（本文由公众号越声情报（ystz927）整理，仅供参考，不构成具体投资建议。如需要操作，请注意仓位控制，风险自负。）
投资最重要的是什么?有人说股票，有人说组合，有人说风险控制。我认为最重要的是仓位!买一只股票，上涨一倍，满仓市值增长100%，一成仓位获利是10%。同理，一只股票下跌50%，满仓亏损就是50%，回本需要上涨100%，如果仓位是10%，下跌50市%市值缩水5%。所以投资最重要的是何时进攻，何时防守，以及对应的仓位配置。有的投资者，昨天问要不要空仓?同一个人今天又问，要不要加仓?显然已经被市场的暴跌打乱了思维。市场还是这个市场，不是帆动而是心动。虽然下跌但天塌不下来，不是世界末日，既不要冲动也不要心慌，该干嘛干嘛，涨涨跌跌如春夏秋冬四季循环，就那么回事。
买卖股票的时间和价格是我们投资决策的最大难题，也是影响我们投资成败的最大因素，而好的仓位管理是起到降低风险，增加确定性的前提。因为我们做出决策，总是失误，做错的概率很大，为了使错误发生后损失尽量小，做对时候盈利尽量大，或者有平抑风险的手段，最好的办法是科学的仓位管理。
仓位管理的科学逻辑，首先应用于赌场，就是通过下注输赢概率的计算，下注筹码的大小，时机，次数和筹码分布计算来增加赢率，减少赔率。
很多初学者，都喜欢满仓，等到经历了牛熊转换后，便理解了仓位控制的重要性，知道再好的技术，仓位控制不好，只有亏钱这一条路。今天跟大家探讨一下如何进行股票的仓位控制。
上证指数跌破20天均线时，大盘的风险开始加剧，要把仓位降下来，持仓不超过3成，当然还要区别具体的位置，参考历史标准，如果位置较高，要多降些仓位，位置低些，少降些。大盘跌破20天线代表中期走坏，表示外来几星期可能都是空头控盘。这只是开始，一旦趋势走坏，可能这只是个开始。
大盘跌破60日线，代表长期趋势走坏，最好是空仓，最多保留不超过两成仓位。我曾经一个做过20年股票，在股市赚了不少钱的一个私募老总聊过，他说，先前也是亏，后来懂得仓位控制，才，慢慢的开始赚钱。这么多年一直坚持，上证跌破60天线就坚决空仓，所以做股票很轻松，趋势来了顺势而为；趋势走了，刀枪入库，休养生息。
上证指数站上20天线的时候，可以把仓位加到2到3成左右，这个时候，多头已充分蓄势，个股跃跃欲动，可以合理布局一些优质个股，但只是中期趋势，最多只有几个星期的行情。只要大盘20天线不破就可以一直拿着，但不要急于加仓。
上证指数站上60天线的时候，代表长线趋势走好，可能会出现数月的好行情，可以把仓位加到6到7成，然后以20天线和60天线为参考，趋势不破坏，就要一直持有。
这是根据上证指数就行总体的仓位管理，个股也可以参考20天线和60天线进行资金管理，只有这样才会明白趋势的力量，敬畏市场。
你可能觉得，仓位控制就那么简单吗？简单的东西最有效，关键是能否严格的执行，执行了你就知道简单的力量是多么强大。无知者无畏，我们要敬畏市场，永远不要满仓。只有严格进行仓位控制，才能控制亏损，抓住主要行情，成为市场上的不倒翁。
对于交易中仓位的管理，实际上并不是一项绝对的技术，有的短线交易者习惯了均衡批量来回搏杀对仓位管理的需求并不高，但是在长周期的交易中，交易者面临的风险和不确定性会加倍放大，仓位管理有的时候会更重要一些，通常仓位管理可能会放弃一部分利润，同时也会避免掉一些风险，如果说交易系统是一辆车的话，仓位管理策略就是这辆刹车器的润滑剂。
永远不要满仓，我不认为交易是赌博但是满仓交易跟赌博区别真的不大，把风险放在交易的首位永远都不会错，尤其是对杠杆交易而言，也许你会错过一些赚钱的机会，但是你一直都保住了这种赚钱的机会，当然，对交易来说经历比什么都重要，尤其是满仓交易爆仓的经历，这种绝望中的思考，足以透彻骨髓，所以刚开始的时候劲量的不要投入大资金，不要投入满仓，聪明的投资者需要学会的第一堂课就是怎么样用最少的学费学到足够多的交易经验，同时这也是一个
永远不要忽视大盘的走势，很多交易者都是跟着大盘强弱做交易决策的，在总体原则：强势的大盘只买最强势的板块，弱势的市场只卖最弱的板块的前提下，尝试给大盘设定一个风险系数，不是说不可以强回调，但是逆势的仓位最好不要超过半仓，一旦亏到一半意味着你必须翻倍才能回本，轻仓做顺势，重仓抢回调简单的错误大家总是在重复做，每天进行复盘不仅仅是复盘自己的每一笔交易，更是复盘大盘的风险系数，大盘强则仓位重，大盘弱则仓位轻，至于每一次是20%还是30%的操作其实不重要，可以结合标的股票的流通性来选择，流动性差的就少进些，流动性好的就多进些，资金总量比较少的情况下就根就选择30%来操作。
什么是凯利公式
凯利是著名的贝尔实验室的一位科学家,他对较小概率发生事件提出了一个计算公式——凯利公式,依照这个公式计算出来的结果被称为凯利值。由于博彩中的冷门也是较小概率发生事件,于是凯利值的概念就引入到博彩业中。事实上凯利值已被越来越多的博彩分析师用于进行博彩分析。但仔细研究下去你会发现它来自无穷级数的数学推理。因此,如果你可以不停的玩下去的话,面临一大串连续亏损时你总可以等到最终来个大翻盘。但是你能够坚持下去吗?如果答案是否,那么你终究还是要破产。
在机率论中，凯利公式（也称凯利方程式）是一个用以使特定博弈中，拥有正期望值之重复行为长期增长率最大化的公式，由约翰·拉里·凯利於 1956 年在《贝尔系统技术期刊》中发表，可用以计算出每次游戏中应投注的资金比例。
凯利公式介绍
其中f为最优的下注比例。p为赢的概率。rw是赢时的净收益率，例如在博弈1中rw=1。rl是输时的净损失率，例如在博弈1中rl=1。注意此处rl>0。
根据凯利公式，可以计算出在博弈1中的最有下注比例是20%。
其定义：可将长期增长率最大化外，此方程式不允许在任何博弈中，有失去全部现有资金的可能，因此有不存在破产疑虑的优点。方程式假设货币与博弈可无穷分割，而只要资金足够多，在实际应用上不成问题。凯利公式的一般性陈述为，藉由寻找能最大化结果对数期望值的资本比例 f，即可获得长期增长率的最大化。
凯利公式有几种形式，其中的一种如下：
f=p/a-q/b
其中：f表示分配的资金比例
p表示获胜的概率
q表示失败的概率
a表示失败损失率，指失败后押注的资金从1变成1-a
b表示获胜增长率，指获胜后押注的资金从1变成1 b
如果f算出来是0，表示这是一个期望收益为0的游戏，最优决策是不参加。
如果f算出来是负数，表示这是一个期望收益为负的游戏，更是不能参加了。
如果f算出来是小于1的正数，就应该按照这个比例下注；如果是个大于1的数，最优的决策是需要借钱来参与这个游戏。
对于例1来说，我们把数字代入进去：
p=2/3，q=1/3，a=1，b=1，计算出f=1/3
我们把例1重算一下，利用凯利公式，每次投入资金的1/3，结果如下表所示
可以看出，每次下注1/3，比每次下注50%最终的收益要高。
对于例2来说，我们把数字代入进去：
p=0.5，q=0.5，a=1，b=2，计算出f=0.25
现在把例2重新计算一次，用的是凯利公式，每次押注25%的本金
可以看出，每次下注25%的资金，最终的收益不但远远高于下注80%，而且实现了正收益。看来，赌徒即使发现一个期望收益为正的游戏，如果不知道凯利公式而胡乱下注，最终也很有可能是亏损的。
在实战中，也可以把修正后的凯利公式计算结果与道升仓位计算结果对比一下，从中选择一个折中方案。
以下图为例，说明在周K线图上使用道升原则迅速计算仓位的方法。
2005-12-6日的收盘价为1087点。这是画幅度线的起点。
如果把止损点放在1048点，那么止损点与买入点的幅度为3.5%，这样仓位应该为3%/3.5%=85.7%.（有一点误差是由于画线造成的）
如果把止损点放在1000点附近，那么止损点与买入点的幅度为8.1%，仓位为3/8.1=37%.
小结：
凯利公式是在输赢都相等时计算出来的，适合赌博场合。在风险投资中，修正后的凯利公式和道升风险管理更好。修正后的凯利公式考虑了期望收益和期望亏损两个参数，让仓位更接近实际最佳值，比较合理。而道升风险管理原则更强调止损要限制3%以内，而不考虑赢利空间的大小，体现”切短亏损，让利润奔跑”的原则。在实盘中，道升的风险管理计算非常方便，如下图所示，在周K线上，使用幅度尺从买入点拖动到止损点，将在K线图上马上得到买入点到止损点的幅度百分比，以3%/（止损幅度%），将得到仓位的大小数量。道升风险管理中没有考虑成功率问题，那是因为成功率自己应该掌握，道升以为成功率不在80%以上最好不进场。
凯利修正后的公式最大仓位为100%，不能解决信用扩张的问题，在股票中使用比较合适。而道升风险管理方法在股票和期货中都适用。
凯利公式在实战中的几点注意事项
首先，凯利公式适合于赔率和胜率都是固定的博弈，而股票策略的胜率其实是很不稳定的，都是事后统计的，依赖于统计的时段选取，并不是一个固定的稳定的值。
举个例子，假定一个抛硬币的简单赌局，正面赢2元，反面输1元，很容易确定赔率b=2，胜率p=0.5，最后得出f*=0.25，即每次应当投入到赌局中的资金比例为当前总资金的25%。而在现实投资中，这两个参数都是很难确定的。
大部分情况下，投资的赔率和胜率并不是事先确定好的，投资者需要自己估计。虽然预先确定好止损和止盈或许可以确定交易的赔率，但是交易的胜率是根本无法确定的，这完全需要根据经验或者历史统计来估计，这就导致最后计算出来的结果并不是最准确的资产配置比例。
一句话，现实中的投资并不像抛硬币赌局那么简单的游戏，投资是一个不断变化的游戏，凯利公式只能作为资产配置的参考。
其次，凯利公式有一个非常重要的假设经常被投资者忽略：投资者单次最大损失为此次投资的全部金额。所以无论如何，每次亏损都不会涉及剩余本金。而在期货投资或者是其他具有杠杆的衍生品交易中，如果没有设置止盈止损，单次投资的盈利和亏损可以说是没有限度的，有时会造成资产曲线很大的振幅，亏损严重时甚至会导致没有足够的资金继续交易，这也是凯利公式作为资产配置在实际应用中的需注意的问题。举个例子，假设投资者有100000元资金投资某个一手保证金为40000元的产品，交易策略的历史统计比如是赔率b=5,胜率p=0.5,，根据凯利公式可以计算出最佳投资比例为40%，按照总资金计算，即40000元，可以交易一手该产品。比如若干笔交易之后，期末资金亏损至38000元，已经不足一手保证金了，除非注入新的资金，否则将无法继续进行接下来的交易。虽然计算出来的最佳投资比例是40%，但是实际资金占用比例往往是不能精确满足的，这是由于投资标的物的最小单位是40000元，这也是凯利公式的假设在实际应用中的一个缺陷，货币与投资产品不能无穷分割。
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