11月10日，尽管有研硅当天在科创板挂牌，但对科创板而言却是一个较为平常的日子。然而，对于注册制而言，则是一个值得纪念的日子，因为当天迎来注册制第1000家上市公司。个人以为，随着注册制试点工作的顺利推进，在A股市场全面铺开的日子已经不远了。当然，在此背景下，有三大问题须予以重点关注。
2019年7月22日，首批25家企业在科创板闪亮登场，也标志着注册制试点正式落地。此后，随着注册制试点在科创板进展顺利，2020年4月份，创业板注册制试点也拉开帷幕。2021年11月15日，北交所正式开市，其注册制试点之旅亦随之开启。
从2019年7月份至2022年11月份，三年多的时间，注册制下的上市公司从25家“暴涨”至1000家的规模，与注册制以发行人信息披露为核心、实行更加包容的上市公司制度、审核机制更加透明等方面是分不开的。试点注册制，以及更加包容的上市条件，也让不同行业、不同类型、不同规模、不同需求的企业能够在资本市场上市融资。而且，基于板块的定位，众多“硬科技”企业跻身于科创板、“三创四新”企业在创业板挂牌、“专精特新”企业在北交所上市，既为这些企业的发展谋得先机，也为我国经济转型提供助力。
不过，注册制在试点过程中也出现某些方面的问题。注册制以发行人信息披露为核心，信息披露的质量无疑又是重中之重。但是，现实案例中，不乏有发行人遗漏或不披露重大信息的现象存在。比如近期广受关注的硕世生物抽屉协议事件。硕世生物在上市前，曾经与第三方签订了抽屉协议，该抽屉协议中的对赌条款与硕世生物的市值挂钩。但硕世生物既没有在上市前对抽屉协议进行清理，又没有在IPO招股说明书中如实披露。结果导致硕世生物上市后，第三方发起诉讼。
事实上，硕世生物涉及诉讼事宜完全是可以规避的。如果上市前清理了抽屉协议，第三方诉讼就不会发生；如果招股书中履行了充分的信息披露义务，上市公司以及保荐机构等中介机构也不会被采取监管措施了。但硕世生物上市前没有任何行动，背后的目的令人存疑。
为了做好设立科创板并试点注册制的各项工作，监管部门曾提出“高标准、稳起步、严监管、控风险”的基本要求。目前来看，这一要求基本上已达到。客观上，也为注册制试点的全面铺开创造了条件。而且，从我国资本市场的发展走势，以及全球主要市场的发展状况看，注册制全面铺开将不可避免。
然而，注册制在沪深股市全面铺开，毕竟是资本市场发展史上的一件大事，容不得半点马虎。基于此，个人以为，有三个方面需要重点关注。
目前沪深主板、科创板、创业板、北交所等各大板块都有各自的定位，什么样属性的企业在哪个板块挂牌，显然需要符合相关板块的定位。注册制实行更加包容的上市制度，但其中的“包容”，只是相对的，并非“胡子眉毛一把抓”，也不能“抓到篮子就是菜”。因此，在注册制全面铺开后，各板块坚守自身的定位就显得尤为重要。在这一问题上，切不可乱了套。
其次，提高发行人的信息披露质量、中介机构的执业质量和发行上市审核质量不可或缺，且三者缺一不可。提高发行人的信息披露质量本身是注册制的核心要求；提高中介机构的执业质量，是提高上市公司质量的重要保证；提高发行上市的审核质量，既是注册制改革的需要，也是保护投资者合法权益的基本诉求。
当然，注册制全面铺开，对于个中出现的违法违规行为，也需要严刑峻法伺候。像硕世生物在上市前不清理抽屉协议，招股书中也不履行信息披露义务，与违规成本低是分不开的。因此，注册制全面铺开后，需要严刑峻法保驾护航。特别是，对于损害广大中小投资者合法权益的案例，更应该祭起证券集体诉讼这一维权利器。
股票发行注册制改革应注意哪些问题
第一是法律体系的问题。不同的股票发行制度与不同的法系是互相适应的。我国推行注册制后,我们的法律体系会不会产生不融合的状况,我觉得值得提前研究。
第二是行政体系的问题。在注册制的条件下,证监会把审核的权力移交给证券交易所。但是目前的两大证券交易所,人是证监会派的,管是归证监会管的。要想理顺行政体系,必须有一个配套的改革,就是两家交易所要尽快从会员制组织制度改革为公司制,实现独立。
第三是注册制下造假违法的成本问题。我们实行了注册制,如果对造假发行上市的公司及其当事人处罚太轻,造假成本太低,会起到一种鼓励造假的作用。所以,应该制定有关违规造假的罚则,对造假者予以重罚,让其不敢造假。
第四是注册制下如何保护投资者,特别是中小投资者的利益问题。注册制重在信息披露,监管方主要关注的是招股说明书。在我国大量的中小投资者中,很多人可能没有识别招股说明书的能力,只能盲目跟从。如何帮助他们增强分析信息、判断信息的能力,在注册制条件下显得非常重要。
第五是注册制推出以后的监管效率问题。证券市场的特点是交易的高效化、资金转移的快速化。在注册制条件下,如果监管效率不高,违法者发现苗头不好,就带着资金跑了,最后处罚谁呢?因此,监管效率必须要有相应的提高。
第六是投资者教育问题。目前许多投资者认为注册制的推出对股市是重大利空,一说推出注册制,马上就会想到今后可能有大量的、业绩比较差的公司上市。因此需要做好宣传解释工作。另外,要考虑注册制的出台时机问题。
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注册制实行后，老股民应该注意什么？
全面注册制推进对于市场中投资者的影响
美国和香港市场皆为注册制，在实行注册制后，大量公司上市，同时也伴随着大量公司退市。美国股市个人投资者占比从注册制前的91%逐步缩减至目前的6%，70年代的香港是全民炒股，到现在的散户占比仅有20%，从这些数据可以看出注册制的到来，也就是去散户化的开始。
1、市场操作难度加大；
伴随着注册制的推进更多问题股逐步显现，而对于A股市场中得投资者来说风险与机遇同在，参考美国市场在注册制实施后大量的上市公司退市以及重组导致投资者频频踩雷，投资出现大幅亏损。
2、个股大幅分化，上市公司频频爆雷；
注册制逐步实施后不管是在发行审核还是信息披露环节都将更加市场化，这也直接让投资者拥有了更大的权利，这也将直接导致前期以股市炒作、蹭热点“为主”的垃圾股直接被市场摒弃。
3、退市公司不断增多，大面积兼并重组将会出现；
地雷股、违规披露、欺诈上市等相关上市公司将被施以最为严厉的监管和法律惩戒。这直接导致大量公司退市或寻求重组，使A股市场形成一个良性循环的池子！
4、去散户进程逐步加快。
注册制的推进对于机构投资者来说是长期向好局面，因为他们具有更加成熟的专业素养和完善的风控体系，但对于个人投资者来说却意味着操作难度不断加大，美国和香港市场皆为注册制，在实行注册制后，大量公司上市，同时也伴随着大量公司退市。美国股市个人投资者占比从注册制前的91%逐步缩减至目前的6%，70年代的香港是全民炒股，到现在的散户占比仅有20%，从这些数据可以看出注册制的到来，也就是去散户化的开始。因为这会直接放大散户投资者缺乏专业知识以及风险辨别能力的漏洞，使更多的散户投资者出现大幅亏损，从而远离市场或者将资金交给专业的机构进行打理。
创业板试点注册制就可能落地了。
对人数近“半亿”的存量投资者来说，有件事必须知道：将来要参与注册制下创业板股票的申购、交易，需签署新的《创业板投资风险揭示书》。
也就是说，创业板实施注册制后，作为“老投资者”，要参与打新，要交易注册制下的创业板股票的话，您得再签一份风险揭示书。
怕麻烦？其实很简便。通过券商的App，完成相关操作只需要几分钟时间，我还给您准备了视频指导，按步操作即可。而且，不少投资者已经搞定啦。
“存量的创业板普通投资者最好在注册制落地前把风险揭示书签好。”目前，多家券商已开始就此通知存量投资者签好风险揭示书。
风险揭示书怎么签？
新的创业板投资者适当性管理办法已自4月28日起施行。该“办法”在投资者门槛上实行“新老划断”。也就是之前已开通创业板权限的投资者，无需再满足“办法”所规定的两项条件。
但是，风险揭示书最好还是再签一下。
如果老股民能真正意义上懂注册制，就能明白为什么会出现一九分化的行情了。
我举个例子。
企业用工，本来招聘的条件是三年以上工作经验，才能来面试，才有可能被录用。
现如今的门槛变成了不需要工作经验，应届毕业生一样能开来面试，能被录用。
重点来了，不管是三年以上工作经验的，还是应届生，给的工资是一样的。
请问，如果你是企业的人事，你怎么选？
注册制下，整个市场里的人才越来越多，但实际上有经验的人就那么多，如果成本是一样的，那么你就会更倾向于选择更有经验的。
注册制正式开启后，股票的准入门槛放低，而优质的股票就那么多，资金就会越来越往头部聚拢。
注册制下，那些原本仗着自己有三年工作经验的老员工，现如今要和应届毕业生抢饭碗了。
倚老卖老那一套，瞬间被注册制打的体无完肤。
作为企业的选择就两种。
第一，市场里找真正有经验的老员工。
第二，寻找和培养优质的应届生。
那么，作为股市中的主力资金呢？
注册制下的市场，股市中那些业绩长期低迷的股票，可能瞬间就被注册制带来的新股给取代。
那些所谓的壳资源，更是显得一文不值。
当市场的选择面越来越多，资金就开始进一步抛弃那些长期业绩低迷的上市公司，进入头部的公司和注册制带来的新公司。
即便是那些长期业绩稳定，却毫无增长潜力的公司，也会被市场渐渐的抛弃，市场的资金，一定会一头一尾的瞄准头部和尾部。
头部的代表确定性增长，尾部的代表未来的爆发性潜力。
好的股票贵吗？
贵，特别贵，甚至可以说是严重被高估。
好的股票有泡沫吗？
有，很大的泡沫，甚至接近 历史 高峰。
那为什么不跌呢？
因为资金要提前布局。
注册制下，企业势必淘汰年限长，能力差的员工，挖掘新的应届生去培养。
但那些年限长能力强的员工，同样也是市场上的香饽饽，引来各方争抢，工资自然水涨船高。
股票市场亦是如此，优质的股票数量有限，资金不断流入疯抢，形成了抱团之势。
资金严重的透支了这些上市公司未来的成长性，吹大了泡沫。
但资金不愿意空仓，更不愿意回过头去找那些质量差的股票。
所以所谓的抱团现象，必然会长期存在，一九分化是注册制下的必然趋势。
注册制的本意，是让市场选择更优质的应届生去培养。
但应届生太多，选择困难，淘汰率高，反而催生了企业去抢有经验的老员工。
老员工的工资水涨船高，不代表会无限制上涨，毕竟老员工能力有限，成长也有限。
当企业觉得这些老员工薪资过高的时候，完全有可能降薪，或者长期不涨薪。
注册制下的市场，不会无限制的拿优质个股来吹泡泡，最终回归本源，还是会有很大一部分资金进入新兴市场的股票中去。
但有几个前提。
1、必须是高成长性个股。
企业需要高成长应届生，资金要挑高成长性个股。
注册制下，企业的业绩很重要，但是成长性更重要。
从长期来看，确定增长10%的企业，肯定不如预期增长50%的企业。
龟兔赛跑，如果路程特别远，兔子更有优势，哪怕中途打个盹。
2、必须要便宜。
成长性代表风险性，但风险和收益不一定始终成正比。
价格越低，风险越低，收益可能性越大。
所以，市场还没有大举进入成长性个股的原因，就是因为价格还不够便宜。
这里的便宜，不一定指价格低，便宜是相对的。
注册制的本质，是加快优质中小企业上市融资，等上市后再进行挑选，并不是鼓励资金去抱团炒作优质核心资产。
我们要理解，当市场里的股票越来越多，优质个股的比例其实就越来越低了，资金担忧市场变革，选择抱团无可厚非。
资金可以无限制的抱团下去，但这些报团个股不能无限制的上涨，当核心资产贵了，新兴企业便宜了，资金会带领市场最终会回归理性。
对于股民来说，注册制肯定是一次新的机会，但是大浪淘沙这件事，需要更善于发现价值的眼光，而不是盲目的哄抢。
