财报季是股市的“掘金季”，业绩优等生往往会成为市场关注的中心。
医疗器械龙头迈瑞医疗（300760.SZ）10月11日以来迎来392家机构651人前往调研，2022年以来，调研机构总数已达到4726家次，成为A股名副其实的“调研王”。
在机构不断占据定价主导权的A股市场中，机构的动向意味着资金的流向，起着价值风向标的作用。在机构眼中的价值标准中，业绩确定性绝对是最重要的指标之一，迈瑞医疗交出的是高分答卷。
10月27日晚，迈瑞医疗公布2022年三季报，前三季度实现营业收入233亿元，同比增长20.1%。实现归母净利润81亿元，同比增长21.6%，该项数据已超2021年全年。
三季报发出后，机构火速点评：逆势发展，稳若泰山。机构的赞誉恰如其分，自2018年报以来，迈瑞医疗连续16个财报季营收、净利润增速全在20%以上，真正做到了穿越周期稳增长。
9月份，国家卫健委推出关于使用贴息贷款购置医疗设备的相关政策，目前该政策落地迅速，各级医疗机构采购常规设备的需求快速释放。政策利好下，迈瑞医疗2022全年业绩确定性进一步提升。
近两年，疫情反复以及海外经济形势恶化，对企业的生产经营造成不利影响，业绩确定性在机构的价值体系中占据越来越重要的位置。
迈瑞医疗在国内医疗新基建和全球医疗补短板的大潮下“两借东风”，依靠核心关键技术支撑的产品提升业绩确定性，成为穿越周期的“真龙头”，向医疗器械行业全球前二十扎实迈进。
连续16个财报季稳增长，研发投入增长27%
迈瑞医疗的高增长，早在10月11日就可以预见。当时，迈瑞医疗公布第三季度主要经营数据，预计实现营业收入约79亿元，同比增长约20%，预计归母净利润约28亿元，同比增长约20%。
第三季度稳增长，为迈瑞医疗前三季度以及全年业绩增长目标打下良好基础。基于稳增长的预期，机构火速扎堆调研迈瑞医疗。迈瑞医疗三季报营收、净利润同比增长均超20%，这在行业和整个市场都是凤毛麟角。
同花顺显示，A股合计36家医疗设备公司，其中营收200亿以上且三季报业绩增速20%以上的仅有2家。连续16个财报季稳增长的“迈瑞医疗式财报”，很可能是A股独一份。
迈瑞医疗高增长背后，是坚持研发投入。前三季度，迈瑞医疗研发投入为22.9亿元，同比增长27.4%。截至2022年9月30日，迈瑞医疗共计申请专利8349件，其中发明专利5958件；共计授权专利3919件，其中发明专利授权1842件。
对于迈瑞医疗这样的科技创新型来说，技术研发是立身之本，是产品持续推陈出新的动力源泉。前三季度，迈瑞医疗主营业务三大领域产品矩阵进一步丰富。
具体来看，生命信息与支持领域，迈瑞医疗推出了TMS30和TMS60 Pro遥测产品、易监护2.0生态系统等新产品。体外诊断领域推出了EU8600全自动尿液分析流水线及配套试剂等新产品。在医学影像领域推出了基层彩超解决方案Consona N9/8/7/6等新产品。
除了产品创新，迈瑞医疗在智慧医疗领域三套IT信息化系统也取得重大突破，在中日友好医院、北京积水潭医院、南方医科大学南方医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院、中山大学附属第一医院等完成装机。
其中“瑞智联”IT解决方案前三季度新增200家。“瑞影云 ”影像云服务平台前三季度新增超过1100套。“迈瑞智检”实验室IT方案前三季度新增装机医院50家。
对于迈瑞医疗的成绩单，机构充分认可，比如东莞证券点评，迈瑞医疗逆势发展，稳若泰山，未来成长可期。中泰证券认为，迈瑞医疗业绩符合预期，新基建政策助力医疗器械龙头快速发展。
医疗新基建又迎政策利好，迈瑞医疗业绩确定性提升
著名管理学大师约翰•奈斯比特认为，捕捉机会比解决问题更重要。在医疗器械行业，迈瑞医疗受益于国内医疗新基建的政策利好，也善于捕捉机会实现业绩稳增长。
在近日披露的《投资者关系活动记录表》中，迈瑞医疗详细介绍了医疗新基建带来的业绩贡献。医疗新基建助力国内第三季度实现了近25%的快速增长，其中生命信息与支持产线单季度增长超过了30%。
前三季度，医疗新基建给迈瑞医疗贡献了约50亿元的收入，同比实现了翻番以上的增长。截至三季度末，迈瑞医疗系统中的医疗新基建待执行市场空间仍有超过200亿元，预计将主要贡献在明后两年。
2021年以来，以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建开始，项目从包括北上广深在内的大城市逐渐拓展到其他城市。建设资金方面，地方政府专项预算成为主要来源。
据企业预警通的统计，2019年地方政府医疗专项预算仅为330亿元，2020年该项金额增长至约2850亿元，2022年上半年的发行规模即超过3000亿元。不难看出，医疗新基建的建设资金正快速增长。
近期，医疗新基建又迎来重磅政策利好，迈瑞医疗业绩确定性进一步提升。
9月7日，国常会提及对医院“设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策”。9月15日，国家卫健委发布通知，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备。
开源证券的研报显示，相关财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2000万元。贷款使用方向包括诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置。
这意味着，除了今年上半年发行规模3000亿元的医疗专项债之外，贴息贷款将成为医疗设备采购的另一重要资金来源。
迈瑞医疗在近期接受机构调研时表示，截至目前，全国已上报超过2000亿元的医疗设备贷款需求，预计和公司产品相关的贷款需求将超过200亿元，极大提升了业绩目标达成的确定性。
国内国际双轮驱动，迈瑞医疗扎实迈向全球前二十
国内医疗新基建如火如荼，全球医疗补短板也在加速，迈瑞医疗借着两场“东风”，上演了一场“好风凭借力，送我上青云”的增长好戏。
2022年前三季度，迈瑞医疗凭借过硬的产品质量、强大的性价比优势、进一步完善的海外营销体系，海外在高端客户持续突破，其中北美和发展中国家分别实现了超过30%和超过20%的快速增长。
分产线来看，因试剂消耗、超声采购等常规业务的复苏，国际体外诊断和医学影像产线分别实现了超过40%和近20%的快速增长。体外诊断业务中，化学发光引领增长。影像业务线中，迈瑞医疗借助高端超声R系列和中高端超声I系列不断突破海内外高端客户群。
近日披露的《投资者关系活动记录表》显示，随着三季度超声常规采购持续回暖，目前三级医院占国内超声的收入比重已提升至40%，高端超声占国内超声的比重已提升至50%，迈瑞医疗超声I系列上市第一年占国内超声比重已超过10%，在国际市场，超声I系列上市第一年占海外超声比重已接近10%。
海外市场营收方面，迈瑞医疗披露，如果对比扣除监护仪、呼吸机、输注泵这三类疫情相关产品数据，前三季度迈瑞医疗国际市场营收增长超过35%，其中国际生命信息与支持产线增长超过50%。
国内国际市场双轮驱动，这是迈瑞医疗迈向全球前二十的底气所在。迈瑞医疗拥有国内同行业中最全的产品线，同时是全院整体解决方案、智慧医院建设方案首选品牌，是国内医疗器械企业参与全球竞争的最强选手。
艾瑞咨询研究院的数据显示，预计到2025年全球医疗器械行业市场规模41885亿元。数万亿的超级市场意味着，在全球化中优势明显的迈瑞医疗，具有更大的成长空间。
据迈瑞医疗此前统计，公司已布局的三大产线和几大高潜力业务，所对应的国内、国际可及市场空间分别为1200亿元和7100亿元，而其在2021年国内和国际收入分别约为153亿元和100亿元。
全球化大视野，万亿级大空间，迈瑞医疗业绩确定性不断提升，成为A股“调研王”理所当然。三季报披露后短短几天，至少17家券商给出“买入”或“增持”评级，迈瑞医疗未来在资本市场如何表现，拭目以待。
迈瑞医疗技术股怎么样？该如何分析这只股票？
迈瑞医疗技术股还是不错的。当医药领域的所有企业都在担心集体采购时，a股市场的医药企业也在走向差异化，因为这将加速企业的科技创新。这是一个测试成功的时代，核心是谁能通过行业周期，以持续稳定的性能，以及核心关键技术支撑的产品，推动企业快速发展。只有真正的技术行业领袖才有能力跨越行业周期。8月25日，作为医疗器械领先者的迈瑞医疗发布了半年报，收入127.78亿元，同比增长20.96%，净利润43.44亿元，同比增长25.79%；扣除项目后的利润为43.09亿元，同比增长28%。迈瑞的半年度报告意义非凡，业绩良好，增长稳健。
迈瑞医疗在过去几年中一直保持着高速增长的业绩。数据是打破阴霾、提振投资者信心的最佳途径。事实上，在半年年报发布前后，迈瑞医药股价明显走高。截至8月27日，迈瑞医疗股价格为323.25元，仅一周就从低位反弹16.24%，开始了医疗设备领先价值的回归。在高绩效增长和高估值回报的背景下，迈瑞医疗以世界一流医疗设备公司的全球视野格局和布局为目标，高度重视研发，不断探索新轨道的强大执行力。以及“成为保护人类健康的核心力量”的伟大良知愿景。
2020年，受疫情影响，全球将掀起新一轮新型医疗基础设施建设浪潮，这将在需求侧为中国医疗器械“黄金十年”提供更有力的支持。在后新冠肺炎时代，各国政府面临更大的财政压力，政府和民营医疗集团的采购对价格更加敏感。这对迈瑞医疗来说是一个很好的机会，迈瑞医疗拥有运营效率高、产品性价比高、产品线完整、整体解决方案优势。与此同时，迈瑞医疗作为中国领先的医疗器械，也在扩大业务。例如迈瑞将重点培育微创手术、动物医学、AED等细分电路，积极探索超高端彩超、分子诊断、骨科等种子业务，这些都是未来的成长空间。
在商业文明的漫长历史中，在瞬息万变的环境中始终存在着一条生存法则:着眼长远，做艰难而正确的事，等待时间之玫瑰开花。因循因循不仅是投资者自我培养的根本途径，也是优秀企业成长的必然路径。迈瑞医疗，作为宁德时代，从毛指数通过宁投资组合行业的超级领先者。经过30年的艰苦努力，迈瑞医疗已经成为全国第一大医疗机构。
退市后的王者归来，医疗界华为，迈瑞医疗究竟是靠什么越做越大？
从小代理公司到自主研发的行业巨头，迈瑞医疗到底干了什么？ 贝壳投研（ID:Beiketouyan）发现，迈瑞曾经因研发高端医疗设备很烧钱，赚的钱虽多，但是不够烧，而资金链告急，迈瑞玩完。不过最终峰回路转，在1997年引入风投华登国际开始和资本打交道。接下来， 自主研发产品的成功，主打性价比的策略为迈瑞打开了销路，于2006年成功登陆纽交所，成为中国第一家海外上市医疗设备企业 。
看到这里，大家是不是觉得和另外一家 千亿巨无霸，恒瑞医药的成功异曲同工 ，也是坚持自主研发，只不过一个是做医疗设备，一个是做创新药。 那么，迈瑞医疗究竟是依靠什么越做越大？
一、 国内医疗器械龙头，三大业务领域持续稳健增长
深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司创始于1991年, 为全球市场提供医疗器械产品，是当之无愧的国内医疗器械龙头， 是全球领先的医疗设备与解决方案供应商。目前占国内市场份额约8%，全球第3，亚洲第三，监护仪国内第一市占率65%，彩超国内排名第三，血球仪及生化诊断产品排名前五， 产品覆盖中国近11万家医疗机构和99%以上的三甲医院。
公司聚焦主营业务，在生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大业务领域均取得了可喜的业绩，保持了 健康 良好的增长态势。 其中，2019年生命信息与支持业务实现营业收入63.41亿元，同比增长21.38%；体外诊断业务实现营业收入58.14亿元，同比增长25.69%；医学影像业务实现营业收入40.39亿元，同比增长12.30%。这三大业务收入占比分别达到38.3%、35.1%、24.4%，利润占比分别达到38.5%、33.7%、25.6%。
二、注重研发，高筑护城河
在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来，真正带来护城河的，无疑就是技术、产品，而更底层则是研发。 最近三年来，迈瑞医疗研发人员数量由1764人增长至2019年的2508人。与此同时，研发支出持续增加，在营收不断增长的同时研发投入占比始终维持在10％左右的国内同行业较高水平。其中， 2019年公司研发支出总额为14.66亿元，同比增长15.7％。近3年，迈瑞医疗的研发投入平均占比近10%。
专利带来的护城河效应，建立的产品壁垒最终带来正向的连锁反应 。截至2019年年底，公司共申请专利4873件，已授权专利2130件，在中国医疗器械行业处于领先地位。研发带来了盈利能力和市场地位的提升， 近5年公司毛利率始终维持在60％以上，净利率已由2015年的11.7％增长至2019年的28.3％。
三、纯种优质成长奶牛，可持续性发展
盈利能力带来了现金流的持续向好，2019年迈瑞医疗经营活动产生的现金流量净额为47.2亿元，同比增长17.03％，且近年来公司经营性净现金流一直高于净利润。 充盈的现金流进一步滋养了产品生产和研发，最终形成良性运转，不断推动迈瑞医疗向前推进。2019年，公司实现营业收入165.56亿元，同比增长20.38%；实现归母净利润46.81亿元，同比增长25.85%。 疫情之下，迈瑞医疗逆势实现营收和净利润的双预增。
此外，公司经营活动现金流入大于投资现金流出和筹资现金流出的总和，且可以持续。 在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来，公司靠着挣来的钱不断扩张，同时还能减债和分红，是典型的奶牛型企业。不但吃下去的是草，挤出来的是奶，而且奶牛还在继续成长，产奶能力有望进一步提升， 迈瑞医疗就是绝对的纯种优质成长奶牛。
四、总结
迈瑞医疗为什么能闯出一条路径？那是因为迈瑞坚持走自己的路。 你打你的价格战,我做我的研发生产,最后看谁是赢家。迈瑞医疗的高速发展，离不开农村包围城市的进口替代策略和并购整合这两个核心因素，这些也促进了迈瑞医疗从低端出发进军中高端产品，实现了销售额和利润的双重增长。 厚积而薄发，可以说，迈瑞医疗之所以能成为行业龙头，更多是得益于此前的积累，全球化布局、本地化运营、研发技术成果的显现。 （ty001）
