某个工作日晚8点，支付宝直播平台上，天弘直播间里涌入了26万观众。女主播高高一边推动直播进度，一边和资产优选专家李骏活跃直播氛围。你很难想象这是一个推销理财产品的直播间，在整场1小时直播里，两个主播的“套路”已经能媲美那些顶级带货主播。
无独有偶，博时、天弘、国泰、永赢、广发、交银施罗德、汇安等70余家金融机构都在积极尝试理财直播新模式。另据一本财经引援业内人士统计数据，目前抖音上也有100万个专业金融账号。
作为直播领域后来者，与薇娅、李佳琦等纯带货主播不同，理财直播内容范围更广泛，起点更高，有低风险产品销售、理财知识科普、投资者教育及行业投资策略等等。
理财直播俨然已成为一股潮流。然而，对大多数基金公司来说，直播还是新物种。直播该怎么做？直播内容专业度和趣味性如何平衡？机构怎样与用户建立信任？直播内容合规审核标准在哪？行业还处在探索阶段。
占据天时地利人和，理财直播“必然红”
——鞭牛士——
理财直播的“走红”有一定原因。
华夏基金总经理李一梅表示，2013年货币基金拥抱“互联网”引发大家对公募基金的关注，但目前老百姓的理财选择仍较为单一，有的人只爱把钱存银行，有的人只炒股，还有的人全神贯注炒房，都有些“走极端”。
“不过，如今越来越多人开始有资产配置的概念，全新的全民理财2.0时代到了。”在李一梅看来，当前伴随互联网成长起来的年轻人，可能会比上一代更具有理财意识。
这意味着，更普惠的理财产品和投资者教育成为年轻人的刚需。对金融行业而言，这是一个非常重要的“人和”机遇。
另一方面，受疫情影响，以往需要面对面开展营销工作的公募基金、银行等，在线下渠道近乎“冰封”的情况下，产生了直播的诉求。巧合的是，疫情下的“宅经济”催生了 “直播热”，这种恰逢其时的出现，可以被视为一种“天时”。
“地利”方面，支付宝向基金行业开放自运营阵地财富号，用技术支撑基金公司在蚂蚁聚宝打造属于自己的品牌专区，直接触达和服务用户。通过几年运作，基金公司锻炼了数字化运营的意识和能力。有数据显示，目前已有82家基金公司开设财富号，粉丝量达到1.2亿。
占尽了天时地利人和的优势，理财直播没有不红的道理。今年5月以来，支付宝陆续推出“理财直播”与“金选专区”，基金、保险公司、国有大行批量涌入直播阵地。截至目前，支付宝直播能力已经开放给70家金融机构，累计直播超1000场，累计覆盖1.8亿人次。
对于金融机构来说，直播这种新尝试，可以缩短机构与用户之间的距离。特别是面对更多个人投资者，机构不仅能活跃财富号的粉丝，还能第一时间获得投资者最真实的反馈。比如中欧基金在直播中增加问答环节。
然而作为新兴产物，理财直播有着更高的门槛。天弘基金的蚂蚁财富平台基金运营负责人杨庆称，理财产品和普通商品相比，专业性比较强，主播要想把产品讲解清楚，既要具备专业知识，又要有将复杂内容进行降维的能力。 “这并不是容易的事，也是我们在做直播过程中要持续提升的重要方面。”
此外，在她看来，用户通过直播去买理财产品的习惯也是需要慢慢培养的，“我们看好直播带货的方向，这是未来大众理财的发展趋势。”
在浙商基金看来，直播也是中小基金公司实现弯道超车的绝佳机会。其互金部负责人对媒体表示，理财直播目前仍处于平台积极赋能的红利阶段，这意味着中小基金公司与头部基金公司站在同一起跑线上。
对竞争日趋激烈的金融行业而言，相比从0到1的困难，在逆袭点落下风口更令人焦虑难熬。“你要不做，那机会都给别人了”，博时基金互金部电子商务总监李祖兵接受钛媒体采访时说。
此外，国有大行也在抖音、快手等平台上崭露头角。一家银行员工告诉笔者，开辟短视频、直播等新领地，已经从尝试变成了KPI，“大趋势逼得你不得不去跟进。”他所在部门员工都在为拍段子开直播献计献策。
直播间成“标配”，基金公司玩出新花样
——鞭牛士——
原本缺乏成熟经验的劣势，却带来意外收获，激发了机构去玩出更多花样。
不久前，深圳八家基金公司发起了“好基直播联盟”，在支付宝上进行联合直播，从早上9点一直持续到晚上18点，是截至目前时长最长的理财直播，有超150万人次参与观看。
期间，鹏华基金将他们的明星基金经理王宗合邀请到直播间，分享投资理念和建议，1小时吸引超过56万人在线围观。
据了解，王宗合是鹏华“权益一哥”，不久前，他掌管的鹏华匠心精选基金，发行第一天，认购资金超过1300亿元，创下公募基金有史以来的新纪录。
值得注意的是，理财网红“看姐”也是这场直播的主播之一。看姐在B站和今日头条均注册有理财类自媒体账号，粉丝合计超过5万人。看姐与王宗合一问一答，配合默契。
不同于线下面对面，基金经理虽然专业知识很丰富，但多数不太有直播经验，面对镜头控场能力稍显不足。所以很多基金公司都采取“1个主播 1个当期主题相关的基金经理/投研负责人”的组合配置，前者负责cue流程、控场、活跃气氛、引导话题，后者负责讲解及解答投资相关的知识。
鹏华这场直播里，经验丰富的“看姐”在面对镜头时十分熟练，不仅用语幽默搞笑，还在直播间亮出了打快板的才艺，极大地活跃了直播间气氛，推动直播有条不紊地进行。
当然也有个人辨识度极强的基金经理独闯直播间，比如汇安基金的董事总经理、理财大V魏嵬，就非常能言善辩。凭借强烈的个人风格，他在直播中大放异彩。
这与魏嵬敏锐的“网感”分不开。据了解，他是较早的公众号运营者，曾凭借《跑渠道、卖基金》《悲观者正确乐观者成功 不勇敢怎么赚钱？》等趣味性文章火遍资管圈，积累下8万粉丝。在这波金融直播热浪中，他也是少见的直接下场当主播的中高层领导。
尝试阶段缺乏经验可借鉴，但机构却有了更多想象力和创造性的机会。这个夏天，除了乘风破浪的姐姐和硬糖少女，理财直播圈也出了一个5 人组的“天弘女团”。
“女团”人设是个意外的产物。这件事有个转折点，开始杨庆考虑到“直播是个新事物，公司没有专职主播，团队里也没有任何一个同学有精力、有经验去胜任高频直播的工作。”
所以她提出分工制，每一位团队的同学都参与到直播工作中。“主播不是一个人，而且一个团体。大家轮着直播，压力就会小很多。在这个过程中，女团的人设就自然建立起来了。”而且在尝试直播过程中，几位女团成员还都形成了自己的特点和风格。
博时基金则孵化出一个“金钱”组合，由两位运营同学，一个化身“金元宝”，一个化身“钱多多”，共同直播。其特点就是接地气，善于把直播内容与市场热点挂钩，风格以段子和通俗易懂的大白话见长。
李祖兵在直播观察采访中提到，之所以取这样的IP名字而不叫主播的真名，是考虑到即便未来出现主播人事变动，IP形象仍然可以沿用。并且虚拟IP有利于淡化主播个人色彩，强化背后公司品牌。
此外，在他看来，受众定位很重要，投资者来基金公司直播间大多不是为了接受专业教育，因此基金直播内容并非要拔高到某个专业维度，而是要生动有趣。如今，“金钱”IP已经是圈内有名的标杆案例。
伴随直播次数的增加，主播们纷纷尝试将枯燥晦涩的专业知识趣味化，比如天弘女团“成团”后订下“绝不说粉丝听不懂的专业术语”的团规，魏嵬则将“抖包袱”和“耍宝”融入其中。
理财直播存风险，“不构成投资建议”
——鞭牛士——
基金公司直播热火朝天、花样百出的同时，一些过度娱乐化的形式惹出不小争议。比如在财通资管的美女主播“花财妹妹”在直播中融入弹古筝、唱歌等娱乐元素。另据了解，近期几家基金公司还要集体下场做一次“吃播”。
而理财直播毕竟不同于普通的淘宝直播，底线和红线标准更严苛。特别是理财产品销售规则上，我国有文件明确要求，银行理财、公募基金等产品不得宣传理财产品预期收益率，只能提供信息，不得承诺保本保收益。
支付宝方面介绍，支付宝理财直播是打通了淘宝直播的能力，但因为金融类的产品和淘宝上的实物商品还是不太一样，包括说金融有比较强的监管合规性的要求，所以他们也围绕金融领域的特性做了非常多的组件改造，形成了支付宝理财平台的直播能力。
与此同时，基金公司合规审核机制也在日益完善。据了解，因为金融的监管合规要求，一般机构直播的内容都需要机构的合规审核，甚至一些机构还会在直播现场安排合规的同学“监场”。
以天弘基金为例，合规部门明确画出的红线包括，主播不能宣传产品的短期业绩，基金经理不能点评个股，以及主播要有销售资质，否则不能带货等。并且直播前，合规会审核脚本框架并给出合规建议，主播提前也有相关培训。
另外，多数基金公司也会在直播间播放风险提示，直播推广材料上会注明“内容仅用于辅助投资者了解资本市场相关信息，不构成投资建议”等提示。
理财直播起点颇高，带货难度更大。而基金公司的目标是借助它获取一些转化效果，或是高销售转化率，或是产品关注度和公司曝光率。然而就目前情况看，直播对基金销售的贡献相对有限。
对用户来说，对行业、产品和行情的不了解，以及缺乏经验，任何不确定因素都可能是其做交易决策时犹豫的关键点。目前大多数基金公司更注重投资者教育，并引导关注，建立信任感。至于直播过程中能否产生交易，还是其次。“我们主要解决他犹豫的点，他不能够做决策的一些因素，帮他去做决策。”杨庆说。
总体而言，当前直播理财还处于聚集流量阶段，更多的是在进行前期铺垫和流量堆积。当影响力足够大，投资者教育等基石打好后，理财直播的长尾效应必然会逐步发挥出来，开启真正的全民理财2.0时代。
支付宝理财直播抢红包被限制了
1、首先打开手机支付宝app，点击界面下方的我的，在界面右上角，点击箭头所指的设置。2、其次在随后出现的设置页面，点击安全设置，解除限制要到安全中心里面操作，点击安全中心。3、最后在安全中心页面里点击解除账户限制即可。
蚂蚁2.1万亿IPO暂停背后：一场失落的财富盛宴
火速上会和一夜叫停的强烈对比，令这家独角兽企业迅速站上风口浪尖。图/IC
文 | 《 财经 》记者 杨秀红 黄慧玲
编辑 | 陆玲
曾有望问鼎全球最大规模IPO的蚂蚁集团（688688.SH），其上市之路陡生变故。随之而来的是，高达2.1万亿元的财富盛宴被画上了休止符。
2020年秋，蚂蚁集团先是以惊人的速度推进IPO进程，拿到科创板上市的令牌，估值高达2.1万亿元；然后在11月5日上市前夜，风口突变，IPO戛然而止。
火速上会和一夜叫停的强烈对比，令这家独角兽企业迅速站上风口浪尖。
“蚂蚁集团年盈利超20亿美元，看起来并不缺钱。之所以今年选择上市融资，背后其中一个因素可能是受到投资股东的推动。”深度 科技 研究院院长张孝荣告诉《 财经 》记者。
“那些着急（推动蚂蚁集团上市）的，可能有些人是放杠杆进去的，不上市无法变现，还要还利息。”一位业内观察人士亦对《 财经 》记者称，“这些人真的变蚂蚁了，不过是在热锅上。”
一位金融领域专业人士则对《 财经 》记者表示，投资股东在背后推动上市可能是次要因素，蚂蚁集团今年快速IPO，其中一大主要原因可能是源自于国内资本市场对外展示注册制的一种需求，即不仅海外市场可以让大型创新型独角兽上市，国内资本市场也具备这种条件。
而蚂蚁集团IPO被暂停，除了监管层出台的网贷新规将对公司业务和估值产生重要影响外，有业内人士认为，这背后可能也涉及到蚂蚁集团股东和各方的博弈、蚂蚁集团庞大股东群中存在的穿透迷雾等。
“拆解蚂蚁集团的原始股东，堪称豪华，主要可分为三类： 第一类是阿里系和他们的“亲朋好友”；第二类是国内具备很强实力的投资机构；第三类则是一些顶级海外投资机构，如新加坡投资公司、马来西亚国库控股、淡马锡等。” 张孝荣称：“这些机构的投资手笔，动辄上亿。”
此外，“蚂蚁集团股东背景较为复杂，其庞大的股东群背后的最终穿透问题，并不明晰。”前述金融领域的专业人士表示。
对此，银河证券首席经济学家刘锋也曾指出，“金融市场能够有效运转的基础条件，首先要求信息对称，但投资者跟融资者天然就是信息不对称。因此，需要通过健全法律法规等，让信息变得透明。”
刘锋在接受《 财经 》记者采访时表示：“蚂蚁集团是一家具备创新能力的好公司，支付宝提供的贷款模式惠及了更多人。但与此同时，它的网贷业务风险也确实需要防范。目前监管层出台的网贷新规正是为了防范网贷行业爆发大的金融风险。”
原始股东财富兑现遇阻之际，参与蚂蚁集团战略配售基金认购的大批投资者们，则在纠结是否在有效期内赎回资金。有部分投资者表示将坚决赎回，还有一些投资者则意识到，战略配售基金赚不赚钱取决于基金中90%的资金如何投资，而不是拟投资蚂蚁集团进行战配的10%。
IPO被叫停后，蚂蚁集团短期内重启IPO的概率变小，原始股东的退出也被延后。《 财经 》记者采访的多位金融领域人士均表示，短期来看，蚂蚁集团重启上市比较难，目前还难以判断其需要多久才能重启IPO。
日前，证监会副主席方星海对外表示，蚂蚁集团何时上市，取决于政府如何重组对于金融 科技 企业的监管框架，也同样取决于企业如何应对监管环境的变化。
一位证券行业资深人士对《 财经 》记者表示，如果是价值投资者，是不用担心蚂蚁集团何时上市的。
2012年3月，彭蕾被任命为阿里小微金服CEO。2014年10月，这家公司被命名为“蚂蚁金融服务集团”，彼时，阿里集团旗下的这只“小蚂蚁”正式登台亮相。
六年后，这只“小蚂蚁”成长为一头“大象”——估值达2000亿美元的蚂蚁集团。
2020年7月20日，蚂蚁集团正式宣布，启动在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市的计划。
此后，其上市进程快速推进。8月25日上交所受理其IPO申请，至9月18日，蚂蚁集团首发上会且成功过会。从提交IPO申请到成功过会，蚂蚁集团仅用时25天,其冲刺科创板IPO的速度创下 历史 纪录。
2020年10月26日晚间，蚂蚁集团公布定价，A股发行价确定为每股68.8元，香港发行价格确定为每股80.00港元，这意味，其总市值高达2.1万亿元。
2.1万亿元的市值是何概念？
以A股市场为例，蚂蚁集团公布定价时，A股市场总市值最高的上市公司为贵州茅台（600519.SH），其总市值为2.06万亿元。这意味着，如能成功上市，蚂蚁集团有望超越贵州茅台，一跃成为A股市值第一股。
其快速成长之路，从其几年间的估值变化可见一斑。2015年，蚂蚁集团A轮融资时，其投后估值约为2600亿元。仅仅时隔五年，其估值几乎跃升为此前的8倍，达到2.1万亿元。
与很多 科技 企业持续烧钱、上市时仍在亏损不同，蚂蚁集团已实现连续盈利且年盈利规模达上百亿元。蚂蚁集团披露的招股书显示，2017年－2019年，蚂蚁集团分别实现归属母公司的净利润69.51亿元、6.67亿元和169.57亿元，2018年和2019年的净利润同比增长率分别为-90.40%和2442.06%。
在受到新冠肺炎疫情冲击的2020年，其前三季度业绩更为惊人：蚂蚁集团今年1月－9月实现营业收入1181.91亿元，同比增长42.56%，主要来自数字金融 科技 平台收入的增长；实现毛利润695.49亿元，同比增长74.28%；整体毛利率从去年同期的48.13%增长至58.84%。
尽管蚂蚁集团火速过会并创下全球最大IPO募资纪录且盈利能力不一般，但在刘锋看来，其选择的上市时机并不是一个好时机。因为赶上了美国大选、今年的新冠肺炎疫情和地方上正在爆发的一些债务危机。
《 财经 》记者采访的多位业内人士认为，蚂蚁集团之所以选择今年冲刺IPO，可能受到背后原始股东的推动。
至于股东急于在今年变现的原因，张孝荣认为可能来自三个方面： 一是国内对美元外流的限制，使得蚂蚁集团的一些外资股东希望尽早变现；二是受到新冠肺炎疫情影响，一些股东对于未来经济的发展预期较为悲观，希望在经济寒冬来临之前，先落袋为安；三是出于对中美关系的担忧。此前，外媒曾报道称，特朗普治下的美国政府曾考虑将蚂蚁集团列入贸易黑名单。如果这一措施落地，将会影响蚂蚁集团上市时的估值。
提及蚂蚁集团上市前的原始股东，其阵容堪称豪华，既有全国社保基金、中邮集团等“国家队”，也有中国人寿、新华人寿等保险资金，还有刘永好、史玉柱、王中军等商界大佬，更有多家股东尚未穿透到底层的私募基金。
“蚂蚁集团的股东中，可能还隐藏着更多鲜为人知的大佬。”前述金融领域的专业人士对《 财经 》记者称：“比如一些私募基金，其股权穿透是比较难的。”
根据蚂蚁集团披露的招股书，其持股较为集中，前十大股东合计持有93.36%的股份。
其中，杭州阿里巴巴网络 科技 公司持股32.64%，为第一大股东。阿里系高管及内部员工持股平台杭州君瀚股权投资企业（下称“杭州君瀚”）和杭州君澳股权投资企业（下称“杭州君澳”），分别持股29.8%和20.65%，为公司第二和第三大股东。由此可见，阿里巴巴及阿里系成员持有蚂蚁集团大约83%的股权。除此之外，前十大股东中还有全国社保基金、中国人寿、置付（上海）投资中心等。
据《 财经 》记者此前了解，杭州君瀚和杭州君澳目前的股权是过渡结构，最终会过渡成全体员工包括管理层持股40%，包括阿里在内的战略投资者持股60%。
目前，马云为蚂蚁集团的实际控制人。蚂蚁集团在回复上交所问询函时曾披露道，马云通过杭州云铂控制的杭州君瀚及杭州君澳间接控制公司50.5%的股份，为公司的实际控制人。根据相关章程及协议，在杭州云铂股东会相关决议事项上，井贤栋、胡晓明及蒋芳为马云的一致行动人。
此前业界预计，蚂蚁集团的上市将带来新一轮造富运动，一大批千万乃至亿万富翁将由此诞生。马云、蚂蚁集团众高管以及公司持股员工均将从中受益。
除公司高管以及员工持股外，历经多轮融资，蚂蚁集团背后还有一大批投资人的身影。除了前文提及的社保基金、中国人寿等，还包括中投公司、中金甲子、国开金融、建信信托等。在2018年的融资中，蚂蚁集团还吸引了大批海外资金进驻，如新加坡政府投资公司、马来西亚国库控股、加拿大养老基金投资公司、淡马锡、泛大西洋资本集团、凯雷投资集团等。
相对这些早期进入蚂蚁集团股东群的投资人，在蚂蚁集团正式开启申购时，一大批机构和投资者们也争相抢购其新发股份。仅在A股市场，其新股申购资金规模就高达19万亿元，超额认购倍数超过800倍，最终中签率仅0.1267%。
然而，11月5日的既定上市日，蚂蚁的股东们却未能等来上市钟声。随着11月3日晚间，上交所宣布暂缓蚂蚁集团在科创板上市，随后蚂蚁集团在港交所公告，暂缓H股上市，这场财富盛宴被画上了休止符。
蚂蚁集团IPO衍生出的另一台大戏，就是五只创新未来战略配售基金。“一元钱就可以做蚂蚁股东”，“明星经理管理”……稀缺题材+明星基金经理+全方位宣传，共同成就了这场基金圈盛事，也成了公募基金难得的“破圈”机会。
从申报、审批到发行，五只基金的速度可谓“闪电”：9月10日，华夏、易方达、鹏华、汇添富、中欧五家基金公司一齐上报“创新未来”主题基金，引发市场关注。仅仅一周多的时间，五只基金便正式获批。
9月22日深夜，五家公司一同发布招募说明书。与此同时，蚂蚁集团招股说明书注册稿官宣，五只基金将与此前成立的战略配售基金一同参与蚂蚁集团战略配售。
接下来的几天，基金广告在各大城市的地铁、公交车站、楼宇电梯间轮番播放。“到处都能看到广告，感觉像提前过了‘双11’。”一位投资者回忆道。
9月25日凌晨，五只基金正式开售。一组极具电商色彩的销售数据是： “2分钟时间就卖出10亿元。仅1小时，5只基金卖出102亿元。” 排在首位的易方达创新未来率先达到120亿元销售限额，提前结束发行，“一日售罄”。
时值国庆，发行宣传横跨整个假期。五只蚂蚁战略配售基金在支付宝开设了118场直播为新发基金路演，累计观看超7000万人次，假期内也轮番上阵为投资人答疑。华夏基金国庆8天连播，每天直播4小时，汇添富基金则在9月25日连续直播11个小时，基金经理还亲自做客直播间，创下单场最长理财直播纪录。
10月8日晚间，五只创新未来基金全部募集结束。相关数据统计称，5只基金累计超千万人认购，相当于每秒钟有8个人购买。按照600亿元的总规模，基金人均投入仅6000元，成为史上最普惠的新发基金。
11月3日，上交所决定暂缓蚂蚁集团上市。消息一出，越来越多的基金投资者提出退款要求。
大多数基金投资者都是冲着蚂蚁来的。“不买蚂蚁股票，这个产品就失去了核心价值，产品已经变质，就该退货。”有投资者如此表态。
实际上，部分投资者所理解的“核心价值”，并非基金真正的“核心价值”。从投资组合比例来看，参与蚂蚁战配的部分只占10%，剩下的90%投向何方，才是真正决定基金表现的关键因素。并且，这批基金是股票投资不低于60%的偏股混合型基金。因此，它们本质上是一款打着蚂蚁战略配售旗号的高风险产品。
业内人士评价，回看蚂蚁集团和五只基金的前宣，打上“参与蚂蚁战配”的标签却只占实际组合的10%，相当于用蚂蚁IPO一事给投资者的预期加杠杆。用10%的仓位撬动了一场全民高风险投资盛宴，也埋下了预期落空后的隐患。
投资者的预期有多高，失落就有多大。据《 财经 》记者对相关基金投资者群体的抽样调查（样本数量超过100人），超过70%的基民认为应该退钱，约有两成基民认为至少应该打开申购赎回。
证监会在11月5日晚间对此表态，随后易方达、鹏华、中欧、汇添富、华夏五家基金公司统一公告了优化方案：申请在交易所上市，方便投资者在场内进行卖出。
对于上市转让的方案，投资人很难满意。市场人士认为，转托管的业务陌生且复杂，对新进场的基金投资者来说难度太大，且上市之后大概率折价。也有公募人士表示，目前只能算一个折中方案，未来是否开放赎回还是未知数。
11月10日深夜，五家公司陆续发布公告，推出新方案。新方案增设B类份额，投资者可以按基金份额净值退出。与此同时，五只创新未来基金仍按11月5日的声明，申请份额上市交易。
至此，投资者的退出诉求得到解决，关于创新未来基金的争议暂告一段落。
从后视镜里看创新未来基金，褪去的不仅是参与蚂蚁战略配售的光环，更经历了一场“加杠杆”的疯狂和“去杠杆”的阵痛。
放下参与蚂蚁战配的预期后，投资者们开始重新审视五只基金。是去是留，意见开始分化。《 财经 》记者了解到，一些投资者表示将坚决赎回，“相信基金经理的话不如直接买开放式基金，没必要封闭一年半”。还有的想套利，“赎回后再买回来，还能赚差价（因为二级市场大概率折价）。”更多人开始意识到，赚不赚钱取决于90%，而不是那10%的宣传由头。
目前五只基金均已开始建仓。“由于11月23日－12月22日期间有一个月的退出选择期，为了应对赎回压力，应该会对仓位进行一定的控制。”一位基金从业人士分析道。
在被暂停上市后，市场关注的一个焦点问题是，蚂蚁集团还能上市吗？蚂蚁集团的股东们还有没有在资本市场上变现的机会？
多位受访人士对《 财经 》记者表示，蚂蚁集团IPO和暂停上市背后,是股东和各方牵涉者之间的一场大博弈。
《 财经 》记者采访的多位金融领域人士均表示， 短期来看，蚂蚁集团重启上市比较难，目前还难以判断其需要多久才能重启IPO。
关于蚂蚁集团庞大股东群的穿透问题，可能也会成为其未来符合上市条件时需要解决的一个问题。
前述金融领域的专业人士对《 财经 》记者表示：“其最终股权穿透图可能不会公之于众，但是监管层需要掌握这些信息。”其进一步表示，依照目前的技术手段，股权穿透虽然复杂，但并非不可实施。从海外成熟市场经验来看，股权穿透都是比较明晰的，而在我们国家，还有很多路要走。在其看来，近年来，公司上市后大批的减持变现，是影响公司难以做大做强、中国资本市场难以成长的原因之一。
随着2.1万亿市值的庞大IPO项目被叫停，蚂蚁集团原始股东和员工们预期可实现的财富梦想，暂时搁浅。
根据蚂蚁集团公开资料，2015年－ 2018年间，公司进行了多次融资。
A轮融资发生于2015年6月至8月期间，当时，全国 社会 保障基金理事会、上海众付股权投资管理中心、北京中邮投资中心、中国人寿、中国太平洋人寿、新华人寿、春华资本等12家投资者参与了蚂蚁集团的融资，这些股东合计出资192亿元。此次融资完成后，公司投后估值约为2600亿元。
2016年5月，蚂蚁集团进行了B轮融资。彼时，置付（上海）投资中心、中国人寿、上海麒鸿投资中心、中金甲子等16家投资者参与了该轮融资，其合计出资291亿元。此次融资完成后，蚂蚁投后估值约为3900亿元。
2018年，蚂蚁集团在境内外进行了两轮融资。在境外，蚂蚁国际引入了包括淡马锡在内的45家境外投资机构，蚂蚁国际向这些机构合计发行了18.38亿股，交易对价为103亿美元。在境内，其向北京创新成长企业管理公司、中国太平洋人寿、中国人寿、北京千舜投资公司等融资218亿元，投后估值升至9600亿元，折合约1500亿美元。
按照A轮投资者的投入资金和蚂蚁集团最终估值测算，如蚂蚁集团此番能顺利上市，A轮投资者五年投资收益有望达到10倍，从192亿元涨至1920亿元。
对于那些期望依靠股权激励获得资产增值的员工而言，数百万财富也暂时化为泡影。
在招股书中，蚂蚁集团曾计划对员工实施股权激励计划。其中，拟在上市后通过增发或回购等形式，以不超过9.14亿股股份用于未来约4年的员工激励，其中A股限制性股票激励计划使用不超过8.22亿股，上市后H股激励计划使用不超过0.92亿股。与此同时，A股限制性股票激励计划还将额外包括杭州君瀚名下的不超过3.96亿股股票。
按照蚂蚁集团A股68.8元/股和H股80港元/股的发行价计算，这些拟激励股权的市值有望达到900亿元。
假设这部分股权全部授予蚂蚁集团当前1.66万名员工，则每人可分得540万元。那些持股数量较多的高管们，损失则远高于这一平均数字。
在上市前夜，最后一轮接盘的投资者们，可能是蚂蚁集团股东中失望最小的一群人。
11月3日晚，蚂蚁集团被暂缓上市后，投资者认购的资金退款问题也被提上日程。
次日，蚂蚁集团公告，香港公开发售的申请股款（连同1.0%经纪佣金，0.0027%香港证监会交易征费以及0.005%香港联交所交易费）将不计利息分两批退回。
11月5日晚间，蚂蚁集团发布公告称，发行人及联席主承销商将按照投资者缴纳的新股认购资金及相应的新股配售经纪佣金（如有）并加算银行同期存款利息返还投资者。发行人及联席主承销商将于2020年11月6日启动退款程序，相关资金于2020年11月9日退回。投资者认购的股份将于2020年11月6日注销。
中签的投资者对此反应不一，有投资者表示， 打新蚂蚁集团，中一签缴款3.44万元，预期上市后可以翻倍，这一预期和如今的退款相比落差有点大。但也有投资者比较庆幸：蚂蚁集团在遭遇监管之后，上市股价表现可能不如预期，如果上市后破发，损失会更大。
至于原始股东们的退出问题，一位证券行业资深人士对《 财经 》记者表示，“如果是价值投资者，是不用担心蚂蚁集团何时上市的。有一个估值方法就是，如果公司不能上市，你买不买？如果不买，那么这就不是价值投资。”
本文刊于2020年11月23日《 财经 》杂志
