港股的折价是什么原因？
在AH两地上市含权一样的股票，A股需要10元，H股却只需要7元，这怎么回事？
为什么投资者更愿意持有A股，而不是H股呢？否则港股就不会出现30%的折价了。
比如2022年5月27日收盘中信银行A股4.65人民币，H股3.76港元，3.76港元兑换成人民币为3.2元。（4.65-3.2）/4.65=31.18%，H股相较于A股折价31.18%，A股相较于H股溢价45.31%。
但我们看中信银行AH股的分红是一样的，2021年报都是每股分0.302元。
0.302元相较于目前H股的价格，它的股息率就高达0.302/3.2=9.44%；而0.302元相较于A股的价格，它的股息率只有0.302/4.65=6.5%。
那么问题来了，既然港股存在这么高的折价，为什么没有人愿意买港股呢？毕竟港股通已经开通，没有港股账户也能通过港股通交易。
显而易见，一切的归因在于AH股不能互通，即A和H不能互换，购买A股的只能在A股交易，购买H股的只能在H股交易。若购买A股能在H股卖出，购买H股能在A股卖出，那么就不会存在折价了。
A股的投资者大都是散户，比较注重短期的投资收益，比如分红要除权的同时还要扣税，那么就像中信银行股息率有这么大的差异，A股投资者也不为之所动。
而港股受流动性所致，在某一价格不一定能买进来或卖出去，稍微大一点金额交易就可能影响价格。比如某股票卖一是10元，而买一是9.5元，9.8想买买不进，想卖卖不出。
所以，对于A股投资者而言，股票高流动，高波动，做价差才是王道，自然就不会选择H股了——H股由于流动性差，导致它出现较大的折价。
什么是流动性折价？
在证券投资中，证券是存在流动性折价的，即流动性越差的产品，它的收益应当越高。
比如封闭式基金在到期之前不能进行申购或赎回，即基金的规模是固定的。但封基可在交易所上市，投资者可通过二级市场进行交易，即成为场内封基。
但因封闭式基金在非开放的时间不能申购或赎回，场内封基交易价格（转为场内的份额极少）往往要低于基金净值，即封基的折价。当封闭式基金在开放时间，支持申购和赎回时，基金流动性得到满足，场内的折价就会消失。
我们再来看AH股，H股存在折价，原因自然就是AH股不能互通，两市股票不能互相兑换， A股只能在A股交易， H股只能在H股交易——虽然是同一个股票，但却是两个完全独立的市场，价格自然不能统一。
但AH股是同一只股票，它们的权益性是一样的，A股投资者可以通过港股通或直接开通港股账户投资港股啊！为何要投资溢价那么高的A股呢？特别是机构投资者。
显而易见，港股出现折价源于流动性折价，即流动性差，导致了它出现折价的现象——流动性是重要指标。
港股的流动性折价
AH股不是同一只股票吗？为什么港股的流动性比较差呢？
这源于AH股的发行机制，以及它们的发行量和AH两市上市的大都是大陆控股。
我们同样以中信银行为例，H股的流通股为148.8亿股， A股的流通股为340.5亿股，A股是H股的2.29倍，这样的差异也就导致了H股的折价，我们看下图的两市的市值表现。
我们再来看中国平安， A股的流通股为108.3亿股，H股的流通股为74.48亿股，两者的差异不是很大，H股较于A股折价常保持在5%以下，我们来看下图两市的市值表现。
我们通过大量的对比，便会发现H股相较于A股流动性越差，H股相较于A股的折价越大——这就是流动性折价引起的H股折价。
对于长期的价值投资者，不注重流动性的，显而易见，应当首选H股。反之，中短期技术投资者，注重股票的流动性，就应当选择A股。
港股比A股便宜的原因：为什么港股比A股还便宜
你好，港股比A股还便宜本质上有四个原因：
1. 投资者结构的差异
港交所是全球资本集聚地，世界第三大金融中心，因此港股投资人以机构投资者为主，机构投资人占比高达75%以上，股价被机构所主导。
机构投资者更侧重基本面和估值，注重长线价值投资，避免频繁交易，因此一个越是成熟的交易所，股票的波动往往越小。
A股则是一个以散户为主导的市场，在07年的时候，当时散户持股占整个市场比重高达96%，追涨杀跌严重，因此07年一波利好推动一下，股市走出了一波6124的历史级大牛市，当时的股民压根不看股票估值，完全就是赌徒狂欢宴。
而08年AH溢价指数也达到了历史级别的210，同股同权的股票，A股价格却是港股的2倍。
但随着市场趋于成熟，A股就再也没有发生像07年那么疯狂的牛市了，直到2015年，受降息降准的影响，散户的热情再一次被点燃，牛市再次到来，这次牛市只涨到了5178点，明显没有上一波动力足，这时A股的散户持股占比也降到只有58%。
如今随着公募基金和外资规模迅速增长，现在的股市开始被机构所主导，根据最新3季度披露的结果显示，散户持股占比已经只有47%不到，机构已经占据上风。
可以预见，随着机构持仓占比不断提升，A股的估值将会越来越理性，波动也将越来越小，可能再也不会上演所谓的“疯牛”行情了。
2.红利税的差异
如果个人用港股通渠道去买H股，到了分红的时候是要扣除20%的红利税的。
但是，在A股持股时间超过一年的话，按规定可以免受红利税。
也就是一只股息率5%的股票，在香港上市的话，内地投资人到手的股息率就只剩4%了。
显然更低的股息回报，也会导致H股比A股估值更低，尤其是对于重视股息收益的价值投资者而言，港股和A股就是20%股息的差别。
3.流动性的差异
由于A股散户居多，交易量充足，而港股以机构为主，交易没有那么活跃，因此港股的流动性是远不如A股的。
以中信证券为例，中信证券今天在A股的成交额是10亿，而在H股的成交额只有1.3亿，流动性的差距，也导致了港股相对A股的折价。
为什么流动性差距会导致折价呢?
我们可以设想一下，假如我们手头上有一辆车，你想在香港把它卖掉，结果发现香港用这款车型的人太少，结果你只能不断降价才能将它及时卖出去。
但如果你这台车是在大陆，你会发现不用打折就出手了，甚至很抢手。
这就是流动性带来的折价。
目前H股相对A股也存在这个问题，H股的流动性一直以来都不如A股，很多港股单日的成交量甚至不足A股的1/10，因此在流动性的差距之下，港股比A股便宜也是必然的。
4.做空机制的差异
上周一个港股公司“雅高控股”一天股价暴跌了98%，原因在于沽空机构发布了一篇对其的看空报告，指出公司存在众多虚假伪造项目。
港股的做空机制非常完善，很多股票涨的好好的却突然被沽空机构狙击，股价就直接扑街了。
而A股却不能做空，所以像A股的概念股，财务造假的股票可以一直维持超高的股价。
但是这类股票跑到香港就行不通，很容易就被香港的沽空机构给打下来。
所以港股估值太高容易被做空，但是A股却不用担心这个问题，因此A股更便于投机，这也是A股估值普遍高于港股的原因之一。
5.A股相对港股的合理溢价应该是多少?
总的来说，港股比A股便宜，并不是单个原因导致，而是多重的因素叠加在一起形成的。
因此A股到底相对H股应该有多少溢价，我也无法给出定论。
依稀记得14年熊市底部时，AH股溢价指数罕见的达到了89，是近十年最低值，随后的一年里迎来了牛市，A股相对H股多涨了70%，AH溢价指数更是飙到了152。
后来牛市崩盘，AH溢价指数也又从152跌到了118，而H股相比A股则少跌了20%。
可见在AH溢价指数处于高位时，我们应该多持有H股，在AH溢价指数处于低位时，我们应该多持有A股。
这个标准如何界定呢?可以参考AH溢价指数的历史数据，过去十年来，AH股的溢价指数平均值是117，而中位值是119。
因此我们可以把120作为一个估值分界线，超过120越多，则越应该多布局港股，低于120，则更应该多投资A股。
目前AH股的溢价指数是129，处于一个中等偏上的水平，整体来说还是H股比A股投资价值要更高一些。
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同一个公司上市，分别在A股和H股，两个市场股价为何不一样？同股同权怎么实现？
AH股长期处于溢价的水平，即A股相对H股溢价，对于这种偏离的现象主要的原因参考以下三种：
1、发行制度和交易制度存在差异。在分市场逐步实施注册制之前，A股市场的股票发行实行核准制，核准制之下，监管部门承担主要的审核角色，发行周期、上市要求以及上市成本相对更高，因此，A股市场的壳资源相对港股市场更加珍贵，稀缺带来溢价。
2、红利政策税收存在差异。A股市场的股息红利税，按照持股时间的长短实行差别化的税收政策，对于企业或者个人持股期限超过1年的，股息红利暂免征税。但是，内地的个人投资者，通过沪深港通投资H股所取得的股息红利，需按照20%的税率缴纳所得税。内地投资者每年实际获得的H股红利，为对应A股红利的80%，用股利贴现模型计算，H股的价值也为A股价值的80%，A股相对H股存在25%的溢价。
3、投资者结构存在差异。A股市场上，个人投资者占比远高于香港市场，而香港市场机构投资者占比比较高。根据2020年一季报相关数据，包括QFII、陆股通、基金公司、信托、银行、证券公司、社保基金、一般法人等在内的机构投资者共计持有A股上市公司27.15万亿元的市值，占全部A股流通市值约59.7%的比重，即A股市场上机构投资者占比仅在六成左右。而香港市场作为国际资本流通的重要场所，海外投资者是一大重要参与者，机构投资者占比高，所以香港市场更加理性。
A股和H股是同股同权。根据《公司法》第130条规定，股份的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权、同股同利。同次发行的股票每股的发行条件和价格应当相同。任何单位或个人所认购的股价，每股应当支付相同价额。所以，A股和H股是同股同权。
由于市场不同会导致股票价格会有不同的价格走势。由于A股和H股的价格走势不会完全同步，因此根据A股和H股的溢价率进行动态平衡，这也是一些价值投资者观察企业未来几年获得超额收益率的主要来源之一。H股相对于A股有一定折价应属于历史正常现象，以上讲的溢价率指的是市场整体溢价率，由于两地交易所的定价体系的不同，股票个体的溢价率可以适当进行变化。
温馨提示： 以上解释仅供参考，您在做任何投资之前，应确保自己完全明白该产品的投资性质和所涉及的风险，详细了解和谨慎评估产品后，再自身判断是否参与交易。
应答时间：2022-01-20，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。
