昨日（7日），A股上演“黑色星期一” 三大指数低开低走，创业板指、深成指盘中均创年内新低。截至收盘，上证指数收跌2.17%，失守3400点；创业板指跌4.3%，创近一年新低。
周二早盘，A股又遭重挫！今日（8日）沪指失守3300点。A股盘面上，行业板块普跌，两市逾4000只个股下跌。
港股方面，恒生指数、恒生科技指数今日续创历史新低。要知道，昨天港股才刚刚经历黑色星期一，昨日，恒生指数低开下杀， 盘中一度暴跌逾千点，创2016年7月以来新低。也一度跌破疫情低点21139点，截止收盘，港股恒生指数跌3.87%，收报21057点。
俄乌冲突引担忧
分析指，市场大幅下跌的重要原因之一是对俄乌冲突及国际局势的担心。
一方面，俄乌冲突引起大宗商品价格大幅上涨。在俄乌冲突中，俄罗斯遭到多国的经济和金融制裁，而俄罗斯作为全球重要的能源出口国，其出口的煤、原油、小麦等在全球出口额中占比高，达到15%以上，供给受限担忧下原油价格大幅上涨。
而且，市场可能对俄乌冲突导致的能源价格问题给予更高的风险溢价，进一步推高能源价格上行，全球通胀上行担忧加剧。
更重要的是中国作为全球中游制造业大国，原材料价格上涨，制造业企业的盈利将直接受损。
这当然也会引发投资者对于港股上市的中资公司盈利的担忧，也降低了投资者对于2022年港股盈利修复的预期。
3月7日，纽约股市三大股指7日显著下跌。（新华社图片）
其次，上周欧美股市集体大跌，市场避险情绪加重，投资者风险偏好降低，全球股市均受到不利影响，黄金等避险资产价格高企，对A股造成了情绪上的扰动。
第三，全球通胀上行担忧加剧，加之近期美联储主席的发言及表态偏鹰派，加剧市场对美联储加息的预期，A股成长股继续承压，创业板的权重板块跌幅较大，导致指数大幅下行。
镍价暴涨“历史性逼空”行情进入第二天
作为全球重要原材料供应国，市场对俄罗斯供应中断的担忧也吸引了巨量资金涌入伦敦金属交易所（LME）。
俄罗斯镍产量约占全球的11%，是第三大生产国。
有媒体报道，由于俄镍被踢出交易所无法交割，青山集团开的20万吨镍空单可能交不出现货。
而与此同时，目前伦镍整体库存只有7万多吨，2021年同期该库存水平则在26万吨左右。
因此，这种用于生产不锈钢和锂离子电池的金属——镍，昨日价格一度暴涨90％至每吨55000美元，是该合约35年历史上的最高水平。之前的历史高点是在2007年创下的51800美元。
自2月24日乌克兰局势升级以来，伦镍累计上涨超120%。
对于A股市场来说，今日（8日）早间开盘，沪镍开盘即封涨停，涨幅15.00%，现报228810元/吨。
中信建投期货分析师王彦青表示，看涨的中国投资者正在上海期货交易所大量买入镍：
“前期镍价已经处于上涨趋势当中，只是短期内受到俄镍影响上涨加速，加之当前全球镍库存处于历史低位，刺激伦镍价格迅速上涨。”
在王彦青看来，近期伦镍、沪镍市场处于增仓上行状态，加之基本面支撑因素较强，短期内镍价仍将保持强势。
不过，道明证券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示：
很多银行现在都害怕与俄罗斯打交道，他们不想碰这种原材料。
在隔夜时段镍市场的流动性就已经急剧恶化，卖家纷纷离场，空头仓位持有者慌忙平仓，导致交易价格飙升。
也就是说，走势大概率已经引发空头踩踏，不排除价格短期回落的可能。
金融小知识：
“逼空”
逼空属于逼仓的一种，顾名思义指逼迫空方（市场中的卖方）不得不以较高价格平掉自己的仓位。
逼空往往是从现货或库存不足开始的，这样逼空者（市场中的买方）便可以通过控制现货库存和积累期货头寸，迫使空方。
在历史上比较经典的就是著名的“伦铜保卫战”和“红风筝基金”。
1994-1996年被称为“锤子先生”的滨中泰男通过铜现货来操控铜价以及现货升水。伦敦三月期货铜价从1993年年底的1650美元/吨左右一直飚升至1995年年初的3075美元/吨高位。滨中泰男的铜期货头寸在100―200万吨之间，而控制的LME铜仓单最高时占交易所的90%之多，这导致铜的现货升水多次触及300美元/吨的溢价。
恐慌情况过后有望回归合理区间
分析认为，短期或是震荡格局，而恐慌过后，A股或重新回归升势。
中金公司（601995）认为，如果地缘风险不显着超出预期，那对A股后市表现就不必过于担忧。
不过，据华夏基金表示，虽然从历史规律来看，地缘冲突会短期冲击风险偏好，影响有限且多为瞬时性冲击。但此次俄乌局势的特殊性在于，由于乌俄的资源国属性，如果局势短期难以平复，对于全球的滞涨效应将逐步体现，特别是欧洲国家。
此外，若俄乌冲突升级进一步推升非核心通胀（原油价格大涨会强化这一预期），不排除美联储的紧缩周期比此前更“前置”，这样的预期变化也会对短期市场走势带来重要影响。
看好市场中期走势。华夏基金指，两会政府工作报告确定今年GDP增速目标定为5.5%左右，蕴含了较强的稳增长诉求，稳增长方向确定意味着政策节奏前置性加码的力度较大，货币政策确定性进一步宽松，实现量升价降，财政政策会更加积极有效，宏观经济企稳复苏的确定性在不断增强。
（编辑：沈雨青）
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A股倒春寒，市场降准预期增强！
盘面观察
周一两市低开低走，两市成交额合计9698亿。盘面观察，仅化学制药与航空装备行业上涨，航空机场、酒店餐饮、焦炭等行业跌幅居前。两市涨停51家，跌停45家，北向资金净卖出额144亿。沪指跌2.6%，报3223.53点，深成指跌3.08%，报12063.63点，创指跌3.56%，报2570.45点。
后市展望
A股在上周五绝地反击后，再度陷入低迷。我们认为一方面是国内疫情反复，短期内出现大量病例，部分地区实行更为严厉的管控措施，让人难免想起2020年疫情刚刚爆发的时候，产生恐惧。但是，国家传染病医学中心主任张文宏认为虽然国内疫情处于指数级上升初期，但是“倒春寒”后春天必将到来。目前病毒的传染性虽然更强，但是重症率和死亡率是逐步降低，病毒越来越呈现流感化趋势，我们居民积极配合防疫，相信“倒春寒”后很快就会看到春天。反观，2020年疫情下的股市，因为经济的短期休克，反而迎来更大的逆周期调控组合拳，股市反而出现否极泰来走势。
从目前市场来看，流动性仍然是市场担忧的问题。一方面是由于俄乌危机导致俄罗斯相关资产被冻结，对于新兴市场指数形成负反馈效应，加剧A股与港股波动。另一方面，2月金融统计数据报告显示人民币贷款增加1.23万亿，同比少增1258亿元，数值低于市场预期。同样2月社融新增1.19万亿大幅低于市场预期。金融数据不及预期，加剧了流动性的担忧。不过值得注意的是，上周五10年期国债收益率在央行公布2月金融统计数据后，收益率从前期的2.8502%下将至2.7902%。市场普遍预计，由于新增信贷与社融数据不及预期，实体经济融资需求偏弱，降准、降息预期有所升温。叠加近期俄乌双方谈判代表均表示双方谈判进入实质性的进展。
总得来看，目前市场就如同一根紧绷的弹簧，恐慌情绪已经处于历史极端水平。我们尝试用中证500指数潜在收益率（市盈率倒数）与十年期国债收益率对比，我们发现中证500目前的性价比已经媲美2008年底部时候的水平。长期来看，市场机会大于风险。
操作策略
短期由于流动性问题，不排除市场仍然有下探3月9日前期新低可能，市场需要外力来扭转目前弱势。不过，从长期来看，下跌是很好的左侧建仓机会。建议关注稳增长预期下的金融与新基建（TMT与国防军工），还有通胀预期下的水泥、钢铁、有色金属、石油天然气和煤炭的机会。
【广发 证券高级投资顾问 黎衍军，执业证书编号：S0260612110012】
全球市场风险上升，A股港股双双震荡下跌了？
在全球经济环境恶化的情况下，A股与港股出现下跌，是意料之中的状况。从经济基本面、宏观大环境、交易资金面角度看，A股与港股的回调下跌，大概率还处于尚未完结的阶段。
从经济基本面角度看，现阶段的A股市场和港股市场都处于一个困难期。一方面，国内的经济处于新旧动能交替的转换期，但是新冠疫情的反复发作，也使得不少行业遭遇了历史上较为严重的困难期。另一方面，不少居民的收入在疫情的冲击下遇到“缩水”的状况，这就使得国内消费总体遭遇了“增长瓶颈”。从逻辑链上看，经济环境的困难，会传导到企业的“净利润指标”上。在整体净利润水平承压的情况下，A股与港股的重要企业都面临着较大的压力，因此整体股票市场就大概率处于一个回调的阶段。
从宏观大环境角度看，现阶段的全球股市都处于一个风险相对较高的状态，A股与港股在此环境下很难独善其身。一方面，俄乌冲突的爆发，西方国家的“集体制裁”，已经冲击了现有的地缘大环境，各种潜在的冲突都可能存在“升级”的风险。在新冠疫情大流行的背景下，全球贸易、跨国投资都面临着较大的萎缩压力。另一方面，通胀的因素也干扰着全球各国的经济活动。新冠疫情使得全球不少原材料生产、供应链流通面临着巨大的压力。现实环境中，不少国家都出现了物价大幅上涨的现象。在此基础上，美联储、欧洲央行展开的加息，就是为了平抑物价，减少“滞胀”因素对经济的冲击。因此，A股与港股，很难在全球央行加息的大背景下，做到“独立走强”。
从交易资金面较短可能，A股的资金面状况要明显好于港股，但这也难以改变“股票市场处于整体困难期“的大环境。港股的交易资金，主要来自于国际层面。因此，港股更容易受到中、美两国大环境因素的干扰。相比港股而言，A股的“独立性”走势更强。但经济下行的压力，也改变了不少场外投资者的预期。因此，A股的资金面也处于一个相对弱势的阶段。
综上所述，全球市场风险的上升，已经是一个不争的事实。在此基础上，A股与港股依然面临着回调下跌的压力。
