作者：星辰大海的边界
感知之王，智造物联——海康威视学习笔记
说到海康，很多人的第一印象大概是安防老大，卖摄像头给政府的生意。
但是听完3月底的“智涌钱塘”海康AI CLOUD生态大会后，我才发现，这家A股市值最大的科技公司（目前市值约5100亿），有了两个变化：
1）海康的产品突破了视频的范畴，走向全域感知，数据物联。
之前海康的自我定义是“以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商”，可现在甲方需求拓展到了汽车、仪器仪表、养殖等领域，核心技术也跟随着扩展到了红外、毫米波、雷达等等。
用一个词概括，就是“感知”。未来的业务模型，是海康做地基，做感知层、数据服务层和共有的底层，伙伴做行业应用，做认知层。
2）海康的客户突破了政府的范畴，走向企业和个人，采用多种创新形态。
从2019年的数据看，EBG（大企业事业群）增速23.88%，是三个大板块中增长最快的（PBG4.09%、SMBG23.38%），且体量已经越发接近PBG，在2021年肯定会成为第一大收入来源。——所以我们可以说，海康更像一个2B而非2G的公司。
除传统摄像头业务外，公司还系统性布局了创新业务，从利润过3亿的2C萤石网络，到机器人和汽车电子公司，这部分创新业务的增速高达40% ，已经占到了10%的收入体量。
有了以上两点发现之后，我燃起了对海康的研究兴趣，因此专开一篇笔记，列举一下比较有意思的观察结论，从而完善大科技的对比研究框架。
一、感知行业
1）场景高度碎片化，无法准确定义未来空间，海康的创新业务不断拓展行业边界（如红外/汽车电子/智慧医疗/消防），市场天花板实际上很高。
历史上大多数分析师都估小了空间，慢牛走势与此不无相关。
2）国内格局上双寡头，海康占比四成不到；国际份额居然有三成，可见中国有多领先。
从下图可以看出，海康的收入稳定性也很不错，份额持续扩大，后面的玩家波动都贼大。
3）商业模式的核心是用户与客户分离，拥有决策权的客户对价格不敏感，安防项目差异化/碎片化定价，价格竞争效用低，这导致了玩家的持续高毛利率，海康上半年的毛利率达到了恐怖的51%；
4）虽然是toB和G，但有一定品牌效应，没有人会因为选用海康的产品被解雇；
5）行业的未来在于视频物联，打通各个生活中各个领域，有足够的数据量后从感知智能走向认知智能，也就是从“看得清”进化到“看的懂”。
二、公司情况
1）海康20年前从杭州起步，改制于中电科52所，稳扎稳打，奋斗10年后上市，次年成为全球第一，但是不以功劳簿自居，每年都在智能化上前进一步，带着行业往前跑。
2）从感知到认知，在产品上的体现，就是计算类产品增加。第一步横向铺节点，节点足够多之后，海康拥有了城市最多的实景数据，接着就需要纵向扩展到存储、运算（边缘 云）。
3）组件中台：海康采用“构架 组件=产品”的模式进行软件产品构建，组件数量已从2018年的275个增长到2019年的1,644个。在统一软件技术架构的开发模式下，软件产品中组件复用率达到93%，平均每个产品新增组件数仅为5个。
4）灵魂人物是胡扬忠，战略能力超强，低调务实，亲和力强，既江湖义气，也杀伐果断。高管团队内部培养为主，外部人才按需引进，年富力强，激励充分，更新换代及时。抱团凝聚力好，2001年的创始团队28人，只流失3人，其中两人出国，内部出去创业的非常少（对比大华）。
5）股权结构方面，中国电科控股41%，二股东龚虹嘉12%，管理层9%，典型混合所有制，国企产权，民营机制。
6）企业文化里，最打动我的是“务实”。海康推崇工程师文化，高管务实，团队踏实。加班拼搏氛围强，研发和运营效率高，人力的成本只有华为的三分之一，但人均营收领先于同行（150万，安防行业就大华能达到这个水平，华为是300万）。
三、财务情况
1）2010-2019十年营收增长16倍，净利润增长12倍， 营收CAGR 36 %。中国能找到最像华为的企业，从营收来看滞后14年，成长速度略逊色于华为，但我觉得主要是时代背景不一样。
2）毛利率50%左右，净利率23%，对比行业老二大华，毛利率43%，净利率15%，完胜。
3）十年平均ROE 31%，跟茅台海天格力在一个水准，超一流。
4）股东分红比例高，2010年IPO融资34亿，上市后无再融资，十年累计盈利589亿，现金分红272亿，分红率46.3%，近三年分红率51%。
四、市场关注的焦点问题
1）华为入场是否影响格局？生意的碎片化属性与华为集团战略不符，历史上华为做安防效果低于预期，汽车对华为来说应该是一个优先级更高的市场。
而且华为海思被制C后，海康自动脱钩，不受华为的供应链限制。
2）感知市场的天花板：这取决于万物互联的想象空间，没法估计，只能走一步看一步，当然历史上来看，分析师往往低估。
3）芯片缺货对业绩的影响：产能紧缺利好头部玩家；海康备了百亿存货，因祸得福，2021年供应问题不大。
4）接班人问题：接下来跟踪的重点之一。
A股市值排名第一的科技公司是哪家？
截止今日收盘来看的话，目前A股最大的科技类公司应该是海康威视，目前该股的总市值在2739亿元，该公司主要以视频为核心提高给全球提供安防设备，和一些列可视化和大数据服务为主，那么这么一家科技巨头是否存在长期价值投资呢？下面我就从基本面和技术面给大家分析下：基本面：（1）估值水平：首先从同行业进行分析，目前海康威视属于科技领域巨头，但是涉及行业居多，行业集中度较差，这也是一些科技巨头的通病吧，行业地位稳定后不断发展和扩张等，首先在光学安防整体上市公司中对比，通过整体行业估值水平来说的话，行业整体PFG为0.95，而海康威视PEG为1.13高于同行业的0.95，我想主要该股在17年市场为白马标的大幅度受到市场资金关注拉升后的结果。具体参考下图：
所以该股在行业的整体估值不存在特别优势。（2）成长性：成长性代表了该公司后期的成长和发展能力，往往市场对于很多科技类公司较为看重，仍旧是同行业比较，看海康威视的成长能力，主要参考指标是基本每股收益增长率(%)，整体行业的平均增长率为22.51%，但是海康威视的增长率在22.79%略高于平均值，但是这存在很亏损公司拉低整体水平，但是其他个股增长率较高，具体参考下图：
上图我们发现海康威视整体成长性较差，这也是科技类发展到一定阶段后所遇到的瓶颈，所以需要重新寻找新的产业方向去发展研究，目前海康威视逐步向AI的扩张和渗透，具体效果要后期才能凸显。（3）行业占有率：目前海康威视在行业中占有率还是，不管是公司的营业收入还是净利润还是占有绝对的龙头地位，这也是科技巨头必备的基础，不然如何支撑那么的市值，通过这方面反向，目前海康威视在安防设备领域的地位短期时间很难被其他公司动摇，具体参考下图：
通过面分析，海康威视目前龙头地位依旧明显，但是成长和发展遇到瓶颈，这点需要注意，通过市场分析科技类公司主要参考的不是市盈率和市净率，而是公司的成长性，所以目前考虑买入，我觉得不太合适。技术面：目前通过海康威视的K线形态来分析的话，在前期连续下调后，该股在一个相对底部震荡，量能的逐步降低，代表市场参与力度降低，通过这点分析，该股没有明显见底，平台震荡后，大概率还要走出下个台阶，具体参考下图：
通过周线级别的波浪理论分析的话，目前该股处于下跌三浪的第二浪中，下跌分为A,B,C浪，具体参考下图：
技术面分析还没完全见底，目前不适合买入。结论：基本面分析公司发展遇到瓶颈，技术面没有见底，不具备价值的标的。感觉写的好的点个赞呀，加关注获取更多股市技术分析。
海康威视盘中再度跌停，这是受哪些因素所影响？
受到以上三点因素影响。
一、受到被美国制裁传闻
海康威视之所以连续吃2个跌停。是因为英国《金融时报》报道美国可能要被海康威视进行制裁，一旦这个消息是真的，那么海康威视将损失惨重，因为海康威视是一家跨国公司，产品远销海内外，而且海外业务占比比较大，一旦被美国制裁，那么海康威视的产品就不能销往美国，这对海康威视的净利润是一大挑战，因此市场闻风而动，许多投资者以及机构甚至包括普通散户都大举抛售海康威视的股票，而且买的人又很少，当出现大面积恐慌性抛售时，海康威视的股价自然就跌停，而且连续2天跌停，正是投资者的恐慌情绪作祟，也是出于对这一消息的担忧。
二、海康威视的自身经营状况不佳
海康威视近几年的净利润增速只有个位数，而且它的主营产品是摄像头，虽然海康威视的摄像头市场占有率比较高，但是在这一领域竞争非常激烈，因此海康威视生产成本增加，这就直接影响到了企业的净利润，企业一旦丧失了成长性，那么就不会被机构看好，海康威视年内的股价已经腰斩，所以这次跌停是机构集体抛售的行为，也是不看好海康威视的未来发展。
三、受到疫情和美股大跌影响
由于我国各个城市频频发生疫情，因此这对海康威视的摄像头销售和生产会造成一定的影响，进而影响企业净利润。再加上美股大跌，外围股票环境的消极影响引起了是A股大跌。因此海康威视的跌停是市场恐慌行为。与整个A股大跌有关，这是市场性的消极和恐慌情绪导致的，也与北向资金的流出有密切关系。
综上：海康威视跌停有以上三点原因。
