在2018年即将结束的时候，经济学者、市场分析人士以及众多投资者在对2019年的经济和股市进行预测时，绝大多数都是非常不乐观的。能够坚定看多、认为底部就要到来的人极为稀少。然而一进入2019年，A股就悄然启动起来，底部缓慢抬高；2月份一到，股指更是连拉阳线，上涨速度明显加快，本周一更是放量跳空上涨、拉出长阳，两市日成交额时隔3年多再次突破1万亿。上证指数从1月2日见最低点2440.91点后，不到2个月就快速逼近3000点，累计涨幅超过20％。有人甚至开始惊呼：“疯牛”来了！
股市为何在这么短的时间内出现了这么大的变化？驱动A股出现500点大反弹的核心因素到底是什么？这些问题目前已有不少解答，可谓众说纷纭。在本人看来，这次A股的大反弹，主要驱动因素可归结为预期改变、情绪宣泄与投机冲动这三个方面。
先看预期。在展望2019年时，不看好A股市场走势可以说是绝大多数人的共识，因为从国内、国际情况来看，负面因素都太多。但是进入2019年以后，情况出现了变化。被人们理解为有利于股市的因素开始增多，这就慢慢改变了人们对于A股市场走势的预期。这些因素概括起来主要有：
1．资本市场有了新的定位。2018年12月19日到21日召开的中央经济工作会议，用“规范、透明、开放、有活力、有韧性”这12个字对资本市场重新进行了定位。今年2月22日，中央政治局进行第十三次集体学习时，再次强调了这一点。新定位中“规范、透明、开放”大家都并不感到陌生，而“有活力、有韧性”则属新词，它们描绘了未来资本市场的应有形态，表明今后市场在活跃度和弹性方面均有大幅提高的空间，尤其“韧性”一词，展现了高层对资本市场抗压性和增长弹性的政策期待。资本市场的新定位显著增大了投资者对未来A股市场的想像空间。
2．科创板建设紧锣密鼓。科创板是我国资本市场的一项重大制度性创新，肩负着重要的历史使命。为了确保其能够成功推出，就有必要从现在开始在A股市场营造出一个合适的氛围。在投资者看来，这种氛围只能是股市上涨。因为只有股市上涨，才可带动社会上的增量资金进入股市。有了增量资金，市场才有足够的力量承接科创板落地。如果只靠存量资金，其结果要么是科创板无人问津，步新三板之后尘；要么是分流主板、中小板和创业板的存量资金，使它们受到拖累进一步下行。这两方面都是市场各方都不愿意看到的。因此，人们认为，科创板在问世之前有关部门肯定要想办法让A股市场活跃起来。这一判断对改变投资者的心理预期显然是有利的。
3．中美贸易谈判出现缓和迹象。2018年以来，中美贸易关系问题一直是困绕国内经济和股市的一个重要因素。进入2019年，双方又进行了多轮谈判。虽然透露出来的内容不多，但从“阶段性进展”到“积极进展”再到“实质性进展”，用语的不断变化显示出谈判形势的变化。目前来看，双方关系出现阶段性缓和的迹象非常明显。这就让人们原有的悲观情绪能够得到一定程度上的缓解。
4．证监会主席换人。上一任主席刘士余在任期间，一直致力于资本市场的监管，先后出台了一系列强化监管的政策，市场规范化、法制化程度明显提高，但与此同时，市场走势也一直表现不佳，2018年更是走出单边下跌行情。这就引起了众多投资者不满，大家都希望有新人接任。今年1月26日，原工商银行董事长易会满接替刘士余，成为新一任证监会主席。因为此举契合了投资者的换人要求，因而市场将其作为重大利好来对待。
5．外资加速进入A股。2018年外资大规模流入A股市场，无论成交额还是净买入额，2018年都是陆股通开通以来规模最高的一年。进入2019年，外资进入A股的速度进一步加快，截止到上周末，总金额就已超过1120亿。外资的不断流入，对国内场外资金进入A股起到了一定的示范和刺激作用。
6．各地超预期加大投资力度。随着各地今年政府工作报告的出炉，备受资本市场关注的各地2019年固定资产投资或重点项目投资计划纷纷浮现出来。投资总额都是万亿级的，大大超出了人们的预期：如南京市1.69万亿、武汉市1.9万亿、成都市4.6万亿等。在经济下行的不利形势下，这种超强度的投资密集启动，不仅有利于宏观经济的稳定，而且也有利于人们对经济和股市预期的改善。
7．东方通信强烈示范效应。本轮行情最受注目的个股无疑是东方通信，该股从3.7元上涨到37.07元只用了4个月的时间。这种走势脱离不了资金炒作的嫌疑，然后在其上涨过程中先后出现了25个涨停却一直未受到监管部门的关注函。这就让市场参与者容易形成这样一种看法：因为它的暴涨有利于激发市场人气，让市场活跃，所以监管部门持默许态度。实际上，证监会在去年10月份就曾表态，要“减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会”。东方通信4个月上涨了9倍，对于其它个股走强无疑具有极为强烈的示范效应。
上述这几个方面因素累积在一起，就使得人们对A股走势的预期慢慢地出现了变化，他们认为市场来一波大级别的反弹行情，是有足够的理由来支撑的。
从市场情绪来看，因为压抑得太久，所以随时有可能暴发。A股从2015年6月开始暴跌，直到2016年2月才见到阶段性底部；其后一直到2018年1月整体上都在横向整理；随后又出现新一轮下跌直到2018年的结束。长期的弱势让投资者一亏再亏，他们深深感受到了炒股的艰辛与痛苦，情绪上一方面极度悲观失望，另外一方面又迫切期盼着市场能够转强，好让自己能够尽快从苦海里解脱出来。特别是2018年的持续下跌，让最坚定的投资者也开始动摇并产生了怀疑。市场情绪处于前所未有的极度压抑状态。上述市场预期的变化恰如一把烈火，一下子就把市场上这种压抑已久的情绪引爆开来，于是A股就出现了几乎让所有人都感到有些意外的快速上涨行情。
从市场走势来看，上涨节奏如此之快，除了以上两个方面因素之外，还有一个重要原因：A股市场长期存在的强烈投机性！
与发达国家相比，A股市场的一个显著特点是投机性非常强。因为A股市场是一个以散户为主体的市场，而国人的赌性又比较大，加上改革开始40年来的快速发展，使“一夜暴富”的思想在我国有了深厚的土壤，此外，我国上市公司整体质量不高，多数缺乏长期投资价值，这几个方面的因素一汇集，导致散户进入A股市场的目标非常明确，即通过短线投机以获取超额利益。在这种情况下，A股市场就成了一个投机性非常强的市场。机构投资者入市以后，受大环境影响，实际操作时也逐渐趋向散户化，投机特性不断放大。
正是由于A股长期存在的强烈投机性，所以这次市场稍一回暖，散户和机构的强烈投机性就迅速显露出来：一方面，一些原来坚定看空的人趁机“空翻多”，试图“快进快出，捞一把就走”；另一方面，曾经遭遇毁灭性打击的高比例配资现象闪电般重出江湖。这些投机性资金在很大程度上为指数的上涨添了柴、加了火，从而加快了其上涨节奏，以至于让一些人惊呼：“疯牛来了”！
正是由于上述预期变化、情绪宣泄和投机冲动三大因素的联合发力，才导致A股出现500点的大反弹行情，且上涨节奏明快、成交放量显著。3000点以后A股将何去何从呢？这是另外一个话题，值得我们继续认真思考。
本文源自证券时报网
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