今天上午11:15分之后，A股市场出现了一次惊人变盘，盘面上一批中字头权重股猛拉，一度撬动大盘翻红！其中，中国联通、中国海诚、中成股份、中国交建、中铁装配、中铝国际、中国科传等多股涨停，中粮科工、中国中冶、中国铁建、中国电建等涨幅居前……
与此同时，本轮行情的领头羊医药和信创两大主题，今天双双陨落，资金外流迹象明显。这种资金一进一出的局面往往意味着市场风格可能就此转换！那么对于我们普通股民来说，现在最重要的事情就是判断接下来A股市场的核心主线是否会就此切换？这关系到未来一段时间大家的操作方向，因此非常重要。而要想找出问题的答案，我们需要借助市场消息面、资金面、基本面和技术面做一次详细的梳理！
一，中国特色的估值体系引发中字头集体狂飙！
昨天，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上对如何建设“中国特色现代资本市场”进行了详细阐述。其中他提出，“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。
上述提法引发市场高度关注。之后，某头部券商发布了题为《建设中国特色现代资本市场，探索中国特色估值体系》的策略简评。该报告认为，从结构上来看，A股估值并不均衡。近十年银行及国有上市公司的估值趋势回落，当前已处于历史区间偏低水平，这与近年中国银行业和国有企业的相对有韧性的基本面形成反差。
数据显示，截至2022年11月21日，上市国企和非国企的市盈率TTM估值分别为11.0倍和34.3倍；其中金融板块的估值更低，当前的市盈率和市净率分别为5.9倍和0.58倍，市净率估值已处于历史最低状态；上市银行的市盈率和市净率为4.3倍和0.51倍，股息率高至6.1%。横向对比全球公司，中国的银行及国有上市公司的估值也普遍低于海外可比公司。
这则消息是引发今天中字头以及银行股大涨的主要原因，从逻辑上看，中字头和银行股板块启动的主要支撑是低估值。但在旌阳看来，如果单纯以低估值作为发力点，恐怕很难支撑整个板块持续走强。这和A股市场主力机构的短视化行为有着千丝万缕的联系。
在之前的多篇文章中，旌阳都和大家分析过，A股市场主力机构以公募基金为首，在板块选择上首选的是高成长性赛道股；次选的是具备基本面拐点的周期股；最后看的是业绩增速较为稳定的消费股。在个股上，最近几年更倾向于中小盘成长。原因很简单，这类个股弹性更足，反复调仓可以有效提升净值水平。所以这几年的大白马全部都不香了，就连A股价值标杆茅台都走下了神坛，银行等低估蓝筹则成了压箱底的老古董。
可以说，公募基金调仓，是引起A股市场板块轮动的主要原因。为了改变公募基金的短视化风格，我们的监管部门这么多年来花了很多的心思来培养其长线思维，但都收效胜微。所以仅凭昨天易会满主席的一个新提法，恐怕很难扭转公募基金的投资风格。另外，据旌阳观察统计，最近一个月以来的交易数据都没有发现机构席位有狙击中字头个股的迹象。在没有足够底仓铺垫的情况下，今天中字头突然发力，机构的参与度自然不会太高。
我们再从历史行情上看一下中字头的持续性。从中字头板块指数的表现上看，过去3年以来出现过多轮阶段性脉冲走势，其中持续性最强的一次出现在2019年的2-4月，持续周期超过2个月。这次中期趋势产生有特定的环境因素，因为在2018年到2019年A股大盘跌了一整年，市场整体估值极低，主力介入中字头连续拉抬大盘有比较明显的护盘痕迹。其他绝大多数时候，板块热度都在2-3周左右，是比较典型的短期趋势。
综合各方面分析来看，如果中字头现在开始发力，较大概率也是短期行情，持续性有限。
二，疫情尚处于高发期，医药股会不会见顶？
这段时间，A股大盘始终无法走好的根本原因就是国内的疫情。而国内疫情不止对大盘有牵制，还对市场格局有明显影响。
据国家卫健委网站消息，昨日国内31个省和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例2225例，新增无症状感染者25902例。从每日新增趋势图上看，最近几天国内疫情出现了几个新变化：其一，全国范围内新增本土病例差不多一直稳定在2200例左右，没有继续增加；其二，无症状患者仍然保持较高的增长速度，仍在快速创新高；其三，本轮疫情最严重的广东省，最近几天疫情发展较为平稳，每天合计新增都在10000例左右，没有继续扩大；其四，除广州外，其他地区的新增有加速迹象，以北京为例，昨日新增本土274 1164，含207例社会面新增，而在一周之前，北京的日新增还不到400例。
很明显，从全国范围内来看，这轮疫情到现在为止都还不是最高点，但是今天医药股却出现了剧烈震荡，医药股是否有可能提前于疫情见到阶段顶部呢？
在旌阳看来，如果医药股的本轮行情驱动力只有国内疫情这一项，那么医药股是有可能提前于疫情见到阶段顶部的。我们可以对比今年3-4月的医药股行情，在今年3、4月上海疫情的爆发期，医药股在3月20日前后见到阶段顶点。但上海疫情却是在4月中旬出现顶点，也就是说，医药股提前于疫情见顶。出现这种情况的主要原因应该是主力资金根据当时上海的防疫形势做出了提前预判，从而提前减仓离场。
回到本轮疫情上来，昨天应该是本轮防疫政策的一个重要变化节点。在昨天下午的文章中，旌阳和大家提到了石家庄开始全民核酸一事，这在很大程度上扭转了上一周市场对我国防疫政策将要躺平的预期。这也表明未来一段时间，各地将严控疫情扩散，不会再歪曲解读高层的意思。而一旦防疫政策趋严，疫情就会被逐渐控制下来，这或许是今天医药股重挫的潜在原因。
但旌阳同时也要提醒大家，这轮医药股行情的驱动因素并非只有疫情一项。且过去一个月以来，医药股是机构资金的最大加仓方向，虽说上周医药股的筹码有所松动，但仍然是主要买入目标。在此背景下，医药股恐怕较难出现反V型杀跌，因为反V型杀跌将导致主力机构无法顺利减仓。鉴于此，旌阳认为今天医药股剧震，或开启医药股的二浪调整，短调一段时间后，将出现三浪拉升，而三浪拉升的过程，将是主力机构的重要出货期！
最后回到盘面上来，今天在中字头强拉的背景下，沪深两市分化极为明显，下跌个股超过3600家，市场亏钱效应明显。如果未来一两周中字头延续强势，那么整个市场会呈现出非常明显的跷跷板效应，大盘不差但是个股将会普跌，大家的操作难度将进一步加大！
