自2019年11月8日，美国明晟公司（又称摩根士丹利资本国际公司，MorganStanleyCapitalInternational，以下简称“MSCI”）宣布将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%至今，已有三年时间。在A股入摩“三步走”后的三年时间里，MSCI主题基金不断涌现。公开数据显示，截至11月8日，当前已有72只MSCI主题基金（份额分开计算，下同），合计规模近350亿元。在数据可取得的产品中，MSCI主题基金近三年的最高收益率达43.6%。在业内人士看来，虽然部分主题基金的年内收益率回撤明显，但从长期来看，MSCI主题基金的投资价值仍在。
从“可配可不配”到“必须配”
2018年6月，A股迎来了其进一步国际化的里程碑事件——纳入MSCI指数体系。据国元证券在2022年8月发布的《探究MSCI指数调整对A股相关个股的影响》研报介绍，首次纳入分两阶段进行，第一阶段于2018年5月进行，基于2.5%的纳入因子将222只中国A股纳入MSCI指数；第二阶段于2018年8月将纳入因子从2.5%提升至5%。
时至今日，A股入摩已超四年，纳入因子的比例也在2018年的“两步走”和2019年的“三步走”后，从最初的2.5%迅速提升至20%。
其中，2019年11月8日，MSCI发布11月半年度指数评估结果，宣布将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%。作为A股入摩“三步走”的最后一步，该次扩容大幅提高了A股在MSCI指数中的权重，也是首次大规模纳入中盘股。公开数据显示，该次扩容后，264只A股大盘股和173只中盘股被纳入MSCI指数。在A股入摩完成“三步走”后，科创板公司也逐步出现在MSCI的指数名单中，睿创微纳、中国通号、澜起科技等5只个股成为首批被纳入MSCI旗舰指数的科创板标的。
“纳入因子比例的不断提高为A股市场带来了增量资金，同时也带来了价值投资理念。近三年，每年流入A股的资金量估计在3000亿元左右，而今年由于市场波动较大，流入资金量较小。若A股市场出现好转，预测外资还会大量流入A股市场”，前海开源基金首席经济学家杨德龙如是说道。
另据国元证券上述研报介绍，MSCI系列中国指数主要包括MSCI中国指数、MSCI中国全股票指数、MSCI中国A股指数三大类，其中MSCI中国A股指数仅包含在互联互通机制下的股票，是境外资金投资A股的重点标的。
值得一提的是，2021年8月，MSCI还推出了MSCI中国A50互联互通指数。据了解，该指数从MSCI中国A股指数中选出了50只最大的股票，并进行了行业均衡化处理。杨德龙表示，入摩使得外资对于A股的配置从原来“可配可不配”变为“必须配”，很多外资的基金业绩比较基准也因此选择了MSCI中国A50互联互通指数。
长期投资价值可期
在近年来对外开放持续推进的过程中，以MSCI相关指数为跟踪标的的主题基金也不断涌现。三年来，MSCI主题基金的总规模更是持续增长，并实现翻倍。
同花顺iFinD数据显示，截至11月8日，当前已有72只MSCI主题基金。从产品总体规模来看，数据显示，截至2022年三季度末，上述72只产品合计规模349.73亿元，较2019年末的123.76亿元大增182.59%。
需要注意的是，整体规模大增背后，MSCI中国A50互联互通ETF功不可没。就单只基金的规模情况看，有8只产品（份额合并计算）的最新规模突破10亿元，汇添富MSCI中国A50互联互通ETF以70.51亿元的规模暂居首位，易方达MSCI中国A50互联互通ETF则以60.38亿元的规模紧随其后。此外，规模排名靠前的还有华夏MSCI中国A50互联互通ETF、易方达MSCI中国A50互联互通ETF联接、汇添富MSCI中国A50互联互通ETF联接，分别为46.42亿元、26.49亿元、18.02亿元。
但与此同时，也有部分产品规模缩水明显。例如，截至2022年三季度末，招商MSCI中国A股国际通ETF联接的最新规模为6.25亿元，较2019年末的19.02亿元减少近13亿元。同期，银华MSCI中国A股ETF、建信MSCI中国A股国际通ETF的规模也分别从2019年末的14.17亿元和4.33亿元降至如今的1.91亿元和1.31亿元。
此外，北京商报记者注意到，在年内市场震荡不断的背景下，72只MSCI主题基金的年内收益率悉数告负，最低至-24.63%。同花顺iFinD数据显示，截至11月7日，共有16只产品的年内收益率跌破20%，跌超10%的产品则达60只。
若从入摩“三步走”完成以来的近三年数据来看，截至11月7日，在数据可取得的40只产品中，有多达38只产品的收益为正，其中收益率超40%的产品共计3只，表现最好的富国MSCI中国A股国际通指数增强基金近三年收益率已达43.6%。而太平基金旗下的太平MSCI香港价值增强指数A/C的近三年收益率则告负，针对产品收益不佳的原因，北京商报记者致电太平基金联系采访，但电话无人接听。
对于年内MSCI主题基金收益率纷纷告负的原因，杨德龙直言，“今年以来，基金业绩出现负增长，主要和市场大环境有关。整体来看，今年A股市场出现了一定程度的下跌，包括入摩的部分股票跌幅也比较大，所以造成了MSCI相关基金的下跌”。
“A股市场和全球资本市场今年的表现都不好，市场低迷下只有部分主题基金有阶段性较好的表现，这是资产配置的选择。”华林证券资管部董事总经理贾志总结道。展望未来，贾志认为，入摩的主要任务是更好地跟踪中国市场，“随着交易制度的完善，未来纳入因子有望进一步提高”。
综合而言，杨德龙表示，“MSCI主题基金选择的成分股，整体上还是A股市场相对优秀的一些个股，因此长期来看，MSCI相关主题基金仍有一定投资价值，建议投资者可以根据自己的风险偏好进行合理选择、科学配置”。
北京商报记者 李海媛 实习记者 郝彦
A股纳入MSCI对A股有什么影响
市场主流观点认为，若被纳入后并不会立即吸引大量资金流入，但有利于A股市场的长期发展。
瑞银报告指出，MSCI决定纳入A股将有利于其长期发展，因为这将促进中国境内市场与全球资本市场进一步融合。一旦纳入，估计将有80-100亿美元追踪新兴市指数的资金被动流入A股。但短期内会对A股指数有明显的影响，因为A股今年的日成交额达到700亿美元，总市值约为8万亿美元。
中银证券预计，A股入摩带来的短期增量资金近800亿人民币级别，预计短期潜在资金流入量为115亿美元，其中被动投资约5.28亿美元。一旦A股被纳入MSCI指数，其主要覆盖的市场指数有三：全球市场指数(ACWI)、新兴市场指数和亚洲市场指数。据MSCI估计，全球目前大约有10.5万亿美元的资金在跟踪MSCI指数，其中约有2.8万亿美元跟踪全球市场指数，1.5万亿美元跟踪新兴市场指数，0.2万亿美元跟踪亚洲市场指数，A股在这三大指数中的初始权重分别为0.1%、0.5%和0.6%，将这些资金与纳入后A股在各指数中的初始权重相乘，即可粗略估算出跟踪这三类指数所带来的短期潜在资金流入量为：28亿美元、75亿美元和12亿美元，三者总计115亿美元。
不过需要指出的是，目前跟踪MSCI指数的主动基金要多于被动基金。如果只考虑跟踪MSCI的指数基金，则潜在资金流入量更少，据MSCI统计，2017年一季度跟踪MSCI的ETF基金规模为5557亿美元，其中约19%跟踪新兴市场指数，由此估算短期潜在资金流入约为5.28亿美元。
据高盛称，MSCI此次向中国A股敞开大门，未来五年将给该股指带来2100亿美元的资金流。
MSCI会买什么股？
那么，MSCI究竟会买什么股？
东吴证券认为，业界通常把QFII重仓股作为外资投资取向的指标。但是目前绝大部分QFII属于另类配置，和商品、房地产、私募股权基金和对冲基金一类，是没有风险预算的绝对回报投资。A股若被纳入国际指数，将成为传统的股票配置，对风险调整后的回报要求很高，对投资组合分散化也有一定要求。总而言之，将来外资进入A股的“质”和“量”都会有很大变化。所以他们认为有望受益于加入MSCI的标的有：
1)大市值及行业龙头；
2)高股息率股票；
3)稀缺的、分红稳定、现金流好、估值与业绩匹配的蓝筹和消费股最受益，关注金融、医药生物、汽车、食品饮料。
mscl概念股什么意思
mscl概念股是由摩根斯坦利国际资本公司（MSCI）编制的，是指纳入mscl仓位的中国股票，mscl中国指数进行编制时一般选择规模较大的公司且股票的流通性比较好，很多股票都是行业的龙头企业，样本涵盖了A股、H股、B股、红筹股和私企股类型，以及在香港上市的本地股。而mscl中国指数由一系列国家指数、综合指数、境内以及非境内指数组成，主要面向中国市场的投资者。对于A股纳入MSCI指数给市场带来的影响，新的MSCI中国A股指数是A股投资机会的集合。权重股近期走势大多处于整固的阶段，但随着A股“入摩”节点日益临近，机构主力资金及外资再度配置权重股的预期逐步提升，近期公募竞相布局MSCI中国A股国际通指数产品就是一个积极的信号和例证，权重板块再度走强可期。拓展资料：MSCI概念股有哪些？综合基金2017年四季报及已披露的上市公司2017年年报数据，上证报资讯统计发现，去年四季度已有不少公募基金通过MSCI的233只概念股提前“潜伏”。其中，去年四季度基金增持力度最大的MSCI概念股中，前十大个股分别为保利地产、东方航空、新湖中宝、金风科技、伊利股份、工商银行、三一重工、中国国航、南方航空和青岛海尔。从持股的机构数来看，在基金增持的MSCI概念股中，中国平安、伊利股份、五粮液、招商银行、工商银行、美的集团、新华保险、中国太保、平安银行和保利地产居机构持股数最多的前十位。相关统计显示，大盘蓝筹股和部分绩优公司仍是当前基金青睐的标的。目前纳入mscl仓位的中国概念股有：广汽集团、海天味业、大唐发电、中原证券、苏泊尔、艾派克、环旭电子、西部建设、古井贡酒、搜于特、三角轮胎、粤泰股份、建投能源。
