A 股市场具有许多适应量化策略蓬勃发展的理想特征。量化投资者和普通投资者在投资行为和投资结构上都有细微差别。我们在本文中说一说我们的一些发现。
随着离岸投资者进入中国 A 股市场变得越来越容易，以及随着全球指数提供商增加中国 A 股在区域和全球指数中的权重，全球或区域投资者都将中国视为下一个大市场。中国市场的规模（和增长）以及与其他全球市场的低迷表现，进一步增加了全球投资者对A股市场的信心。
在白皮书《中国 A 股市场量化的潜力》中，我们通过与量化策略盛行数十年的其他全球市场进行比较，评估了在中国 A 股市场部署量化策略的可行性和潜在挑战。
丰富的数据和其他支持性的市场动态
我们先看丰富的数据——这是识别因素和运行回测研究的关键。Global 与本地数据提供商为中国最大的 800 家 A 股提供充足的市场和财务报表数据以及分析师的估计和建议。与此同时，虽然中国股市与发达市场相比相对年轻，但中国的上市数量和规模在过去十年中迅速增长。就股票数量而言研究和形成量化策略有足够的广度。
中国 A 市场也具有流动性。超过 4000只股票的日均交易额多日超过万亿。总交易价值占自由流通市值的比例高于其他全球市场和地区，尽管这部分是由于中国市场的零售参与度更高。同时，交易成本低于香港和日本，高于美国。
当我们按 GICS 行业细分中国 A 股市值时，我们会得到广泛多样的股票领域。这为基于股票选择的量化策略提供了更优化的背景。值得注意的是，中国 A 股市场不仅多元化，而且随着时间的推移，行业多元化似乎也相当稳定，这在评估回溯测试结果时非常有用。
中国 A 股最大 800 家GICS 板块总市值分布
同时中国A股市场股票回报的高度分散性为量化策略的选股能力提供了更多的回报机会。中国的整体市场波动性高于其他区域和全球市场，因此投资该市场确实需要风险承受能力。
高异质风险
股票收益受许多因素驱动，包括可能无法通过风险管理技术抵消的外生因素。具有高特殊风险的市场表示股票有更多的特定影响和更少的宏观影响，这是基于股票选择的量化策略的理想特征。中国 A 市场就是这样一个市场。
常见量化因子的功效
除了考虑中国 A 股市场的特点以及对量化策略的可能影响外，我们还要考虑A 股市场中一些常见量化因素的有效性。这些因素中的大部分（例如，市净率、盈利修正和低波动性）在 A 股市场与在其他地区一样有效，对于特定因素更是如此。一个突出的是短期逆转因素的强度——这意味着前一个月上涨的股票往往会在下个月逆转。然而动量因素是一个例外。它不仅比其他地区弱，而且还受到负面奖励。
量化策略应该蓬勃发展
我们认为A 股市场具有许多量化策略应该蓬勃发展的理想特征。也就是说，有明显迹象表明不同的投资者行为以及量化投资者必须考虑和尊重的结构性细微差别。
例如，散户投资者持有的股票比例较高，可以创造可观察和持续的市场效率，可以通过量化策略加以利用。同时，对冲工具有限、获批卖空股票数量有限以及卖空借贷成本较高，对A股实施多空策略构成挑战。投资者也被禁止出售在同一天购买的股票，这也很独特。
鉴于市场的活力，投资者将需要重新评估调查结果，以将市场状况和结构性因素随时间的变化考虑在内。这门学科将成为中国市场任何系统战略的核心。
