近3000亿元市值，让人瞠目结舌：要知道中芯国际现在市值也就4435亿元。
新华社所说的“蕴藏着较大风险”，就很明确了：就是蔡经理的重仓股泡沫太大，终有一天会破裂。
连国家半导体产业基金都开始连续减持兆易创新等泡沫大的公司股票。 当然，这不是说国家不支持半导体产业了，国家依然会大力支持中国半导体产业的发展，但这不等于说支持半导体公司的股价泡沫。到现在这些公司的泡沫已经不能用业绩驱动来解释。
这泡沫有多大？基金就会有多大风险。因为泡沫是股民、游资、基金一起炒起来的，而泡沫破裂过后就会一地鸡毛：比如去年7月，疯狂炒作的沪硅产业，股价最高69元，现在31元。
股市里没有什么新鲜事，基市里也没有什么新鲜事。当股票见顶，泡沫破裂之后，总是后知后觉的基民买单。去年老股民一个个都在睁大眼睛看着这些几千亿市值的半导体公司，想看看他们怎么出货，今年1月看到蜂拥入场的基金大妈们和新基民，经历过2015年股灾的老股民都会心一笑，瞬间释然。
其实，现在基金市场里不只一个蔡经理，不只一个抱团炒股的诺安基金。
最近网上流传的段子：世界三大知名酒庄，罗曼尼康帝、拉菲、易方达。世界三大芯片基地：美国硅谷、宝岛台湾和诺安成长，还有三大电池基地、三大调味品制造商等。
现在国家对热门基金限购升级，就是在精准“拆弹”，控制金融风险；央行也注意到了基金抱团炒作的风险，上面绝对不会让这种泡沫在2021年持续下去，所以看懂我这篇文章的人，再看看新华社这句意味深长的话：“蕴藏着较大风险，投资者要格外谨慎”。
