端午节恐怕很多持股过节的朋友都有点心虚，担心节后A股会跟着美股近期的调整下跌。实际上朋友们大可不必担心，因为从基本面和资金面来看，美股的回调几乎是必然事件，而A股正处在上升通道。
从估值看，一个在山顶，一个在山脚
1、美股估值已经在山顶
美股的这轮10多年的牛市已经持续够长时间，并不是说涨的时间长就不合理，而是从估值角度看，美股真的太贵了。
从2017年开始，美股企业的增长水平已经跟不上股价的上涨水平了，2017年开始，标普500指数成分股的平均市盈率超过25倍，而其长期中值则是15倍。
股神巴菲特曾经用美国股市总市值/GDP来考虑美股的整体估值，他的观点是70%以下是比较安全的，100%以上就值得警惕，120%就是典型的泡沫，那这一指标在2017年就已经超过了150%！
美国投资者是最讲究价值投资，最看重估值的（以巴菲特为代表），按理说2017年开始美股就应该回调了，可为什么能连续涨到2020年初呢？
第一，要感谢川建国同志，一直逼着美联储降息，这利率一降下来，美国企业就开始玩发债回购自家股票的游戏，一玩就是2年多，低成本推高了自家的股票，高管拿着股票期权也增加了个人财富，投资者看着股价上涨也是高兴，但疫情一爆发就直接把这些企业打回了原形。
第二，全球经济增长不确定性比较大，全世界的资金为了寻找避风港，依然全力在涌入美国，有效支撑美股的估值。
第三，以纳斯达克指数为代表的的成分股指，是明显的报喜不报忧，10大科技龙头股受到实体经济影响很小，一直支撑股指，而道琼斯工业指数更是只反映30只龙头股。
2019年初美债收益率开始倒挂，美股经济下行压力增大，所以2020年初我们已经在专栏中预警了美股在今年有大幅下调可能，而今年初的黑天鹅事件，让美股的风险已经充分暴露，但得益于美联储无限QE和“0利率”的救市政策，美股迅速反弹到2月份的水平，但流动性的支撑总归并非长远之计，美股还是存在回调的风险。
2、A股估值相对较低
目前来看，全部A股PE（TTM）16.2倍，处于历史估值水平的55.2%分位数。创业板PE（TTM）50.1倍，处于历史估值水平的53.5%。整体估值处在合理水平，与2015年高点尚有很大空间。
今年MSCI和富时罗素纳入A股，外资主动流入的规模有望达到3000-4000亿人民币。同时，随着QFII投资额度的放开，将引导更多外资入场，外资长期流入趋势不改。
全球性的股指纳入A股，是全球的聪明钱看到了A股估值相对中国经济增速偏低的机会，所以外资流入并不会是一个短期热钱，“水往低处流”，全球上半年放了这么多的水，不会再往高处去，美股已经很高，就连印度的股指近10年的翻了一倍，只有中国股市在全球有更好的配置价值。
中国本轮经济复苏早于全球
2月开始中国采取严格的防疫措施，已经领先全球取得阶段性的防疫成果，目前中国PMI已经先于全球开始回升，复工率也接近90%，领先于全球，根据美林时钟，经济复苏期间有利于股市。A股的基本面要好于全球其他市场。
另外，目前国内CPI处在下行通道，历史上PPI 向上、CPI 向下的组合往往对应经济的复苏期，1999年以来出现过五次，持续时间在2-6 个月。在这五次时间区间里，工业增加值都是加速增长的，PMI 指数都是在扩张区间或者从收缩进入到扩张区间，而上一轮大牛市的起点，正是处在2014年底PPI向上，CPI向下的环境中。
经过今天的分析，朋友们可以把心放在卤煮里了。
