“国民果汁”有望迎来重生！
近日，“汇源果汁”所属公司北京汇源食品饮料有限公司（以下简称“汇源”）重整计划获法院裁定批准。上海文盛资产管理股份有限公司（简称”文盛资产“）作为重整投资人计划投入16亿元资金，成为汇源的控股股东。16亿元投资中，除部分资金用于支付汇源破产费用和偿还小额债权外，90%以上资金用于汇源的生产经营升级和强化。
力争三到五年内实现A股上市
根据全国企业破产重整案件信息网最新发布的公告，6月24日，北京市第一中级人民法院作出民事裁定书，裁定批准北京汇源食品饮料有限公司重整计划。
来源：全国企业破产重整案件信息网
2009年，可口可乐公司以24亿美元控股中国汇源果汁集团有限公司（下称汇源集团）的交易因涉及反垄断被终止。汇源集团为上述交易投入巨额资金建设的全产业链布局为后续经营埋下了债务隐患。汇源作为汇源集团体系核心企业，在经营过程中承担了较多融资功能，为关联方融资提供了巨额担保。承受国际国内经济下行压力，并叠加多轮疫情影响，关联方债务违约，汇源发生流动性风险，债务风险全面爆发。2021年7月，法院裁定汇源进入重整程序。
中国证券报记者从文盛资产获悉，汇源总负债规模约80亿元，破产清算状态下普通债权清偿率在乐观情况下仅为6.10%，以现有资产变现偿债将使债权人权益大幅受损。根据债权类型，债权人将通过不同方式获得受偿：职工债权和税款债权以现金方式一次性全额清偿；有财产担保债权以留债方式全额清偿；100万元以下的小额普通债权以现金方式一次性清偿，超过100万元的普通债权以债转股方式全额清偿。
文盛资产称，通过以上清偿方式，汇源债权清偿率将有望从模拟清算下的6.1%，提升至全额清偿。同时，文盛资产还将为汇源设计最佳的证券化方案，力争三到五年内实现A股上市。文盛资产作为重整投资人投入16亿资金成为汇源的控股股东，其中部分资金用于支付汇源破产费用和偿还小额债权，90%以上资金用于汇源的生产经营升级和强化。
领跑中高浓度果汁市场
根据汇源官网介绍，汇源成立于1992年，已在全国建立了140多个经营实体，链接了1000多万亩优质果蔬茶粮等种植基地。现有200多条世界先进的水果加工、灌装等生产线，多年来，汇源在销量及市场份额方面持续领跑中高浓度果汁市场。2018年，汇源百分百果汁和中浓度果蔬汁市场销售量份额占比分别为43.7%、31.5%，较2017年的增幅分别达到0.9%、6.9%，继续蝉联中高浓度果汁销冠。
来源：汇源官网
根据广发证券研报，2019年汇源果汁主要产品收入约为29亿元人民币，中高浓度果汁营收占比64.3%。汇源果汁主要产品收入结构中“低中高浓度和其它(蔬果)”的营收占比分别为18.3%、35.0%、29.3%和17.4%。汇源果汁总SKU（库存量单位）数为230，包含179个果汁类SKU和53个非果汁类SKU，共计33种口味。
汇源果汁在长江以南市场有待开扩。广发证券研报表示，2018-2020年汇源果汁销售收入约为29.79亿元、29.24亿元、17亿元，目前在北方市场保持了中果系列产品的绝对领先地位。在此期间，汇源果汁在17个北方省区市销售收入占汇源果汁整体销售收入70.5%、76.34%、74.9%，领导该区域果汁市场的发展。然而相关产品未在长江以南地区形成有效辐射。2018-2020年，南方15个省区市汇源果汁的销售收入占比分别为29.5%、23.66%、25.11%，南方区域果汁销售收入占比汇源果汁整体销售收入不足1/3。
重整投资人完成第三轮融资
中国证券报记者从文盛资产了解到，文盛资产成立于2006年，注册资本100003.1828万元，总资产50.4亿元。公司深耕不良资产领域，业务涵盖不良资产投资与服务、困境企业股权重组、困境地产重组。截至2020年12月，不良资产板块累计管理规模（债权本息）达955亿元人民币；困境企业股权板块标的包括南京建工产业集团有限公司、新疆拉夏贝尔服饰股份有限公司等知名企业；困境地产板块先后在上海、北京、江苏、广东等地落成项目。
目前，文盛资产股东主要包括东方资产、中金公司、鼎晖投资、嘉沃投资、黑石、粤民投、杭州工商信托等，主要合作对象包括信达资产、高盛、中国平安、华平投资、国投泰康、LONE STAR FUNDS、COQ等。
2021年10月，全球最大的另类资产管理机构黑石集团与国通投资有限公司、广发证券有限公司在文盛资产的第三轮融资中进行了少数股权投资。
编辑：张楠 王寅
债务压顶，“国民品牌”汇源果汁迈出破产重整第一步，谁来接盘？
还记得曾经的“汇源果汁”吗？“汇源果汁”作为一代人的童年回忆，曾经的显赫无比，但是现在这个“果汁大王”现在却面临破产，巨额债务。
在可口可乐收购计划失败后，自2011年起，汇源果汁公司的净利润就开始变成负数，逐年亏损，以此累积下来产生了巨额债务，总负债金额上百亿元人民币。在2021年1月初还被取消了上市资格，一蹶不振。
“汇源果汁”是由北京汇源食品饮料有限公司（以下简称汇源果汁公司）推出的一款饮料产品，但是目前汇源食品有限公司却是债务压身，想要走出破产重整的第一步，又有谁来接盘呢？
在今年六月份，法庭就宣告北京汇源食品有限公司进入重整工作，在重整期间汇源果汁公司将会向社会公开招募新的投资人，这也意味着汇源果汁公司将迎来新的希望。
在今年年初汇源果汁公司就已经退市，对于背负巨额欠债的他来说，这一次重整的消息是最好的机会。
根据媒体透露出，自汇源果汁公司进入了重整期间，已经有多家公司有意向投资合作，但是最后确定投资人整个过程需要有两个多月的时间进行筛选，大概在今年的8月份就会有消息透出了。
虽然现在已经面临巨额负债，但是汇源果汁公司凭借着自己的超高国民度，还是有转机的。作为中国的“果汁大王”，它所占据的市场份额难以想象，他可以开发的商业价值还有很多空间，汇源果汁在中国的核心竞争力是超高市场占有率和果汁产品覆盖率。
在进入重整后，汇源果汁公司依旧是块“香饽饽”，汇源果汁已经迈出了重整第一步，谁来接盘这款国民品牌公司呢？
昔日“果汁大王”汇源重整迎来转机，债务之外能否救活是关键
近日，北京汇源食品饮料有限公司（下称“北京汇源”）重整计划获批，上海文盛资产管理股份有限公司（下称“文盛资产”）将成为新控股股东，并计划投入16亿资金，来撬动身背80亿元债务的汇源。同时，国中水务（600187.SH）也发布公告称，承认有意参与汇源重整。在业内看来，久病的汇源终于迎来了转机，重组方希望用杠杆完成蛇吞象，但最终汇源能不能被救活，并不仅仅是债务的问题。
汇源重整迎来转机
根据北京市第一中级人民法院民事裁定书，北京汇源的重整计划正式获批，文盛资产成为汇源的新任控股股东，重组后的北京汇源将持有“汇源果汁”核心商标品牌和生产资产，这也意味着历时一年半的汇源重整终于有了明确的方向。
文盛资产是一家特殊机会投资管理公司，业务范围涵盖不良资产投资与服务、困境企业重组、困境地产重组及违约债券投资等，截至2021年底，累计资产管理规模（债权本息）1232亿元人民币。
汇源品牌创立于上世纪90年代，曾被誉为中国的“果汁大王”。2007年2月，汇源在香港上市，并创下港交所当年最大IPO纪录，一度风光无限。但2011年之后，汇源面临业绩增长放缓，净利润不断萎缩直至亏损，并遭遇巨额债务压顶，最终在2020年12月29日被北京市一中院宣布破产重整。
而汇源果汁的转折点，则是与2008年的那场可口可乐公司收购案有关，当时可口可乐欲以24亿美元代价全额收购汇源，汇源也对旗下业务侧重进行了调整，加大了全产业链的布局力度，但最终这一交易在2009年被监管部门叫停。
据文盛资产官方透露的信息显示，虽然交易被叫停，但“汇源体系”为上述交易投入巨额资金建设的全产业链布局为后续经营埋下了债务隐患。北京汇源作为“汇源体系”核心企业，在经营过程中承担了较多融资功能，为关联方融资提供了巨额担保。承受国际国内经济下行压力，并叠加多轮疫情影响，关联方债务违约，汇源发生流动性风险，债务风险全面爆发。
汇源公司破产重整专项审计报告显示，截至2021年7月16日，北京汇源公司母公司资产总额为10.9亿元，负债总额为124.7亿元，资产负债率为1141％，资不抵债金额为113.7亿元，若在模拟清算状态下普通债权的清偿率仅为6.1%。
如何翻身仍待观望
根据文盛资产官网公布的计划，在投入16亿资金后，文盛资产并不急于用资金还债，只有部分资金用于支付汇源破产费用和偿还小额债权，90%以上资金用于汇源的生产经营升级和强化。
文盛资产称目前汇源总负债规模约80亿元，在债务处置上，职工债权和税款债权以现金方式一次性全额清偿；有财产担保债权以留债方式全额清偿；100万元以下的小额普通债权以现金方式一次性清偿，超过100万元的普通债权以债转股方式全额清偿。
通过以上清偿方式，文盛资产称汇源债权清偿率将有望从模拟清算下的6.1%，提升至全额清偿；并将为汇源设计证券化方案，力争三到五年内实现A股上市。
而这一方案也得到了大部分债权人的认可。
此外，文盛资产拉来了一家A股上市公司——国中水务，作为潜在的合作方。
6月30日公告显示，国中水务承认有意参与汇源的重整，表示已与文盛资产就汇源饮料重整计划签署了《项目合作协议》及《保密协议》，并在2022年4月22日支付文盛资产履约保证金3亿元。
不过，国中水务的实控人为姜照柏，其也是鹏欣集团董事长，鹏欣集团旗下业务中包括了大农业板块，其中涉及到粮食、肉牛、生猪、乳业等多个业务，并拥有鹏欣资源（600490.SH）、鹏都农牧（002505.SZ）和润中国际（00202.HK）另外三家上市公司。
在2021年年报中，国中水务称希望在传统水务业务之外，进行业务拓展，向新兴农业、 科技 农业种植或养殖、绿色品牌 健康 食品、新兴农业基建环保等新兴农业布局发展。
在消息传出后，国中水务股价连续3个交易日连拉涨停板。
国中水务也提醒投资者，上述协议仅为双方意向性投资，不保证最终能参与此项目。而且如果国中水务最终确定参与了汇源的重整，也是受让文盛资产设立的出资持股平台股权，用于投资持有重组后的汇源饮料的股份，并不控制持股平台，不直接持有汇源饮料股份。此外，重整计划必须面对执行期限内宏观经济波动、行业竞争和市场价格等变化的风险，若文盛资产无法解决前述问题，则存在对汇源饮料的重整无法达到预期的风险。
在沈萌看来，汇源面临的问题并不只是债务问题，经过近几年波折，汇源面临着品牌老化、产品脱节等诸多问题，推动可持续盈利能力的恢复、进而实现业绩翻身的压力很大。
朱丹蓬也表示，目前虽然汇源在果汁市场上仍有一定的品牌影响力，但处置债务活下来只是第一步，目前国内果汁乃至整个饮料行业都竞争激烈，推陈出新速度很快，后续汇源要如何整改，品牌和产品如何实现创新升级，都需要进一步观望。
