11月份以来，A股呈现出新气象，上证50频拉大阳线，上证指数守住了2863点， 再次站上了3100点，这一波反弹涨了 300点，而创业板却表现得比较萎靡。
政策托底，利好频出，市场情绪转暖，众多板块与个股正在摆脱下跌通道，在低位超跌的大蓝筹、大白马及政策利好板块反弹带动下，行情正在向纵深发展。
行情在转好，但很多朋友却焦躁了。有满仓抄底被套的，纠结要不要在反弹中减仓；也有满仓踏空的，纠结要不要上车等等。
其实，这些问题的症结就在大家最关心的“A股是不是已经做出了中期大底，牛市是不是要来了”这一核心问题上。这一问题整明白了，也就知道自己到底该如何做了。
如果牛市来了，手中筹码不管是盈利还是亏损，这么点涨幅，打死都不能卖。因为现在是处于大底部区，未来还有更大涨幅，低位筹码抱不住，如何能获得超额利润呢？
如果当下只是反弹，后面还是熊途漫漫，手中筹码不管是盈利还是亏损，都应逢高减仓 ，防止亏损扩大或坐过山车。
本文从熊市筑底、牛市腾飞的必要条件及当前股市生态环境，综合分析A股中线运行格局，希望对家人们能有一定借鉴意义。
一、牛市腾飞的必要条件
仅仅抛出一个牛还是不牛的结论，没有任何意义，我们不但要知其然，更要知其所以然。要想分析出牛市来不来的准确结论，就必须要准备定位牛市起飞的必要条件，而后才能结合现实情况进行科学分析。
通过对A股30年来历次熊市筑底及牛市腾飞的深入研究，黑马总结出牛市起飞的四大必要条件：
一是调整时间、空间到位
上证指数月线图
从调整空间来看，A股30多年来历次熊市大调整都会跌去上涨幅度的72%以上，而暴涨型牛市之后的调整幅度基本上要达到80%以上。
本轮熊市调整幅度为67%，从调整空间来看，并不充分，只是接近于调整的下限。
从调整时间来看，A股历次熊市大调整时间周期没有少于3年的，更没有在2年内结束的。
2008年的调整是一年左右，后面就来了2009年的大反弹，这一轮的调整属于急速杀跌，时间不到位，但空间到位了。
而3731开始的这一轮调整，显然属于慢跌，与2008年的情况不具有可比性。
从技术指标来看，A股历次大牛市起涨前都出现了KDJ触底25以下区域的情况。
上证指数月线KDJ
A股1994年以后的5次牛市行情，在起涨前KDJ都来到了25以下的低位区。
当前的情况类似于第7次、第8次，KDJ没有来到25以下的低位区，产生了一波阶段性反弹，在震荡反弹的过程中完成KDJ触底过程，而这一反弹过程是震荡慢涨型走势。
如第6次，KDJ跌到50以下，股指开始震荡反弹，而后KDJ逐渐探底。因为调整不充分，后面虽然指标触底，但只走出了阶段性反弹行情，而不是牛市行情。
基于这一规律，我们知道KDJ探底25之后再起涨，走牛市的概率非常大，而没有探底之后的起涨大多是阶段性反弹。因此，现在的反弹我暂时定义阶段性反弹，而不是牛市的起涨。
二是估值回归到位
估值系统
从估值系统来看，A股历次牛市起涨前，都出现了估值触底的情况。
上证指数2440点虽然没有来到红黄线的估值底区间，但已经非常接近，并且技术指标触底了。同时，深综指 、创业板都到了估值底区间。
本轮大调整，上证指数距离估值底区间还有较大距离，技术指标也没有触底，而创业板和深综指也没有触及估值底区间。
可见，这轮调整的充分程度远不如2440点，现在大谈牛市反转行情还不是时候。
三是政策引导到位
A股历次牛市政策利好
A股30年来，历次牛市起飞，都有明确的政策利好激励。
如1996年后的牛市，有政策转暖，停发新股，上面明确提出支持股市发展。
1995年后的牛市，股权分置改革，解决了国有股减持带来的恐慌；基金大量发行为股市源源不断输血。
2009年后的小牛市，推出4万亿基础投资，10大产业振兴规划，强行刺激经济回升。
2014年后的大牛市，深化体制改革，鼓励加杠杆，改革牛、杠杆牛横空出世。
2019年后的慢牛市，资本市场改革加速推进，推出注册制、 科创板，降准降息等。
当前政策利好也很给力，降准降息、地产“三只箭”、股市改革、引导长线资金入市等，2800–3000点是当前A股的政策底，这是显而易见的。
四是流动性支持到位
股市的上涨是由资金推动的，每一轮牛市都有流动性的充分支持。
A股历次牛市流动性状况
我们看，前面历次牛市都伴随着降准降息、热钱流入、货币宽松等充裕的流动性支持。
中国M2增速
今年以来中国M2保持着较高的增速，尤其是4月份以后，M2增速超过了10%，远高于2021年。再加上降准降息，也在释放流动性，当前A股并不差钱。之所以股市走得比较忐忑，主要还是因为国际环境及经济基本面导致的信心不足。
综上所述，从调整的时间、空间、技术指标及估值层面来看，当前A股并不满足发动一轮大牛市的条件；从政策利好及流动性方面来看，A股已具备筑底及产生阶段性反弹行情的基本条件。
因政策利好和流动性支持没有与股市自身状况形成共振，导致对股市的正面推动效果打了折扣。因此，A股当下的行情性质我认为是阶段性反弹，而不是牛市行情的起涨。
二、股市现实状况
1.估值分化，高低不一，难以统一做多力量。估值的分化主要体现在两个方面：
一是指数估值分化严重。上证50和沪深300已调整得非常充分，上证50已经调整到了2018年的低点，估值处于历史低位区，完全具备筑大底的条件。但创业板估值仍处于中位区以上，后市还需要进一步估值回归。
最近大蓝筹、大白马带着上证50大涨的主要原因之一就是它的估值已经对中长线资金产生了很大的吸引力。对中长线资金来讲，布局这两个指数， 只输时间不输钱。
二是板块与个股分化严重。新能源、汽车等板块处于高位，白酒、半导体、芯片等处于中位，互联网、传媒、大金融等处于低位。
大量个股在低位盘整，还有大量个股还在高位。 从平均股价指数就能看出，个股的调整并不充分。
平均股价指数
就目前而言，指数后市调整空间不大，但部分个股的调整幅度不小，这一点要引起重视。未来平均股价指数跌到16以下的概率是比较大的。
A股的估值体系，历史上从来没有过像现在这么严重分化的。因估值高低不一，就会形成内耗，多空拉锯，难以形成统一的做多力量。
2.热点频出，机会不断。因政策利好不断，催生了不少热点题材概念。信创、数字经济、低估值的大蓝筹和中字头、地产、大金融、医药医疗及酒店餐饮旅游机场等疫情相关板块，轮番上阵表演，给不少个股与板块带来交易性机会。
3.估值低位，中长线投资价值凸显。从估值上来讲，A股还没有到达绝对的估值底（创业板估值仍在中位区），但整体上A股的估值水平是处于低位区，尤其是上证50和沪深300的估值已经非常低，已经有了非常突出的中长线投资价值。
还有一些极度超跌的低位板块及股价经过大幅杀跌的大白马、大蓝筹，也跌出了良好的中长线投资价值。
4.政策利好频出，提振股市表现。今年4月份以来，政策利好不断，既有促进经济发展的，也有稳定股市的。一个两个利好，或许作用不大，但多重利好叠加，就容易激活市场人气，提升市场信心，引发阶段行情。
5.全球经济局势是最大的不确定性。全球货币紧缩的局面并没有本质的改变，世界经济明年进入衰退的概率并不小。
资本市场面临的最大不确定性是明年会不会发生经济危机或金融危机，会不会有部分经济体或巨头公司暴出大雷。一旦担忧成真，对股市的冲击可想而知。
全球经济形势不乐观，会压制股市的中期表现。机构也好，散户也好，外资也好，都被市场磨炼的成了精，在大形势不明朗的情况下，难以形成全力做多的局面。
大家都在预期对手的预期，涨多了就会有资金撤退，跌多了就会有资金入场，这导致A股如今涨跌都不连续，一直在维持着大震荡走势。
三、未来运行格局
基于以上分析，结合股市运行规律和现实状况，对股市未来运行格局做如下思考：
1.把握低位低估值指数及板块的中长线投资布局机会。上证50、沪深300、恒指、恒生科技、医药、医疗、通信、传媒、互联网、大金融等，以及部分严重超跌的低位优质大蓝筹、大白马。
2.把握热点主线的短线及波段机会。政策利好频出，催生出不少题材概念热点板块，短线或波段的机会并不少，能不能把握住，全凭各自的本事。八仙过海，各显神勇。
但这里必须要提醒爱粉们，做热点是非常需要技术的，一定要把握好节奏，不能盲目乱追。如果技术水平不到位，宁可错过，不要做错，减少不必要的损耗。
3.把握好资金配置方向及比重。市场目前的状况，用一句话概括：当前不那么悲观，未来也不那么乐观；中长线有突出的投资价值，也有潜在的风险。
因此，需要科学规划中长线投资的配置行业、资金投入量、仓位比重、入仓节奏等。有了科学合理的规划，面对市场短线的波动甚至波段的涨跌，都能稳如泰山。
因为，你自己心里有了“底”，知道自己想要什么、该做什么、如何做，就不会再受市场情绪面的影响。
就像我当前，配置的主要是极度低估的指数ETF，保持不满不空的状态，不论市场涨跌我都欢迎。连续大涨之后，有钱赚，高抛一部分；连续大跌之后，刚好择机低吸加仓，一反弹就会产生利润。
因此，我根本不需要去精准预测市场的绝对高低点，这对我的操作实际意义不大。有了科学合理的资金管理及投入方式，就等于掌握了投资的主动权。那么股市就成了“提款机”，不再是“绞肉机”。
对于后市，大家有什么看法呢？欢迎交流讨论，碰撞思维火花。
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