作者/星空下的馍馍
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的小鱼
网络上曾有戏言，“一觉醒来，房子都是中国移动的了”，这句话是指用户因为忘了关闭流量而导致被中国移动收取不菲的流量费用。
虽然经常被网络揶揄，但中国移动这些年的三大电信运营商之首的地位一直也没有被撼动。铁塔公司建立之初，坊间似乎讨论过一阵子关于铁塔是否会改变中国移动一哥地位的话题，但树大根深也好，竞争对手同样不太给力也罢，中国移动在通信飞速发展的这些年里，仍然凭借技（long）术（duan）稳列电信运营商之首。
虽说近年来以腾讯为代表的互联网企业开发的多种社交软件挤占了电信业原有的通话、短信等传统业务的盈利空间，但最基础的网络资源还牢牢掌握在三家运营商手中，而近年来国家带头喊口号发展的5G业务更是让运营商们看到了打开了盈利天花板的希望。
作为中国电信业的亲儿子，中国移动和中国电信此番顺利回归A股上市实际上就是红墙为支持其5G技术发展专门给与的补血机会。
8月18日，中国移动提交招股说明书，速度稍稍晚于8月20日已经正式在A股发行股票的中国电信（601728.SH）。
本次中国移动拟公开发行A股股份数量不超过96481.3万股，拟募集资金总额达到560亿元，略微高出前几天刚刚上市的中国电信（募集资金542亿元）。如无意外，中国移动将超过中国电信成为本年度、甚至近10年以来A股最大IPO。
所以，高喊了半年将要成为近“10年A股最大IPO”的蚂蚁金服终究没能美梦成真，反而是被裹挟在时代巨轮里的中国电信和中国移动一前一后的摘得此项殊荣。
其实，早在红墙布局5G商用得最开始，三家运营商就已经被按下了发展的快进键，这个结局也不难预见。
一.回归A股的几点考虑
快进归快进，缺钱也是真缺钱。
发展5G到底需要多少钱，从中国移动这几年的投入可以大致推测。
2018-2021年上半年，中国移动仅构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金就分别达到1951.64亿元、2049.65亿元、1904.49亿元和875.75亿元，这还不包括通过股权收购技术企业的资本支出，如果再加上这部分，估计资本支出妥妥超过2000亿元大关。
中国移动2018-2021上半年固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
除此之外，研发费用也是一笔不小的开支。2018年-2021年上半年，中国移动研发费用分别支出38.65亿元、66.70亿元、110.99亿元、57.95亿元。
资本开支两千亿级别、研发费用百亿级别，真的不是一般的企业能够支撑的。如果说华为投入1418.93亿元用于研发是5G智力密集型企业的代表，那么中国移动1900亿元用于基础建设则是5G资本密集型企业的代表，二者从战略角度上讲缺一不可，均是中国5G建设的股肱之臣。
再说回到中国移动，从其本次发布的招股说明书中，我们可以看到，未来公司的5G技术投入还是看不到尽头。在中国移动本次拟募集的560亿元资金中，一半将划入5G精品网络建设项目，一半将分别投入云资源新型基础设施建设项目、千兆智家建设项目、智慧中台建设项目、新一代信息技术研发及数智生态建设项目中。
中国移动资金募集用途（摘自招股说明书）
除了巨额资本开支以外，今年初受到对岸监管影响而被迫从纽约交易所退市，迫使公司需要尽快寻求新的融资平台，也是导致中国移动回归A股上市的重要原因。
不过，从美国率先启动对华为的制裁以及对中国三大运营商的退市程序来反推，5G技术现阶段对于任何一个国家而言都处于战略最高位置，所以中国移动作为5G基础设施建设领军企业，必将获得5G技术发展的最大红利。
二.5G时代，中国移动靠什么保住首位？
为什么判断中国移动是三大运营商中5G技术发展最大获益者？
1.频段资源
此前，工信部向三大运营商批复5G试验频段资源：
中国电信获得3400MHz-3500MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源；中国联通获得3500MHz-3600MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源；中国移动获得2515MHz-2675MHz、4800MHz-4900MHz频段的5G试验频率资源，其中2515-2575MHz、 2635-2675MHz和4800-4900MHz频段为新增频段，2575-2635MHz频段为中国移动现有的TD-LTE（4G）频段。
5G网络频段分配情况
这意味着什么？
一方面，中国移动获得了N41全部频段，而N41是目前中国移动现有的TD-LTE（4G）频段，加之中国目前的5G技术是基于TDD技术的，这就使得公司能够将过去在TD-LTE上的运营经验复制到5G运营中。另一方面，由于中国移动过去已经在这一频段布局，新业务将由过去的TD-LTE平滑升级到5G，这将大大节省初期投资成本。
反观中国电信和中国联通，两家公司获得的5G频段是非常相近的、甚至可以说是同一频段。由于两家公司在这个频段本身没有终端，这就无异于要平地起新楼。所以，从现时情况来看，中国电信和中国联通采取了联合共建方式加速5G网络建设。共享模式在当下业务尚未大规模商用还好，未来一旦需求量陡增，这种模式随时会引发一系列诸如5G终端供应、定价等方面的矛盾和竞争。
2.相对清晰的5G商业模式
对比中国电信的招股说明书，虽然这两家电信运营商目前对于5G商用都处于初步发展阶段，但显然中国移动在未来发展规划上有更明确的商业模式，那就是面向个人、家庭、政企、新兴四大市场，创新运营“信息高铁”。
在智慧家庭方面，凭借大屏点播、智能组网、家庭安防、智能遥控器等业务增长，中国移动此项业务在2021年上半年就实现了100.94亿元营收，同比增长35.60%，增速较去年提高10个百分点。未来，中国移动还提出将聚焦家庭教育、健康、办公、安防、养老、智慧社区等应用场景，预计将会带来更多收入增长点。
在政企市场方面，凭借“5G 云”服务，中国移动政企市场收入快速增长，客户数量快速增加。截至2021年上半年，公司政企客户达到1553万家，半年实现营业收入730.74亿元，同比增长32.37%。未来，中国移动提出将在智慧城市、数据中心、医疗、交通、教育等方面打造93个亿元级项目和1300余个千万级项目，增长潜力巨大。
相对于中国电信尚未披露细分市场收入，对家庭市场还停留在信息化服务，对政企市场也仅仅停留在产业数字化和行业云建设上来看，中国电信的商业模式更多停留在提供技术层面，而中国移动已经谋划了5G生态的更大一盘棋局。
3.客户、基站和专利优势
与老对手中国电信和中国联通相比，中国移动无论是从客户、基站建设还是5G专利角度都有绝对的竞争优势。
客户方面，中国移动以2.51亿的5G套餐客户数居于全球首位，中国电信有8650万户，中国联通有7083万户。
基站方面，目前全国已开通5G基站71.8万个，其中中国移动就有开通50万个，占全国5G基站总数的七成，剩余三成的5G基站多是中国电信和中国联通共建公用的。
专利方面，截至2021年上半年，中国移动已经申请5G专利3300余件，吊打中国电信的197项（截至2019年底）。
占尽频段资源和客户、基站、专利的先发优势，加上更加清晰的5G运营模式，如无意外，中国移动未来几年预计仍将领跑电信业。
三.结语
今天，我们提到运营商，虽然很多人印象里还是提供电话、短信的服务商，但不论是中国移动还是电信和联通，未来他们的经营重心都将从我们熟悉的传统业务转移至5G技术和相关领域，这是大势所趋，也是大国重器。
今天，我们需要华为的创新，也需要三大运营商的持续投入和建设。虽然他们过去有很多可以让我们诟病之处，但5G的发展和应用，终将在他们运营的基础上实现。所以希望他们还是多一些担当责任，多带来一些改进和惊喜。
至于为什么馍馍在三家运营商中更看好中国移动，也不仅仅是因为他是过去的主导者，有此判断的原因主要是管中窥豹地发现了其《招股说明书》中的一点点细节，可能不是很全面，这里权且抛砖引玉，邀请大家一起来探讨。
在行业竞争对手描述中，中国移动给自己定义的对手是亚马逊、微软、阿里和腾讯，而中国电信给自己定义的对手是阿里云、腾讯云、华为云，还包括万国数据、世纪互联、新华三和太极股份。
有什么样的对手，就有什么样的自己，仅此而已。
最后，希望这次回归A股补血成功后的中国移动，能够用好投资人的钱，建好中国人的5G。
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注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
