雷递网 雷建平 6月25日报道
广州诗尼曼家居股份有限公司（简称：“诗尼曼家居”）日前递交招股书，准备在深交所上市。诗尼曼家居计划募资4.81亿元。
其中，4亿元用于湖北荆门产能建设项目二期，3147万元用于信息化升级建设技术改造项目，5000万用于补充流动资金。
年营收11.56亿
诗尼曼家居的主营业务是定制衣柜、定制橱柜、铝合金门窗及其他全屋配套家具产品的研发、设计、生产和销售。
目前，公司已形成“诗尼曼”和“AI家居”双品牌差异化市场定位的发展模式，产品涵盖衣柜、书柜、酒柜、餐边柜、橱柜、榻榻米、床、门窗等全品类家居产品，形成多元化、全方位的大家居生态格局。
招股书显示，诗尼曼家居2019年、2020年、2021年营收分别为8.35亿元、9.2亿元、11.56亿元；净利分别为6313.85万元、5188万元、6625.58万元；扣非后净利分别为5830万元、4654.5万元、5467万元。
报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为6948.15万元、1.14亿元和1.59亿元，应收账款余额增速较快主要与公司大宗客户业务快速发展有关。
公司大宗业务客户主要为房地产商、装修装饰公司等，2021年以来，受融资“三道红线”、供地“两集中”等政策影响，房企的资金持续趋紧，部分房企出现经营恶化或现金流问题，信用风险凸显，公司部分客户应收账款存在无法全部按期收回的风险。
红星美凯龙与居然之家是股东
公司控股股东、实际控制人为辛福民和丁淑娟女士，两人为夫妻关系。IPO前，辛福民持有53.24%股权，丁淑娟持有11.51%股权，合计持股64.75%。
此外，红塔创新（SS）持股为13.97%，丁淑娟持股为11.51%，深圳典堂、深圳诗意分别持股为5.76%，红星美凯龙持股为4.89%，居然之家持股为2%，丁朝晖持股为1.44%。
辛福民：1967年3月出生，毕业于山东大学，硕士研究生学历，1994年7月至2002年7月先后任职于广州师范学院、中国出口商品网策划部；2002年8月至2015年5月，先后创立广州市番禺区大石诗尼曼入墙衣柜专卖店、广州市顶基装饰材料有限公司，经营纱窗与衣柜业务。2013年6月创立本公司，并先后担任公司执行董事兼经理、董事长兼总经理。
丁淑娟女士：1972年6月出生，拥有美国永久居留权，毕业于南昌大学，本科学历。1995年8月至2002年5月，先后任职于广州市股市导报报业有限公司、广州家庭影院技术杂志社有限公司；2002年6月至2015年5月，先后任职于广州市番禺区大石诗尼曼入墙衣柜专卖店、广州市顶基装饰材料有限公司。2013年6月加入公司，担任公司研发负责人，2017年8月至今，担任公司董事及副总经理。
IPO后，辛福民持股为39.92%，红塔创新（SS）持股为10.47%，丁淑娟持股为8.63%，深圳典堂、深圳诗意分别持股为4.32%，红星美凯龙持股为3.67%，居然之家持股为1.5%，辛福强、丁朝晖分别持股为1.08%。
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慕思股份IPO：销售费用高企，致力高端床垫披露均价仅2000元？
作者：潘妍
出品：全球财说
近几年“睡眠经济”成为新蓝海，众多新老品牌纷纷加速布局。
此前，慕思 健康 睡眠股份有限公司（简称：慕思股份）向深交所提交招股书拟于主板上市，计划募集资金18.89亿元。
《2021运动与睡眠白皮书》显示，目前中国有超3亿人存在睡眠障碍，其中国成年人失眠发生率高达38.2%。央视数据显示，中国睡眠产业规模2020年达到4000多亿元，2030年或将破万亿。
面对未来的万亿级市场，各家公司均跃跃欲试，争相渴望成为资本市场的“宠儿”。
慕思股份主要从事 健康 睡眠系统的研发、生产和销售，主要产品包括中高端床垫、床架、床品。目前，公司已拥有包括“慕思”、“V6家居”、“崔佧（TRECA）”等7大品牌。
2018年-2020年，慕思股份分别实现营业收入31.88亿元、38.62亿元、44.52亿元，2019年、2020年营收增幅分别为21.16%、15.29%；同期归属净利润分别为2.16亿元、3.33亿元、5.36亿元，2019年、2020年净利增幅分别为54.16%、61.18%。
从营收结构看，慕思股份盈利来源较为单一。其中，床垫、床架这两大产品为慕思股份贡献合计超8成的营收。
2020年，慕思股份床垫类产品贡献营业额23.96亿元，营收占比54.22%。
但是与同行业上市公司相比，慕思股份的总营收规模还有一定差距。
公开数据显示，2020年， 顾家家居（603816. SH） 实现营业收入126.66亿元，其中软床及床垫类产品实现营业收入23.38亿元； 喜临门（603008. SH） 实现营业收入56.23亿元，其中床垫类产品实现营业收入28.55亿元； 梦百合（603313. SH） 实现营业收入65.30亿元，其中床垫类产品实现营业收入30.81亿元。
值得一提的是，慕思股份于2018年9月正式启动“100亿战略”,宣布在接下来5年内,要完成100亿目标的增长点。
可是，三年过去了，慕思股份的总营收却仍不及50亿元，较百亿相差一半多。
根据慕思股份的募资用途，短期内或仍将继续大力发展床垫、床架等主营产品。
慕思股份计划募集资金18.89亿元。其中，15.03亿元将用于华东 健康 寝具生产线建设项目；其余将用于数字化营销项目及 健康 睡眠技术研究中心建设项目。
投资项目达产之后，慕思股份将新增床垫产能95万张、床架产能15万套。
招股书显示，2018年-2020年，慕思股份综合毛利率分别为49.14%、53.49%、49.28%，同行可比公司毛利率均值分别为32.43%、36.44%、34.30%。慕思股份的毛利率高于同行均值10至15个百分点。
对此慕思股份给出的解释是，主要是公司与同行业可比上市公司在业务模式、销售渠道等方面存在差异所致。
不同于行业其他企业以OEM/ODM等生产模式为主，慕思股份逾9成的收入来自于自主品牌。OEM/ODM生产可快速增加公司营收，在扩产后慕思股份大概率也会选择该路线进行布局，但也势必会影响其毛利率水平。
一直以来，由于慕思股份专注经营自身品牌，其在营销过程更专注于品牌运营和渠道营销，从而推广投入致使销售费用巨大。
2018年-2020年，慕思股份的销售费用分别为9.8亿元、12.1亿元、11.05亿元。
其中，广告费用分别为3.45亿元、4.45亿元、3.96亿元，占当期营收的比例分别为10.90%、11.67%、8.96%。而同期同行可比上市公司广告费用率分别仅为4.95%、3.98%、3.78%。
有趣的是，慕思每年还会在各大招聘平台发布“睡眠体验官”的职位信息。乍一看，日新5000，分分钟小一千轻松到手？不免有些心动？但看了任职要求一下悟了，人家是要百万粉以上的大网红来给他们做宣传。有网友表示：“大V看不上，我们够不着。”
不过，慕思股份如此看重品牌宣传也完全能够理解，高销售支出的同时，也将自身形象包装得更为高大上，同时随着居民消费水平提升，“睡眠经济”逐步兴起，行业竞争加剧。
目前，除如慕思、喜临门等在内的定位中高端市场的国内企业，还包括舒达、丝涟、席梦思、金可儿等国外软床品牌，这些品牌定位高端市场，产品售价在12000元以上。
《全球财说》浏览慕思官方旗舰店时发现，慕思床垫销量前几名的产品售价区间在千元至万元不等。
同时，在慕思的线下门店还有更高价格产品进行销售。
慕思官网曾有文章显示，在慕思床垫价格表中，涉及从5千至10万不同的价位，如：小尺寸护脊椎的儿童床垫，价格位于5千至2万； 时尚 简约的歌蒂娅，价格位于2万至5万之间；极致睡眠的PAULY，价格位于2万至10万之间。
但招股书显示，慕思股份床垫类产品销售均价仅在2000元左右，算是中低位价格。
那么问题来了？中间相差巨大的差价去哪了？招股书显示，2020年，慕思股份经销渠道营收占比69.04%；电商渠道营收占比13.71%。
以经销商渠道为主的慕思股份，动辄售价上万的床垫，给经销商的价格又是多少呢？
众所周知，经销商数量过多，再加上区域较为分散，一定程度加大公司的管理难度。
招股书显示，截至2020年12月31日，慕思股份经销商数量为1401家，并随着公司业务规模进一步增长，公司的经销商数量也将进一步增加。
慕思股份也提示风险称，若个别经销商违反公司关于销售价格、客户服务等方面的相关管理要求，或经营活动有悖于公司品牌管理规定，将可能给公司的品牌和声誉带来不利影响。
2020年8月，慕思有限整体变更为股份公司。
2020年12月，慕思股份便进行了改制后的第一次增资，引入红星美凯龙、红杉璟瑜、华联综艺等12外部投资机构及自然人股东，以货币形式出资5.8亿元。其中4000.00万元作为新增注册资本，5.4亿元作为资本公积。此次的认购价格为14.50元/股。
招股书显示，发行前，慕思股份创始人王炳坤、林集永共同通过慕泰投资合计直接和间接控制87.81%的股份，为公司的实际控制人。
此外，在慕思股份的十大股东中，还能看见上述提到的增资活动中多位外部投资者。分别为 红星美凯龙（1528. HK ）、红杉璟瑜、华联综艺、欧派投资、龙袖投资。
其中，龙袖咨询是红星美凯龙的关联方；华联综艺的实控人汪林朋为 居然之家（000785. SZ） 实控人；而欧派投资则由 欧派家居（603833. SH） 全资持股，个人股东张志安亦是欧派投资的监事。
值得一提的是，慕思股份与欧派家居的渊源已久。
早在2019年，欧派衣柜与慕思寝具战略合作创建品牌“慕思·苏斯”。该品牌产品只在欧派衣柜线下渠道专卖，慕思不再额外开辟渠道售卖，这被称为一种“新联售”的合作模式。
简单来说，欧派衣柜的门店不卖别的床垫,只卖慕思的产品。双方借此实现“捆绑销售”。招股书显示，2020年，欧派家居已成为慕思股份的第一大客户，营收占比为6.47%。
不过，此番“捆绑”对于慕思股份来说也是把“双刃剑”。从公司2020年近半的应收账款均是来自于欧派家居中就能看出一二，近半的应收账款均来自于欧派家居。
同时，慕思股份还在招股中表示，公司主要对直供客户采用赊销的结算政策。或出于此原因，慕思股份的应收账款周转率是同行业企业均值的十余倍。
2018年-2020年，慕思股份的应收账款周转率分别为91.56次/年、89.34次/年、107.96次/年。同期行业可比上市公司的应收账款周转率均值分别为7.90次/年、7.08次/年、8.39次/年。
此外，慕思股份为了扩大与欧派家居的的合作规模，或不惜牺牲自身产品毛利率。招股书显示，专供欧派家居渠道的产品毛利率由2019年的37.71%下降至2020年的23.35%。并远低于其他直供客户的产品毛利率。
全屋定制那个品牌好？？艾依格，索菲亚，好莱客，百得胜，皮阿诺，固诺，欧派，诗尼曼
公司简介/Company profile
诗尼曼品牌创立于2003年，公司总部位于广东省广州市番禺区，旗下目前拥有全屋定制系统、厨房系统、智能门窗系统、木门系统、全优家品、AI整装等产品体系，涵盖衣柜、橱柜、门窗、床、床垫、沙发、茶几、餐桌椅、窗帘、智能锁、地板、吊顶、厨电等全品类家居产品，形成多元化、全方位的大家居生态格局。品牌形象代言人为中国著名女演员、联合国妇女署亲善大使海清，是国内具强势竞争力和影响力一站式整装定制服务品牌。
诗尼曼引进德国豪迈生产线，并在广东广州和湖北荆门布局近千亩智能生产基地。与此同时，全国品牌专卖店超千家，覆盖30余省、市、自治区，2019年，以品牌价值70.28亿元入围世界品牌实验室及其独立的评测委员会《中国500最具价值品牌》榜单。
品牌荣誉/Brand Honorary
荣誉源自实力，用心铸就辉煌。诗尼曼深耕定制17年，深受市场肯定，作为全国工商联定制家居专委会执行会长单位、全国工商联智能家居专委会副会长单位，曾参与编制《全屋定制家居产品通用技术条件》标准，是《实木定制家居产品》团体标准主要起草单位、《定制家居产品安装服务规范》参加起草单位，被认定为“广东省智能智造示范企业”、“广东省第一批电子商务示范企业”、“高新技术企业”、“广东省（市）著名商标”、“广东省守合同重信用企业”。
诗尼曼勇于担当，是“湾区智造”标志及评定准则倡议发起单位，同时也是建设广州“全球定制之都”倡议发起单位。
在2018年广州番禺区的统计年鉴中，工业企业利税增长及工业企业增加值诗尼曼均排名第一。
品牌使命/Corporate mission
诗尼曼家居以“提供一站式整体空间解决方案，用美学打造最舒适健康的家”为使命，秉承“人无我有、人有我变”的创新原理，推出人性化空间定制原则，从八大空间系统与八大生活方式的多维视角，打破冰冷的为屋而定制，用科学的方法把空间交给消费者。
优选材质环保的禾香板，诗尼曼关爱家有老人、小孩、孕妇、新婚夫妇的“四类家庭”，推崇时尚家居，打造健康生活。
品牌愿景/Brand vision
“选择正确的方向，路才越走越宽”。诗尼曼快速稳定地发展，先后获得红塔创新、红星美凯龙、居然之家战略投资，强强联手共同推进中国整装大家居事业的发展蓝图，为消费者提供真正的一站式整体空间解决方案，致力成为一家源远流长的百年企业。
品牌公益/Brand public welfare
诗尼曼积极履行社会责任，为社会持续创造价值。2012年积极响应国内影响深远的“用爱照亮明天”光头行动，2013年鼎力支持“阳光天使、点燃梦想”读书站建设，2015年首创关爱4类家庭健康居家活动日，2016-2017年持续对“小水滴新生”进行公益资助，2018年与中华儿慈会发起“与爱童行”关爱新生天使公益计划，并将“诗尼曼全国旗舰店公益角”规划落地，持续为小水滴公益进行资金与物资资助。近十年来，诗尼曼一直关注并助力儿童治疗、文化教育等慈善公益。
