上海机电
序言
这是一家主营做电梯的公司，但在工业机器人领域却有深入布局。
这是一家在工业机器人领域有布局的公司，但其合资公司股东纳博特斯克在减速器行业内市场份额第一。
它就是上海机电。
工业机器人手臂
正文
一、它是谁？
（一）主营业务
上海机电股份有限公司于1992年在上海证券交易所上市（A股600835、B股900925，简称“上海机电”和“机电B股”)。
核心业务包括智慧电梯、绿色空调、高效电机、精密液压、数字印刷等机电一体化、工业自动化、智能制造产品领域，与三菱电机、开利、纳博特斯克、ABB、德昌、雷戈伯劳伊特等世界知名企业进行合资合作，共同组建、经营其在华业务，形成了品牌优势和规模优势。
（二）主要控股参股公司
本次分析公司的工业机器人业务，主营业务电梯暂不作详细分析，以后会具体展开。
上海纳博特斯克传动设备有限公司：公司持股51%，2021年总资产1.85亿，净资产1.1亿，营业收入2.88亿，净利润3292万。
纳博特斯克（中国）精密机器有限公司：公司持股33%，2021年总资产6.39亿，净资产3.7亿，营业收入6.91亿，净利润8510万。
公司控参股公司2021年经营情况
二、它去向何处？
（一）国内工业机器人发展趋势
随着我国对智能制造装备业的关注与国内制造行业的转型，以工业机器人产品为核心，自动化产业结构的优化升级是必然趋势。
中国已成为全球范围内增速最高，容量最大的工业机器人市场。日本纳博特斯克作为工业机器人核心部件-精密减速器的领先企业，其精密减速器产品在全球工业机器人应用市场份额已达到 60%，其产品具有结构紧凑、轻便、高精度、高刚性、且耐负荷等特点，因此此加速器性能好，运动顺畅、能够精确定位、极大地提高了设备的可控性，主要应用于工业机器人的关节，同时可应用于机床、医药临床设备、半导体设备、太阳能两轴跟踪装置等。
（二）公司在工业机器人方向的发展战略
公司正在积极与合作伙伴日本纳博特斯克开展工业机器人核心部件-精密减速器业务的合作，相关产品在国内市场 90%以上应用于工业机器人关节，目前在市场同类产品中主要竞争对手包括住友、SPINEA、Harmonica Drive 等少数几家。部分国内企业正在积极布局精密减速器业务，寻求在规模化发展性能可靠性方面的突破。
公司将充分利用与日本纳博的合作平台，紧紧抓住中国机器人产业快速发展的机遇，并积极在国内开拓精密减速器在机床、自动化、太阳能光热发电等新领域的应用。
根据全球市场研究机构 Marketsandmarkets 的预测，全球人形机器人市场规模（仅考虑单机）将从 2022年 15 亿美元提升至 2027 年的 173 亿美元(按人民币兑美元 6：1 计算为 1038 亿元)CAGR=63.5%。
最主要的零部件是减速器：谐波减速器和 RV 减速器，根据速度测算 2025 全球谐波减速器市场空间有望达 147.5 亿元，2022-2025 年 CAGR=59.5%
（三）日本纳博特斯克公司介绍
第一，公司的发展情况
日本纳博特斯克公司是由拥有流体与空压控制技术的“株式会社纳博克”（1925年成立）与拥有切削与组装加工技术的“帝人制机株式会社”（1944年成立）合并而成。
在2003年合并成立后，公司以“制动技术”为核心，在全球范围内扩大业务范围，建立了较高的市场份额，持续提升了企业价值。
第二，公司的产品与海外基地
公司的产品主要有精密减速机与液压机械，且在中国均有布局。
日本纳博特斯克海外生产基地：其中精密减速机业务在中国常州有布局，分别为纳博特斯克（中国）精密机器有限公司与常州纳博特斯克精密机械有限公司。
海外生产基地
第三，公司的财务情况
2021年归母净利润合人民币32.8亿（汇率按照2022年8月11日计算）
纳博特斯克公司业绩
日本纳博特斯克公司ROE股本回报率2021年大幅攀升，由2020年的10.6%升到2021年的29.6%。且该公司的研发费用长年维持在5.17亿人民币左右，2021年研发费用4.86亿占营业收入15.19亿的比例为31.9%。（如无特殊说明，货币单位均为人民币）
ROE
研发费用
（四）上海机电在工业机器人领域的布局
1、纳博特斯克（中国）精密机器有限公司
（1）公司主业与经营范围
纳博特斯克（中国）精密机器有限公司(曾用名: 江苏纳博特斯克液压有限公司), 成立于2011年, 位于江苏省常州市, 是一家以从事通用设备制造业为主的企业。企业注册资本5000万美元, 超过了99%的江苏省同行, 实缴资本5000万美元。
常州纳博特斯克公司
经营范围：减速装置、静液压驱动装置、油压装置及其零部件的研发、设计、制造，销售自产产品，提供技术支持和售后服务；传动控制机械、减速机、离合器、制动器、液压机械、马达、润滑油（不包括危险化学品）、机械设备（不包括专业控制设备）以及自动控制系统产品及其零部件的国内采购、批发和佣金代理（拍卖除外）、进出口业务（不涉及国营贸易管理商品，涉及配额、许可证管理商品的，按国家有关规定办理申请）；自有厂房和自用闲置设备的租赁。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
（2）公司经营情况
纳博特斯克（中国）精密机器有限公司2021年总资产6.39亿，净资产3.7亿，营业收入6.91亿，净利润8510万。
2、上海纳博特斯克传动设备有限公司
（1）公司介绍
上海纳博特斯克（Nabtesco）传动设备有限公司是2013年由上海机电股份有限公司和日本纳博特斯克株式会社组成的一家面向中国市场提供精密减速机RV产品及其技术服务的合资公司。
随着中国制造业自动化转型升级对工业机器人和自动化产品需求的迅速增长，纳博特斯克精密减速机产品将在中国市场迎来广阔的市场空间。
（2）公司的主要产品
（3）公司经营情况
2021年，公司总资产1.85亿，净资产1.1亿，营业收入2.88亿，净利润3292万。
（三）公司所处行业估值与公司对比
1、减速机行业A股上市公司
目前国内减速机上市公司主要有中大力德（002896）、绿的谐波（688017）、国茂股份（603915）、宁波东力（002164）、双环传动（002472）等。
以下数据来自前瞻产业研究院。
2、减速机行业上市公司估值
选取5家做减速机业务上市公司，截止2022年8月10日，市盈率PE（TTM）中位数为70倍。
3、上海机电控参股公司估值
上海机电控参股公司共有2家，分别是纳博特斯克（中国）精密机器有限公司、上海纳博特斯克传动设备有限公司。
按照上海机电持股比例计算，2021年所得利润合计4486万。
如果按照当前市场PE中位数估值，上海机电减速机业务的市值为31亿。
如果按照50倍市盈率估值，市值为22亿。
保守按照40倍市盈率估值，市值为17亿。
综上，上海机电减速机业务市值相对合理区间在17-22亿元。
总结
1、减速机行业上市公司估值目前明显过高，与业务增速不匹配，不建议投资。
2、上海机电减速机业务目前处于发展阶段，该业务市值保守估值在17-22亿元。
3、上海机电电梯业务按照国际上给15倍PE，该业务市值保守在140亿。当前市值143亿，如果算上液压机业务、减速机业务、印刷业务等，上海机电目前股价处于被低估区间，具备投资价值。
格言
你外在的一切都不重要，因为它们是你自己意识状态的反映；
你内在的一切都很重要，因为外在的一切都会被相应地反映和着色。
——詹姆斯.艾伦
高瓴资本投资哪些公司?
高瓴资本投资了京东、腾讯、去哪儿、滴滴、摩拜单车、爱奇艺、Airbnb、月亮、蔚来汽车、蓝月亮、小鹏汽车、完美日记、公牛集团、华兰生物疫苗、三生制药、百度、携程、Uber、百济神州、美的、格力、中通快递、美团、孩子王、摩拜单车、Grab、君实生物、信达生物、药明康德、甘李药业、美中宜和、惠每医疗等。
高瓴资本集团是一家专注于长期结构性价值投资的投资公司，由张磊于2005年创立，集团已发展成为亚洲地区资产管理规模最大、业绩最优秀的投资基金之一。
从创立之初起高瓴资本就定位于做具有独立投资视角的长期投资者，已在消费与零售、科技创新、生命健康，金融科技、企业服务及先进制造等领域内投资了一大批国内外优秀企业。
高瓴资本的投资理念有三方面：
一、守正用奇，源自老子《道德经》的“以正治国，以奇用兵”。
一方面“守正”，也就是坚持高度道德自律和人格独立，尊重规则、适应规则，“不逾矩”。在另外一方面“用奇”，也就是在规则范围内，不拘泥于形式和经验。
二、“弱水三千，但取一瓢”，引申自《论语》。
世上的钱是赚不完的，我们坚守长期价值的投资理念，在风险与利润之间找到最佳平衡点，在市场上“恐惧”、“贪婪”的两难抉择面前保持平常心、谦卑心和敬畏心。
三、“桃李不言，下自成蹊”，出自《史记》。
高瓴资本一路走来，并没有刻意宣传和推销过自己。专业、严谨的研究分析让我们得以立足，长期价值投资哲学让我们不断超越自我。
高瓴资本投资了哪些
1. 投资过京东、腾讯、字节跳动、美团、Zoom、宁德时代、隆基股份、星思半导体、百济神州、飞利浦家电、普洛斯、百丽国际、格力电器、蓝月亮等。高瓴不拘泥于一、二级市场，早期投资、风险投资、私募股权投资、企业并购和私有化等各种各样的形式，而是根据实际需要灵活投资。2. 高瓴资本是一家专注于长期结构性价值投资的公司，由张磊先生于2005年创立，经过十余年发展，现已在北京、香港、纽约、加利福尼亚和新加坡设立了办公室。投资覆盖医疗健康、消费与零售、TMT、先进制造、金融及企业服务等领域，并且横跨股权投资的全部阶段。拓展资料一、企业简介1. 高瓴集团成立于2005年，专注于长期结构性价值投资和产业创新，发现价值、创造价值。高瓴的投资人主要来自于全球性机构投资人，如：全球顶尖大学的捐赠基金、发达国家的主权基金、国家养老金、海外家族基金，以及全国社保基金理事会、保险公司、上市公司等。高瓴持续将资源投入到最前沿的技术领域，对硬科技、前沿技术的投资占比超过了整个投资布局的80%。在创新药、高端医疗器械、先进制造、量子计算、云和大数据、机器人和自动驾驶等领域展开系统性布局，支持中国的原发技术创新。2. 2021年年初，高瓴成立首支“绿色基金”。高瓴产业与创新研究院与北京绿色金融与可持续发展研究院，一起发布了行业内首份碳中和报告。高瓴在碳中和领域已经累计了近500亿元的规模。高瓴创始人张磊在参加中国发展高层论坛时提到，高瓴成立了专门的气候变化投资团队，推出专项绿色基金，成为股权投资领域内首支以“绿色产业”为投资主题的纯市场化投资基金。二、发展历程1. 2013年，高瓴与腾讯、及印尼最大的媒体集团公司Global Mediacom宣布共同出资成立合资公司，在印尼发展微信业务。该合资公司的首批产品之一，印尼版微信，已成为印尼国内最受欢迎的移动社交网络平台。2. 高瓴资本集团2017年7月17日，万科发布公告称，公司与厚朴、高瓴资本、SMG、中银集团投资有限公司组成的财团，于7月5日订立财团条款，于7月14日订立股东协议及附属协议，并于当日与普洛斯就收购达成执行协议。3. 2015年1月，高瓴资本宣布与美国梅奥医疗集团共同合资设立惠每医疗管理有限公司，将通过专家互访、技术合作、人才交流、教育培训和管理咨询等方式，全面引进并本土化梅奥的医疗技术、管理经验和培训体系。4. 2021年3月25日，皇家飞利浦宣布已签署协议，将其家用电器业务出售给高瓴，交易金额约为37亿欧元。
