随着上市公司2022年三季报进入密集披露期，作为外资进入A股市场的重要渠道，QFII（合格境外机构投资者）的一举一动也备受关注。
Choice数据显示，截至10月28日收盘，A股市场共有3370家上市公司已经披露三季报，三季度末，有483家公司前十大流通股股东名单中出现QFII的身影。另据第一财经统计，截至29日，随着更多公司披露业绩，三季度末，QFII增仓120家、减仓122家、62家维持不变、新进324家。QFII持股数较上一个报告季整体上升近9800万股。
QFII新进的公司普遍业绩向好，近一半前三季度归母净利润实现同比增长，近60家实现同比翻番。不过，三季度QFII持仓仍存在滞后的问题，进入四季度，国际机构整体持观望态度。由于A股估值较为便宜，一旦出现利好消息，亦不排除机构加仓。
QFII三季度加仓绩优股
Choice数据显示，从持股数量来看，截至三季度末，上述483家公司QFII合计持股数量为51.58亿股，宁波银行、上海银行、生益科技等3家QFII持股数量位居前三，均超3亿股。
与二季度相比，三季度，QFII新进252只个股，增持95只个股，41只个股持仓不变，减持95只个股。新进股中，皖维高新和中远海特获QFII新进持股数最多，均超3000万股；增持股中，华测检测、网宿科技、良信股份获QFII增持股数最多，均超2000万股。
有158只个股连续三个季度被QFII重仓持有，宁波银行、上海银行、生益科技等3家公司QFII连续三个季度的持股数量均超3亿股。
根据Choice数据，上述483家公司中，有258家公司前三季度归母净利润实现同比增长，占比超五成，其中，有59家公司归母净利润实现同比翻番。10月以来，截至28日，有326只个股其间跑赢同期上证指数(累计下跌3.59%)，占比近七成，其中，微电生理-U、捷安高科、诚迈科技、正元智慧等4只个股其间累计涨幅均超49%。
截至29日，随着更多公司披露业绩，记者最新统计发现，QFII新进个股已达324家。QFII持股数整体上升近9800万股，但因市值等变化，总持仓市值下降3525万元。
整体来看，QFII持股占流通A股比例最高的公司依次为奥普特（33.37%）、西安银行（26.6%）、宁波银行（17.76%）、南京银行（17.67%）、生益科技（14.99%）、华特气体（14.55%）、瑞风新材（13.02%）、万通发展（10%）、国轩高科（9.22%）、明阳智能(7.99%)、广联达（7.59%）、迪安诊断（6.51%）、启明星辰（6.1%）、隆基绿能（5.85%）。其中除了银行股，高成长的新能源企业占据主导。
从外资持股偏好上看，QFII机构的持仓更多集中于银行（占QFII总持仓的35%），而北向资金则重仓食品饮料（15%）和电气设备（14%），例如贵州茅台是北向资金持有市值最高的公司，持仓总市值达1147.6亿元。
外资四季度更趋于观望
比起较为滞后的QFII持股数据，北向资金可能更能实时反映市场的“水温”。
10月，北向资金大幅流出A股近450亿元，今年迄今净买入量累计不足40亿元，而去年这一数字达4000亿元，创出沪深港通开通以来的新高。
令人担忧的是，外资重仓股贵州茅台10月跌幅超过27%，股价跌破1400元大关报1360元。北向资金当前A股持仓总额达到2.1万亿元，外资持股占A股自由流通市值比例接近一成，占比不算大，但由于持股较为集中，不乏中国内地的基金经理开始问——究竟外资卖压有多大？甚至不乏私募机构将此作为目前是低位大胆加仓还是保持观望的风向标。
据记者了解，北向资金的暂时流出更多是因为不确定性，这也导致风险溢价抬升（即需要更多的收益来作为承担风险的补偿）。美国银行近期将这种不确定性称为“奈特氏不确定性”（Knightian uncertainty）。在经济学中，奈特氏不确定性指无法被衡量期望值、不能被计算或然率、无法被预知的风险。
“中国股市回报的左尾很肥大（即小概率情况下，获得负收益的幅度较大），因而外资也要求更高的风险溢价。例如，银行市净率（PB）已从2007年的4.5倍降至目前的0.4倍，电信行业从2000年的18倍降至目前的0.6倍，房地产从2007年的6.5倍降至目前的0.6倍。”美国银行表示。
不过该机构也指出，存在一些积极因素。比如中国股市的估值非常低。成长股估值在2020年被高估115%，而目前被低估18%。中国的risk-love模型目前处于20百分位，比起2021年2月低了很多，当时处于90百分位。这可能也可以说情绪或“触底反弹”。
某荷兰最大资管公司之一的亚洲股票负责人近期对记者表示，就亚太市场整体来看，今年被本地和国际投资者疯狂炒作的印度股市虽然有很好的“基本面故事”，但估值已经很贵；而中国估值较低，但因为一些不确定性，投资者更趋于观望。同时，相比港股，机构更青睐A股。现阶段，投资中国是在“一个缺乏Beta（市场普遍上涨带来的收益）的市场里寻找Alpha(单个股票涨幅超过市场平均涨幅的部分)”。
未来，外资仍将持续关注中国经济的变化。亦有国际投行人士反馈，海外投资者持有的中国股票总值（A股 港股 中概股）是6000多亿美元，其中可能有15%~20%左右是被动型ETF，ETF的配置需要跟随指数基准（benchmark），卖压有限；剩余近80%是主动型投资者，目前处于低配，不排除在各类风险攀升的背景下继续降低仓位的可能性。
“这些冲击主要集中于权重股，相比5月，目前北向资金对贵州茅台的持仓下降超过300亿元，因此对指数会有一定影响。在公募基金发行不力、散户入场意愿不强的情况下，股指可能承压。但也有观点认为，半年到一年后再看，这些冲击将会被消化，外资撤出不会成为长期的负面因素。A股尤其是外资重仓的消费股估值重构可能需要关注，比如食品饮料行业在2020年底的市盈率达到50~60倍，远高于过去长期的估值水平，目前已经回归到30倍以下，这也大概是未来食品饮料行业的估值中枢。”中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者。
怎样选择偏股和公募基金？解析QFII十四年投资路径
本文通过对QFII和公募基金行业配置的统计分析和持股偏好的计量分析，得到以下结论：
1、行业配置方面。QFII和公募基金大多根据宏观经济周期和行业景气周期进行股票配置，均将宏观产业政策和传统优势产业作为投资的主线之一，但也存在几点差异：
(1)公募基金重仓行业的选择比QFII更加灵活，但QFII更加注重行业的安全性，对风险的规避意识更强。
(2)QFII行业分析能力强，对中长线的投资机会把握比较精准。
(3)QFII对政策的理解能力比公募基金强。
2、持股偏好方面。
(1)QFII的持股偏好
QFII在股市上涨阶段重视企业的成长性、运营能力、偿债能力三个基本面因子和估值水平，偏好每股预期年化预期收益同比增长率和存货周转率较高、低资产负债率、低市净率的上市公司。QFII在股市盘整阶段的持股偏好与下跌阶段大体一致，均关注上市公司的盈利能力、偿债能力、公司治理水平、市场表现，偏好高净资产预期年化预期收益率、低资产负债率、第一大股东持股比例较低及上季度股价波动较小的企业，不同的是，QFII在下跌阶段还看重公司的低估值，在盘整市中还青睐总资产规模大的上市公司。
(2)公募基金的持股偏好
公募基金除了在上涨、下跌和盘整三个阶段均偏好成长性较好的中小股本上市公司外，在下跌阶段还偏好总资产规模大的企业，在盘整阶段开始关注公司的盈利能力，重视股票价格的波动风险，偏好高净资产预期年化预期收益率和上季度股票价格标准差较小的上市公司，投资风格趋于谨慎。
中国上市公司研究院
我国不断提高对境外机构投资者的开放程度，这有利于A股与国际市场接轨，吸引更多海外机构投资者进入中国资本市场。数据显示，2016年一、二、三季度合格境外机构投资者(QFII)A股持仓市值分别为1004.68亿元、1089.82亿元、1233.57亿元。截至2016年年底，通过证监会资格认定的QFII已达308家，获批额度为873.10亿美元。随着中国证券市场逐步规范，机构投资者将扮演愈来愈重要的角色，包括QFII及国内基金的规模必将不断扩大，其对市场的影响也不容小觑，因此有必要对机构的投资路径进行研究。
本文对QFII自2003年首次亮相以来股票持仓的行业配置和持股偏好进行研究，将其与国内具有代表性的专业投资机构——公募基金进行对比分析，给投资者提供一定的参考。
持股行业集中度分析
将QFII与公募基金2003年以来各年年报中行业持仓的市值进行统计和排序，按持仓市值占比由高到底列出前五大重仓行业，计算该报告期第一大行业持仓市值占比、前三大行业持仓市值占比及前五大行业持仓市值占比，如表1所示。
QFII持股的行业集中度比公募基金高。按申万一级行业划分，共28个行业，2003~2015年年报中，QFII在前五大行业的持仓市值占比在53%~91%之间，均值为73.85%;公募基金持仓市值占比在37%~59%之间，均值为45.89%。此外，QFII第一大行业持仓市值占比也明显高于公募基金的持仓比例。QFII持股的行业集中度较高，行业分布较不均匀，其偏向于重仓持有自己所看好的少数几个行业，这可能与QFII的全球化配置有关，往往只选取该地区最具投资价值的行业和股票进行关注。
QFII在行情好时持股的行业集中度有所降低。2005年下半年股市探底998点后，出现了超级大牛市，直至2007年10月上证指数才见顶，QFII在这段时间内持股的行业集中度有所降低。统计数据表明，2005~2007年年报中QFII在前五大行业的持仓市值分别为56.01%、63.89%、53.69%，对比2003~2015年前五大行业的持仓市值占比的均值73.85%，其持股的行业集中度明显降低。当行情不好时，QFII把银行股作为首要的避险品种，随着银行仓位配置的增加，集中度也随之提高，加剧了其与公募基金持股的行业集中度的差距。
持仓行业特征分析
QFII比公募基金更加注重行业的安全性，对风险的规避意识更强。QFll重仓的行业主要集中在相对安全、受宏观调控影响较弱的本国传统优势行业。2010~2015年年报显示，QFII前五大重仓行业主要为银行、医药生物、食品饮料、交通运输、家用电器等行业，这些行业受宏观经济的影响较小，具有市盈率低且股息率高的特征，体现了QFII的价值投资理念。特别是在全球金融危机后，QFII始终把银行作为其第一大重仓行业，除了银行的低估值和投资价值外，更多地体现了QFII的风险偏好。中国传统行业面临困境，高新技术产业对经济发展的贡献逐步提高，但QFII的投资风格依然较为保守，继续偏好蓝筹股尤其是银行股。
2013~2016年报显示，公募基金在前五大重仓行业中出现了电子、传媒、计算机等高新技术产业，这些行业的股票在创业板的牛市中表现亮丽，但2015年6月股市大跌以来，高科技股票跌幅巨大，总体表现比蓝筹股要糟糕许多。QFII虽然没有重仓传媒、计算机等行业，错过了2013年以来的行情，但是也规避了2015年6月以来的大跌，投资风格相对稳健。
QFII能够根据宏观经济周期和行业景气周期提前布局其看好的行业。瑞士银行是2003年5月第一家获得资格的QFII机构，2003年年报显示其已经重仓刚上市不久的两只黄金股——中金黄金(600489)和山东黄金(600547)，公募基金当时还没有关注到这两只股票，随着黄金价格的不断上涨，中金黄金、山东黄金的业绩突飞猛进，股价也随之爆涨。2003年、2004年，QFII认为通讯行业具有高成长性且国内的通讯运营商具有垄断性，能够自行定价带来高额利润，通讯行业连续两年为其第一大重仓行业，代表个股为中兴通讯(000063)。公募基金虽也配置通讯行业股票，但持仓比例不高。
2004年开始，我国的消费开始强劲增长，同时国家对一些资源类行业加强宏观调控，QFII投资策略开始由资源类向消费行业转变，重仓行业中出现了食品饮料，代表个股为燕京啤酒(000729)、贵州茅台(600519)等。公募基金则后知后觉，2006年才开始重仓食品饮料行业。2005年、2006年QFII重仓行业中分别出现了建筑材料和房地产，代表个股为万科A，开始看好房地产的投资机会。
QFII在行业的选择方面，比较注重中国的国情，同时对政策的理解能力比公募基金强。中国在2001年底加入了WTO，我国经济的对外开放程度不断提升，进出口业务持续增长，交通运输行业的投资价值得以体现，QFII刚刚进入A股市场就相继买入上港集团(600018)、中集集团(000039)、盐田港(000088)等港口运输类龙头个股。2005年上半年A股正处于熊市的最恐慌阶段，市场普遍对上市公司股权分置改革持怀疑态度，6月6日上证指数下探至998.23点，有极度悲观地认为A股可能会跌至600多点，然而2005年半年报显示，QFII已经出现在紫江企业(600210)、三一重工(600031)等股改试点股的流通股股东名单中，跑在了市场的前面。当股改概念被市场爆炒后，公募基金等国内机构投资者才开始布局，这说明QFII对政策的理解能力比国内机构投资者要强。
QFII对周期性行业拐点及股市大行情的判断较为准确。2005年开始，公墓基金认为钢铁行业产能过剩，对钢铁行业的发展前景不看好，2005年年报显示，2004年公募基金重仓持有的钢铁股已经消失了，而QFII却把钢铁行业作为第一大重仓行业。在随后启动的2006年大牛市中，钢铁行业平均涨幅远高于上证指数。此外，QFII只有在2007年将采掘行业作为前五大重仓行业，而公募基金直至2011年才将采掘行业才从的前五大重仓行业中剔除。QFII除了行业研究能力突出外，其对大行情的判断也比较准确。例如，2005年年报显示，QFII持仓市值比2004年增长196.62%，在股市底部加仓明显，而公募基金持仓市值才增长8.97%。在的牛市中，QFII在2014年的持仓市值同比增幅也明显高于公募基金。
持股偏好分析
本文以季度为单位，选取2014年7月1日至2016年9月30日共9个报告期为研究范围。在这两年多的时间内，上证指数经历了上涨、下跌、盘整三个完整的周期，2014年三季度至2015年二季度为上涨阶段、2015年三季度至2016年一季度为下跌阶段、2016年二季度至三季度为盘整阶段。
影响持股偏好的主要因素有上市公司的盈利能力、成长性、运营能力、偿债能力、公司规模、公司治理、估值水平和市场表现等多个方面。本文以QFII和公募基金对上市公司的相对持股比例(又称超配比例)作为因变量，该值为上市公司在QFII(公募基金)持股总市值中占有的比重与该上市公司流通市值在当期占全部A股流通总市值比重之比，该比值越大，表示其越看好该公司。以净资产预期年化预期收益率、每股预期年化预期收益同比增长率、营业收入同比增长率、应收账款周转率、存货周转率、资产负债率、流动比率、总股本、总资产、第一大股东持股比例、市盈率、市净率、市销率、上季度股票价格标准差等指标为自变量，分别对QFII和公募基金在上涨、下跌、盘整三个不同市场环境中的持股偏好进行回归分析。
由于QFll和公募基金每季度投资的股票众多，而本文的研究重点是他们对重仓股的投资偏好，故只选择了各季度机构超配比例排名靠前的100家上市公司(不含银行、证券和保险类上市公司)作为样本进行分析。通过对多个变量的逐步回归和统计检验，得到以下结论。
一、上涨阶段
1、QFII的持股偏好
显着影响QFII超配比例的变量为每股预期年化预期收益同比增长率、存货周转率、资产负债率及市净率。
(1)超配比例与每股预期年化预期收益同比增长率、存货周转率正相关，与资产负债率负相关。这说明QFII坚持价值投资，关注反映公司成长性、营运能力和偿债能力的指标。每股预期年化预期收益同比增长率越高，公司成长性越好。存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，公司的短期偿债能力和运营能力也就越强。资产负债率是反映公司负债水平的综合指标。资产负债率过高会直接影响企业的变现能力和支付能力，会增加上市公司的经营风险，QFII对高资产负债率的公司也相应的降低了超配比例。QFII看重上市公司基本面，注重自上而下的选股方式，重点选择我国优势行业，如家用电器、食品饮料、汽车等行业，代表个股分别为苏泊尔(002032)、黑芝麻(000716)、福耀玻璃(600660)。其中，苏泊尔2014年三季度至2015年二季度四个季度每股预期年化预期收益同比增长率分别为17.45%、17.37%、21.74%、19.12%，成长性较好;资产负债率分别为33.46%、35.50%、31.45%、31.80%，也处于较低水平。
(2)超配比例与市净率负相关。市净率是股票价格与每股净资产的比值，比值低意味着投资风险小，如果上市公司倒闭，清偿的时候可以收回更多成本，安全边际较高。QFII投资风格稳健，偏好低市净率的股票。代表个股有华域汽车(600741)、上汽集团(600104)，市净率均在2倍以下。
2、公募基金的持股偏好
显着影响公募基金超配比例的变量为每股预期年化预期收益同比增长率、存货周转率、总股本、市盈率。
(1)超配比例与每股预期年化预期收益同比增长率、存货周转率正相关，与QFII在股市上涨阶段的偏好一致。代表个股有明家联合、金证股份(600446)、福瑞股份(300049)，其中，明家联合2014年三季度至2015年二季度四个季度每股预期年化预期收益同比增长率分别为110.17%、112.50%、5614.29%、500%，业绩增长明显。
(2)超配比例与总股本负相关。这说明公募基金偏好股本较小的上市公司。在股市上涨阶段，样本公司共400家，其中中小板和创业板的企业共计364家，占比高达91%。在股市上涨阶段，公募基金一直以看好新兴产业的成长性为由炒作创业板。
(3)超配比例与市盈率正相关。高市盈率的上市公司反映了市场对其未来成长前景的看好，一般属于高新技术产业且股本不大。在上涨行情中，短时间内股价表现突出的股票往往都具有这样的特征。如三七互娱，2014年底的动态市盈率高达3000多倍，随着业绩的增长，2015年一季度市盈率降至500倍左右，市盈率不到40倍。不过，公募基金偏好高市盈率股票追求高预期年化预期收益的同时，也承受着因高成长预期不能兑现而导致股价暴跌的风险。
二、下跌阶段
1、QFII的持股偏好
显着影响QFII超配比例的变量为净资产预期年化预期收益率、资产负债率、第一大股东持股比例、市盈率、市销率及上季度股票价格标准差。
(1)超配比例与净资产预期年化预期收益率正相关，与资产负债率负相关。市场低迷时，QFII在控制较高资产负债率公司持仓比例的同时，更加关注上市公司的盈利水平。长期来看，净资产预期年化预期收益率是最能反映公司盈利能力的指标。在股市下跌阶段，QFII增加了食品饮料和医药生物行业的配置，如贵州茅台(600519)、恒瑞医药(600276)等个股持续维持较高的净资产预期年化预期收益率水平，使得其股价表现亮丽。
(2)超配比例与第一大股东持股比例负相关。第一大股东持股比例高低从一定的程度上可以反映上市公司的治理水平。第一大股东持股比例高的上市公司，大股东一般掌握着控制权，容易利用其控股地位从上市公司转移资产和利润，从而损害了中小股东和上市公司的利益，不利于上市公司的治理结构，因此，QFII不倾向于投资第一大股东持股比例较高的公司。
(3)超配比例与市盈率、市销率负相关。市盈率是投资者耳熟能详的估值指标，一般来说，市盈率低的股票投资价值较高。市销率是总市值与主营业务收入的比值，是一个将企业价值与主营业务收入挂钩的指标。一般来说，在同行业中，市销率越低的上市公司投资价值越大。将市盈率与市销率“双剑合璧”，能够寻找到“攻守兼备”的优质股。在股市低迷期，QFII也偏好低市盈率、低市销率的“双低”蓝筹股，体现了控制风险的能力。例如美的集团在2015年9月30日的市盈率为8.81倍，市销率为0.73倍;格力电器(000651)2016年3月31日市盈率为8.10倍，市销率为0.94倍，股价表现均不错。
(4)超配比例与上季度股票价格标准差负相关。股票价格的标准差越小，说明股价波动较小，走势相对平稳。QFII在股市下跌阶段偏好上季度股价标准差小的上市公司说明其规避风险的意识较强。
2、公募基金的持股偏好
显着影响公募基金超配比例的变量为总股本、总资产、市净率。
(1)超配比例与总股本负相关，与总资产正相关。在股市下跌阶段，公募基金还是偏好流动性较差中小股本的上市公司，风险偏好较高。不过，公募基金在高配中小股本上市公司时，也看重企业的总资产规模，在一定程度上抵御了风险。例如，天齐锂业(002466)在2015年9月30日总股本为2.61亿股，总资产较高为73.92亿元。
(2)超配比例与市净率正相关。公募基金偏好市净率高反映其对公司成长性更为看重。
三、盘整阶段
1、QFII的持股偏好
QFII的持股偏好与下跌阶段大体一致，同样偏好高净资产预期年化预期收益率、低资产负债率、第一大股东持股比例较低及上季度股价波动较小的上市公司;不同的是，QFII在盘整市中还青睐总资产规模大的企业，这是因为总资产规模大的上市公司通常是行业龙头，具有比较优势，兼具预期年化预期收益性和成长性。
2、公募基金的持股偏好
公募基金在偏好中小股本、高市净率上市公司，注重企业成长性的同时，开始关注公司的盈利能力，重视股票价格的波动风险，超配高净资产预期年化预期收益率和上季度股票价格标准差较小的上市公司，投资风格趋于谨慎。
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A股现14年奇观！6100万空仓者冷冷清清的A股
惊人！A股周二创下14年之最！
周二，A股见证了自2002年来的14年之最！
沪指全天振幅仅0.39%，被调侃为“葛优瘫”的一振幅，为14年之最。比这一振幅还要低，且时间距离最近的发生在2002年9月13日，沪指全天振幅仅0.29%。2002年，对于不少80后来说，对A股怕是都没有太大印象，更别说是90后了。
有网友调侃：近期的股市有点像90岁的老头儿，步伐蹒跚，上不去也下不来，上下10个点能玩1年！
那么，极度窄幅波动意味着什么呢，以历史来看，远的不说，就最近几年。振幅极窄的要数2014年5、6、7这几个月，那是蓝筹牛市起来之前，另外、2013、2012、2011年几年市场低迷时，窄幅波动也是常见。是否能将窄幅波动推导后市走势，看来是难！唯一能说的就是现在3000点这位置，大家大幅买卖的意愿都不高。
A股空仓者高达6100万 千股横盘股民都去干(mai)吗（fang）了？
千股跌停千股涨停已经远去，现在进入千股横盘时代！
强烈建议A股市场晚上开市，这样就不会有失眠了！一位网友这么调侃，最近让人困得不行的市场。
据统计，截止8月底A股空仓者高达6100万，散户持续撤离股市。今年3月份、4月份、5月份、6月份、7月份空仓投资者数占比分别为50.87%、51.39%、52.16%、52.98%、53.58%。这也是空仓投资者数连续第6个月超过50%。
专业人士都这么说现在的股市
A私募老总：美联储要议息，人民币还要贬值的节奏，大家都比较谨慎。市场极度缺乏人气，也就这样了。往后看大趋势可能还要向下，很多股票还是太贵！
B私募大佬：看资金不断南下，大家还是愿意去做更便宜的港股，人民币存在贬值预期，A股市场只能是弱势震荡，一方面股票估值不低，一方面市场流动性依然充裕，上有顶下有底的震荡格局，优质股票会走出结构性行情！
C基金经理：存量资金的博弈行情，缺乏挣钱效应，参与者交易意愿很低，只能找结构性机会。
虽然我A形势很弱，但是一河之隔长年低估洼地的港股，9月以来每天几十亿几十亿的资金南下。“资产荒”下，资金都跑去港股寻找安全边际了。今年以来，港股呈现小牛特征，明显跑赢大A股。
兴业证券（601377）的张忆东老师最新的研报叫《港股开启新牛市》，提到港股牛市有几个基础：
1、港股新牛市的宏观基础：中国经济转型至中段，增速低位徘徊趋稳、结构调整有进展。
2、港股新牛市的资金基础：低收益率时代，中国财富全球化配置的需求强烈。
3、港股新牛市的制度基础：“沪港通”是人民币国际化及资本市场双向开放的成功创举，伴随着沪港通和深港通总额度取消、基金互认等质的飞跃，中国财富全球配置步入加速期，庞大的内资无缝对接地拥抱港股。
4、港股新牛市的市场基础：最便宜定价+最强势货币+最强的资产。
5、港股新牛市的投资者基础：港股生态环境正改变，中资逐渐有主导权。 (1)内地的投资者比例从1996年的1.0%大幅提升到2015年的21.9%，仅次于欧洲(34.2%)和美国(22.5%).
6、港股新牛市的海外基础：全球资产配置的钟摆已经开始摆向新兴市场，港股最受益。
张忆东老师给的建议是：这个阶段最核心策略是寻找优质资产，逢低买买买。不过可能遇到的惊扰是四季度美联储加息和美国大选。
A股冷清到没朋友外资却来抄底了 这次是台湾同胞！
“多条腿走路”成为基金公司布局要点，现在A股和债市在全球范围内仍具有较高吸引力，外资布局步伐仍持续，qfii投顾业务也成了基金竭力拓展的领域。
据悉，9月19日中国台湾日盛投信首只聚焦A股中小及新兴战略股票型基金——日盛中国战略A股基金正式公开发行，募集上限150亿新台币(约合32亿人民币)，招商基金正是作为日盛投信在境内唯一QFII投资顾问，为该基金供应咨询服务。据悉，此前招商基金曾为欧洲金融巨头ING公司(荷兰投资公司)担任QFII投资顾问。
实际上，不少基金公司近年都在积极布局QFII投顾业务，以及拓展海外各项业务。南方一位基金经理表示，现在不少QFII机构都在寻找国内专业投资机构来做投资顾问。“自去年以来这块业务需求就非常大，我们也在积极布局，积极参与各种招标。”
“我们公司基本每年都会去海外路演，主要路演地包括美国、欧洲、东亚、日本、韩国等地。”一家基金公司人士介绍，此前在日本运行路演收到很大反响。该公司海外业务战略中，QFII投顾业务也是其中一个重点发展方向。“现在国内债券市场收益率较高，A股市场不少优质个股的估值水平并不高，外资兴趣浓厚，但一些国外资管机构往往覆盖市场不全，多数都找投资顾问运行管理。”
还有人士表示，相对来说，做QFII投顾业务的获利能力要高于公募业务，属于高毛利业务。不过这块业务竞争也很激烈，一般大型基金公司或者外资基金公司在竞争中处于领先地位。特别一些公募基金公司旗下的产品存续时间长，投资能力有历史业绩可考，同时运营规范，更能符合QFII作为长期投资者的要求。
据悉，有外资机构表示，中国经济转型正在发酵，创新产业撑起一片天，A股中小盘将有机会开创出全新格局。另外，若深港通将于11月中下旬开通，A股中白酒股、中药股等低估值特色板块都是香港或其他国际市场所缺少的标的。
此外，QFII数量和规模也在不断扩大，为基金业带来更多市场蛋糕。根据外管局公开信息，截至8月底，现在已经有270家QFII机构获得814.78亿美元的额度，最近8月份就有第一商业银行股份有限公司、工银国际资产管理有限公司等获得相关额度，而且QFII在A股开户数一直持续增加，显示其布局意图明确。
