受海外衰退预期大幅抬升等多重不利因素的影响，A股市场自8月中旬以来出现一定波动，聚焦硬科技的科创50指数也有一定的回调。
9月16日，证监会批复首批8家科创板做市商资格，进一步提升科创板股票流动性，与此同时，9月18日南方上证科创板新材料ETF等4只科创板主题ETF获批，科创板再度成为资本市场关注的焦点。
那么投资者当下该怎么看待A股当前处于什么位置？如何把握以硬科技为定位的科创板投资机会？日前，南方基金发表重磅市场观点，为广大投资者解答公募行业重要机构投资者是如何理解与挖掘当下A股及硬科技的投资机会。
A股复苏周期有望开启 科创板重回性价比区域
“整体上看，当下股票类资产风险溢价显示进入配置区域，流动性相对宽松，海外冲击逐步钝化，A股有望在疫情影响消退、信用修复的过程中开启复苏周期”，南方基金首先表示。
南方基金强调，科创板已重回性价比区域，板块估值吸引力抬升，配置价值已现。伴随国内经济回暖的进程，科创板公司有望率先展现业绩弹性，实现价值回归。
从基本面上看，南方基金阐释道，2022中报显示科创板整体向好，业绩维持正增，盈利能力改善。盈利水平方面，科创板2022H1营收同比增长24%，净利润同比增长1%，若剔除医药行业，科创板中报归母净利增速为6%。盈利能力方面，科创板2022Q2 ROE-TTM为10.7%，较上期大幅改善。从估值方面来看，截至9月16日，本轮调整后，板块当前的市盈率已回落至约42倍，处于历史的13%分位左右；市净率为不到5倍，处于历史的7%分位左右，均回落至性价比区间，向上空间进一步打开。
南方基金进一步指出，科创板首批做市商试点名单的出炉，将提升科创板流动性，利于相关企业赴科创板上市融资及已上市企业的再融资。同时，做市商以专业定价能力，将促进价值发现，更好地引导资金服务实体，促进国家科技产业发展。
聚焦硬科技定位，科创板将持续引领时代
科创板开市三年有余，挂牌上市企业超过450家，总市值超过6万亿元；2022上半年IPO募资规模超过1155亿元，首度实现募资规模超过沪深主板，有效服务创新驱动发展战略。
对此，南方基金表示，自开市以来，科创板聚焦硬科技定位，为A股市场吸引众多高质量科创型企业上市，磁场效应逐步增强，具有重大战略意义。
“首先，科创板坚持‘硬科技’底色，设立之初，其定位就是‘坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业’。时至今日，科创板已成为我国硬科技企业的聚集地，起到了良好的示范效应。”南方基金指出，新材料、新一代信息技术、高端装备公司、生物医药公司等一批具有关键核心技术的领军企业在如此的战略定位下登陆科创板。坚持初心、准确定位，造就了科创板现在不断凸显的独特优势，也将战略责任愈发凸显，成为把握未来方向的钥匙，对中国经济的高质量发展，具有着重要的意义。
值得一提的是，一批原本无缘A股市场的科创企业，得益于科创板的注册制框架，得到资本市场的有力支持。对此，南方基金指出，科创板在发行、上市、交易、信息披露、退市、监管等各个环节进行了制度创新，这既是科创板发展的关键路径，也为资本市场改革的全面深化发挥了探索性的“试验田”作用。
展望未来，南方基金认为，科创板在中国资本市场的舞台上，在推动硬科技企业发展和推动资本市场改革的过程中，必将发挥不可或缺的作用，立足科技创新、以硬科技作为核心竞争力的科创板将持续引领时代。
重点关注科创板新材料行业，多周期投资价值凸显
9月18日，南方上证科创板新材料交易型开放式指数证券投资基金（下称“南方上证科创板新材料ETF”）正式获批。
对此，南方基金表示，当下新一轮科技革命与产业变革，为我国经济转型提供了契机，也催生出对新材料的大量需求。在此背景下，新材料板块有望出现较好的投资机会，尤其是科创板，汇聚多家新材料领域优质上市公司，备受关注。南方上证科创板新材料ETF的获批，一方面将为投资者配置相关上市公司股票提供优质的投资工具，另一方面也有望给相关板块带来增量资金，为成长新经济发展注入动力，推动上市公司高质量发展。
具体到上证科创板新材料指数，南方基金指出，一方面，该指数聚焦板块龙头，汇聚新材料板块的“领跑者”，指数代表性强。截至2022年9月16日，上证科创板新材料指数共有48只成分股，覆盖半导体材料、新能源材料、航空航天材料、显示材料、生物材料等多个细分领域，前十大成分股汇聚新材料产业龙头。另一方面，上证科创板新材料指数呈现突出的“硬科技”属性，具备高成长性、高盈利能力。2022中报数据显示，指数成分股营业收入同比增长水平以及净利润同比增长水平分别为27.38%、15.08%，同期中证800成分股为9.33%以及2.59%。同时，指数成分股ROA以及销售毛利率领先中证800，指数盈利特征明显，指数分析师一致预测利润同比增速达到49.94%，远高于中证800的19.92%，指数发展前景潜力巨大。
从指数的历史表现来看，南方基金分析道，上证科创板新材料指数历史表现优异，具备较好的配置价值，同时指数弹性较强，有利于捕捉短期交易机会。从指数长期表现来看，上证科创板新材料指数自发布日以来，指数年化收益率为16.01%，而同期主要宽基指数沪深300、万得全A收益率分别为-1.50%、4.69%，指数长期市场表现优异；从波动角度衡量，指数的年化波动率为41.16%，远高于沪深300、中证500和万得全A指数，显示指数弹性较强；指数收益风险比为0.39，收益风险表现也好于同期宽基指数。
对于科创板新材料行业未来的投资机遇，南方基金进一步分析道，新材料产业正处于发展关键阶段，未来成长空间巨大，长期投资价值凸显。首先，性能优异的新材料的国产化发展是中国成为制造业强国、摆脱“卡脖子”困境的关键。其次，产品渗透率提升 下游需求景气度 公司核心竞争力为新材料公司发展保驾护航。最后，近期原料价格回落 疫情负面影响趋弱 海外贸易环境改善带来估值反弹空间，新材料公司所受阶段性压制削弱，毛利率边际改善下，公司提价通道及盈利共振能力或将增强。
关于交银稳健
产品分析
◎ 此基金的一级分类属于混合基金，二级分类为偏股型基金，而且是一只具有灵活配置风格设计特征的偏股型基金，股票投资比例最高可以达到95%，尤其适合在股票市场的牛市行情当中运作。“牛市求进，熊市谋稳”是此基金的一大亮点。
◎ 此基金是交银施罗德基金管理公司在坚持交银施罗德价值投资理念的前提下，考虑到中国证券市场未来发展过程中可能存在的多种复杂因素，为了适应不断变化的市场环境，帮助投资者在承受相对较小风险的情况下，尽可能获得稳定持久投资收益而设计的一只混合――偏股型基金。
◎ 此基金仍然遵循了从该公司外方股东施罗德集团引进的严谨的投资研究流程，并进一步发挥交银精选(资讯 净值 论坛)在股票选择方面的经验，在此基础上加入按经济周期进行资产配置的策略，牛市时积极配置股票类资产，熊市时主要持有债券等防御类资产，自上而下灵活配置资产，自下而上精选证券，有效分散风险，具有稳健投资、攻守兼备的特点。
◎ 此基金具有两个重要特点：(1)基金管理人在进行资产配置的时候，除了考察各类资产的风险收益特征随市场环境的变化之外，还同时关注各类资产之间的相关性随时间的变化。对于具有灵活配置风格的基金而言，投资于债券资产是为了分散股票资产中的风险，以达到投资过程中风险和收益的最佳平衡。因为随着宏观经济环境和市场环境的变化，各类资产之间的相关性并不是一成不变的，最近一段时间的历史未必总是能够很好地反映未来的情况。因此，这类基金在“自上而下”进行资产配置的时候，除了考虑到不同经济周期下各类资产自身风险收益特征的变化之外，还会考察各类资产之间的相关性随时间的变化，以经风险调整后的收益最大化为前提确定各类资产的最优配置比例，并随时间进行动态调整。(2)灵活的资产配置使得基金管理人可以因时制宜，把握投资市场的变化趋势，在有效分散风险的同时获得长期稳定的投资回报。因此，正确把握投资市场的变化趋势对于这种基金的成败至关重要。为了尽可能准确地把握投资市场变化的趋势，便需要基金管理人在对各种证券进行收益率预测的时候，尽量避免从短期的历史进行推断可能造成的错误，在合理范围内考察较长的历史区间，前瞻性地预测中长期经济环境的变化，并将该变化对证券未来收益的影响反映到对证券收益率的预期中去。
◎ 从资产配置情况来看，此基金的大类资产配置策略十分灵活。除了保持最基本的35%的股票投资仓位及常规的现金持有比例以外，此基金对于债券类资产的投资可以占到基金资产净值的0%—60%；对于现金、短期金融工具、权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种的投资可以占到基金资产净值的5%—65%。但上述资产配置策略都属于“在正常市场情况下”的，而对于什么是“正常市场情况”，此基金没有明确的解释。
◎ 对于基金进行投资的主要方法有两种，一种是不选时的长期持有，另一种是投资者自主判断，选时机，选品种。二者各有利弊，适合不同的投资群体。此基金就适合第一种投资策略。
◎ 基金经理李旭利先生原来在南方基金管理公司任职，具有十分丰富的投资管理经验，曾经管理过的基金绩效表现居前。李旭利先生良好的过往绩效表现为此新基金提供了乐观的未来收益预期。
◎ 交银施罗德基金管理公司认为，在未来20年内，中国将会发展成为亚洲最大的经济体，她的经济发展将充满活力。而A股市场的转变是大家有目共睹的，《提高上市公司质量的意见》、《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》等规定纷纷出台，尤其是股权分置改革的顺利进行，不仅大大改善了A股市场的投资环境，也提高了上市公司的投资价值，A股的投资机会已经越来越被国际投资人所认可。
关于基金指数问题
指数基金是以某个股市指数的样本股作为投资对象，通过购买样本股的一部分或全部股票构建投资组合，目的在于使基金的涨跌变动趋势与该指数基本一致,取得大致相同比例的收益率,可以有效规避非系统风险。由于指数型基金的选股基本限于该指数的成份股范围内，所以也称为被动型管理基金。对许多投资者而言,指数基金提供的投资方式最为方便简单。投资者无须担心基金经理是否会改变投资策略,因为指数基金经理根本不需要自行选股,所以谁当基金经理并不重要。可以使你的投资免受表现差劲的基金经理所累。你无须像那些积极管理型基金的持有人那样,时刻留意基金的风吹草动,例如投资团队是否发生变动,基金经理是否还在任上。投资指数基金就如同投资于整股票个市场,理论上得到的也是所有投资者平均得到的回报。
目前我国的股市指数主要有：
(1)上证综合指数:简称上证综指,是反映上海证券交易所股票价格涨跌的综合指数。它
以上交所的全部股票为计算范围，以其发行量为权数加权计算。平时在报纸和网上的评论所提到的指数都是指上证综合指数。
(2)深圳成份指数：简称深圳成指，反映深圳券交易所的股票行情走势，是从深交所上
市的股票中选择40家具有代表性的上市公司作为样本股，以其总股本作为权数计算所得的指数。
(3)沪深300指数：由上海和深圳市场选取300只A股作为样本股，其中沪市208只，
深市92只，均为规模大、流动性好，交易活跃的主流股票，覆盖了沪深市场六成左右的市值。上证综指和深圳成指只是分别反映了沪深市场各自的股票行情走势，不能反映沪深两个市场的整体走势，而沪深300指数则能综合反映沪深两市的整体走势。由于基金一般都持有沪深两个市场的股票,当上证综指与深圳成指的涨跌幅相差较大时, 沪深300指数更能反映基金的涨跌幅度。
(4)上证50指数：由上海市场规模最大、流动性好、具有代表性的50只股票作为样
本股，综合反映了上海市场最有影响力的优质大盘股的整体状态。易方达公司旗下的“易基50”就是跟踪上证50指数。
(5)上证180指数：由上海市场180只规模大、流动性好、具有代表性的股票作为样本
股，流通市值占沪市流通总市值的50%，成交金额占比也接近50%。
(6)深圳100指数：样本股包括了深圳市场A股流通市值最大、成交最活跃的100只股票，其中中小
企业成分股不少于10只。代表了深圳市场的核心优质资产，具有极高的投资价值。目前跟踪沪深300指数的基金有：融通深圳100，易基深100ETF和易基深100ETF联接。
(7)中证100指数：从沪深300指数样本股中挑选规模最大的100只股票组成样本股，以综合反映沪深证券市场中最具市场影响力的一批大市值公司的整体状况。中证指数覆盖了大部分行业的龙头股，投资者所熟悉的石化"双雄"、中、工、建等大银行都被囊括其中，业绩优秀可以说是其共同特征。样本股覆盖了市场中23个大行业分类中的18个行业，且都是大盘股，是整个市场走向的决定力量。由此可见，中证100指数与市场整体之间关系非常密切，代表性应极强。同时，中证100指数表现比较平稳，风险水平相对较低。我国第一只增强型中证100指数基金是“中银中证100指数基金”，至今共有10只中证100指数基金。
(8)中证500指数：剔除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票，将其余股票按日均总市值由高到低进行排名，选取前500名的股票作为样本股，综合反映了深圳市场小市值公司股票的整体行情走势。所以中证500指数又称中证中小盘500指数。从整体收益看，中证500指数较沪深300指数高，风险也较大。南方基金公司于 年 月城立了首只南方中证500指数基金，也是至今唯一的中证500指数基金，在2010年的表现相当出色。
(9)中证红利指数: 挑选在上海证券交易所和深圳证券交易所上市、现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为样本，以反映A股市场高红利股票的整体状况和走势。对单个样本设置15%的权重上限。
(10) 上证超级大盘指数：上证超级大盘指数的样本空间为上证180指数样本股。选样方法： 第一，计算样本空间内股票最近一年（新股为上市以来）的A股日均成交金额与日均总市值；第二，对样本空间内股票在最近一年的A股日均成交金额和日均总市值由高到低排名，然后将两指标的排名结果相加，所得和的排名作为股票的综合排名，原则上选取排名在前20名的股票作为指数样本；按照上证行业分类方法分类的单一一级行业股票在指数中的样本股数量不超过6只。
(11)上证中盘指数：上证180指数的衍生指数，由上证180指数样本中非上证50的130家公司组成。样本空间选取上市时间超过一个季度，除非该股票上市以来日均A股总市值在全部沪深A股中排在前18位；非ST，*ST股票，非暂停上市股票；经营状况良好，最近一年无重大违法违规，财务报告无重大问题；股价无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家委员会认定的应该剔除的股票。
(12)上证社会责任指数：为反映上证公司治理板块中在社会责任的履行方面表现良好公司股票的走势，同时为投资者提供新的投资标的，上海证券交易所与中证指数有限公司将于2009年8月5日正式发布上证社会责任指数，该指数从已披露社会责任报告的上证公司治理板块样本股中挑选100只每股社会贡献值最高的公司股票组成样本股。
(13)上证民企50指数：挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股编制的指数。指数反映了沪市大型民营上市公司股票的整体表现，上证民营企业50指数的成份股覆盖新科技、低碳环保、内需消费、区域振兴等符合市场新兴热点的50家优质上市公司。金融创新部分别统计了上证民企50指数自发布以来(2009年8月25日至2010年6月4日)与中证民企、沪市A股的个股日均流通市值、总市值和成交金额。结果显示，上证民企50指数成分股的流动性明显优于中证民企和沪市A股，是很好的ETF标的指数。
(14)中证中央企业100指数：在全部A股中选取实际控制人为国务院、财政部或者中央其他部委控制的上市公司，然后通过总市值与日均交易金额的相关条件，筛选出100只股票所编制而成的中央企业主题指数。央企是我国国民经济中占据重要地位的企业群体，资本规模大、实力雄厚，是国民经济中的一些大型企业，具有一定的资源垄断性，从长期看盈利能力较强，抵御经济周期波动风险的能力较强，国家政策长期支持。中证中央企业100指数选样方法：第一，计算样本空间内股票最近一年（新股为上市以来）的A股日均成交金额与日均总市值；第二，对样本空间内股票在最近一年的A股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票；第三，对剩余股票按照最近一年日均A股总市值由高到低进行排名，原则上选取排名在前100名的股票作为指数样本。
(15)中信标普300指数：是中信证券股份有限公司和标准普尔共同开发的首批中国A股市场指数,用于描述中国A股市场的总体趋势。指数的样本包括中国A股市场中市值最大和最具流动性的股票,采用流通市值加权计算, 实时向中国大陆及全球发布指数行情。
(16)巨潮100指数：选取沪深两市最有影响力100只股票，用以表征中国证券市场的整体走势，进入交易所行情系统向全国证券市场发布，并通过卫星、专线介绍给全球投资者。
(17) 道琼斯中国88指数：道琼斯中国88指数是一个为金融产品提供基准的覆盖所有中国蓝筹股的指数。该指数由沪深股市市值最大且流动性最强的88只A股股票组成。样本空间包括道琼斯中国指数中的所有A股公司。道琼斯中国指数涵盖了沪深两市流通总市值的95%左右。
(18) 中证财富大盘指数：中证财富大盘指数是中证指数有限公司根据泰达荷银基金管理有限公司需求而开发的客户类定制指数。该指数按照上市公司创造财富能力的大小进行选样，挑选最具创造财富能力的300家A股上市公司作为样本；此外该指数在加权方式上亦有所创新，不同于一般的市值加权指数，个股的权重配置将与其创造财富能力的大小相适应，预防个股权重由于价格的非理性波动而大起大落，提高了个股权重配置的稳定性。
(19) MSCI中国A股指数：2005年5月，摩根斯坦利资本国际公司（MSCI）宣布推出MSCI中国A股指数，该指数是MSCI为中国A股市场创建的第一个独立国家指数。以自由流通市值为权重的MSCI中国A股指数包括了在上海和深圳证券交易所上市的A股股票。指数的编制是基于自下而上的取样方法，把达到65%行业组代表性作为目标，目的在于体现商业活动的多样性，达到广泛而公正的市场代表性并具有反映A股市场变化的灵活性。
(20) 中证锐联基本面50指数：指数挑选以4个基本面指标（营业收入、现金流、净资产、分红）来衡量的经济规模最大的50家A股上市公司作为样本，每年定期调整样本一次，且在定期调整时，赋予样本个股与其经济规模相适应的权重，从而打破传统市值指数中样本股价与其权重之间的关联，在一定程度上避免了传统市值指数中过多配置高估股票的现象。样本空间需为1、非ST、＊ST股票，非暂停上市股票；2、经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件，财务报告无重大问题。按照以下两个步骤进行选样： 1、对样本空间的股票，按照最近一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20％的股票。 2、对样本空间内的剩余股票，按其基本面价值 (FV）降序排列，选取排名在前50名的股票作为样本股。
