本报记者 周尚伃
期盼已久的SPAC（特殊目的收购公司）今日正式“落户”中国香港。
2022年1月1日，香港交易所全资附属公司香港联交所引入新规则，设立全新SPAC上市机制，并自当日起生效。这也是继美国、新加波等资本市场后，又一个引入SPAC上市机制的资本市场。
港交所引入SPAC上市机制
2020年至2021年，SPAC热潮驱动美股IPO回暖。《证券日报》记者查阅SPACInsider数据发现，2020年共有248家SPAC在美国资本市场上市，累计募资达833.35亿美元，首次超越传统IPO上市模式。2021年，美国SPAC的IPO数量高达613家，总募资额达1623.94亿美元。
在上述背景下，港交所自2021年起加速引入SPAC上市机制，不到一年时间即正式推出。
对此，香港交易所集团行政总裁欧冠升表示：“香港交易所致力于提升中国香港市场在国际上的吸引力、竞争力和多元性。增设SPAC上市机制，可进一步巩固香港作为全球领先的国际金融中心的地位。我们希望，通过引进SPAC上市机制，允许经验丰富、信誉良好的SPAC发起人物色新兴和创新产业公司作为并购目标，扶持一些富有潜力的企业新星茁壮成长、迈向成功。”
2021年9月17日，联交所刊发咨询文件，就中国香港推行SPAC上市机制征询市场意见；2021年12月17日，联交所正式发布上市机制规则，与咨询文件相比，存在多方面变化。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示：“最新公布的SPAC规定，在SPAC机构专业投资者人数、SPAC董事要求、投票权与股份赎回权捆绑、强制性独立PIPE投资和权证摊薄上限等方面要求略有放松，但部分监管要求仍比新加坡和美国更严格。整体来看，SPAC为企业提供了一种更简单、更快速的上市方式，对具有高成长性的中小市值企业具有较大吸引力。从中长期发展前景来看，SPAC机制落地后，有望增加港股的IPO活动，优化港股市场流动性环境。”
引入SPAC上市机制，将为香港股市带来哪些发展机遇？中信证券非银团队表示：“SPAC上市机制与传统IPO形成互补，争夺优质上市资源，进一步巩固新经济的主战场定位。港交所对吸引更多优质资产、强化自身新经济集聚效应的决心有目共睹。传统IPO辅以SPAC制度，将增加潜在标的融资的途径和灵活性，有望吸引更多新经济增量不断进入港股市场，加速打造新经济投资的主战场。”
中金公司首席策略分析师王汉锋表示：“通过引入SPAC制度，港交所有望吸引大中华区拥有资深经历的管理人和投资人在中国香港发起SPAC，进而带动更多投资者参与港股投资，中国香港有望成为中国新经济投资的桥头堡。更多优质公司赴港上市将加大其作为离岸中国资产和人民币理财中心的地位。”
陈雳对记者表示：“港股仍然是中概股回归的首选市场，随着中概股回归趋势增强和SPAC制度落地，预计2022年港股IPO市场将迎来新的增长点。”
在港业务较多的券商将受益
近年来，SPAC在美国资本市场受到投资者热捧，高盛、摩根士丹利、摩根大通、德意志银行等知名投行越来越重视该项业务。
《证券日报》记者查阅SPACResearch数据发现，2021年约有122家投行“分食”美股SPAC市场，较2020年增加50多家。承销商参与单数排名前三的依次为高盛、摩根大通、花旗，分别为52单、49单和45单。
随着直接融资占比不断提升，以及国际市场上市模式不断创新，国内投行或将在SPAC业务中受益。陈雳告诉记者：“本次港交所引入SPAC上市机制，将利好在中国香港业务较多的券商，比如中金公司、海通证券、中信证券、华泰证券等。”
光大证券金融业首席分析师王一峰认为：“SPAC上市机制，意味着通过金融创新手段，可充分发挥发行人和投资人的价值挖掘和创造能力，公司股票的市场价值可以得到更充分的体现。港交所对SPAC的推广和实践，有利于支持创新型、成长型科技企业的融资需求，也有利于中国多层次资本市场的建设。”
A股市场引入SPAC上市机制的可能性有多大？国开证券分析师王雯预计：“短期内A股市场引入SPAC模式的可能性不大，原因主要有四个：一是北交所作为服务创新型中小企业的主阵地，其市场定位短期内不会改变；二是注册制尚待全市场实行；三是SPAC模式与现有上市规则相冲突，法规制度方面的修改非一朝一夕之功；四是国内投资者教育亟待加强，贸然引入SPAC模式与保护投资者权益的理念相悖。但从中长期发展前景来看，引入SPAC模式具有相当大的可能性。”
spac上市是什么意思
2020年，SPAC在美国的井喷式爆发吸引了全球资本市场的关注。自此之后，SPAC上市的热潮一路从美国火到了亚洲。今年1月，港交所正式推出SPAC上市机制，也成为了继韩国、马来西亚、新加坡后，第四个引入SPAC机制的亚太资本市场。
基于以上背景，富途安逸学苑推出《境外上市微报告之SPAC上市攻略》，从SPAC上市机制、优劣势对比、以及各司法地区对SPAC监管的差异等方面展开研讨。
spac上市是什么意思？
SPAC(Special Purpose Acquisition Companies),即「特殊目的收购公司」,也被称为「空头支票公司」(Blank Check Companies),本质上是一家没有实际业务运作的空壳公司。其目的是公开募集资金上市后,在规定时间内(一般为2年),通过合并、股份购买、股份交换、资产收购、重组等形式并购一家未上市的目标公司,使该目标公司(亦称,继承公司)可间接获得上市地位。
spac上市是什么意思
SPAC是美国合法上市方式之一，是英文 Special Purpose Acquisition Company 的简称，中文译为“特殊目的收购公司”。
SPAC，全称为Special-purpose acquisition companies，即特殊目的收购公司，也被成为空壳公司、空白支票公司或者僵尸基金。SPAC公司没有实际的销售业务，却拥有大量现金，专门用来做兼并和收购交易。
操作过程来看，SPAC通过IPO筹集资金，需要在一定时间内找到收购目标。随着SPAC和目标企业完成合并，目标企业成为上市公司。
spac上市从费用来说，传统的IPO承销费率大约是5-7%，而SPAC的承销费率最高也只有发行规模的5.5%，而且上市时只需支付其中的2%，剩下的3.5%和募集到的资金会存入到一个信托账户中，直到SPAC生命周期结束才支付给承销商。
SPAC一般会向公众投资者发行Public Units股份单元，一个Units里一般有1股普通股加1/2或1/3份Warrant，即认股权证。通常，SPAC上市52天后，股份和Warrants会拆分开来进行交易。
IPO募集资金到位后，SPAC公司必须在2年内，并购欲上市的标的企业。合并后的SPAC公司会向SEC美国证券交易委员会申请上市代码，完成上市。如果没有按期完成并购，SPAC就会解散。其信托账户也将被清算还给公众股东。
